Лига Инвесторов

☪️ $RENI — Выкупит портфель страхования жизни у ВСК размером 12 млрд руб. Также в III квартале «Ренессанс» надеется закрыть сделку по покупке «Райффайзен лайф» с портфелем в 20 млрд руб. у Райффайзенбанка (25%) и австрийской страховой группы Uniqa (75%), о соглашении с которой стало известно летом 2023 г. Суммы сделок стороны не раскрывают

🏦 $DELI — Каршеринговые сервисы зафиксировали рост спроса на длительную аренду автомобиля по итогам 1 полугодия 2024 г. В Делимобиле сообщили, что количество длительной аренды выросло на 67% г/г

Ожидается в течение дня:

🚚 $FLOT — Финрезультаты по МСФО за II квартал - прошлые отчеты

* события с неопубликованным решением:

(https://smart-lab.ru/q/OZON/f/y/)$VRSB — СД по дивидендам I полугодие 2024г

——————————

⚡️ Подписывайся на канал, чтобы получать ещё больше новостей, идей и полезного контента ⚡️

2️⃣Китай, будучи крупнейшим производителем угля, в целях защиты внутреннего производителя, ввёл пошлины на российский уголь. Да ещё и сама Россия ввела экспортные пошлины, которыe по разным оценкам могут составить до 7% EBITDA компании. Разумеется, все эти налоговые инициативы привели к росту издержек и заметно снизили маржинальность.

3️⃣Если в 2022 году, благодаря высоким ценам на уголь, выручка и прибыль Распадской показали рост на +32% (г/г) и 9% (г/г) соответственно, то дальше началась коррекция цен, за которой последовало снижение чистой прибыли за 2023 год (-42% г/г), а затем мы увидели и полугодовой чистый убыток за 6 мес. 2024 года.

❓Как себя чувствует Распадская в 2024 году?

Давайте более детально проанализируем вместе с вами операционные и финансовые результаты компании за 6m2024:

✔️Несмотря на кризис в отрасли, компания сумела нарастить добычу рядового угля всех марок на +11% (г/г).

✔️Продажи по сравнению с прошлым годом снизились незначительно - всего на -4% (г/г). Компания умеет находить своего покупателя, и в целом смогла сохранить прежний темп. И это прекрасно, поскольку МЭА прогнозирует сокращение добычи угля в РФ к 2026 году на -3,9%, на фоне антироссийских санкций со стороны Запада и проблем с ж.д. логистикой. Я отношусь весьма скептически к выводам МЭА, и в первую очередь вспоминаю про цикличность угольной отрасли, с оглядкой на проблемы в мировой экономике.

✔️Выручка Распадской ожидаемо упала в отчётном периоде на -19% (г/г). Показатель EBITDA при этом рухнул и вовсе на внушительные -51% (г/г), и основная причина такой динамики кроется в обесценении активов. Надо признать, что это не критично, т.к. речь идёт про “бумажный убыток”, который по мере восстановления цен на уголь даст обратную переоценку активов. Более того, без этого "бумажного убытка" компания получила бы прибыль в размере около $90 млн.

✔️Однако имеем то, что имеем, и первое полугодие 2024 года компания завершила с чистым убытком в размере $99 млн (по сравнению с прибылью в $314 млн годом ранее).

💰Дивидендов от Распадской по-прежнему не ждём, в связи с иностранной пропиской материнской EVRAZ, поэтому спокойно воспринимаем рост капексов на +46% (г/г) до $152 млн и снижение FCF до минус $48 млн (по сравнению с +$62 млн годом ранее), и сильно не паримся на этот счёт.

💼У Распадской сохранился отрицательный чистый долг в размере $230 млн, что выгодно отличает её от Мечела, который буквально погряз в долгах, причём с очень давних пор.

👉Полугодовые результаты Распадской откровенно слабые, но проблемы сейчас отмечаются у всех компаний в угольном секторе. При всём при этом давайте не забывать, что Распадскую от конкурентов выгодно отличают следующие факторы: низкая себестоимость добычи угля, внушительная денежная подушка и отрицательный чистый долг.

Однако этого мало в текущих условиях для покупки акций Распадской, даже несмотря на глубокую коррекцию в котировках. Я, пожалуй, пока продолжу следить за ситуацией со стороны, однако как бывший ярый поклонник тех. анализа, буду готов стать акционером компании в случае ухода котировок ниже 200 руб.

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца, и позитивного вам завершения этой непростой рабочей недели!

© Инвестируй или проиграешь

Термин ВДО имеет множество трактовок, основные:

- все, кто с доходностью >3% к ключевой ставки (часто-встречаемое на форумах мнение)

- кредитный рейтинг А- и ниже (Константин Бочкарев из РБК)

📘ЦБ, для своей статистики относит к ВДО бумаги, если одновременно выполняются критерии:

- кредитный рейтинг не выше ВВВ (включая выпуски без рейтинга)

- объем выпуска до 2 млрд

- премия доходности к ключевой ставке >5%

👨‍🦰Основные эмитенты рынка ВДО:

- МФО

- лизинг 3го эшелона

- строительные компании

ВДО держат, преимущественно, физ.лица

Полезно? Жми 👍

--

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

🚗Дата погашения - 24.06.2027 года, размещение на три года как раз совпадает с типичным договором лизинга.

🚗Объем размещения - 12 000 000 000 рублей.

💰Ставка купона - плавающая и равна ключевой ставке + премия в 1,9%, то есть текущая доходность составляет 19,9% годовых, а эффективная доходность бумаг уходит в 21,5%. На текущий момент доходность вполне приличная.

🚗Выплата купона - ежемесячная, что позволяет инвестору максимизировать свой пассивный денежный поток.

🚗Оферта по выпуску отсутствует, но предусмотрена ежеквартальная амортизация по 25%, начиная с 27 купона.

🚗Выпуск Европлан ЛК-001Р-07 пока еще доступен для неквалифицированных инвесторов, успешно сдавших тест на неквалифицированность.

💬Что еще важно знать?

👉В мае 2024 года агентство Эксперт подтвердило кредитный рейтинг Европлана на уровне ruАА со стабильным прогнозом.

👉Текущая цена облигаций этого выпуска - 100,48% от номинала и это приемлемое значение цены для флоатера.

👉Облигационный долг на сегодня составляет 58,4 млрд. рублей на 10 выпусков, которые ничем не обеспечены, кроме честного слова и деловой репутации заемщика. Кстати, по РСБУ на 30.06.2024 общий объем заемных средств компании составлял 227 млрд. рублей.

👉Остаток чистых инвестиций в лизинг составляет около 87% активов по МСФО за 2023 год и характеризуется высоким уровнем кредитного качества. Объем лизингового портфеля на 01.01.2024 –385,6 млрд. рублей, объем нового бизнеса за 2023 год – 200,4 млрд. рублей.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 год.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — 2,00% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.08.2024 — 7,80% в долларах и 14,56% в рублях.

Приступим к расчету:

1. Компания относится к отрасли электроэнергетики.
2. В среднем компания росла на 8,23% в год. Это хороший показатель. В среднем по отрасли — 5-10%.
3. Медиана доли себестоимости в выручке 81,29%. Это средний показатель.
4. Медиана доли управленческих расходов в выручке в пределах нормы — 2,72%.
5. Медиана доли процентов к получению в выручке 0,79%. Займы другим компаниям не приносят существенного дохода.
6. Медиана доли сальдо -2,84%. Другие доходы/расходы оказывают небольшое негативное влияние на доход компании. В среднем этот показатель колеблется от от -2% до -3%.

Для расчета модели WACC нам потребуются:
1. Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,18% в долларах.
На основании данных А.Damodaran определяем:
2. Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах (данные на июль 2024).
3. Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах (данные на июль 2024).
4. Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 2,46% в долларах.
5. Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.
В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.
6. Делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала, который равен 20,30%.

Предполагая, что все средние показатели компании останутся прежними и выручка будет расти на 2,00% в год, то просуммировав весь предполагаемый доход и разделив на количество акций получим, что 1 акция ОГК-2 должна стоить 0,48 рублей. Что на 11% больше рыночной котировки.

В таблице вариантов текущая рыночная цена 1 акции ближе всего соответствует параметрам: средний процент по кредитам — 14% и темп роста — 0%.
Предполагаю, что ОГК-2 сможет превзойти такой низкий темп роста в 0%, поскольку спрос на электроэнергию в России ежегодно увеличивается на 2-3%. Если консервативно предположить, что компания сможет удерживать хотя бы темп роста в 5%, не говоря уже о среднем годовом показателе в 8%, и ставка по заемному капиталу останется на уровне 14% (что вполне обоснованно, учитывая структуру капитала: доля заемных средств составляет 33%, а собственных — 67%), то стоимость компании должна составлять около 0,67 рубля за акцию, что на 56% превышает текущую цену.

В моем телеграмм-канале вы найдете обзоры различных компаний с удобным списком для быстрого поиска. Подписывайтесь. Буду рад видеть вас среди подписчиков!

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

01 августа показывал вам дивергенцию на индексе RGBI, что было предвестником роста (скорее отскока) облигаций. И в нём же предлагал не торопиться с покупкой ОФЗ. Как видите, индекс RGBI немного подрос за эти 2 с лишним недели. Теперь посмотрим, уйдем ли мы по нему в боковик. Пока что картинка очень напоминает отскок в ноябре 2023 года.

Прошу обратить внимание, что я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Так вы гарантированно ничего не пропустите.