Лига Инвесторов

Мои стратегии

1. ⚖ Сбалансированный портфель «Антихрупкость» — шорчу слабые бумаги (те, что падают быстрее рынка) и лонгую сильные (те, что растут выше индекса). Балансирую риски каждую пятницу.

2. 💡Долгосрочный венчур «Лучшая идея» — покупаю один или два явных лидера роста, падения на предстоящий год (фьючерсы, акции).

Оценка результатов прошлой недели

Стратегия "Антихрупкость" ⚖

Сильные бумаги по отношению к Индексу Мос. Биржи (MOEX) 💪

1. ГМК Норникель 18.11 - 123,1 руб. | 24.11 - 129 руб. | +4.79%

Слабые бумаги по отношению к Индексу Мос. Биржи (MOEX) 👎

1. Мечел обык. 18.11 - 67 руб. | 24.11 - 70 руб. | +4.48%

2. Самолет 18.11 - 862 руб. | 24.11 - 896 руб. | +3.94%

3. Магнит 18.11- 2860 руб. | 24.11- 2901 руб. | +1.43%

4. ВТБ 18.11 - 69,18 руб. | 24.11 - 71,12 руб. | +2.8%

Сравниваем с бенчмарком - Индексом Московской Биржи 🧐

1. 18.11 - 2563 руб. | 24.11 - 2654 руб. | +3.55%

Средняя результативность прогноза по сильным бумагам 💸💪

Доли в портфеле как по сильным, так и слабым бумагам закладывались в прошлом обзоре, поэтому я перемножаю доходность на долю бумаги от совокупного объёма.

+4.79% × 20.00% = +0.96%

Средняя результативность прогноза по слабым бумагам 💸👎

- (+4.48% × 12.05%) + (+3.94% × 11.82%) + (+1.43% × 16.82%) + (+2.80% × 17.50%) = +0.54% + 0.47% + 0.24% + 0.49% = +1.74%

Результат прогноза: +0.96% (прибыль от лонга) -1.74% (убыток шорта) = -0,78% 🔴

Прогноз нейтральный, потому-что ожидал флэт.

Стратегия "Лучшая идея" 💡

1. 18.11 - 2978 руб. | 24.11 - 3070 руб. | +2,9%

Относительно средней цене покупки 2430 руб. с 01.11.24 - 31.12.24 | +16% от планируемых 100% до конца 2025г.

Результативность на реальном счете 💸

Доли по позициям в акциях ТКС также были указаны в прошлом отчете.

(+2,9% × 24%) =+0,7% 🟢

Общий результат счета за неделю

1. Без учета собственных действий внутри недели:

-0,78% 🔴+0,7% 🟢=-0,08% 🔴

2. Мой личный результат: -1,2% 🔴 (не учитывая убыток от доллара - хеджирую большую валютную покупку!) забыл переложиться в ГМК и остался в Фосагро, поэтому есть убыток.

Технический анализ на неделю 📈

Анализ больше про микро-ситуацию на рынке. Макро-контекст будет представлен в телеграм.

Индекс Московской Биржи (отработка на фьючерсе) 📊

Для начала посмотрим на позиции юридических лиц, информация по которым размещается на сайте Московской биржи.

Информация о позициях юридических лиц на фьючерсе по Индексу на 24.11 (23.11):

Физические лица👶:

18.11 (17.11): - длинные 142 631 (10.60%), короткие 27 094 (+27.67%)

24.11 (23.11): - длинные - (-), короткие - (-)

Юридические лица 🧐 (как всем известно - эти ребята обычно реже ошибаются, ведь на кону большие деньги):

18.11 (17.11): - длинные 74 367 (-16.39%), короткие 189 904 (16.44%)

24.11 (23.11): - длинные - (-), короткие - (-)

К сожалению на 24.11 23:18 раздел фьючесов на Московской бирже не работает, поэтому без данных.

Давайте посмотрим графики

Что тут можно сказать, в целом есть некоторый зачаток тренда, по крайней мере попытка. Смущает, что бар а1 слабей, чем ранний, который начинал больший тренд вверх, поэтому требует тест и сильнейшего возобновления вверх, чтобы заложить все-таки более прочную основу.

Уровень а2 дает зону для теста, но больно она техническая, поэтому надо ждать манипуляции, просто так не дадут, мне кажется, возобновление.

На баре а3 был «застранец», его и должны выпустить путем теста а2.

Из интересного: на хвостике бара а1 были продажи, причем дали объём и прошли хуже. Далее цена пошла вниз, видимо, до уровня а2. Тут бы, с учетом, что ранее зона была протестирована, сделать ложный пробой и пойти на штурм ослабленных продаж а1. Мне кажется, хороший план.

Мне нравится этот график, тут есть логика.

А1 у нас теперь подтвержденно слабый, уровень А2 может показать защиту, но мне очень нравится, что еще есть уровень А4, который не даст возможным сильным продажам просто пройти насквозь все покупки.

Буду пробовать присоединяться к покупкам, когда будет отдача от покупателя на уровне А2.

Ждём подтверждение покупателя и будем присоединяться по всем фронтам к новому тренду.

Какие мои ожидания на неделю по стратегии "Антихрупкость" после возобновления покупок

80% портфеля в лонг.

30% портфеля в шорт.

Разница между позициями: 80%-30%=50%

Текущие портфели

Стратегия "Антихрупкость" ⚖

Текущие позиции и портфель 435 тыс. руб.

Лонги по акциям 🚀

1. Фосагро 88 тыс. руб.

Общий: 88 тыс. руб. или 19%

Шорты по акциям 🩳

1. Мечел 53 тыс. руб.

2. Самолёт 52 тыс. руб.

3. Магнит 73 тыс. руб.

4. ВТБ 78 тыс. руб.

Общий: 255 тыс. руб. или 55%

Стратегии "Лучшая идея" 💡

Текущие позиции и портфель 435 тыс. руб.

Лонги по акциям 🚀

1. Т-технологии 141 тыс. руб.

Общая: 141 тыс. руб. или 30%

Общая текущая позиция на счете 💼

Текущие позиции и портфель 435 тыс. руб.

Лонги по акциям: 88 + 141 = 229 тыс. руб. или 50%

Шорты по акциям: 255 тыс. руб. или 55%

Разница между позициями: 50%-55%=-5%

Планы по акциям на неделю

Сильные бумаги по отношению к Индексу Московской Биржи (IMOEX) 💪

1. ГМК Норникель 24.11 - 129 руб. GKZ5 фьючерс

📈 129 руб. (88 тыс. руб.)

Слабые бумаги по отношению к индексу Индексу Московской Биржи (IMOEX)👎

1. Мечел обык. 18.11- 70 руб. MCZ5 фьючерс

📉 70 руб. (53 тыс. руб.)

2. Самолет 18.11- 896 руб. SSZ5 фьючерс

📉 896 руб. (52 тыс. руб.)

3. Магнит 18.11- 2901 руб. MNZ5 фьючерс

📉 2901 руб. (74 тыс. руб. - 30 тыс. руб.)

4. ВТБ 18.11- 71,12 руб. VBZ5 фьючерс

📉 71,12 руб. (77 тыс. руб. - 30 тыс. руб.)

Стратегии "Лучшая идея" 💡

1. Т-технологии 24.11- 3070 руб. TBZ5 фьючерс

📈 3070 руб. (141 тыс. руб. + 150 тыс. руб.)

Общая текущая позиция на счете 💼

Текущие позиции и портфель 435 тыс. руб.

Лонги по акциям: 88 + 291 = 379 тыс. руб. или 87%

Шорты по акциям: 195 тыс. руб. или 44%

Разница между позициями: 87%-44%=+43%

— Рынок акций США пережил самый резкий разворот с апреля в течение торговой сессии. — похоже, что рынок США разворачивается вниз. Пространство для падения там большое, хотя бы к 5752 по S&P500. О развороте вниз акций США предупреждал еще в конце октября на своем канале.

— Стоимость нефти марки Urals в порту Новороссийск упала до $36,61 за баррель за несколько дней до вступления в силу новых санкций США, — Bloomberg. Некоторые НПЗ в Китае, Индии и Турции уже приостановили закупку нефти из РФ. — интересно, надолго ли.

— США разработали новый план завершения конфликта на Украине, согласно которому Киеву придется уступить РФ часть территорий, отказаться от некоторых видов вооружения и сократить численность ВСУ. Киев назвал план «неприемлемым» без значительных изменений. — вот и новый раунд переговоров. Не зря ожидал разворот рынка акций вверх.

— Цена IPO «Дом.РФ» составила ₽1750 за акцию. Объем заявок инвесторов превысил в 4-5 раз размер IPO — ₽25 млрд. Доля акций в свободном обращении — 10,1%, мажоритарная доля осталась за государством. — цена уже упала на 2%.

— Инфляционные ожидания россиян выросли с 12,6% до 13,3%. Годовая инфляция в октябре опустилась до 7,7%. — о как!

— СД Роснефти рекомендовал выплату промежуточных дивидендов за 2025 год — ₽11,56 на акцию. — доходность 2,9%.

— В новом плане США по Украине, состоящем из 28 пунктов, прописаны фактическое признание Киевом российскими Крыма, Донецка и Луганска, перевод части территорий в статус демилитаризованной буферной зоны, направление части замороженных активов РФ на восстановление Украины, а оставшейся части заблокированных средств — на совместные с США проекты. Кроме того, предусмотрено постепенное снятие с РФ санкций, ограничение численности ВСУ, безъядерный и внеблоковый статус Украины с гарантиями безопасности США. — сомнительно всё это.

— Мирный план США по Украине включает гарантии безопасности для Киева, схожие с принципами Статьи 5 НАТО о коллективной обороне, — Axios. — реально сомнительно.

— СД Лукойла рекомендовал выплату промежуточных дивидендов за 2025 год — ₽397 на акцию. — доходность 7%.

— Биткоин упал ниже $82,000. За ноябрь он потерял в стоимости 23%. — идем в рамках моего прогноза. Локально цена может отскочить ближе к $100,000. Подробнее писал о целях падения биткоина на своем канале.

— Нынешняя линия боевого соприкосновения должна стать «отправной точкой» для любого мирного соглашения по Украине, заявили лидеры Германии, Франции, Великобритании и Украины. Тем самым они фактически отвергли ключевые элементы плана США по урегулированию конфликта, — Bloomberg. Лидеры ЕС работают над собственным планом урегулирования конфликта, который будет для Киева более выгодным, чем вариант США, — WSJ. — у всех свои планы, как и раньше.

— США угрожают Украине лишением оружия и разведданных, если страна не согласится с предложенным планом по окончанию конфликта, — Reuters. США хотят, чтобы Киев подписал рамочное соглашение к 27 ноября. — сомнительно, мы это уже проходили. Хотя в этот раз на Киев сильнее давят.

— В ближайшие дни Киев проведет консультации по шагам для завершения конфликта на Украине, — офис президента Украины. В Швейцарии пройдут консультации между чиновниками Украины и США по поводу возможных параметров будущего мирного соглашения. — ждем оттуда конкретику. Пока ее еще нет. По рынку ожидаю, как и раньше, коррекцию, о чем подробно рассказал на своем канале. После чего рынок снова может перейти к росту.

Кстати, чтобы всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов и не пропустить новые выпуски, присоединяйтесь к моему телеграм-каналу, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями.

Полагаю, собрал для вас самые важные новости за неделю. Спасибо, что дочитали. Если понравилась статья, поставьте, пожалуйста, лайк! Всем удачи и профита!

Подробнее в телеге https://t.me/tri_svechi

Дисклеймер
Это не инвестрекомендация. Рынок волатилен; соблюдайте личные риск-лимиты.

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: по 33% от номинала будет погашено в дату выплаты 12-го и 24-го, 34% в дату выплаты 36-го купона

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 25 ноября

• Дата размещения: 28 ноября

📍 Финансовые результаты МСФО за 1 квартал 2025 года:

• Лизинговый портфель – 158,2 млрд руб. (+11% г/г);

• Чистые инвестиции в лизинг – 158,8 млрд руб. (+10% г/г);

• Чистая прибыль – 1,5 млрд руб. (-5% г/г);

• Чистый долг – 143,9 млрд руб. (+13% г/г);

• Чистый долг / Собственные средства – 5,1x (ранее 5,8x).

Если чуть подробнее, то доходы от процентов растут: За последний год компания заработала на процентах 12,8 млрд ₽ (+42% к прошлому году). Вывод: высокие ставки помогли компании получить больше доходов.

Но расходы на проценты растут ещё быстрее: В 2024 году процентные расходы 5,88 млрд ₽ (+79% за год). Вывод: компания платит больше за заёмные деньги, чем раньше.

Резервы на плохие кредиты выросли в 5 раз: Сейчас резервов 660 млн ₽ (было намного меньше). Пока это не критично (всего 2,4% от капитала), но сигнал тревожный.

Прибыль снижается: Чистая прибыль 1,52 млрд ₽ (-27% к прошлому году).За весь 2024 год — 6,22 млрд ₽ (+17%), но рентабельность падает. Вывод: компания зарабатывает больше, но тратит ещё больше, поэтому прибыль сокращается.

Денег на счетах стало больше: 13,5 млрд ₽ против 4,63 млрд ₽ год назад. Капитал вырос до 27,9 млрд ₽ (+27%).

📍 В настоящее время в обращении находятся 13 выпусков биржевых облигаций на 72,05 млрд рублей:

• Балтийский лизинг БО-П16 $RU000A10BJX9 Доходность: 20,47%. Купон: 22,25%. Текущая купонная доходность: 20,96% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно. Имеется амортизация: по 11% в даты выплат 12-го, 15-го, 18-го, 21-го, 24-го, 27-го, 30-го, 33-го купонов, 12% в дату выплаты 36-го купона.

• Балтийский лизинг БО-П19 $RU000A10CC32 Доходность: 22,09%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 17,68% на 2 года 9 месяцев, ежемесячно. Имеется амортизация: по 33,00% в даты выплаты 12 и 24 купонов, 34,00% в дату выплаты 36 купона.

📍 Похожие выпуски облигаций по параметрам:

• ТрансКонтейнер П02-02 $RU000A10DG86 (20,83%) АА- на 2 года 11 месяцев

• АО АБЗ №1 002Р-04 $RU000A10DCK7 (20,81%) А- на 2 года 10 месяцев (с амортизацией)

• Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 (22,73%) А- на 2 года 7 месяцев

• ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (19,67%) А- на 2 года 6 месяцев

• Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 (21,78%) А на 1 год 8 месяцев

• Аэрофьюэлз 002Р-05 $RU000A10C2E9 (20,24%) А на 1 год 7 месяцев

• Уральская кузница оббП01 $RU000A10C6M3 (20,49%) А- на 1 год 7 месяцев

• Полипласт П02-БО-05 $RU000A10BPN7 (19,05%) А- на 1 год 5 месяцев

Что по итогу: У эмитента все выпуски облигаций с амортизацией, что не позволяет зафиксировать высокую доходность на весь срок. Намеченная тенденция на снижение долговой нагрузки это хороший сигнал, но риски отрасли, никто не отменял.

Текущие параметры нового выпуска выглядят недостаточно привлекательными на фоне рыночных ожиданий и не учитывают риски связанные с задолженностью эмитента.

Это подтверждается поведением инвесторов на вторичном рынке: оба действующих выпуска (16-го и 19-го) торгуются с более высокой доходностью к погашению (YTM). Примечательно, что это — с учётом первоначального купона, без дисконта, который может возникнуть при снижении ставки. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

'Не является инвестиционной рекомендацией

🛒 Магнит: AAA, флоатер ΣКС+160 ежемес. (EY 19,68%), 2,2 года, 10 млрд.

По стартовым параметрам – почти дубль недавнего RU000A10DDU4, только чуть более длинный. И приземлится, вероятно, там же. Как и абсолютное большинство флоатеров верхнего грейда – бумага вполне подходящая для тех, кто хочет пристроить сюда сумму в 8-9 знаков до погашения, но абсолютно бесполезная для остальных

🚙 Балтийский лизинг: AA-, купон до 19% ежемес. (YTM до 20,75%), 3 года, 3 млрд.

Один из главных серийников нашего бондового рынка. Который последнее время не в особом почете из-за общего сложного состояния сектора, но в большей степени – из-за налоговых сложностей в хозяйстве у Жарницкого, куда входит и БалтЛиз

Вряд ли это грозит немедленным дефолтом, да и по части собственного финансового положения у эмитента всё пока хоть и не идеально, но вполне приемлемо. Однако, групповые сложности в теории могут потянуть за собой смену собственников и прочие корпоративные события, на фоне которых котировки обычно ведут себя крайне нервно

Еще одна проблема в том, что после мощной раздачи последний выпуск БО-П19 RU000A10CC32 до сих пор выглядит гораздо лучше: YTM~22% при близкой длине и аналогичной структуре амортов. И тем, кто в целом не против подержать эмитента, куда больше смысла покупать сейчас именно его, нежели лезть на первичку. Которой, к тому же, традиционно будет заправлять Синара (заранее интересно, как они будут выруливать с такими вводными)

Всё вместе – отбивает всякое желание тут участвовать. Посмотрим еще накануне сбора, но по БалтЛизу и ранее в большинстве случаев выгоднее было забирать новые выпуски со вторички, предпосылок к нарушению этой традиции пока не видно

🇷🇺 Ханты-Мансийкий АО: AAA, купон квартальн. (не озвучен), 3 года, 10 млрд.

Тяжелая артиллерия субфедов. С купоном пока не определились, но особой щедрости я бы тут не ждал. Самые свежие из бумаг AAA в этой категории размещались аж в 2021 году – думаю, заждавшиеся институты новый выпуск такого уровня надежности сметут с абсолютно любым купоном. Тем более, стартовый объем по меркам верхнего грейда здесь не особо большой

Но даже с нынешним всплеском интереса к субфедеральным бумагам, их особая уличная магия всё еще худо-бедно работает. Поэтому прицениться сюда после того, как озвучат полные параметры, определенно имеет смысл

🔌 Россети: AAA, флоатер ΣКС+155 ежемес. (EY 19,62%), 2,8 лет, 15 млрд.

Принципиально ничем не отличается от Магнита, разве что срок между сбором и размещением здесь более человечный (в Магните аж 9 дней). В остальном тот же флоатер с высокой надежностью и невысоким спредом, для решения специфических задач по надежной парковке больших капиталов

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)

⚓️ СКФ опубликовал финансовые результаты по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2025 г. Третий квартал для компании получился нейтральным, если сравнивать с кварталами этого года: санкции, крепкий ₽ и скидки на фрахт загнали операционную прибыль в 0, некогда сверх прибыльный бизнес находится под давлением, прибыль, конечно, в плюсе, но это чисто бумажный эффект, но стоит отметить рост FCF:

🚤 Выручка: 9 м. 940,7$ млн (-36,1% г/г), III кв. 322,6$ млн (-28,9% г/г)
🚤 EBITDA: 9 м. 390$ млн (-54,2% г/г), III кв. 158$ млн (-39,2% г/г)
🚤 Чистая прибыль: 9 м. -398$ млн (год назад прибыль в 504,9$ млн), III кв. 37,1$ млн (-79,5% г/г)

⚓️ Операционных результатов компания не предоставляет, но есть несколько фактов. Мировые цены на Aframaх в III кв. 2025 г. были выше, чем в 2023-24 г. в тот же период (~35$ тыс., спасибо пошлинам и санкциям), СКФ возил российскую нефть на 30-40% дороже мировых цен в хорошие времена из-за своей флотилии, но эта наценка улетучилась и появились скидки из-за SDN Lista (некая часть флота простаивает, другая доставляет сырьё ниже мировых цен). РФ во II кв. 2025 начала наращивать добычу нефти, но когда у тебя 1/3 флота на якоре, это бьёт по карману. Средний курс $ в III кв. 2025 г. — 80,6₽, в 2024 г. — 89,3₽, бизнес СКФ долларовый (цены на Aframax и добыча нефти были выше в III кв., чем во II кв., курс $ остался на уровне, но именно санкционный флот всё портит).

⚓️ Выручка всё ещё находится под давлением SDN санкций, 2/3 флота компании просто не функционирует (добавьте сюда скидки на перевозку и укрепление ₽). В операционных расходах стоит отметить статью амортизация и обесценивание — 119,2$ млн (+4,9% г/г, напомню, что во II кв. случилось обесценение флота на 35,9$ млн, который стоит на якоре, в I кв. на 322,3$ млн). Из-за того, что списаний в III кв. не произошло, операционная прибыль составила 287$ тыс. (год назад была прибыль в 147$ млн).

⚓️ Чистая прибыль увеличилась благодаря курсовым разницам — 54,4$ млн (+15% г/г, большая часть вкладов в валюте), также стоит отметить лучшую разницу финансовых доходов/расходов — 14,3$ млн (в прошлом году 11,1$ млн, долги валютные под 4-6%, а часть депозитов, наоборот, ₽ под хороший %). Не забываем, что чистую прибыль необходимо скорректировать, потому что она является дивидендной базой для выплаты, она отрицательная -2,2₽ млрд (корректируем на обесценение, курсовые разницы, доход/расход связанный с изменением справедливой стоимости фин. активов, год назад +11,8₽ млрд), то есть за III кв. 2025 г. могут заплатить 0₽ на акцию.

⚓️ Компания нарастила свою денежную позицию до 1,461$ млрд (во II кв. 2025 г. было 1,349$ млрд). Долг эмитента сократился до 1,317$ млрд (во II кв. 2025 г. 1,335$ млрд), чистый долг отрицательный (невыплата дивидендов накапливает денежный жирок у компании).

⚓️ OCF снизился до 156,5$ млн (-18,2% г/г), но это гораздо выше, чем во II кв. (16,9$ млн, курсовые разницы+прибыль). CAPEX значительно сократили — 25,8$ млн (-22% г/г, при таких санкциях инвестировать некуда), как итог, FCF составил 149,6$ млн (-9,3% г/г). Денежный поток за 9 месяцев составил 79,6$ млн (-87,1% г/г), но эти деньги оседают в кубышке (платят всё равно от скоррект. прибыли).

📌 Январские санкции от 10 января 2025 г. (SDN List) надломили компанию. В IV кв. ₽ не даёт слабины, да подскочили цены на фрахт из-за пошлин/санкций Трампа и РФ добывает больше нефти, но рабочего флота у СКФ мало, также ключевую ставку начали снижать, а значит уменьшатся % доходы компании (дивидендов тут не будет). Единственное на что можно надеется компании это на снятие санкций, но когда это будет?

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor