Движение F.I.R.E.

Продолжение военной кампании и мобилизации до конца следующей весны может привести страну к новой демографической яме. Прогнозы специалистов «обещают» России к середине 2024 года рождаемость в районе 1 миллиона человек, коэффициент рождаемости может составить 1,2 ребенка на одну женщину, что в России наблюдалось только один раз – в 1999-2000 годах

(https://data.worldbank.org/indicator/SP.DYN.TFRT.IN?location...).

Несмотря на рост экономики России в нулевых и десятых годах, смертность была ниже рождаемости только в 2013-2015 гг. В конце 2020 добавилась пандемия короновируса.

Теперь проблемы еще серьезнее. Мобилизация переворачивает семьи, пожалуй, в самый тяжелый момент для российской демографии, когда число женщин детородного возраста за последнее десятилетие сократилось примерно на треть. Идет отток как граждан страны (с начала мобилизации более 1 млн чел.), так и иммигрантов (впервые за несколько лет, отток составил 73,9 тыс. чел. – https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/osn-08-2022.pdf).

В отличие от экономических проблем, которые могут быть решены со временем, демографические могут стать куда более серьезными и долгосрочными.

Необычные комиссионные послабления вводят некоторые брокеры на фоне дедолларизации в стране.

📍Газпромбанк брокер с 19 октября полностью отменяет комиссии за хранение долларов и евро (https://www.gazprombank.ru/press/7079213/). Платить придется только за швейцарские франки. По ним, как и ранее, комиссия составляет 0,017 % в день от суммы остатка на счете в 10 000 франков и более, но не менее 1 франка. При этом, остались комиссии за валютные переводы долларов и евро: 3 % от суммы зачисления, но не менее 12 000 рублей. По входящим операциям со всеми остальными валютами комиссия не взимается;

📍БКСповысил сумму, не облагающуюся комиссией, с 1 000 до 10 000 долларов, евро и фунтов стерлингов. При превышении этого лимита сбор составит от 0,3 до 0,6 % в месяц в зависимости от стоимости портфеля: чем она выше, тем ниже комиссия;

📍Финам с 5 октября повысил лимит бесплатного хранения валюты с 1000 до 5000 долларов, евро или фунтов стерлингов. За хранение от 5000 до 100 000 в этих валютах брокер будет взимать комиссию в размере 5% годовых, при сумме более 100 000 – 3% годовых (https://quote.ru/news/article/6347b3949a7947bfc5b64d3f?from=...).

Тем не менее, риски владения долларами и евро по-прежнему сохраняются.

Вероятность санкций против НКЦ все еще существует. В ближайшие дни выложим на  нашем YouTube-канале видео с опциями по сохранению валюты в условиях санкций против НКЦ.

Объем промышленного производства в Еврозоне в августе вырос на 2,5% г/г, а за месяц – на 1,5% (http://www.finmarket.ru/news/5819138). При этом, прогнозы аналитиков находились в пределах 1,2% и 0,6% соответственно. Как Европа наращивает свое производство в таком жесточайшем кризисе?

Оказывается, на континенте есть свой «европейский тигр». Это Ирландия, единственная страна, темп роста промышленности которой в августе был двузначным. В июне ирланцы также оказались лидерами в данном показателе (+6,7% м/м, +25,4% г/г).

Причина развития банальна: облегчение деятельности бизнеса в стране. Налог на торговый доход составляет 12,5%, а неторговая прибыль облагается пошлиной в 25% (https://prifinance.com/nalogooblozhenie/nalogi-v-irlandii/). Эти налоги взимаются с прибыли по всему миру со всех компаний-резидентов Ирландии, а также всех действующих в стране фирм (в т.ч. и зарубежных). С 2023 вместо 12,5% ставка повысится до 15%, но все равно, это один из самых низких налогов на прибыль.

Именно комфортное налоговое законодательство привлекло зарубежный капитал. Сейчас страна является гаванью, в которой скрываются штаб-квартиры крупных корпораций со всего мира – от американских фармацевтических компаний до Medtronic и Accenture. Дела в Ирландии ведут порядка 800 американских компаний с более чем 180 000 сотрудников. Деятельность транснациональных корпораций превратила страну в крупного производителя высокотехнологичной продукции и одного из крупнейших в мире экспортеров фармацевтических препаратов. Поэтому и кризис Еврозоны Ирландия преодолевает весьма достойно.

Еще один пример, доказывающий, что развитие начинается с облегчения деятельности бизнеса. К слову, бюджет Ирландии достиг профицита в августе-сентябре не в последнюю очередь за счет таких «мягких» налоговых поступлений.

И это в условиях 83,5% инфляции. А цены на энергию вообще прибавили 133% г/г!

Что делает президент Турции? В преддверии выборов в следующем году призывает инвесторов воспользоваться дешевыми кредитами от государственных банков в надежде стимулировать экономический рост.

Новая экономическая модель страны отвергает веру в то, что процентная ставка должна быть выше инфляции, чтобы сдержать рост цен. Однако, исторически и в современном мире расширение экономики и создание рабочих мест за счет дешевых кредитов всегда приводит к всплеску потребительской и инвестиционной активности. Чем дешевле займы, тем больше спрос на них, за спросом растут цены, вызывая скачок инфляции.

Второй фактор – высокий рост мировых цен на сырье и сельхозпродукцию вкупе с обесцениванием национальной валюты. Из-за этого турецкие импортеры, стремясь покрыть свои импортные издержки, повышают внутренние цены на продукцию.

В экономике Турции настоящий хаос. Выход один – повышать ставку, как наш ЦБ в марте. Но у лидера страны свой курс. В прошлом месяце он попросил банк снизить базовую ставку до уровня ниже 10% к концу года с 12% в настоящее время. Думаем, ЦБ пойдет ему навстречу, и в 2023 год страна войдет с однозначной ставкой и трехзначной инфляцией. В скором времени мы можем увидеть гиперинфляцию, наподобие той, которая уже несколько лет царствует в Аргентине. Это может нанести сокрушительный удар по местной экономике, а в перспективе привести к дефолту. Но Эрдоган, похоже, верит в то, что инфляция рассосется сама собой.

В восьмой раз продлен запрет на импорт продовольственных продуктов из стран Запада. Итоги российских «контрсанкций» неоднозначны:

📍По итогам 2020 в России впервые за всю историю объем экспорта продовольствия обогнал импорт, чуть превысив 30 b$. В 2021 показатель составил 37,1 b$. Значительно увеличился экспорт масложировой, мясной и молочной продукции, продукции пищевой и перерабатывающей промышленности;

📍Самообеспечение по основным продуктам в основном достигнуто: страна производит 159% необходимого зерна, более 100% мяса и сахара; обеспеченность картофелем, овощами – 80%;

📍Российские производители все равно зависят от иностранных поставщиков. Доля импортных или биржевых товаров в сельхозтехнике по разным оценкам 15-30%, в семенном материале – 60-90%;

📍Усилились риски монополизации производства: конкуренция малых хозяйств против крупных агрохолдингов практически на грани рентабельности;

📍Вслед за мировымивыросли внутренние цены на продовольствие. За последние 8 лет мясо-молочные продукты дорожали среднем на 2-10% ежегодно; «борщевые» овощи за 5 лет подорожали на 60%, сахар в отдельные годы подскакивал на 33-59% при уровне продовольственной инфляции 10-15%.

В эмбарго нет ни явного позитива, ни негатива.

С одной стороны, оно способствовало снижению продовольственной зависимости России и географической диверсификации поставок продуктов питания, подтолкнуло рост отечественного производства и повышение рентабельности предприятий агропромышленного комплекса, усилило их позиции на отечественном рынке.

С другой, АПК России зависим от импортных составляющих. Фактически, за поддержку отечественных производителей сельхозпродукции заплатило население – путем увеличения потребительских расходов. Поэтому потенциал эмбарго заканчивается. Теперь необходимо уделять внимание технологической модернизации производства, особенно в производстве собственных семян.

Если смотреть на ЕС, то очевидна зависимость от РФ с точки зрения энергетической составляющей. И если бы местные политики могли вернуться на 10 лет назад, они бы сделали все, чтобы снизить ее, пусть и путем роста цен для местного населения. У РФ же все в порядке с продовольственной и энергетической безопасностью, но полный аврал с технологической и промышленной. Закрыты базовые вопросы, а вот для того, чтобы экономика вышла из нисходящего тренда, нужны титанические усилия.

Рынок труда отражает текущие проблемы компаний и пока, даже с уходом некоторых западных компаний и освобождения рыночного пространства, все равно не радует своей динамикой. Взглянем на отчет hh.ru за 26 сентября - 2 октября (https://hhcdn.ru/icms/10270815.pdf).

Число активных вакансий за неделю снизилось на 0,7%, число активных резюме – на 0,5%. Рост вакансий отметили только в автомобильном бизнесе и транспортной сфере – не самых лидирующих отраслях экономики. Рост подачи резюме как всегда положителен в основном в сфере маркетинга и IT, но и там он не превысил 1% за неделю.

С начала года спрос на работников вырос на 5%. С мая показатель увеличивается, но динамика в последний месяц практически нулевая. То же самое и с резюме – темп застопорился еще с июля на уровне +30% относительно начала года.

Таким образом, характерные черты рынка труда – замедление конкуренции работников в виде снижения динамики создания резюме и низкий спрос со стороны работодателей. Проблемы российских предприятий заставляют замораживать HR-мероприятия, да и сами соискатели вакансий принимают выжидательно-задумчивую позицию, предпочитая хорошенько выбирать.

Да, ситуация на рынке стабильная за счет того, что снижение спроса со стороны работодателей компенсируется снижением количества соискателей (мобилизация, отъезд за рубеж). Но эффект мобилизации проявится позже – ближе к концу осени.

Популярный способ вложения – обезличенные металлические счета (ОМС). Это подтверждает возросший спрос. Аналитики оценили число открытых за 9 месяцев ОМС в 700 тыс. (примерно 250 т драгметаллов). 75% средств было потрачено на покупку обезличенного золота, 15-20% – серебра, остальные – на платину и палладий. Таким образом, годовые темпы роста покупки драгметаллов в форме открытия ОМС оценены в 30-50%.

В условиях нестабильности рынка ОМС – действительно надежный вклад, золото не теряет своей ликвидности. Но банки выкупают и продают металл всегда со спредом: по золоту 5-10%, в серебре 10-20%, в платине и палладии 30-50%. Кроме того, ОМС, как и брокерский счет, не входит в систему страхования вкладов.

Т.е. чтобы зафиксировать нулевую доходность на ОМС перед закрытием, золото должно вырасти минимум на 10%.

С учетом падения цен на желтый металл ждать придется немало. Тогда, может лучше открывать брокерские счета? Там и спредов нет, и активы дифференцированнее.

Способов сберечь средства тоже хватает:

📍 валюты дружественных стран (юань, дирхам, гонконгский доллар);

📍 российские короткие гособлигации (1-3 года), корпоративные облигации крупнейших компаний;

📍 фьючерсы на пару рубль-доллар.