Лига Инвесторов

Индекс Мосбиржи ушел в коррекцию, ЦБ снизил ключевую ставку, Сбербанк опубликовала отчет за 8 месяцев, разместились новые выпуски облигаций, вышли новые данные по инфляции: об этом и многом другом читайте в традиционном выпуске главных событий за неделю.

Ключевая ставка
Продолжается цикл снижения ключевой ставки: ЦБ снизил ключевую ставку с 18 до 17% годовых. Это уже третье снижение в этом году. По информации ЦБ в последние месяцы активизировался рост кредитования. Но высокими остаются инфляционные ожидания, которые сохраняются на повышенном уровне. Это может препятствовать устойчивому замедлению инфляции. Плюс еще бюджет дефицитный. Как снижение отразится на акциях, облигациях, вкладах, кредитах - подробнее написал тут. Следующее заседание состоится 24 октября.

Индекс Мосбиржи, дивиденды
🔹Индекс Мосбиржи за неделю снизился с 2901 до 2839 пунктов. Ожидания рынка по поводу снижения ключевой ставки не оправдались: после решения ЦБ началась коррекция.

🔹 Осенний дивидендный календарь не пополнился на этой неделе новыми рекомендациями. Фосагро одобрил дивиденды, но меньшие по размеру: 273 р. вместо рекомендованных ранее 387 р. Ближайшие дивидендные отсечки будут у следующих компаний: Куйбышеазот, Хэдхантер, Яндекс и Фосагро.

Индекс гособлигаций RGBITR и новые размещения
🔹Индекс гособлигаций RGBITR снизился с 734 до 726 пунктов. Долговой рынок явно ожидал снижения ключевой ставки более чем на 1%. Максимальная доходность длинных ОФЗ выросла с 13,8 до 14,2%, коротких - с 15,1 до 15,8%.

🔹 Прошел сбор заявок на участие в размещении облигаций: Балтийский лизинг П19 (17%), КАМАЗ БП16 (14,9%) и БП17 (КС+2,15%), МТС 1Р-29 (14%), ВТБ Лизинг 1Р-МБ-03 (15,5%), ГТЛК 2Р-10 (%), Норникель 1Р14 (6,4% в долларах), Новабев 3Р1 (14,5%), Кокс 1Р06 (20,5%).

🔹В сентябре ожидается сбор заявок на участие в размещении облигаций: Аэрофлот 2Б02, РУСАЛ 1Р15, Башкортостан 34016, Росагролизинг 2Р4, Органик 1Р2, Атомэнергопром08, Селектел 1Р6R, Агроэко, Патриот 1Р2, Полипласт 2Б11, Металлоинвест 2Р2, Борец капитал (2 выпуска). Обзоры на самые интересные выпуски будут.

🔹Могут быть интересны:
- накопительные счета;
- облигации с ежемесячным начислением купонов;
- облигации с погашением от 3 лет.

Инфляция
За период со 2 по 8 сентября официальная недельная инфляция составила 0,1%. Дефляция в августе составила 0,40% после инфляции 0,57% в июле. За январь-август 2025 г. инфляция составила 3,94%.
Годовая инфляция в августе замедлилась с 8,79 до 8,14%.

Что еще?

🔹 Сбербанк в январе-августе 2025 г. увеличил чистую прибыль по РСБУ на 6,4% - до 1 трлн 119,6 млрд р. В августе чистая прибыль выросла на 3,7% - до 148,1 млрд р. Рентабельность капитала за 8 месяцев 2025 года снизилась до 22,2% с 23,6% годом ранее, в августе текущего года - до 23,0% с 26,2% в августе 2024 года.

🔹С 22 сентября торги ОФЗ на Мосбирже будут начинаться в 6:50.

🔹Золото установило очередной исторический рекорд стоимости.

🔹Китай собирается открыть внутренний рынок облигаций для энергокомпаний РФ.

🔹Минфин может дополнительно нарастить госдолг до конца года

🔹ВТБ может продать Росгосстрах Балтийскому лизингу.

🔹ОПЕК+ в октябре нарастит добычу нефти на 137 тысяч баррелей в сутки.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про финансы и инвестиции.

💬 В августе погрузка составила 92,2 млн тонн (-5,4% г/г, в июле — 92,1 млн тонн), 15 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн, в 2025 г. уже 2 раза было ниже 90 млн тонн (май-июнь), обвал продолжается и это при низкой базе прошлого года. Напомню вам, что последний раз положительная динамика была показана в сентябре 2023 г. (100,9 млн тонн, +0,2% г/г), как итог — 23 месяца подряд снижения.

💬 Погрузка за 2025 г. составляет 738,8 млн тонн (-7,1% г/г), продолжаем двигаться в одном направлении по цифрам с кризисным 2009 г.

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью:

🗄 Каменный уголь — 25,4 млн тонн (-4,2% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 16,3 млн тонн (-6,3% г/г)
🗄 Железная руда — 8,6 млн тонн (-5,5% г/г)
🗄 Чёрные металлы — 3,9 млн тонн (-20,4% г/г)
🗄 Химические и минеральные удобрения — 5,8 млн тонн (+3,6% г/г)
🗄 Лесные грузы — 1,9 млн тонн (-5% г/г)
🗄 Зерна — 2,4 млн тонн (+4,3% г/г)
🗄 Строительных грузов — 9,7 млн тонн (-3% г/г)

➕ В недавнем разборе за II кв. 2025 г. про ФосАгро (удобрения) писал: цены на удобрения растут, в III кв. будет индексация внутренних тарифов на удобрения (внутренние продажи дают 30% выручки компании). Позитив, что идёт сокращение инвест. программы, курсовые разницы, конечно, занижают прибыль, но позитивно влияют на долг. Отмена экспортных пошлин в 2025 г. сэкономит порядка 34₽ млрд, это позитив для FCF, особенно учитывая, что компания в 2025 г. будет отдавать предпочтение гашению задолженности, а не её рефинансированию.

➕ Наконец-то низкая база прошлого года начала проявляться в зерне.

➖ Главный груз РЖД в минусе (уголь), в отрасли полноценный кризис (Распадская, Мечел). Государство спешит на помощь: обнуление ЭП, отсрочка по НДПИ, частичная компенсация затрат на логистику, компенсация в 12,8% от тарифа на экспорт в С-З/Южном направлении и реструктуризация кредитов.

➖ В июле 2025 г. РФ добыла нефти — 9,120 млн б/с (+98 тыс. б/с м/м), в августе восьмёрка стран ОПЕК+ увеличили квоты на добычу в сентябре, Россия в сентябре сможет добывать 9,45 млн б/с. Но с нефтепродуктами беда — происходят атаки на НПЗ+запланированые ремонты.

➖ Чёрные металлы продолжают своё падение на дно, по данным WSA РФ в июле было выпущено 5,7 млн тонн (-2,4% г/г) выпуск стали падает 16 месяцев подряд. Отрицательный FCF ММК за I полугодие 2025 г. намекает на продолжающийся кризис в металлургической отрасли, Северсталь уже 3 квартал подряд не рекомендует дивиденды (отчёт за II кв. 2025 г.), НЛМК отчитался за 2024 г. и с учётом проблем рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 г. Правительство уже готовит меры поддержки — повышение экспортной пошлины на лом и смягчение нагрузки от уплаты акциза на жидкую сталь (компании просят добавить в пакет антикризисных мер заморозку железнодорожных тарифов).

➖ Лесные грузы под давлением, Сегежа провела доп. эмиссию, но высокий ключ и крепкий ₽ не дают выйти в плюс компании.

➖ Строительные грузы выходят на плато, но надо учитывать низкую базу прошлого года (именно в июле 2024 г. пошло сокращение строительства). Недавно разбирал операционные данные ЛСР за I полугодие 2025 г., заключено новых контрактов за II квартал: 27₽ млрд (-50% г/г). Доля заключённых контрактов с участием ипотечных средств составила 49% за II квартал (во II кв. 2024 г. — 88%) и 48% за I полугодие.

📌 Роль ВПК и поставки по ж/д первоочерёдные, поэтому некоторые перевозки могут страдать из-за этого (плюс сейчас происходят диверсии на Ж/Д путях), но проблемы происходят и в самой компании (нехватка локомотивов, комплектующих и персонала), но она отмалчивается, не предпринимая никаких к этому действий.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Но есть нюанс. Думаю, многие, как и я, для себя рассматривали государственную программу долгосрочных сбережений, как возможность получить дополнительный доход от государства. И вот, наконец то, первые, решившиеся опробовать на себе коллеги, получили выплаты 36000 рублей. Далее из первых уст:

Прямо под НГ 2025, мы с женой вступили в программу долгосрочных сбережений (ПДС), где государство обещало на наши 36 тыс. руб. от каждого, добавить свои 36 тыс. руб. и выплатить их уже в августе 2025 года, т.е. за 8 месяцев можно было сделать Х2 в своих накоплениях.

Жена в Сбере оформила такой договор 29 декабря 2024 года, а я в ВТБ.

Далее в августе нам сказали, что Минфин не перечислил денег поэтому пока заявлений Сбер не принял, а ВТБ принял заявление на возврат средств в двойном размере, но 36 тыс. которые я положил, мне вернули через пару дней на карту, а остальные 36 тыс. сказали придут когда Минфин деньги перечислит. И действительно 36 тыс. мне пришли на следующий день, а вот позавчера пришли и 36 тыс. от государства.

Жене же в Сбере заявление сразу не приняли на возврат, сказали 30 августа приходите напишите его и деньги потом все сразу 72 тыс. получите, и вот пару дней назад и жена получила на карту 72 тыс.руб.

Таким образом, всё прошло удачно у нас с государством, на этот раз, нам в семью вернули все 144 тыс.руб. Мы сумели получить 100% маржу за 8 месяцев с небольшим. Деньги небольшие, но дело было не в деньгах, а спортивный интерес, было интересно просто пройти этот короткий путь, чтобы проверить на деле обещанное государством. С чем и поздравляю всех кто сделал также!

Для тех кто не понял почему деньги были возвращены так быстро, ведь программа весьма долгосрочная. Это сработает, если по возрасту вам от 55 и 60 лет до 75 лет. У коллеги-инвестора с женой всё получилось, но продлять программу они не стали. В теории, можно попробовать повторить данный опыт в этом году, где-нибудь так, в районе 25 декабря. Но опять же, на свой страх и риск.

В этом году всё получилось, но скорее, это похоже баг, который пока не пофиксили. То есть, изначально не продумали, что некоторые пенсионеры, вместо того, чтобы морозить деньги долгие годы, просто будут удваивать 36000 и фиксить результат.

Посмотрим, сколько ещё эта лазейка просуществует, но кому подходит, думаю, можно рискнуть (не ИИР!). Расцениваем это, как мера социальной поддержки для финансово грамотных. 🤫

п.с. а в целом, свои мысли о ПДС я уже писал тут, дополнил тут, и вывел оптимальный вариант использования ПДС вот тут. Мысли, с тех пор не изменились.

13.09.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор

Ключевая ставка 17%

Банк России снизил ключевую ставку на 1 п.п., до 17%. Хотя многие аналитики прогнозировали снижение сразу на 2 п.п. А некоторые горячие головы, без тени стеснения, призывали снижать ставку ещё активнее.

Рынок, похоже, тоже рассчитывал на более решительное смягчение.  На новостях индекс МосБиржи просел более чем на 1%, опускаясь ниже 2870 п., после чего частично отыграл падение и закрепился в районе 2875–2880 п.

Отрадно, что Центральный банк Федерации, в очередной раз продемонстрировал относительно независимую политику, и не пошел на поводу у популистов, требующих более активного снижения ставки.

Более того, в ЦБ ещё и подчеркнули, что они выбирали между сохранением текущей ставки и -1пп. Ну и на ближайшее будущее, дали вполне жёсткий сигнал.

В общем, по моему скромному мнению, пока все действия ЦБ направлены на удержание инфляции в узде, но в то же время стараясь не уронить экономику полностью.

В таргет в 4% я не слишком верю, да и в ЦБ наверное сами понимают, что в условиях продолжающегося военного конфликта, это не сильно реальная цель. Но любые конфликты, даже самые затяжные, имеют свойство завершаться.

Пока ЦБ озвучило, что ключевую ставку в 7,5-8% можно ожидать к началу 2027 году. И мне почему-то кажется, что это может быть ставкой мирного времени.

12.09.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор

В этом выпуске:

🔹Идеальный шторм на валютном рынке

🔹Доллар DXY продолжает снижаться к основным валютам

🔹Нефть стабилизировалась на низких уровнях

🔹Золото продолжает рост – аналитики переписывают прогнозы

🔹Экономика США: проблемы по всем фронтам

🔹Инфляция складывается уже ниже 6% по году, но ЦБ снижает ставку на 1%

🔹Эмоциональная распродажа на рынке акций

🔹Отраслевой срез рынка акций

🔹Отработка прогнозов и выводы по рынкам

А теперь представим, что ставка резко падает( и тут не надо чтобы она упала до 12%, она и так уже упала на 4% за 3 месяца, и еще будет заседание ЦБ 24 октября, скорость падения интересна).

Встает вопрос, сколько из 60 трлн. рублей, которые хранятся на депозитах - пойдут в обращение. Если половина, то половина это 15 трлн рублей. Денег в обращении становится больше на 30%, получаем скачок инфляции.
В общем, со своей политикой больших ставок ЦБ попал в ловушку.

Эти и многие другие финансовые моменты я разбираю на своем канале
"О финансах на человеческом"
https://t.me/fincredforyou