Лига Инвесторов

• A от АКРА 23.12.24 / от Эксперт РА 14.02.25 / от НКР 23.12.24

• купон 24% разовый в конце срока

• 1,3 года, 2 млрд. Сбор 28.04

По факту – это дисконтная облигация с номиналом 1300, которую мы покупаем за 1000. Через YTM получается ~23,35% – что соответствует доходности бумаги с ежемесячным купоном ~21,2%

Явно не то, чего мы ждем сейчас от A-грейда, где средний ориентир для срока в 1-1,5 года сейчас YTM~24-25%, а реально интересен только аналогичный по циферкам ежемесячный купон

С поправкой на пятничный оптимистичный рынок, привлекательный сектор и адекватное качество эмитента (свои проблемы они будут решать за счет акционеров) – наверное, можно себя убедить, что это не совсем плохое предложение. Но думаю, будут варианты и поинтереснее. Сам не участвую

✅ Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)

Хочу проанализировать сектор металлургов, путем разбора последних отчетов НЛМК,ММК и Северстали, чтобы понять, что твориться внутри компаниях, выявить какая компания сейчас чувствует себя лучше всего, какая компания сейчас самая дешевая, а какую компанию лучше купить на перспективу! Сегодня начнем с разбора отчета НЛМК за 2024 год по МСФО, она до сих пор остается закрытой и не раскрывает операционные показатели и планы на будущее.

Прежде чем инвестировать свои деньги в какой-либо актив, вы должны понимать, что происходит с компанией подписывайтесь на телеграм канал, там много интересного и актуального!

НЛМК — одна из крупнейших в мире металлургических компаний, производящая 19% мировых стальных заготовок. Компания добывает сырье и производит сталь в низкозатратных регионах, изготовление готовой продукции осуществляется в непосредственной близости от основных потребителей в России, Северной Америке и странах ЕС. Общие мощности по производству продукции превышают 17 млн тонн, на собственных активах перерабатывается до 90% всей производимой стали.

📊Основные показатели компании за 2024 год по МСФО.

✅Выручка выросла на 5% год к году и составила 979.6 млрд.руб

⛔EBITDA снизилась на 6% год к году (а во II полугодии снижение -22%) и составила 256.9 млрд.руб. Маржинальность как на дне цикла.

⛔Чистая прибыль снизилась еще сильнее -44% год к году и составила 121.8 млрд.руб. А все из-за более высокого налога на прибыль и доходов от операций с деривативами.

⛔Свободный денежный поток продолжает снижаться -36% год к году 84 млрд.руб. а все из-за того, что у НЛМК, как и у других металлургов, начался рост капитальных расходов. 113.4 млрд.руб, против 79 млрд.руб в 2023 г.

Надо отметить, что во II-м полугодии 2024 года конъюнктура на рынке сильно ухудшилась. Будем надеяться, что сейчас дно цикла т.к. у всех компаний в секторе печальное финансовое положение, а некоторые (например, Мечел) находятся на грани банкротства. Также еще один "удар" пришел в виде укрепления курса и низких мировых цен, следовательно, российские потребители также требуют снижение цен.

⭐Оценка бизнеса и дивиденды.

P/E= 6,3 (Рассчитывается значение как отношение текущей рыночной стоимости компании к ее чистой прибыли или простым языком , показывают за сколько лет окупятся ваши вложения в акции компаний)
Мультипликатор за прошлые года: P/E 2023г=6,0; 2022г=2,1; 2021г=4,2

EV/EBITDA 2,7 (Коэффициент показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.)
Мультипликатор за прошлые года: EV/EBITDA 2023г=4,3; 2022г=3,1; 2021г=2,3

RSI Indicator: 62.83% на 4 ч (потихоньку подходим к зоне перекупленности)

По мультипликаторам оценка НЛМК справедливая, никакого большого дисконта я не вижу, а по RSI компания подходит к перекупленности.

💰Дивиденды.

Компания обычно выплачивает более 100% от свободного денежного потока на дивиденды, тем более кубышка сохранилась (71 млрд.руб). Но если НЛМК заплатит даже 100% от чистой прибыли это около 14 рублей или 10,5% дивидендной доходности.
Предыдущие выплаты: 2023 г= 25,43 руб или 10,0% див.доходности; 2021г=46,8 руб или 17,2% див.доходности; 2020г=21,6 руб или 10% див.доходности.

Вывод.

Слабый отчет у НЛМК. Снижение показателей по всем фронтам, особенно расстроил свободны денежный поток, его почти нет. Видимо вслед за Северсталью и ММК наш НЛМК не выдержал и тоже решил заняться кап. ремонтом, пока спроса не так много. Т.к. это цикличная компания, а мы сейчас скорее всего на дне цикла, можно присмотреться на котировки компании, я буду следить за компанией и может быть добавлю ее в портфель. А у вас есть НЛМК в портфеле?

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости!

Сначала сухие цифры пресс-релиза:

🔹консолидированная выручка +12,2%

🔹скорректированная OIBDA +40,3%

(Прим.: не верьте корректировкам, там учитываются выбытия и покупки активов, в т.ч. задним числом)

🔹чистый долг корп.центра 315,4 млрд (это долг непосредственно АФК Системы, без учета долга дочерних компаний)

🔹общий консолидированный долг корпорации 1 315 млрд

🐾Взгляд со стороны:

• Долг разрастается, а масштаб бизнеса растет скромнее. Динамику долга не показывают. А мы покажем. Долг – это плохо, пнятненько? Пусть вас не смущает снижение долга МТС, т.к. перед выплатой дивидендов долг увеличится. Дивиденды платят в долг. Замещение долга Сегежи частично произойдет сторонними кредиторами, частично самой Системой. Т.е. долг корпорации тоже вырастет, а консолидированный – немного снизится.

• Видим тренд на замещение банковского финансирования АФК облигациями. Много пут-оферт, поэтому АФК будет вынуждена предлагать нормальные купоны после оферт и много размещаться в 2025 году

• Огорчила средняя ставка по облигационному портфелю (14,8%). Это значит, что отчетность еще не впитала высокие рыночные ставки. И давление на фин.показатели еще впереди

👉наш закрытый супер канал для профи Кот.Финанс PRO

👉наш любимый канал про инвестиции Кот.Финанс

История, от которой фейспалмом можно снести свою голову. Возможно ли обогнать фондовый рынок, инвестируя в самый консервативный инструмент, какой только есть на бирже? Да. Не всегда, конечно. Консерваторий Ликвидных с февраля 2020 года инвестировал только в Ликвидность по 100 000 рублей в месяц, и прямо сейчас опережает рынок на 16%.

Очень важное объявление: приглашаю в мой телеграм-канал про инвестиции, в нём уже более 16 тысяч подписчиков, присоединяйтесь!

Это вымышленная история на основе бэктеста. Все совпадения случайны, а пополнения портфеля вымышлены. Фонды денежного рынка настоящие.

О фонде LQDT

Ликвидность (LQDT) — биржевой фонд денежного рынка, который инвестирует средства в краткосрочные операции РЕПО сроком от одного дня до трёх месяцев. Такие сделки имеют очень низкий уровень риска за счёт использования в качестве активов высоконадёжных инструментов — ОФЗ (облигаций федерального займа) или КСУ (клирингового сертификата участия).

LQDT стал первым, теперь таких фондов уже много. Они стали популярны у инвесторов, особенно в период высоких ставок.

Фонд появился в феврале 2020 года, ему уже более 5 лет. СЧА (стоимость чистых активов) более 350 млрд рублей. За это время стоимость пая выросла на 66%.

Наш герой

Консерваторий Ликвидных был знаком со Сберославом Лукошкиным и Газизом Вэтэбоевым, но всегда боялся влезать в акции, поскольку с детства был очень осторожным, даже ультраконсервативным. Инвестиционные истории друзей развивались разнонаправленно. У Сберослава всё хорошо, а Газиз грустит и не выходит из запоя.

Не потрачено

Товарищ Ликвидных не пропустил ни одного месяца и вложил в LQDT 6 300 000 рублей за 63 месяца. Его портфель в плюсе на 2,559 млн, прибыль на вложенную сумму составляет 40,6%. Доходность 12,97%.

В то же время рынок в виде MCFTRR прибавил 24,5%. Отставание 16%. Мощь.

В принципе, Консерваторий чувствует себя отлично, LQDT ежедневно даёт актуальную доходность. Но время от времени он смотрит на график с пересечениями LQDT и MCFTRR, и у него закрадываются мысли о том, что из Ликвидности время от времени можно перекладываться в акции (или просто в фонд на индекс). MCFTRR — это как IMOEX, но учитывающий реинвестирование всех полученных дивидендов. Поэтому знающие люди называют его индексом полной доходности.

Мысли очень верные, особенно в период высокой ключевой ставки. Когда ставка низкая, бизнесу проще развиваться, акциям проще расти, если только не чёрные лебеди. Более того, LQDT именно так и используется. Выйти в кэш — означает именно фонды денежного рынка, ну либо короткие ОФЗ. Деньги должны работать.

Если принять, что Ликвидность даёт безрисковую доходность, условно близкую к КС, то с помощью нехитрых манипуляций можно её удвоить, а то и утроить. Можно и обнулить, естественно, ведь не только лишь никто не знает, что будет дальше, а доходность в прошлом не гарантирует её наличия в будущем.

С момента старта LQDT обгоняет MCFTRR на 16%, но за 5 лет ситуация менялась несколько раз. Графики пересекаются. Рынок волатильно следует за безрисковой доходностью. Очередное падение — окно возможностей для Консерватория. Как считаете, стоит ему переложиться в акции (не в ВТБ и Газпром) или стоит и дальше оставаться в Ликвидности?

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.