В Новосибирской области три человека получили ожоги и переломы после взрыва раскаленного металла на заводе
На горячий металл попала вода, мужчины, которые в этот момент были рядом, сейчас в больнице с черепно-мозговыми травмами и переломами. Одного из пострадавших госпитализировали в тяжелом состоянии с ожогами.
🏭 По данным WSA, в октябре 2025 г. было произведено 143,3 млн тонн стали (-5,9% г/г), месяцем ранее — 141,8 млн тонн стали (-1,6% г/г). По итогам 10 месяцев — 1517,6 млн тонн (-2,1% г/г). Флагман сталелитейщиков (как по производству, так и по потреблению, поэтому от спроса Китая многое зависит) — Китай (50,2% от общего выпуска продукции) произвёл 72 млн тонн (-12,1% г/г), Поднебесная продолжает тянуть всемирное производство за собой (по оценкам аналитиков S&P Global, производство стали в Китае в 2025 г. сократится на 1% г/г), а из топ-10 производителей больше половины в минусе.
🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В октябре было выпущено 5,3 млн тонн (-6,2% г/г), месяцем ранее — 5,2 млн тонн (-3,8% г/г). По итогам 10 месяцев — 56,5 млн тонн (-4,9% г/г). Выпуск стали падает 19 месяцев подряд, во многом сказываются дорогие кредиты (ставка 16,5%), замедляющееся строительство (спрос снизился как внутренний, так и внешний), перестроение логистики, крепкий ₽, санкции, новые налоговые меры, низкая цена на сталь и ремонтные мероприятия на производствах. Всё это отражается в отчётах российских сталеваров:
🔩 ММК: из отчёта за III кв. 2025 г. нам известно, что OCF сократился — 19,2₽ млрд (-8,7% г/г), стоит отметить, что оборотный капитал принёс 8₽ млрд (часть запасов распродали, расчёт по дебиторке). С учётом сокращения CAPEXа — 21₽ млрд (-15,4% г/г), FCF оказался положительным 2,1₽ млрд (+0,9% г/г, до этого два квартала подряд был отрицательным). Если компания полностью будет придерживается див. политике (100% FCF), то за 9 месяцев 2025 г. акционерам достанется ничего (FCF отрицательный -2,6₽ млрд). Инвестиционная деятельность ММК в 2025 г. сокращается в связи с завершением реализации ключевых проектов, но, как мы видим, цена на сталь и сокращение доли в портфеле продаж премиальной продукции не дают FCF воспрянуть (скорее всего, положительным мы его к концу года не увидим).
🔩 Северсталь: отчёт за III кв. 2025 г. поведал нам, OCF в III кв. снизился до 42,4₽ млрд (-36,9% г/г), оборотный капитал вновь увеличился на значимые цифры +17,3₽ млрд (распродажа запасов на фоне запуска ДП №4 после остановки на кап. ремонт). CAPEX составил 40,2₽ млрд (+25,6% г/г), как итог, FCF составил 7,3₽ млрд (-82,5% г/г, 2 квартала подряд он положителен). СД Северстали рекомендовал не выплачивать дивиденды за III кв. 2025 г., что вполне логично из-за отрицательного за 9 месяцев FCF (-21,8₽ млрд). Известно, что инвестиции компании в 2025 г. составят 169₽ млрд (главный актив — ЧМК), это больше чем в 2024 г., про положительный FCF можно забыть, а значит про дивиденды тоже.
🔩 НЛМК отчёт за I п. 2025 г.: OCF снизился до 52,2₽ млрд (-51,8% г/г), повлияло снижение EBITDA. CAPEX подрос до 51₽ млрд (+12% г/г), как итог FCF уменьшился до 2,7₽ млрд (-96% г/г). Если отталкиваться от див. политики компании (100% FCF), эмитент заработал за I п. 2025 г. 0,45₽ на акцию (выплата смешная, но с учётом положения эмитента, то выплаты скорее всего не будет, потому что за 2024 г. ничего не заплатили).
📌 Конъюнктура внутреннего рынка для металлургов продолжает ухудшаться, статистические данные РЖД о погрузке чёрных металлов строительных материалов "кричат" о кризисе в отрасли. Правительство уже готовит меры поддержки — повышение экспортной пошлины на лом и смягчение нагрузки от уплаты акциза на жидкую сталь (компании просят добавить в пакет антикризисных мер заморозку железнодорожных тарифов). Глава Северстали рассказал, в этом году потребление металлопродукции в России сократилось примерно на 15%. На мировых рынках также сохраняется слабый спрос, а продолжающийся рост китайского экспорта оказывает дополнительное давление на экспортные цены на сталь.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
Атомная электростанция вырабатывает электричество за счет управляемой ядерной реакции деления урана, работая по принципу мощного парового котла. В 2025 году в мире насчитывается 439 таких объектов. Ключевой элемент АЭС — реактор, где расщепляются ядра урана, и надежный тепловой режим критически важен для безопасности и эффективности. Однако существующие системы термометрии имеют серьезные недостатки: термопары быстро выходят из строя из-за радиации, резистивные датчики искажают показания под электромагнитными помехами, а волоконно-оптические технологии теряют точность при разрушении защитного покрытия от длительного нагрева. Эти проблемы приводят к ускоренному износу оборудования и частым остановкам для замены. Для их решения ученые Пермского Политеха разработали устройство, сочетающее преимущества волоконно-оптических систем с устойчивостью к радиации и электромагнитным помехам. Прибор обладает диапазоном измерений в 3-4 раза шире аналогов, отличается долговечностью и обеспечивает точный контроль в активной зоне реактора для безопасной работы станции.
На изобретение получен патент. Исследование выполнено в рамках программы стратегического академического лидерства «Приоритет-2030».
Атомная электростанция (АЭС) — комплекс, где производят электричество с помощью особого топлива — урана. Этот тяжелый металл обладает уникальным свойством: при делении его атомов выделяется колоссальная энергия. Если говорить просто, АЭС работает как мощный паровой котел, где пар создается не от сжигания угля или газа, а за счет тепла от управляемой ядерной реакции. По данным 2025 года, в мире действует около 439 таких объектов.
Центральным элементом любой АЭС является реактор — высокотехнологичная «печь», где и происходит этот процесс. Внутри него в строго контролируемых условиях расщепляются ядра урана, выделяя огромное количество мощности. Поэтому одной из важнейших задач для безопасной и эффективной работы атомной станции является надежный контроль температуры. От точности этих измерений зависит очень многое: и стабильность энергоснабжения целых городов, и предотвращение аварийных ситуаций. Однако именно здесь возникает серьезная техническая проблема.
Сегодня на предприятиях ядерной энергетики для мониторинга теплового режима используют некоторые виды датчиков, которые обладают рядом недостатков. Обычные термопары (два соединенных провода из разных металлов, которые создают слабое электрическое напряжение при нагреве) в защитных толстых металлических оболочках постепенно выходят из строя из-за радиации, и их приходится часто менять. Более точные резистивные датчики (устройства, где тонкий металлический проводок меняет свое токовое сопротивление при нагреве или охлаждении) страдают от электромагнитных помех — их показания искажаются. Современные волоконно-оптические системы (измеряют степень нагрева с помощью инфракрасного излучения) в меньшей степени подвержены электромагнитным помехам, однако применяемое органическое защитно-упрочняющее покрытие датчиков разрушается при длительном нагреве, что приводит в итоге к ложным показаниям.
Эти технические недостатки напрямую влияют на работу всей атомной станции. Из-за неточных тепловых показаний могут возникать серьезные проблемы: реактор не может работать на полную мощность, что снижает выработку электроэнергии. Оборудование быстрее изнашивается из-за незафиксированных перепадов температуры, требуя ремонта, а частые замены вышедших из строя датчиков ведут к постоянным остановкам работы.
Именно для решения этих проблем ученые Пермского Политеха создали новый термометр, способный работать в экстремальных условиях атомного реактора. Их разработка обладает всеми преимуществами волоконно-оптических систем, однако в отличие от существующих аналогов она способна функционировать в условиях повышенных температур длительное время. Это позволяет вести точный контроль тепловых режимов даже в активной зоне реактора, обеспечивая безопасную и эффективную работу атомной станции.
Главное преимущество данного термометра — это новая конструкция чувствительного элемента на основе оптического волокна, внутри которого созданы микроскопические газовые полости, заполненные кислородом под давлением, а вместо традиционного органического защитно-упрочняющего покрытия используется металлическая оболочка. Совокупность таких полостей (размер каждой составляет порядка 3-6 мкм) представляет из себя высокочувствительный датчик, который изменяет под действием тепла оптические свойства отражаемого излучения, регистрируемого измерительной системой.
Ключевым улучшением стало применение разработанной методики на основе нелинейного оптического эффекта (разряда), с помощью которого формируется чувствительный элемент датчика. В ней задействовано вводимое в торец оптического волокна высокоинтенсивное лазерное излучение, а это означает, что такие чувствительные элементы можно формировать абсолютно во всех известных типах волокон с любым видом защитно-упрочняющих покрытий.
— В зависимости от выбранного высокотемпературного материала защитно-упрочняющего покрытия — алюминия, меди, никеля или их сплавов — термометр может стабильно работать в диапазоне температур от -196°C вплоть до +1000°C, тогда как существующие аналоги выдерживают кратковременно не более 400°C. Также другим важным усовершенствованием стало внедрение оптического усилителя в измерительную цепь, что позволило использовать источники света малой мощности, полностью исключив эффект самонагрева датчика, — рассказал Владимир Первадчук, заведующий кафедрой «Прикладная математика» ПНИПУ, директор подготовительных курсов, доктор технических наук, профессор.
Говоря простым языком, в конструкцию термометра встроен «фонарик», который посылает луч света по тонкому стеклянному волокну. Вблизи конца волокна располагаются микроскопические пузырьки с газом, которые и представляют из себя чувствительный к температуре элемент. Свет, взаимодействуя с этими пузырьками, отражается, проходит через «усилитель» — специальную лупу, — и попадает в измерительную систему. Когда такой чувствительный элемент начинает нагреваться во внешней среде, то изменяются свойства отраженного от пузырьков света. Компьютер анализирует эти изменения и преобразует их в температурные показания.
Следовательно, такой термометр не подвержен влиянию электромагнитных помех, устойчив к радиационному воздействию, обладает в 3-4 раза более широким диапазоном измеряемой температуры и не требует частой замены. К тому же, его также можно использовать в металлургии для контроля расплавов, химической промышленности для агрессивных сред и энергетике для мониторинга оборудования.
Применение данной разработки позволит сократить расходы на обслуживание и повысить эффективность работы энергетических объектов за счет более точного контроля тепловых режимов. Это решение открывает новые возможности для регулирования нагрева в активных зонах ядерных реакторов, металлургических печах и химических производствах, где ранее невозможно было обеспечить надежные и корректные измерения.
О том, как Павел Обухов дал России свою сталь
Когда сегодня говорят об импортозамещении и необходимости технологического суверенитета, редко вспоминают, что перед нашей страной подобные вызовы уже стояли – и решались не раз.
Одним из тех, кто сумел отставание превратить в преимущество, был Павел Матвеевич Обухов, инженер, чье имя теперь носит Обуховский завод в Петербурге.
Он родился в семье инженера-самоучки, с ранних лет поэтому тянулся к технике, что-то мастерил и изобретал. Ничего удивительного в том, что Петербургский институт корпуса горных инженеров юноша окончил с золотой медалью – и сразу поспешил свои знания применить на практике.
В скором времени он возглавляет оружейную фабрику на Урале, где, среди прочего, сталкивается с по-настоящему сложной задачей: наладить выпуск стального оружия из отечественного сырья.
К тому времени Россия переживала болезненное осознание своего технического отставания, которое наиболее отчетливо показала Крымская война.
Страна оставалась зависимой от поставок стали и техники из Европы, прежде всего из Англии и Пруссии. Любое обострение международных отношений грозило тем, что военные и промышленники могли остаться без нужных материалов.
Реформы Александра II только начинались, поэтому промышленность ещё не успела перестроиться на современные технологии. Урал, старый центр металлургии, работал по архаичным схемам, металл выплавлялся чуть ли не вручную.
Именно тогда инженеры вроде Павла Обухова осознали необходимость опоры на собственные силы.
В поисках идеальной стали Обухову пришлось подойти к выплавке с абсолютно новой стороны – эксперименты привели к идее добавить в выплавляемую сталь магнитный железняк. Получившийся металл оказался на удивление прочным и выносливым, превосходя по этим показателям знаменитую немецкую сталь заводов Круппа.
Кстати, на заводе Круппа Обухову впоследствии довелось побывать с визитом, и, по преданию, Крупп после этого вообще запретил пускать русских инженеров на свою территорию – очень боялся конкуренции.
Легендами овеяны и первые испытания «обуховских» пушек: они выдержали более четырех тысяч выстрелов. Для понимания, аналогичные пушки из немецкой стали трескались уже после двух тысяч. За испытаниями наблюдал император Александр II лично – и спросил инженера, уверен ли он в своем орудии.
«Готов сесть на неё верхом и ждать выстрела», — ответил Обухов. Царь ответом был крайне доволен.
Вскоре в Петербурге появился сталелитейный завод, созданный усилиями трёх людей – самого Обухова, промышленника Николая Путилова и купца Сергея Кудрявцева. 27 апреля 1864 года здесь состоялась первая плавка стали, и Россия, наконец, получила собственное производство тяжёлых артиллерийских орудий.
Может, и сегодня этот пример кого-то вдохновит – все-таки необходимость «догонять» никуда не исчезла.
Источники данных:
Обухова Е. Г. Сталепушечное производство-дело жизни уральского инженера ПМ Обухова. – 2021.
Рудской А. И., Коджаспиров Г. Е. История и современное состояние металлургии в Санкт-Петербурге //Известия высших учебных заведений. Черная Металлургия. – 2024. – Т. 67. – №. 5. – С. 500-508
🚂 По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора. Давайте рассмотрим данные за октябрь:
💬 В октябре погрузка составила 96,9 млн тонн (+0,1% г/г, в сентябре — 91,4 млн тонн), 17 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн. Примечательно, что спустя 2 года снижения в погрузках мы вышли в скромный плюс, наконец-то низкая база 2024 г. дала о себе знать (поздновато тако-то).
💬 Погрузка за 2025 г. составляет 927,1 млн тонн (-6% г/г), продолжаем двигаться в одном направлении по цифрам с кризисным 2009 г.
Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью:
🗄 Каменный уголь — 28,4 млн тонн (+8,8% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 16,2 млн тонн (-4,1% г/г)
🗄 Железная руда — 9,5 млн тонн (+1% г/г)
🗄 Чёрные металлы — 3,8 млн тонн (-19,1% г/г)
🗄 Химические и минеральные удобрения — 6 млн тонн (+7,1% г/г)
🗄 Лесные грузы — 2 млн тонн (-9,1% г/г)
🗄 Зерна — 3,6 млн тонн (+24,1% г/г)
🗄 Строительных грузов — 9,2 млн тонн (-1,1% г/г)
➕ В недавнем разборе за II кв. 2025 г. про ФосАгро (удобрения) писал: цены на удобрения растут, в III кв. будет индексация внутренних тарифов на удобрения (внутренние продажи дают 30% выручки компании). Позитив, что идёт сокращение инвест. программы, курсовые разницы, конечно, занижают прибыль, но позитивно влияют на долг. Отмена экспортных пошлин в 2025 г. сэкономит порядка 34₽ млрд, это позитив для FCF, особенно учитывая, что компания в 2025 г. будет отдавать предпочтение гашению задолженности, а не её рефинансированию.
➕ Третий месяц подряд увеличивается погрузка зерна благодаря новому урожаю и увеличившемуся экспорту.
➕ Главный груз РЖД в плюсе 2 месяца подряд (Распадская, Мечел). Из-за кризиса в отрасли, государство спешит на помощь: обнуление ЭП, отсрочка по НДПИ, частичная компенсация затрат на логистику, компенсация в 12,8% от тарифа на экспорт в С-З/Южном направлении и реструктуризация кредитов. Ко всему этому Китай начал неистово экспортировать наш уголь по приемлемым ценам.
➖ В сентябре 2025 г. РФ добыла нефти — 9,321 млн б/с (+148 тыс. б/с м/м). В октябре восьмёрка стран ОПЕК+ увеличили квоты на добычу в ноябре, Россия в ноябре сможет добывать 9,532 млн б/с. Но с нефтепродуктами беда — происходят атаки на НПЗ+запланированные ремонты.
➖ Чёрные металлы продолжают своё падение на дно, по данным WSA РФ в сентябре было выпущено 5,2 млн тонн (-3,8% г/г), выпуск стали падает 18 месяцев подряд. Отрицательный FCF ММК за 9 месяцев 2025 г. намекает на продолжающийся кризис в металлургической отрасли, Северсталь уже 4 квартал подряд не рекомендует дивиденды (отчёт за III кв. 2025 г.), НЛМК отчитался за I п. 2025 г. и FCF составил 2,7₽ млрд (-96% г/г), по див. политики компании (100% FCF) эмитент заработал за I п. 0,45₽ на акцию. Правительство уже готовит меры поддержки — повышение экспортной пошлины на лом и смягчение нагрузки от уплаты акциза на жидкую сталь (компании просят добавить в пакет антикризисных мер заморозку железнодорожных тарифов).
➖ Лесные грузы под давлением, Сегежа провела доп. эмиссию, но высокий ключ и крепкий ₽ не дают выйти в плюс компании.
➖ Строительные грузы в незначительном минусе (в июле 2024 г. началось плановое сокращение строительства). Недавно разбирал операционные данные ЛСР за III кв. там всё прекрасно, благодаря рассрочкам и снижению ставки.
📌 Роль ВПК и поставки по ж/д первоочерёдные, поэтому некоторые перевозки могут страдать из-за этого (плюс сейчас происходят диверсии на Ж/Д путях), но проблемы происходят и в самой компании (нехватка локомотивов, комплектующих и персонала), но она отмалчивается, не предпринимая никаких к этому действий.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
🏭 По данным WSA, в сентябре 2025 г. было произведено 141,8 млн тонн стали (-1,6% г/г), месяцем ранее — 145,3 млн тонн стали (+0,3% г/г). По итогам 9 месяцев — 1373,8 млн тонн (-1,7% г/г). Флагман сталелитейщиков (как по производству, так и по потреблению, поэтому от спроса Китая многое зависит) — Китай (48,2% от общего выпуска продукции) произвёл 73,5 млн тонн (-4,6% г/г), Поднебесная продолжает тянуть всемирное производство за собой (по оценкам аналитиков S&P Global, производство стали в Китае в 2025 г. сократится на 1% г/г), а из топ-10 производителей больше половины в минусе.
🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В сентябре было выпущено 5,2 млн тонн (-3,8% г/г), месяцем ранее — 5,5 млн тонн (-4,6% г/г). По итогам 9 месяцев — 51,3 млн тонн (-4,7% г/г). Выпуск стали падает 18 месяцев подряд, во многом сказываются дорогие кредиты (ставка 16,5%), замедляющееся строительство (спрос снизился как внутренний, так и внешний), перестроение логистики, крепкий ₽, санкции, новые налоговые меры, низкая цена на сталь и ремонтные мероприятия на производствах. Всё это отражается в отчётах российских сталеваров:
🔩 ММК: из отчёта за III кв. 2025 г. нам известно, что OCF сократился — 19,2₽ млрд (-8,7% г/г), стоит отметить, что оборотный капитал принёс 8₽ млрд (часть запасов распродали, расчёт по дебиторке). С учётом сокращения CAPEXа — 21₽ млрд (-15,4% г/г), FCF оказался положительным 2,1₽ млрд (+0,9% г/г, до этого два квартала подряд был отрицательным). Если, компания полностью будет придерживается див. политике (100% FCF), то за 9 месяцев 2025 г. акционерам достанется ничего (FCF отрицательный -2,6₽ млрд). Инвестиционная деятельность ММК в 2025 г. сокращается в связи с завершением реализации ключевых проектов, но, как мы видим, цена на сталь и сокращение доли в портфеле продаж премиальной продукции не дают FCF воспрянуть (скорее всего, положительным мы его к концу года не увидим).
🔩 Северсталь: отчёт за III кв. 2025 г. поведал нам, OCF в III кв. снизился до 42,4₽ млрд (-36,9% г/г), оборотный капитал вновь увеличился на значимые цифры +17,3₽ млрд (распродажа запасов на фоне запуска ДП №4 после остановки на кап. ремонт). CAPEX составил 40,2₽ млрд (+25,6% г/г), как итог, FCF составил 7,3₽ млрд (-82,5% г/г, 2 квартала подряд он положителен). СД Северстали рекомендовал не выплачивать дивиденды за III кв. 2025 г., что вполне логично из-за отрицательного за 9 месяцев FCF (-21,8₽ млрд). Известно, что инвестиции компании в 2025 г. составят 169₽ млрд (главный актив — ЧМК), это больше чем в 2024 г., про положительный FCF можно забыть, а значит про дивиденды тоже.
🔩 НЛМК отчёт за I п. 2025 г.: OCF снизился до 52,2₽ млрд (-51,8% г/г), повлияло снижение EBITDA. CAPEX подрос до 51₽ млрд (+12% г/г), как итог FCF уменьшился до 2,7₽ млрд (-96% г/г). Если отталкиваться от див. политики компании (100% FCF), эмитент заработал за I п. 2025 г. 0,45₽ на акцию (выплата смешная, но с учётом положения эмитента, то выплаты скорее всего не будет, потому что за 2024 г. ничего не заплатили).
📌 Конъюнктура внутреннего рынка для металлургов продолжает ухудшаться, статистические данные РЖД о погрузке чёрных металлов строительных материалов "кричат" о кризисе в отрасли. Правительство уже готовит меры поддержки — повышение экспортной пошлины на лом и смягчение нагрузки от уплаты акциза на жидкую сталь (компании просят добавить в пакет антикризисных мер заморозку железнодорожных тарифов). Глава Северстали рассказал, в этом году потребление металлопродукции в России сократилось примерно на 15%. На мировых рынках также сохраняется слабый спрос, а продолжающийся рост китайского экспорта оказывает дополнительное давление на экспортные цены на сталь.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
🔩 ММК представил нам финансовые результаты за III квартал 2025 г. В прошлой разборке за II кв. 2025 г. я предупреждал, что дела у компании не будут улучшаться, потому что проблемы металлургов не исчезли (цена на сталь снижается от месяца к месяцу, а высокая ключевая ставка сокращает спрос на продукцию), единственный благоприятный момент — это положительный FCF в III кв. (помог оборотный капитал), но дивидендов всё равно не стоит ожидать:
▪️ Выручка: III кв. 150,6₽ млрд (-18,6% г/г), 9 месяцев 464,1₽ млрд (-23% г/г)
▪️ EBITDA: III кв. 19,4₽ млрд (-47,5% г/г), 9 месяцев 61,2₽ млрд (-52,8% г/г)
▪️ Чистая прибыль: III кв. 5,1₽ млрд (-71,1% г/г), 9 месяцев 10,7₽ млрд (-84,3% г/г)
💬 Операционные результаты: производство чугуна сократилось до 2 021 тыс. тонн (-14,5% г/г), стали до 2 423 тыс. тонн (-2,3% г/г). Продажи металлопродукции незначительно снизились до 2 475 тыс. тонн (-0,1% г/г). На это повлияли: капитальный ремонт в доменном переделе, снижение покупательской активности в России в связи с высокой ключевой ставкой, замедление строительства и неблагоприятная конъюнктура рынка стали в Турции, которая свела на нет бизнес за границей. Продажи премиальной продукции за III кв. сократились на 18,7% г/г, доля премиальной продукции в портфеле продаж также сократилась с 48 до 39,1%.
💬 На выручку повлияли низкие цены на сталь и сокращение доли в портфеле продаж премиальной продукции. Себестоимость продаж сократилась всего до 126,8₽ млрд (-11,2% г/г, скидки и логистика), административные расходы возросли до 6,2₽ млрд (+9,9% г/г, инфляция). Как итог, операционная прибыль просела — 3,9₽ млрд (-83,2% г/г).
💬 Улучшение в чистой прибыли по сравнению с операционной связано с разницей финансовых доходов/расходов — 3,6 млрд (+25,7% г/г, плата по кредитам уменьшилась, а высокая ключевая ставка творит чудеса на депозитах). Стоит отметить, что курсовые разницы принесли 1,6₽ млрд (часть денежных средств в валюте, из-за ослабления ₽ в сентябре произошла прибыль, годом ранее прибыль в 6,4₽ млрд).
💬 Кэш на счетах увеличился до 45,3₽ млрд (во II кв. 2025 г. — 31,7₽ млрд, стоит отметить, что инвестиционная часть составляет 84,1₽ млрд), долг сократился до 54,6 ₽ млрд (во II кв. 2025 г. — 45,1₽ млрд). Как вы можете понять, чистый долг отрицательный (с учётом ценных бумаг), а показатель чистый долг/EBITDA составил -0,85x.
💬 OCF сократился — 19,2₽ млрд (-8,7% г/г), стоит отметить, что оборотный капитал принёс 8₽ млрд (часть запасов распродали, расчёт по дебиторке). С учётом сокращения CAPEXа — 21₽ млрд (-15,4% г/г), FCF оказался положительным 2,1₽ млрд (+0,9% г/г, до этого два квартала подряд был отрицательным). Если, компания полностью будет придерживается див. политике (100% FCF), то за 9 месяцев 2025 г. акционерам достанется ничего (FCF отрицательный -2,6₽ млрд).
📌 Инвестиционная деятельность ММК в 2025 г. сокращается в связи с завершением реализации ключевых проектов, но, как мы видим, цена на сталь и сокращение доли в портфеле продаж премиальной продукции не дают FCF воспрянуть (скорее всего, положительным мы его к концу года не увидим). По данным WSA выплавка стали в РФ падает уже 17 месяцев подряд, а перевозки по РЖД только это подтверждают. Ставку снижают, но она всё равно двузначная (благо компания сокращает долги), при этом застройщики не намерены повышать предложения недвижимости, цена на сталь катастрофически низкая (в октябре — 63,5₽ тыс. за тонну vs. год назад — 72₽ тыс. за тонну). Поэтому правительство уже готовит меры поддержки — повышение экспортной пошлины на лом и смягчение нагрузки от уплаты акциза на жидкую сталь (компании просят добавить в пакет антикризисных мер заморозку железнодорожных тарифов).
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
