Сегодня будут собраны заявки на три фундаментально надежных выпуска облиг, разбор которых я сделал вчера. А сейчас, дамы и господа, представляю вашему вниманию «прожарку» гораздо более «весёлых» и высокодоходных бондов, которые тоже вот-вот разместятся.

🍾Кредитный рейтинг у них намного ниже, а потенциальная прибыль — наоборот. Если любите пригубить шампанское, то, возможно, эти бумаги для вас. Ну, по крайней мере парочка из них. Естественно, не ИИР!

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.

Начнём с самого высокого рейтинга и закончим по традиции самым отвязным😎

🏕️Томская область 34076 (фикс)

● Название: ТомскОб-34076
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 5 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (3,2 года)+400 б.п.*
● Срок: 4,94 года (1804 дня)
● Выплаты: 4 раза в год
● Оферта: нет
● Выпуск для всех
❗Амортизация: 50% от номинала в дату выплаты 16 купона, 50% при погашении.

*Значение КБД Мосбиржи для 3,2-летних ОФЗ на 15.12.2025 составляет ~14,35%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 18,35%, что соответствует купону ~17,3%, но скорее всего ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 14,75% до 17,75%.

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «стабильный» от Эксперт РА (повышен в мае 2025) и АКРА (август 2025).

👉Организаторы: Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 16 декабря, размещение — 18 декабря 2025.

Томская область входит в десятку российских регионов, ведущих интенсивную добычу нефти и газа (в северных районах области). Население южных районов в основном занято сельским хозяйством, заготовкой и переработкой древесины. В области проживает немногим более 1 млн человек (0,7% населения страны).

🗺️Финансовое положение региона подробно разбирал здесь. Как и спрогнозировал, из-за растущего дефицита бюджета область вынуждена занимать ещё.

🏪Центр-К БО-01 (фикс)

● Название: ЦентрК-БО-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 300 млн ₽
● Купон: до 24% (YTM до 26,83%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Выпуск для всех
❗Оферта: колл-опцион на 12 и 24 купоне
❗Амортизация: по 33,3% от номинала в даты выплат 34-36 купонов.

⭐Кредитный рейтинг: BB+ «стабильный» от АКРА (октябрь 2025).

👉Организаторы: Альфа-Банк, ИК Диалот, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 16 декабря, размещение — 18 декабря 2025.

🛒ООО «Центр-К» — дистрибьютор торгового оборудования, а также разработчик ПО для торговых точек и сетей. Под брендом POScenter занимается производством контрольно-кассовой техники, её ремонтом и тех. поддержкой, а также разработкой и интеграцией ПО для учета товаров и автоматизации касс.

📊Фин. результаты по РСБУ за 9М2025:

● Выручка: 3,14 млрд ₽ (+25,6% г/г)
● Себестоимость продаж: 2,11 млрд ₽ (+24,1% г/г)
● Чистая прибыль: 140 млн ₽ (-24% г/г)
● Собств. капитал: 899 млн ₽ (-11,3% за 9 мес.)
● Денежные средства: 26,9 млн ₽ (-71% за 9 мес.)
● Чистый долг: 1,19 млрд ₽ (+116% за 9 мес.)
● Чистый долг/Капитал: 1,32x (в конце 2024 было 0,54х)

🚜СибАвтоТранс 1Р7 (фикс)

● Название: СибАвто-001P-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 300 млн ₽
● Купон: до 26% (YTM до 29,3%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Оферта: нет
● Выпуск для всех
❗Амортизация: по 13,33% от номинала в даты выплат 20, 23 и 26 купонов, по 16,67% в даты выплат 29 и 31 купонов, ещё 26,67% — при погашении.

⭐Кредитный рейтинг: BB «стабильный» от НРА (повышен в марте 2025).

👉Организаторы: Альфа-Банк, Первоуральскбанк, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 16 декабря, размещение — 19 декабря 2025.

🚧ООО «СибАвтоТранс» занимается строительно-монтажными работами и оказанием услуг с использованием грузовой и спец. техники на нефтегазовых месторождениях. Компания зарегистрирована в 2016 г. в Омске, с февраля 2024 — в Москве. Ведет деятельность в основном в Ямало-Ненецком и Ханты-Мансийском автономных округах.

📊Фин. результаты по РСБУ за 9М2025:

● Выручка: 2,23 млрд ₽ (+8,4% г/г)
● Себестоимость продаж: 1,63 млрд ₽ (+15,5% г/г)
● Чистая прибыль: 42,5 млн ₽ (+19% г/г)
● Собств. капитал: 298 млн ₽ (+17% за 9 мес.)
● Денежные средства: 10,8 млн ₽ (заметный рост)
● Чистый долг: 1,562 млрд ₽ (+26% за 9 мес.)
● Чистый долг/Капитал: 5,25x (в конце 2024 было 4,84х)

🎯Сравнение выпусков

У Томской обл. неплохой «долгоиграющий» фикс. Это уже 2-й выпуск от томичей за месяц. Ноябрьский фикс на 3 года разместился с купоном 16,2% и сейчас торгуется выше номинала, так что ждать итоговый купон для нового выпуска выше старого — наивно.

🏪Что касается дебюта Центр-К, то компания в плане финансовой устойчивости смотрится неплохо. Генерирует приличную прибыль, доля капитала в активах почти 30%, коэф-т покрытия процентов ICR выше 10х — отличный показатель.

Смущает резкое ухудшение ликвидности (запасов кэша) в нынешнем году — видимо, для покрытия временного дефицита и понадобилось выйти на биржу.

🚜Эмм… СибАвтоТранс (он же «САТ»). Контора на слуху, и далеко не всегда в позитивном ключе. Краткие выводы ниже.

Из плюсов: растут выручка и чистая прибыль. Кэш на счетах тоже формально вырос в течение этого года аж в 30 раз, но это потому что в конце 2024 его вообще не было. Компании остро не хватает ликвидности — оно и понятно, от хорошей жизни под 30% не занимают.

⛔Минусов ГОРАЗДО больше. Доля капитала в активах (9,2%) критически низка. Чистый долг более чем в 5 раз превышает собственный капитал. Покрытие процентов ICR на уровне 1,56х не внушает оптимизма. Любое небольшое ухудшение операционных показателей ставит под угрозу обслуживание долга.

Эмитент вроде бы пока «живой», но рисковый — жесть. Лично я точно мимо, и понаблюдаю с забора.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Ещё одна «с пылу с жару» подборка бондов, на этот раз на вторичном рынке. Я решил не составлять её сам, а довериться мнению профессиональных коллег, ну и дать по этому поводу свои комментарии.

Экспертов по облигациям в последнее время едва ли не больше, чем самих выпусков😎 Вот и наши любимые Финуслуги (детище Мосбиржи) только что представили собственную пятёрку «лучших доходных облигаций».

🤔Забегая вперёд, подборка получилась крайне… специфичной.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.

Эксперты считают, что 19 декабря ЦБ снова снизит ключевую ставку — и считают не без оснований. Поэтому они логично сделали упор на относительно надёжных облигах с фиксированным купоном, чья доходность должна остаться привлекательной на фоне снижения ставок.

⚙️Критерии у Финуслуг такие:

● Купон фиксированный;
● Текущая доходность от 20% и выше;
● Кредитный рейтинг не ниже A;
● Статус квала не нужен.

📊Расположу облигации в порядке текущей доходности к оферте/погашению — от наименьшей к наибольшей. Также привожу CY — текущую купонную доходность и текущую цену. Доходности указаны по состоянию на 14.12.2025 по данным брокеров и других открытых источников — делайте поправку на комиссии и налоги.

💎Европлан Б6

● ISIN: RU000A100DG5
● Доходность YTP: ~13%
● Купон: 22,5%
● Выплаты: 2 раза в год
● Цена: 108,8%
● Доходность CY: 20,7%
● Погашение: 15.05.2029
● Рейтинг: АА от АКРА и Эксперт РА
❗Пут-оферта 20 ноября 2026.

Очень старенький и очень печальный в плане доходности выпуск от лизингового гиганта Европлана, который недавно был продан Альфа-банку. Олдскульные выплаты раз в полгода, ликвидность в стакане очень низкая, купон хоть и приятный (22.5%), но из-за текущей цены облигации и предстоящей оферты ловить в этой бумаге как по мне совершенно нечего.

👉Короче, облига времен моей биржевой молодости с доходностью к оферте гораздо ниже вклада. Зачем уважаемые Финуслуги откопали такой раритет, я честно говоря не вполне понимаю🤷‍♂️

💎Магнит 4Р5

● ISIN: RU000A10A9Z1
● Доходность YTP: 14,1%
● Купон: 23%
● Выплаты: 12 раз в год
● Цена: 101,9%
● Доходность CY: 22,5%
● Погашение: 13.11.2029
● Рейтинг: ААА от АКРА и Эксперт РА
❗Пут-оферта 10 марта 2026.

Эмм… Опять какой-то очень спорный выбор, мягко говоря. Да, номинально текущая купонная доходность выше 20%, но из-за близкой оферты общая доходность бумаги совсем тухлая. Думаю, никто не сомневается, что в марте Магнит очень сильно пересмотрит свой 23% купон в сторону понижения.

👉Я подробно разбирал этот выпуск перед его размещением и уже тогда говорил, что участвовать в нём не собираюсь. А сейчас — и подавно.

💎Башкирия 34014

● ISIN: RU000A10AC91
● Доходность YTM: 15,8%
● Купон: 23,75%
● Выплаты: 12 раз в год
● Цена: 111,1%
● Доходность CY: 21,4%
● Погашение: 14.12.2027
● Рейтинг: АА+ от Эксперт РА
❗Амортизация: 10% — в дату выплаты 12 купона, по 15% — в даты выплат 18 и 24 купонов и по 30% в даты выплат 30 и 36 купонов.

Снова башкиры в центре внимания! Да, на момент размещения этот выпуск был просто шикарен — и я тоже его нахваливал, но это же было ровно ГОД НАЗАД🤦‍♂️ Сейчас, когда ценник за бумагу усвистел выше 110%, а доходность к погашению упала ниже 16%, мне сложно разглядеть в этом кейсе что-то интересное.

👉Тем более что даже такую не-возбуждающую доходность дополнительно будет уменьшать амортизация крупными кусками. Короче, башкирам респект, а выпуск по такой цене сейчас фтопку.

💎МТС-Банк 05

● ISIN: RU000A10BJ85
● Доходность YTM: 16,9%
● Купон: 24%
● Выплаты: 1 раз при погашении
● Цена: 102,8%
● Доходность CY: 23,3%
● Погашение: 24.07.2026
● Рейтинг: А от АКРА, Эксперт РА и НКР

«Родила царица в ночь не то сына, не то дочь...»🤦‍♂️ Это «квази-вклад» с выплатой в конце срока, который можно открыть прямо в брокерском приложении. Правда, без гарантий от АСВ. С изначальной доходностью 24%, при погашении дадут ровно 300 ₽ сверху на каждую бумагу. Т.е. общий доход за 450 дней получился бы 30%.

👉Но чтобы получить нормальную доходность, покупать эту облигу надо было на размещении. Сейчас я не вижу смысла в неё влезать, тем более что нет никакого денежного потока. Подробный разбор выпуска здесь.

💎ПКБ 1Р7

● ISIN: RU000A10BGU1
● Доходность YTC: 20,7%
● Купон: 24,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Цена: 104,2%
● Доходность CY: 23,5%
● Погашение: 09.04.2028
● Рейтинг: А от Эксперт РА и НКР
❗Колл-опцион 17 октября 2026
❗ Амортизация: 5% от номинала в даты выплат 27-31 купонов, 15% в даты выплат 32-36 купонов.

Самая свежая (ей «всего» 8 месяцев от роду) и единственная облигация из списка, чья доходность к колл-опциону действительно превышает 20%. Аллилуйя!

👉Скорее всего облигу погасят в октябре 2026, так что зафиксировать доходность сейчас получится лишь на 10 месяцев. А если вдруг не погасят, то дальше начнется ползучая амортизация. Подробный разбор выпуска здесь.

🎯Подытожу

Давненько мы не видели таких странных подборок. Зато обзор получился познавательным.

💡Брать за основной критерий текущую купонную доходность было явно не лучшей идеей. Все облигации в списке стоят выше номинала, а также имеют специфические особенности, которые уменьшают итоговую доходность и делают их покупку на данный момент (по моему субъективному мнению) бессмысленной.

Надеюсь, наглядно показал в посте, почему нужно всегда самостоятельно анализировать предлагаемые кем-то списки «лучших облиг». В том числе и мои😉

💰Вместо перечисленных облигаций, лично я бы рассмотрел вклады на тех же Финуслугах да даже просто напрямую через обычный банк. Скорее всего, даже такое вложение будет НАМНОГО выгоднее, чем покупать облигации из предложенного списка.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор

15 декабря исследователи из «Артген биотех» соберут заявки на свой второй выпуск облигаций с весьма заманчивым купоном. Возможно, если приложить к нашему израненному ВДО-портфелю лечебные бумаги Артгена, ему полегчает. Ну… или нет🤷‍♂️ — давайте разбираться вместе.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🧬Эмитент: ПАО «Артген Биотех»

💉Артген биотех — холдинговая компания в сфере биотехнологий, выступающая как стратегический инвестор в инновационные предприятия на рынках медицины и здравоохранения. До 2023 г. называлась Институт стволовых клеток человека (ИСКЧ).

Объединяет более 10 компаний, занимающихся исследованиями, разработками и их внедрением в области генной терапии, а также в области клеточных технологий и тканевой инженерии, биобанкирования, генетических исследований для медицинских и научных целей и биофармацевтики.

На Мосбирже торгуется сам Артген (под тикером ABIO), а также его «дочки» ММЦБ (GEMO) и Генетико (GECO).

Ключевые бенефициары: основатель ИСКЧ Артур Исаев (44,07%), ООО «МирМам» (13,91%).

⭐Кредитный рейтинг: BBB- «стабильный» от АКРА (июль 2025).

💼В обращении 1 выпуск на 300 млн ₽ с купоном 10.75%, у которого 19 декабря колл-опцион (совпадение?😉).

📊Финансовые результаты Артген

Смотрим цифры из консолидированного отчета по МСФО за 6 мес. 2025 г.:

✅Выручка: 839 млн ₽ (+12,6% г/г). Операционные расходы росли быстрее — на 24%, до 721 млн ₽. За весь 2024 год компания получила 1,52 млрд ₽ выручки (+11% на фоне 2023).

🔻EBITDA (по моей оценке): 183 млн ₽ (-11% г/г). Рентабельность по EBITDA около 22%. По итогам прошлого года EBITDA составила 386 млн ₽ (+11% г/г).

✅Чистая прибыль: 132 млн ₽ (+28% г/г). Процентные расходы даже снизились на 25% до 39,7 млн ₽. В 2024 году Артген заработал 241 млн ₽ прибыли (+24% г/г).

💰Собств. капитал: 1,23 млрд ₽ (+14,5% за полгода). Активы увеличились на 3% до 2,75 млрд ₽. На счетах 344 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 503 млн ₽).

🔺Кредиты и займы: 532 млн ₽ (-6,4% за полгода). Чистый долг без учета аренды возрос в 3 раза (до 187 млн ₽) из-за уменьшения кэша, но всё равно копеечный на фоне капитала. Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA LTM увеличилась с 0,18х в начале года до 0,51х на 30.06.2025.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Артген-БО-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 300 млн ₽
● Купон: до 23% (YTM до 25,58%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет (1800 дней)
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB- от АКРА
● Выпуск для всех
❗Оферта: колл-опционы на 13, 26, 38 и 50 купоне

👉Организаторы: Альфа-Банк, Совкомбанк, Цифра брокер.

⏳Сбор заявок — 15 декабря, размещение — 23 декабря 2025.

🤔Резюме: а в чём подвох?

🧬Итак, Артген размещает фикс объемом 300 млн ₽ на 5 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с колл-опционами через каждый год.

✅Известный эмитент. Крупнейший публичный био-медицинский холдинг страны, объединяющий более десятка профильных компаний.

✅Заманчивая доходность. Ориентир ежемесячного купона 23% — заметно выше среднего по нынешним временам.

✅Рост показателей. Растут выручка, чистая прибыль, собственный капитал. При этом процентные расходы остаются под контролем — бизнес до этого момента развивался почти без внешних заимствований.

👉Чистый долг тоже подрос. Метрики долговой нагрузки показали ухудшение за полгода, но это эффект слишком низкой базы. Даже после роста, нагрузка ЧД/EBITDA почти отсутствует (всего 0,51х), а уровень покрытия процентов ICR превышает 4х.

⛔Невысокий рейтинг. АКРА отмечает низкую диверсификацию активов (концентрацию на одной отрасли) и слабоватую ликвидность.

⛔Четыре колл-опциона. Зафиксировать доходность на все 5 лет вряд ли получится, с высокой вероятностью выпуск будет погашен спустя всего 13 месяцев.

💼Вывод: очень любопытный второй заход на биржу. Компания финансово здоровая и отлично известная в профессиональных кругах. Можно с натяжкой рассматривать как вклад минимум на 13 месяцев с ежемесячной капитализацией, но без страховки.

Ждать максимально заявленного купона наивно — особенно теперь, после моего обзора, который прочитают тысячи жадных облигационеров😎 Скорее всего, нас ждет что-то похожее на дебют Гельтек Медики: урезание купона и, вероятно, жесткая аллокация.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор

На долговой рынок вновь выкатывается лизинговый бизнес Совкомбанка, который у них выделен в отдельную ОООшку. В отличие от «собратьев» из ВТБ Лизинга, Совком решил предложить рынку сразу ДВА выпуска — на выбор.

Предложение на первый взгляд интересное. Давайте присмотримся внимательней, а я как всегда постараюсь всё максимально честно рассказать.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚐Эмитент: ООО «Совкомбанк Лизинг»

🚛Совкомбанк Лизинг  — крупная универсальная лизинговая компания. Работает с 2008 г. (как раз в том году я начал заниматься инвестициями). До 2020 г. называлась «Соллерс-Финанс», затем Совкомбанк выкупил контролирующую долю и переименовал компанию в честь себя любимого.

Специализируется на финансовой аренде автотранспорта, в основном грузового. Также в портфеле есть легковой транспорт, дорожно-строительная и другая спецтехника. Суммарно сегмент автотранспорта и спецтехники занимает 91% лизингового портфеля. Работает во всех регионах РФ, обслуживает более 17 тысяч корпоративных клиентов.

🏆По итогам 1П2025, Совкомбанк Лизинг занимает 11-е место среди всех лизинговых компаний в РФ по объему нового бизнеса.

⭐Кредитный рейтинг: AA- «стабильный» от Эксперт РА (ноябрь 2025) и АКРА (апрель 2025).

💼В обращении 4 фикса и 5 флоатеров общим объемом более 30 млрд ₽. Компания активизировалась на долговом рынке — за прошедший год, с декабря 2024, было размещено 7 выпусков облигаций, это уже восьмой.

📍Летом 2025 прошли оферты и досрочные погашения по выпускам БО-07 и БО-08, когда эмитент выкупил часть бумаг по 100% от номинала.

📊Финансовые результаты СКБ Лизинг

Я изучил основные цифры из свежей отчетности МСФО за 6 мес. 2025:

✅Выручка за 1П2025: 9,04 млрд ₽ (+43% г/г). Процентные расходы росли быстрее (+59%) и достигли 6,82 млрд ₽. За весь 2024 г. компания заработала 15,2 млрд ₽ выручки (+88% на фоне 2023).

✅Чистые процентные доходы: 3,35 млрд ₽ (+46% г/г). Но резервы под процентные убытки взлетели почти в 6 раз (!) до 1,3 млрд ₽, из-за чего ЧПД с учетом обесценения снизились год к году на 1,5% до 2,05 млрд. По итогам 2024 г. ЧПД составляли 3,84 млрд ₽ (+6,9% г/г).

🔻Чистая прибыль: 39,4 млн ₽ (падение в 29 раз г/г). Нет, это не опечатка. Причина стремительного падения — резкий рост убытков от обесценения и расходов на оплату труда. За 2024-й год прибыль составила 939 млн ₽ (-46% г/г).

💰Собств. капитал: 10,8 млрд ₽ (+0,4% за полгода). Сумма активов увеличилась на 6,8% до 96,9 млрд ₽. На счетах 105 млн ₽ кэша (в конце 2024 был 301 млн).

👉Кредиты и займы: 82,1 млрд ₽ (+6,3% за полгода). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал выросла с 7,2х до 7,6х — почти такая же высокая, как и у конкурентов из ВТБ Лизинга. Правда, закредитованность смягчается тем, что банковские кредиты в основном предоставлены материнской компанией.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск П17 (фикс)

● Название: СовкомЛ-БО-П17
● Купон: до 16,5% (YTM до 17,81%)
● Срок: 3 года

💎Выпуск П18 (флоатер):

● Название: СовкомЛ-БО-П18
● Купон до: КС+350 б.п.
● Срок: 2 года

💎Общие для обоих выпусков:

● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: от 5 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: АА- от ЭкспертРА и АКРА
● Выпуск для всех

👉Организатор: Совкомбанк (внезапно!😜).

⏳Сбор заявок — 12 декабря, размещение — 17 декабря 2025.

🤔Резюме: заехали не туда

🚛Итак, Совкомбанк Лизинг размещает фикс на 3 года и флоатер на 2 года общим объемом от 5 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Надежный эмитент с отличной «крышей». Крупная лизинговая компания из ТОП-10, входящая в периметр Совкомбанка с высоким кредитным рейтингом AA-.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Чистая прибыль почти обнулилась — такими темпами к концу года СКБ Лизинг может заехать в убытки. Резервы под «плохие» активы пришлось увеличить с 575 млн до 1,6 млрд ₽. Стоимость изъятого у клиентов имущества выросла с 3,1 до 5,5 млрд ₽, но продавать его с прибылью не получается.

⛔Растущий долг. За последний год компания резко нарастила количество займов, что привело к взлёту процентных расходов. На фоне конкурентов типа Европлана и РЕСО-Лизинга, у СКБЛ ниже рентабельность и больше долгов. Правда, около 60% обязательств — это кредиты в родительском банке.

⛔Снижение собственного рейтинга. ЭкспертРА в ноябре снизил оценку собственной кредитоспособности с BBB+ до BBB. По тем же причинам, что смущают и меня — рост убытков под обесценение и увеличение долговой нагрузки.

💼Вывод: не всё спокойно в датском королевстве. Это яркий пример того, что отрасль лизинга сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые «не шмогли». С другой стороны, ориентиры купонов (особенно для флоатера) кажутся довольно интересными.

Если бы это была независимая лизинговая компания, я бы сильно напрягся. Но будем честны: вряд ли что-то случится с ТАКИМ «блатным» эмитентом в ближайшие несколько лет. В случае форс-мажора, Совкомбанк всегда может помочь дочке — ликвидные активы банка намного превышают обязательства СКБ Лизинга. Но абсолютных гарантий нет :)

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор

Хмм… Миррико продолжает занимать как не в себя. Была у нас уже одна компания на букву «М», которая клепала выпуски чуть ли не каждый месяц и на днях сильно отличилась. Очень хочется верить, что Миррико не пойдёт по ее стопам. Давайте «прожарим» очередной 3-хлетний фикс.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛢️Эмитент: ООО «Миррико»

🧪Миррико — головная компания российской производственной группы, которая включает в себя 13 юрлиц. Группа специализируется в сегментах нефтесервисного бизнеса и нефтехимической промышленности.

Производит и поставляет хим. реагенты для нефтегазодобычи и нефтегазопереработки, технологии и вещества для очистки и защиты оборудования и трубопроводов, очистки воды и стоков. Работает с 2000 г., имеет собственное производство и научные разработки.

🏭Компания тесно сотрудничает с предприятиями нефтегазовой и металлургической отрасли. Крупнейший заказчик по итогам прошлых лет — Роснефть с долей более 25% (в 2024-м снизилась до 17%). Также в числе постоянных клиентов Миррико — такие серьезные конторы, как Транснефть, Газпром, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, Северсталь, НЛМК и ММК. Это вам, как говорится, не в тапки сморкаться!😎

Владелец холдинга (и он же генеральный директор): Игорь Малыхин. Занимает 17-ю строчку в рейтинге самых богатых людей Татарстана. Есть развернутое видео-интервью с ним, но оно аж 2019 года.

⭐Кредитный рейтинг: BBB- «стабильный» от Эксперт РА (март 2025).

💼В обращении 5 выпусков общим объемом 2 млрд ₽. На все прошлые выпуски делал подробные авторские обзоры. Сам держу в портфеле самый свежий выпуск 1Р5.

📌Презентация ГК «Миррико» для инвесторов — 2025

📊Финансовые результаты Миррико

Компания публикует отчетность по МСФО только раз в год, квартальные отчеты нерелевантны, т.к. не содержат информацию о всей группе. Напомню итоги-2024:

✅Выручка: 16,4 млрд ₽ (+19% г/г). При этом себестоимость выросла ещё сильнее выручки — на 21% до 11,4 млрд. Коммерческие и управленческие расходы прибавили 15%.

✅EBITDA: 2,38 млрд ₽ (+15% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) сохранилась на уровне 15%, маржинальная рентабельность просела с 26% до 24%.

🔻Чистая прибыль: 534 млн ₽ (-45% г/г). Основная причина резкого падения — рост финансовых расходов в 2 раза (до 1,46 млрд ₽) из-за увеличения долга и высоких процентных ставок.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Миррико-БО-П06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 1 млрд ₽
● Купон: до 22,5% (YTM до 24,97%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Амортизация: нет
❗Оферта: да (колл-опцион через 1,5 года)
● Рейтинг: BBB- от Эксперт РА
● Выпуск для всех

⚠️Мин. заявка на первичке: 1,4 млн ₽

👉Организаторы: Альфа-Банк, БКС КИБ, Газпромбанк, Совкомбанк, Цифра брокер.

⏳Сбор заявок — 12 декабря, размещение — 17 декабря 2025.

🤔Резюме: опять нахимичат!

🧪Итак, Миррико размещает фикс объемом до 1 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и с колл-опционом на середине срока.

✅Эмитент из уважаемой отрасли. Входит в ТОП-5 компаний, производящих необходимые растворы и реагенты для нефтедобычи и нефтепереработки. Обеспечен контрактами с крупнейшими нефтяниками и металлургами.

✅Хорошие операционные результаты. Выручка, EBITDA и собств. капитал прилично выросли за прошлый год. Компания — один из бенефициаров импортозамещения, поскольку занимает довольно узкую и важную для промышленности нишу.

⛔Большой долг. Суммарный займ в конце 2024 в 3 раза превышал капитал компании, а сейчас ещё хуже. Уровень покрытия процентов ICR за прошлый год рухнул с 2,4х до 1,34х. Из плюсов — снижение ставок позволит Миррико вздохнуть свободнее. Но лишь в теории.

В конце 2024 из 7,65 млрд ₽ кредитов было 6,6 млрд краткосрочных. Сейчас набрали облиг и ситуация немного изменилась, однако лучше не стало.

⛔Колл-опцион. Нельзя предсказать заранее срок обращения: 1,5 года или три? Да ещё и компания не радует регулярной консолидированной отчетностью. По РСБУ за 9М2025 вообще трэш, я открыл и ужаснулся.

⛔Отраслевые риски. В случае падения мирового спроса на российский нефтегаз (из-за санкций или рецессии), нефтесервисные компании могут остаться без заказов от крупных игроков.

💼Вывод: Миррико постепенно превращается в рискованную закредитованную ВДО, соответствуя своему рейтингу. Растущий объем долга и нормальная отчётность только раз в год позитива не добавляют. Физиков от участия в первичке в любом случае отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн ₽.

⚠️Главный вопрос: ЗАЧЕМ Миррико столько денег? Единственный ответ, который приходит в голову — они собрались гасить выпуск 1Р2 на 500 млн ₽ в конце декабря по колл-опциону. Но это флоатер с КС+400 б.п., и брать займ под 22,5% выглядит нелогично, т.к. он получится ДОРОЖЕ🤦‍♂️

Если же выпуск 1Р2 не погасят, то ситуация будет выглядеть крайне непонятной. Я с тревогой и нетерпением жду МСФО за 2025 год. Рынок тоже с недоверием относится к этой истории, поскольку облигации эмитент размещает с трудом, а предыдущие фиксы 1Р3 и 1Р5 с таким же купоном 22,5% уже ушли под номинал.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор

Про рост акций все слышали, но мало кто понимает, почему он вообще происходит.

И самое интересное — дело далеко не только в прибыли компании.

Ниже привел 4 причины роста цены:

1. Финансовые результаты и ожидания

Акции растут, когда рынку кажется, что:

✔️Компания зарабатывает больше

✔️Бизнес становится эффективнее

✔️Дивиденды будут выше

✔️Долги под контролем

Но самое забавное — рынок часто реагирует не на факты, а на ожидания.🤔

Иногда достаточно позитивного прогноза, утечки новостей, аналитического отчета — и цена летит вверх.

Формула простая:

👉 рынок живет будущим, но опирается на прошлое.

2. Макроэкономика и сектор: иногда растет все вокруг, и компания “едет” вместе с рынком

Акции растут не в вакууме. И на цену сильно влияют:

✔️Уровень ключевой ставки

✔️Инфляция

✔️Состояние экономики

✔️Цены на сырье

✔️Поддержка отраслей

✔️Геополитика

Пример:

если ставка снижается — облигации становятся менее выгодными → инвесторы несут больше денег в акции → рынок акций растет.

Другой пример:

если металл дорожает, то весь сектор металлургов начинает реагировать ростом, даже если отдельные отчеты выходят средние.

3. Новости, инфоповоды и настроение рынка

Новости оказывают большое влияние на цены акций.

Что может резко двинуть бумагу:

✔️Объявление байбека,

✔️Смена менеджмента,

✔️Крупный контракт / запуск нового продукта,

✔️Судебные риски,

✔️Слухи о сделках,

✔️Позитивная аналитика,

✔️Санкции

И, конечно, психология:

«паника» — массовые продажи,

«эйфория» — массовые покупки.

Бывает такое, что акции растут просто от хорошего настроения, а не потому что “компания стала лучше”.

4. Баланс спроса и предложения

✔️Если спрос на акции превышает предложение — цена растет; если наоборот — падает. Это основа любого рынка.

✔️Влияние на цену оказывает не только финансовое состояние компании, но и поток заявок: сколько хотят купить, сколько хотят продать. Даже если компания «в порядке», при избытке продавцов акции могут падать.

💡 Совет от меня:

Не прыгай на каждый скачок роста. Если видишь — сначала определи: это из-за фундамента или из-за ожиданий/шумов? Если рост не подкреплен цифрами и логикой, лучше подождать и купить на спокойном движении.

Переходи в мой телеграмм канал, где на практике показал, как влияют новости на стоимость акций