Лига Инвесторов

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 22 июля

• Дата размещения: 25 июля

Финансовые результаты РСБУ за 1 квартал 2025 года:

• Выручка — 5,64 млрд рублей, снизилась на 6,71% по сравнению с 1 кварталом 2024 года (6,04 млрд рублей). Снижение доходов связано с сокращением объемов реализации.

• Чистая прибыль — 2,28 млрд рублей, сократилась на 0,66% (2,3 млрд рублей в 1 квартале 2024 года).

• Активы — 66,96 млрд рублей, по сравнению с 56,88 млрд рублей годом ранее.

• Внеоборотные активы — 35,25 млрд рублей.

• Оборотные активы — 31,71 млрд рублей, выросли на 15,85%.

• Капитал и резервы — 57,48 млрд рублей, увеличились на 18,77%.

• Долгосрочные обязательства — 785,26 млн рублей, сократились на 54,22%.

• Краткосрочные обязательства — 8,69 млрд рублей, на 28,33% больше аналогичного показателя в 1 квартале 2024 года.

• Отношение чистого долга к EBITDA по итогам 2024 года находится на уровне 0,2х. При этом стоит помнить про высокую долговую нагрузку материнской компании – группы Мечел $MTLR

📍 Ранее эмитент на публичный долговой рынок не выходил, поэтому сразу переходим к сравнительному анализу той доходности, которую готов нам предложить вторичный рынок:

• Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 (21,96%) А на 2 года 1 месяц

• Полипласт П02-БО-05 $RU000A10BPN7 (23,21%) А- на 1 год 10 месяцев

• АФК Система 002P-02 $RU000A10BPZ1 (19,29%) АА- на 1 год 10 месяцев

• РОЛЬФ 1Р08 $RU000A10BQ60 (25,42%) ВВВ+ на 1 год 10 месяцев

• МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (22,52%) А на 1 год 9 месяцев

• ЕвроТранс БО-001Р-07 $RU000A10BB75 (22,29%) А- на 1 год 9 месяцев.

• Группа ЛСР 001P-09 $RU000A1082X0 (20,11%) А на 1 год 7 месяцев

• Монополия 001Р-04 $RU000A10B396 (26,39%) ВВВ+ на 1 год 1 месяц

Что по итогу: Инвестиционно с долгосрочным удержанием смотреть в эту сторону не особо хочется. Риски понятны, они можно сказать на поверхности, поэтому оценить их достаточно просто.

Однако, спекулятивный апсайд при купоне не ниже 20,5% сохраняется, но эта история для тех, кто достаточно толерантно относится к риску. Также в преддверии заседания ЦБ и на завышенных ожиданиях по снижению ставки до 18% высокий купон от УралКуз может стать триггером для переоценки, так что выбор за вами участвовать в этой авантюре или нет. Я же окончательного решения пока не принял.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своих публичных стратегий, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Мне не нужно никаких подписок или платежей — просто уютная компания единомышленников, где можно почерпнуть новые идеи и получить нужную поддержку.

Если хочешь попробовать, присылай сообщение или коммент — обсудим, как будем двигаться дальше!

До встречи на форексе!

P.S.: Одна голова хорошо, а десять - вообще огонь!

• 001Р-04 — 2,5 года, фикс ежемесячный купон, ориентир 20,5% годовых (YTM до 22,54%).

• 001Р-05 — 2 года, флоатер КС + 450 бп (EY до 27,46%).

По доходности на старте — премия заметная. Спред к ОФЗ широкий, выше по сравнению с собственными старыми выпусками. В общем неплохой бонус за риск.

Про эмитента

Напомню базовое: золото, олово, медь, вольфрам. Работают в Якутии, Бурятии, Алтае и на Чукотке. В блокирующем санкционном списке США с лета 2024.

Золотой дивизион тащит на себе операционную прибыль. Олово — стабильно в минусе (кроме 21–22 годов). Курсовые разницы второй год тянут чистую прибыль в минус из-за переоценки золотого долга. Без единого резкого удара при погашении — это плюс, но по отчету убытки есть.

EBITDA и рентабельность по EBITDA растут. Долговая нагрузка особо не ухудшилась. Плюс — низкие ставки по «золотому» долгу помогают с покрытием процентов.

В остальном — без сюрпризов. Операционные результаты за первое полугодие вялые. Производство золота выросло на 0,1%, что условно ноль. Ждём полугодовой МСФО, чтобы понять, как с займами связанным компаниям.

Кредитное качество и риски

У меня лично вопросов к кредитному качеству на горизонте этих выпусков нет. Финрезы 24 года слабые из-за переоценки долга — но долг обслуживается, ближайшие выплаты до 2028 не выглядят страшно.

Узкое место другое. Это уголовная история вокруг совладельцев. Формально компанию от неё отделили, арест на акции сняли весной. Но количество таких эпизодов не уменьшается. И это история, где новости мы обычно узнаём с опозданием. Пример ЮГК все помнят.

Риск такой — что нервы, а иногда и деньги, уйдут в трубу. Решение по доле в этих бумагах, на мой взгляд, надо принимать именно через свою оценку этого момента.

Про сами выпуски

Фикс на 20,5% ежемесячный — очень неплохой старт, с учётом группы A+/AA- по рейтингам. Премия хорошая и к своим старым выпускам, и к соседям по рейтингу.

Флоатер на КС + 450 — чуть щедрее, чем у большинства КС-флоатеров на рынке (ЭнергоТехСервис, ГМС, Миррико были на КС + 400–450). Выглядит нормально.

Но я сам, если пойду — то в фикс. По флоатеру — в пределах КС + 400 — ещё ок, выше уже вопрос к аппетиту на риск.

Заключение

В целом идея понятная. Компания с нормальной долговой нагрузкой и специфическим валютным риском, который учтён в цене. Высокий купон — плата за историю с переоценкой долга и корпоративные сюжеты.

А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале "Бондовичок" - ссылка в шапке профиля!

Например, если вы вложили 10 000 рублей под 10% годовых, то через год вы получите 1 000 рублей. Но на второй год проценты будут начисляться уже на 11 000 рублей, и вы получите 1 100 рублей. Таким образом, ваш капитал растет с каждым годом! 💵

2. Принцип работы сложного процента:

Принцип сложного процента основан на концепции "процентов на проценты". Чем дольше вы оставляете свои деньги в инвестициях, тем больше они растут. 💹

Это похоже на снежный ком, который катится с горы: он становится все больше и больше, пока не достигнет значительных размеров.

Формула сложного процента выглядит так:

A = P(1 + r/n)^(nt),

где:

- A — конечная сумма

- P — первоначальный вклад

- r — годовая процентная ставка

- n — количество начислений процентов в год

- t — количество лет

Что бы не высчитывать ручками, есть онлайн калькуляторы. Они помогают быстро рассчитать нужные вам показатели.  😌

3. Почему я верю в сложный процент:

Я верю в сложный процент, потому что он дает возможность приумножить капитал с минимальными усилиями. 🙃

Начав инвестировать рано, я могу значительно увеличить свои сбережения к моменту выхода на FIRE и достижения своих финансовых целей.

Сложный процент — это наша финансовая "магия", которая работает на нас, даже когда мы спим !

🌙

Кроме того, сложный процент помогает освоить и  развивать финансовую дисциплину. 🤓

Зная, что ваши деньги работают на вас, вы будете более мотивированно инвестировать.

Это создает долгосрочную перспективу и уверенность в будущем. 😎

Не забывайте, что время — это наш лучший друг в мире инвестиций. ⏳

Чем раньше вы начнете, тем больше вы сможете заработать благодаря силе сложного процента!

А вы верите в силу сложного процента? Какая цель у вас на ближайшее время?