Серия «Венчурные инвестиции»

Coinbase, крупнейшая криптобиржа США. На сегодня она оценивается в $50 млрд. В 2012 году это был стартап, бросивший вызов скептикам, считавшим биткоин «мыльным пузырём». Как венчурные инвесторы предугадали, что криптовалюты станут мейнстримом, и превратили рискованные вложения в историю громкого успеха.

Как Брайан Армстронг и Фред Эрсам создали «Мост в криптомир».

В 2012 году Брайан Армстронг, бывший инженер Airbnb, и Фред Эрсам, экс-трейдер Goldman Sachs, основали Coinbase с миссией сделать криптовалюты доступными для всех. Их ключевая идея была в том, как создать простую и безопасную платформу для покупки биткоина, которая выглядела бы как привычный банковский сервис.

Почему первые инвесторы поверили.

Боль пользователей. Купить биткоин в 2012-м было сложно и рискованно. На рынке доминировали нерегулируемые биржи вроде Mt. Gox. Фокус на регуляцию. Coinbase первой получила лицензию BitLicense в Нью-Йорке в 2015-м году, став «белой вороной» индустрии. Доверие институтов. Армстронг делал ставку на прозрачность, аудиты и страхование средств клиентов. Первыми в Coinbase вложились Union Square Ventures и Ribbit Capital $5 млн в 2013 году. Крис Диксон из a16z позже вспоминал: «Они строили не биржу, а инфраструктуру для новой финансовой системы».

Как Coinbase пережила «криптозиму» и захватила рынок.

В 2014 – 2015 годах биткоин упал с $1,100 до $200, а индустрия криптовалют казалась мёртвой. Coinbase использовала этот период для укрепления позиций. Запуск Coinbase Pro в 2016-м году. Платформа для опытных трейдеров с расширенными инструментами. Поддержка Ethereum в 2016-м году. Выход за рамки биткоина привлёк разработчиков и DeFi-проекты. Партнёрство с Visaв 2019-м году. Дебетовая карта Coinbase Card для траты криптовалют в повседневной жизни.

К 2017 году, на фоне роста биткоина до $20,000, аудитория Coinbase превысила 10 млн пользователей. Венчурные гиганты AndreessenHorowitz, Tiger Global и DFJ Growth вложили $300 млн, подняв оценку компании до $8 млрд.

IPO через прямой листинг или как инвесторы заработали на «криптовесне».

В апреле 2021 года Coinbase провела прямой листинг на NASDAQ. Акции компании взлетели на 52% в первый день, а капитализация достигла $100 млрд.

Ключевые драйверы успеха.

Рост выручки на 840% в 2020–2021 годах до $7.8 млрд. 90% доходов это комиссии. Платформа брала до 0.5% за каждую сделку. 90 млн пользователей, где каждый десятый американец стал клиентом Coinbase.

Ранние инвесторы получили фантастическую прибыль.

Union Square Ventures ($5 млн превратились в $4.7 млрд). Andreessen Horowitz ($25 млн превратились в $11 млрд). Tiger Global ($200 млн превратились в $5 млрд).

Риски, которые инвесторы приняли.

Волатильность крипторынка. Падение биткоина на 80% в 2018-м и 2022-м снижало доходы Coinbase. Регуляторные атаки. SEC и CFTC многократно судились с Coinbase, обвиняя её в торговле незарегистрированными активами. Конкуренция. Binance и FTX предлагали более низкие комиссии, но скандалы вокруг них усилили доверие к Coinbase. Несмотря на падение оценки до $20 млрд в 2023-м, инвесторы вроде Cathie Wood из ARK Invest увеличили ставки, веря в долгосрочный рост криптоиндустрии.

Уроки для венчурных инвесторов.

Ставка на инфраструктуру, а не спекуляции. Coinbase выиграла, став «шлюзом» в криптомир, а не просто биржей. Регуляторные сложности это преимущество. Лицензии и аудиты создали барьер для конкурентов. Доверие к основателям-фанатикам. Армстронг верил в биткоин, даже когда его называли мошенником.

Coinbase это история о том, как венчурные инвесторы разглядели будущее в технологии, которую многие считали пузырём. Их успех доказал, что даже в хаотичных и рискованных отраслях можно построить компанию-долгожителя, если сочетать инновации с регуляторной дисциплиной. Сегодня Coinbase это не просто биржа, а символ криптореволюции, где финансы становятся открытыми и глобальными.

«Мы строили Coinbase для мира, где криптовалюта будет такой же привычной, как интернет» (с) Брайан Армстронг, CEO Coinbase.

Robinhood это платформа, перевернувшая мир розничных инвестиций. Сегодня она оценивается в $10 млрд. Но в 2013 году это был стартап, который скептики называли «опасной авантюрой» из-за идеи бесплатной торговли акциями. Как венчурные инвесторы предугадали, что Robinhood изменит правила игры и как их ставка принесла сверх доходность, несмотря на регуляторные штормы и волатильность рынков?

Как два инженера бросили вызов Уолл-стрит.

Основатели Robinhood Влади Тенев и Байджу Бхатт, работая в хедж-фондах, столкнулись с барьерами для мелких инвесторов. Высокие комиссии, сложные интерфейсы, минимальные депозиты. В 2013 году они запустили Robinhood. Это было мобильное приложение с нулевыми комиссиями и минималистичным дизайном.

Почему первые инвесторы поверили им.

Демократизация инвестиций. 90% молодых людей считали традиционные брокеры недоступными. Тренд на мобильность. Молодое поколение предпочитало управлять финансами со смартфона. Инновационная монетизация. План зарабатывать на продаже ордеров маркет-мейкерам. Первые $3 млн в 2013 году вложили Index Ventures и Andreessen Horowitz. Марк Андриссен заявил: «Они сделали Уолл-стрит доступной для всех. Это следующий этап финтеха».

Как геймификация покорила молодёжь.

К 2015 году Robinhood привлёк $50 млн от DST Global и Google Ventures и внедрил ряд инноваций. Виртуальные технологии и push-уведомления. Геймификация трейдинга увеличила вовлечённость. Дробные акции. Возможность купить долю Apple или Tesla за $1. Криптовалюты. Запуск торговли Bitcoin и Dogecoin в 2018 году привлёк 6 млн новых пользователей за год. К 2020 году аудитория Robinhood достигла 13 млн активных трейдеров, а выручка превысила $1 млрд. В раунде 2020 года Sequoia и RibbitCapital вложили $1 млрд и $660 млн, оценив компанию в $11.7 млрд.

IPO и мемные акции или как инвесторы заработали на ажиотаже.

В июле 2021 года Robinhood провёл IPO и привлёк $2.1 млрд при оценке $32 млрд. Несмотря на провал дебюта, когда акции упали на 8%, ажиотаж вокруг мемных акций GameStop, AMC и криптовалюты взвинтил капитализацию до $65 млрд.

Ключевые драйверы роста.

Рост розничных трейдеров. Число пользователей достигло 22 млн в 2021-м. Комиссии за поток ордеров. 80% выручки $1.8 млрд генерировали маркетмейкеры вроде Citadel Securities. Robinhood Gold. Подписка за $5/мес с доступом к маржинальной торговле.

Ранние инвесторы получили доходность до 100x.

Index Ventures ($3 млн превратились в 300 млн). Sequoia ($100 млн превратились в $2 млрд). DST Global ($50 млн превратились в $1.5 млрд).

Риски, которые не сломили инвесторов.

Регуляторные расследования. SEC и FINRA оштрафовали Robinhood на $140 млн за сокрытие доходов от PFOF. Критика за «геймификацию». Обвинения в поощрении рискованных сделок. Компания ввела обучающие материалы. Падение акций на 80%. К 2023 году капитализация упала до $10 млрд из-за снижения активности трейдеров. Однако инвесторы вроде ICONIQ Capital и New Enterprise Associates сохранили доли, веря в долгосрочный тренд на DIY-инвестиции.

Уроки для венчурных инвесторов.

Ставка на поколенческий сдвиг. Молодое поколение требовало новых подходов и Robinhood дал им его. Монетизация через инновации. PFOF стала «золотой жилой», хотя и спорной с этической точки зрения. Устойчивость к скандалам. Давление регуляторов не убило бизнес-модель, а заставило её эволюционировать.

Robinhood это история о том, как венчурные инвесторы разглядели в упрощении финансов силу, способную перевернуть индустрию. Их успех доказал, что даже в мире, где доминируют гиганты, можно создать продукт, который полюбят миллионы. Сегодня Robinhood не просто приложение, а символ эпохи, где каждый может стать инвестором.

«Мы хотим быть не просто брокером, а стартовой точкой для финансовой свободы» (с) Влади Тенев, сооснователь Robinhood.

Основатель Grab Энтони Тан в 2012 году запустил сервис MyTeksi позже Grab в Куала-Лумпуре. Его цель состояла в том, чтобы решить проблему небезопасных и неэффективных такси в Малайзии. Сооснователь Тан Хуи Линг разработала алгоритм, который соединял пассажиров с проверенными водителями.

Первые инвесторы.

Уникальный рынок ЮВА с 650 млн жителей имел 90% неорганизованного транспорта. Локализация, где Grab адаптировался к местным условиям через наличные платежи и поддержку мопедов GrabBike. Анти-Uber, где правительства Таиланда, Филиппин и Индонезии поддерживали Grab как местного игрока. Первые $10 млн в 2013 году вложили Vertex Ventures и Gobi Partners. Позже к ним присоединились Tiger Global и SoftBank. Партнёр SoftBank Раджив Мисра сказал: «Мы увидели в Grab не такси-сервис, а будущее мобильности всей Азии».

Как Grab поглотил Uber.

К 2016 году Grab расширился до 8 стран, но главный прорыв случился в 2018-м. Сделка с Uber, когда в обмен на выход из ЮВА Uber передал Grab свои активы в регионе, получив 27,5% акций. Экспансия в финтех и запуск GrabPay, страхования и микрокредитов. Партнёрство с Hyundai и Mastercard через разработку EV-такси и цифровых кошельков. К 2019 году Grab охватил 500+ городов, а его оценка достигла $14 млрд. В раунде 2021 года AltimeterCapital и BlackRock вложили $4.5 млрд, готовя компанию к SPAC-IPO.

IPO через SPAC, взлёт и коррекция.

В декабре 2021 года Grab провёл слияние с SPAC-компанией Altimeter Growth Corp при оценке $40 млрд. Крупнейшее IPO юрлица из ЮВА. Однако после дебюта акции упали на 50% из-за высоких убытков $1.1 млрд в 2022-м на фоне роста конкуренции. Макроэкономические риски. Инфляция и ужесточение регуляции в Индонезии и Вьетнаме. Снижение спроса на поездки. После пандемии восстановление шло медленнее, чем ожидалось.

Ранние инвесторы уже успели заработать.

SoftBank ($3 млрд превратились в $8+ млрд на пике). Uber (акции Grab превратились в $2.5 млрд). Vertex Ventures ($10 млн превратились в $400+ млн).

Как Grab зарабатывает.

Комиссии за поездки и доставку составляют 20% с каждого заказа в GrabFood и GrabCar. Финтех услуги, комиссии за переводы, кредиты и страховые продукты, составляющие 30% выручки в 2023-м. Реклама и подписки через партнёрства с брендами в приложении и премиум-сервис GrabUnlimited. К 2023 году выручка Grab выросла до $2.3 млрд, а количество пользователей достигло 35 млн.

Риски, которые инвесторы преодолели.

Конкуренция с Gojek. Индонезийский стартап бросил вызов Grab, но проиграл после слияния с местным гигантом Tokopedia, образовав GoTo. Регуляторные барьеры. Банк Индонезии ограничил GrabPay, вынудив компанию партнёриться с местными банками. Падение спроса на поездки во время пандемии компенсировал рост доставки еды. GrabFood вырос на 300% в 2020-м.

Уроки для венчурных инвесторов.

Ставка на региональных чемпионов. Grab показал, что в ЮВА можно построить гиганта, игнорируя глобальных конкурентов. Экосистема как защита. Диверсификация в финтех и доставку снизила зависимость от одной вертикали. Терпение к монетизации. Потребовалось 10 лет, чтобы Grab вышел на путь к прибыльности.

Grab это история о том, как венчурные инвесторы разглядели в хаосе развивающегося рынка основу для цифровой революции. Их успех доказал, что даже в условиях волатильности и политических рисков можно создать компанию, которая станет «кровеносной системой» для экономики целого региона. Сегодня Grab это не просто приложение, а символ того, как технологии меняют жизнь 650 миллионов человек.

«Юго-Восточная Азия это не один рынок, а десятки разных. Мы построили Grab, чтобы объединить их» © Энтони Тан, CEO Grab.т

Аудиоверсия Феноменальный взлёт такси Grab