Лига Инвесторов

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 26 августа по 1 сентября ИПЦ снизился на -0,08% (прошлые недели — 0,02%, -0,04%), с начала месяца -0,01%, с начала года — 4,10% (годовая — 8,3%). В августе по недельным данным ИПЦ составила -0,24%, что выводит нас на ~3% saar, это гораздо меньше, чем закладывал регулятор (4%), но необходимо дождаться ещё месячного пересчёта (недельная корзина включает мало услуг, а они растут опережающими темпами). Дефляционная неделя — это, конечно, сюрприз (после 5 недель подряд дефляции, случился рост) и перенос этой дефляции на сентябрь хороший такой знак для Центробанка. Мы знаем, что ЦБ снизил прогноз инфляции на этот год до 6-7% (было 7-8%) и среднего значения ставки до конца года до 16,3-18% (ставку до конца года могут оставить без изменений или снизить до 14%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,30% (прошлая неделя — 0,60%), дизтопливо на 0,07% (прошлая неделя — 0,11%), динамика снизилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%). С учётом повышения цен на топливо (происходят атаки на НПЗ+сезонность, а это дефицит топлива из-за ремонтных работ), правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж до конца октября. При этом правительство готовит изменение демпфера, чтобы нефтяные компании смогли поднять цены на топливо выше.

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 31 августа увеличились, но находятся на уровне намного ниже прошлогодних значений (9,5% vs. 15,3%).

🗣 Регулятор охладил розничное кредитование. Отчёт Сбера за июль: портфель жилищных кредитов вырос на 1,2% за месяц (в июне +0,9%), банк выдал 228₽ млрд ипотечных кредитов (+9,6% г/г, в мае 200₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 0,3% за месяц (в июне -1,9%), банк выдал 175₽ млрд потреб. кредитов (-37,7% г/г). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,9% (в июне +0,4%), корпоративным клиентам было выдано 2₽ трлн кредитов (0% г/г, в июне 1,9₽ трлн, рост от месяца к месяцу связан с перекредитованием).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 81,5₽). После снижения ставки ₽ слегка ослаб, но держится ниже 80₽ за $, если курс отпустить, то неминуемо инфляционная спираль раскрутится, а если его "держать" на этом уровне (жёсткая ДКП этому способствует), то пополнение бюджета под угрозой (пока что выбор в пользу инфляции).

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, если придётся занимать сверх этой суммы. Дефицит федерального бюджета по итогам 7 месяцев составил 4,879₽ трлн или 2,2% ВВП, даже при новых правках бюджета перерасход уже составляет 1,1₽ трлн. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 28 августа потрачено 2,3₽ трлн, при доходах в 1₽ трлн.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ остаётся крепким, цена Urals находится на уровне 60$ за баррель, вырисовывается дилемма (необходимо давить на курс — тогда темпы инфляции пойдут ввысь, займ через ОФЗ по сути эмиссия денег, т.к. кредит банков = рост М2, опять же раскрутка инфляции). По словам Набиуллиной прогноз предполагает, что до конца года на отдельных заседаниях возможно снижение, равно как и паузы. Диапазон широкий, из-за чего? Дефицит в бюджете уже 6,2₽ трлн, при продолжении СВО этот разрыв будет только увеличиваться, а это проинфляционный фактор (в совокупности проинфляционные риски продолжают преобладать — Набиуллина), но именно темпы инфляции в августе с переходом на сентябрь могут побудить ЦБ снизить ставку на 1-2% на ближайшем заседании.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

17 июня 2022

САНКТ-ПЕТЕРБУРГ, 17 июня. /ТАСС/. Объем заблокированных иностранных ценных бумаг в Национальном расчетном депозитарии (НРД, используется для обслуживания ценных бумаг) оценивается в 6 трлн рублей, заявил первый зампредседателя Банка России Владимир Чистюхин.

https://tass.ru/ekonomika/14947783

31 янв 2023

Объем активов российских юридических и физических лиц, заблокированных из-за санкций, на конец ноября 2022 года составлял ₽5,7 трлн. Такую оценку привела Ольга Шишлянникова, директор департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России, на форуме «Коммерсанта» «Российский финансовый рынок перед лицом глобальных вызовов. Итоги и прогнозы».

...

«У нас по состоянию на 30 ноября [2022 года] ₽5,7 трлн заблокированных активов. Из них чуть больше 20% — это активы, которые принадлежат розничным инвесторам.

https://www.rbc.ru/quote/news/article/63d8c5db9a79475d8f7a1497

₽5,7-6 трлн - это примерно $75 млрд по курсу ₽80 за $1, речь идёт только о несуверенных активах, т.е. активах физических и юридических лиц, из них 20% - это активы именно физических лиц, т.е. ~₽1.14 трлн или $14,25 млрд по курсу ₽80 за $1

10 апреля 2023

МОСКВА, 10 апреля. /ТАСС/. Объем средств на счетах типа "С" сопоставим с объемом замороженных российских активов за рубежом. Об этом заявил замминистра финансов РФ Алексей Моисеев в Госдуме.

https://tass.ru/ekonomika/17487033

20 июня 2023

ЦБ раскрыл объем средств, накопленных на спецсчетах "С", единственный раз - по состоянию на начало ноября 2022 г., тогда она превышала 280 млрд рублей. По данным источников "Интерфакса", на конец 2022 г. этот показатель приближался к 600 млрд руб. Каков он сейчас, ЦБ не комментирует.

https://www.interfax.ru/business/908155

31 января 2024

МОСКВА, 31 января. /ТАСС/. Находящиеся на счетах "типа С" активы иностранцев значительно превышают объем заблокированных за рубежом ценных бумаг российских инвесторов, заявила журналистам директор департамента инвестиционных финансовых посредников ЦБ Ольга Шишлянникова. Однако обсуждаемый механизм обмена заблокированных активов пока что планируется распространить только на денежные средства со счетов "типа С", и их не достаточно, чтобы обменять все.

https://tass.ru/ekonomika/19865321

в тот же день статья в Forbes

Денег на счетах типа «С» иностранцев недостаточно для полного обмена замороженных активов российских инвесторов, сказала директор департамента ЦБ Шишлянникова.

Министр финансов Антон Силуанов в сентябре оценил общую сумму заблокированных более чем у 3,5 млн россиян активов в 1,5 трлн рублей.

https://www.forbes.ru/investicii/505302-v-cb-zaavili-o-nedostatke-deneg-inostrancev-dla-obmena-zablokirovannyh-aktivov

17 сен 2024

FT отмечает при этом (https://www.ft.com/content/0684416f-58c6-4c76-ae54-140d34e30f67), что «планом А» в ЕС по-прежнему считают схему, утвержденную в июне, когда страны G7 согласовали предоставление Украине кредита на $50 млрд. Предполагается, что кредит будет погашен за счет будущей прибыли от активов России на сумму около $280 млрд (€260 млрд), которые были заморожены на Западе в рамках санкций из-за военных действий на Украине. Большая часть средств хранится в Euroclear, европейском центральном депозитарии в Бельгии.

https://www.rbc.ru/politics/17/09/2024/66e8bc419a7947b206a4db5a

20 февраля 2025

Объем размороженных активов российских инвесторов достиг примерно 570 млрд руб., рассказала председатель Банка России Эльвира Набиуллина

В рамках первого этапа обмена иностранцы выкупили у россиян ценные бумаги на общую сумму 8,1 млрд руб., на втором этапе — еще на 2,54 млрд руб.

https://www.rbc.ru/finances/20/02/2025/67b6ed8d9a79476c58cc1d78

Итого:

1. по мнению зарубежных чиновников у РФ заблокировано $280 млрд всех активов и они их не делят на государственные и частные;

2. по мнению российских чиновников на конце ноября 2022 года заблокировано ₽5.7-6 трлн или $75 млрд (по курсу ₽80 за 1$) российских частных активов, из них 20% или ₽1.14 трлн - это активы физических лиц (по оценке на 31 января 2023 года ₽1.5 трлн), остальные - активы юридических лиц;

3. оценка в $75 млрд частных заблокированных активов совпадает с оценкой тех редких европейских журналистов, которые пытаются об этом писать;

4. по мнению российских чиновников на 31 января 2024 года заблокировано 3.5 млн российских инвесторов;

5. на счетах типа С на ноябрь 2022 года сумма превышала ₽280 млрд;

6. на счетах типа С на конец 2022 года было уже около ₽600 млрд;

7. на начало 2024 года на счетах типа С сумма была примерно равна сумме замороженных активов российских инвесторов (исходя из цифр выше, я предполагаю, что имеется ввиду частных физических лиц и речь идёт о сумме в ₽1.14 трлн рублей или $14.25 млрд);

8. на февраль 2025 года активов российских инвесторов разморозили на сумму примерно в ₽570 млрд или $7,125 млрд по курсу ₽80 за $1;

9. кажется что $7.125 млрд - это 50% от заблокированных активов частных физических лиц ($14.25 млрд) и про 50% заявляли чиновники, но думаю это очередная путаница и в эту сумму размороженных активов входят так же активы юридических лиц, поэтому доля разблокировки у частных физических лиц меньше.

В новостях журналисты и чиновники, к сожалению, не всегда разделяют активы на суверенные и частные, и почти никогда не разделяют внутри частных, на активы юридических и физических лиц, а в разных новостях, мне кажется, сравнивают с активами на счетах С на конец 2022 года не все замороженные активы, а только замороженные активы частных физических лиц в размере ₽1.14 трлн

В чате нашего канала часто возникают споры на тему того кто заблокирован в российском контуре, по моему мнению в РФ инвестировали зарубежные институциональные инвесторы, т.е. пенсионные фонды и т.п., было конечно и некоторое количество частных инвесторов, но их было очень мало из-за того что те кто составляют мировой портфель по капитализации делают долю РФ менее, чем на 2% от всей суммы портфеля (такова доля РФ в мировой экономики) и даже если они полностью теряют всё что вложили в РФ, то для них это неприятно, но не критично, не настолько неприятно, чтобы писать об этом в блогах и форумах, активно обсуждать и что-то требовать.

Напротив у российских инвесторов, которые хотят такой же мировой портфель или хотят высокую доходность в валюте, доля иностранных бумаг будет очень большая, практически весь портфель, и для них блокировка обернулась потерей всего, поэтому мы общаемся в чатах, читаем новости и готовы что-то предпринимать для разблокировок.

Ловлю себя на мысли, что возможно я заблуждаюсь так же как и чиновники ЕС, которые считают что под санкции в РФ попали в основном только госактивы, и где-то есть чатик на английском с тысячами иностранных инвесторов в РФ, у которых заморожены бумаги и которые ждут разблокировки, но скорее всего не ждут, т.к. в российских заблокированных акциях у них значительно меньшая доля от портфеля, чем у наших инвесторов в иностранных акциях.

Важные нюансы, которые я понял при написании этого поста:

1. когда читаем новости в иносми про суверенные активы надо учитывать, что они ими называют все заблокированные активы - и частные (юр. и физ. лиц), и государственные

2. когда читаем наши новости, надо учитывать, что у нас делят активы на суверенные и частные, но часто забывают упомянуть про какую часть частных они сейчас говорят: про все, про активы юр. лиц или про активы физ. лиц, это надо додумывать исходя из цифр и контекста, а иногда даже гос. чиновники вообще всё смешивают и путают цифры как это получилось с 50% разблокированного

@stock_unblock - больше новостей о заблокированных ценных бумагах

Индекс Мосбиржи в боковике, Роснефть опубликовала отчет за 1 полугодие, 2 компании рекомендовали дивиденды, разместились новые выпуски облигаций, вышли новые данные по инфляции: об этом и многом другом читайте в традиционном выпуске главных событий за неделю.

Индекс Мосбиржи, дивиденды
🔹Индекс Мосбиржи за неделю незначительно вырос с 2899 до 2901 пунктов. Подошел к концу сезон отчетностей за 1 полугодие, многие компании показывают ожидаемо слабые результаты. На следующей неделе состоится заседание ЦБ по ключевой ставке. Если ставку снизят более чем на 1%, то это окажет позитивное влияние на котировки. Но геополитический фактор пока в основном определяет настроение рынка.

🔹 Осенний дивидендный календарь пополнился на этой неделе еще двумя рекомендациями:
- Евротранс 8,18 ₽ (5,9%);
- Новабев 20 ₽ (4,5%).

Индекс гособлигаций RGBITR и новые размещения
🔹Индекс гособлигаций RGBITR вырос с 721 до 734 пунктов. Максимальная доходность длинных ОФЗ составляет 13,8%, коротких - 15,1%.

🔹 Прошел сбор заявок на участие в размещении облигаций Яндекс 1Р2 (13,5%), ПСБ 4Р-01 (14,25%). Скоро будут следующие размещения: Балтийский лизинг П19, МТС 1Р-29, ГТЛК 2Р-10, КАМАЗ БП16 и БП17, Норникель 1Р14, Селектел 1Р6R, Агроэко, Органик 1Р2.

🔹Пока на вторичном рынке можно посмотреть облигации с ежемесячным начислением купонов.

Инфляция
Снижение цен с 26 августа по 1 сентября составило 0,08% после роста на 0,02% неделей ранее. Инфляция с начала года составила 4,10%, годовая инфляция на 1 сентября снизилась в район 8,3%.

Что еще?

🔹Роснефть представила отчет за 1 полугодие: выручка снизилась на 17,6% год к году, до 4263 млрд р., а чистая прибыль, относящаяся к акционерам, за 1 полугодие составила 245 млрд р. (-68,3%). Капитальные затраты составили 769 млрд р. (+10,5% г/г). Показатель чистый долг/EBITDA составил 1,6х (1,36х в 1 квартале). Ожидаемо слабые результаты, причины которых укрепление рубля, рост издержек, падение стоимости нефти.

🔹Ozon запускает процедуру регистрации юрлица в РФ в рамках редомициляции.

🔹Совокупный объем торгов на рынках Мосбиржи в августе 2025 года увеличился на 14,4% г/г, до 143,5 трлн р. со 125,4 трлн р. По сравнению с июлем 2025 г. объем торгов снизился на 3,7%.

🔹Проект Новатэка «Арктик СПГ-2» отгрузил первую партию сжиженного природного газа (СПГ) в Китай.

🔹Средняя ставка по вкладам в топ-10 банков снизилась до 15,7% годовых. Большинство диванных экспертов считают, что ЦБ понизит ключевую ставку до 16%.

🔹Газпром и китайская нефтегазовая корпорация CNPC подписали меморандум о строительстве «Силы Сибири- 2» и транзитного газопровода через Монголию «Союз Восток».

🔹Одобрен мораторий РусГидро на выплату дивидендов до 2029 года.

🔹ДОМ.РФ в преддверии IPO получил статус публичной компании.

🔹Доля убыточных организаций — без учета малого и среднего бизнеса, финансовых и государственных структур — в первой половине 2025 г. увеличилась на 2,3 п.п. и составила 30,4%.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про финансы и инвестиции.