Лига Инвесторов

Этот пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не призывает к покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

«Мечел» — одна из крупнейших металлургических и угледобывающих компаний России. Контрольный пакет акций находится у Игоря Зюзина и его семьи, а оставшиеся акции распределены среди различных акционеров и на свободном рынке. Компания имеет интегрированную производственную цепочку, охватывающую добычу угля и производство стали.

Исходные данные:
1. Финансовые показатели взяты из РСБУ за 2019-2023 годы.
2. Период прогнозирования — 5 лет (2024-2029).
3. Прогнозируемый консервативный рост — 2,00% в год.
4. Средний процент по кредитам по данным ЦБ РФ: 7,80% в долларах и 14,56% в рублях.

Расчет основных показателей:

1. Компания принадлежит к отрасли «Metals & Mining», которая охватывает добычу полезных ископаемых и производство металлов. Это накладывает на «Мечел» высокую зависимость от колебаний цен на сырье и глобального спроса. Среднегодовой рост компаний в этой отрасли составляет около 4-5%, что делает текущий рост «Мечела» на уровне 4,22% вполне конкурентоспособным.
2. Медиана доли себестоимости в выручке составляет 0,61%, что является достаточно низким показателем. Это может свидетельствовать о том, что основная часть доходов компании поступает не от продажи стали, угля или другой продукции, а из других источников. При более детальном анализе видно, что значительная доля прибыли компании формируется за счет лицензионных договоров.
3. Медиана доли коммерческих расходов в выручке составляет 0,00%, что еще раз подчеркивает, что источник выручки компании не связан с продажей продукции.
4. Медиана доли управленческих расходов в выручке — 11,64%. Это умеренно высокий уровень.
5. Медиана доли доходов от участия в других организациях в выручке составляет 0,00%. Это указывает на то, что «Мечел» получает доход от своих дочерних компаний не в виде дивидендов, а через лицензионные соглашения.
6. Медиана доли процентов к получению в выручке — 4,12%.
7. Медиана доли сальдо составляет 31,46%, что является высоким показателем. Это указывает на существенное влияние на финансовые результаты компании таких факторов, как переоценка внеоборотных активов, отчисления на резервы и курсовые разницы. При этом в структуре сальдо отсутствуют результаты от основной экономической деятельности и продаж, что подчеркивает их второстепенную роль в прибыли компании.

Для расчета WACC использованы следующие данные:
1. Безрисковая ставка (Treasury Yield 30 Years) — 4,11% в долларах.
2. Премия за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах.
3. Премия за риск вложения в акции — 7,79% в долларах.
4. Премия за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 2,46% в долларах.
5. Премия за специфический риск компании — 2,00% в долларах.
6. На основании этих данных средневзвешенная стоимость капитала (WACC) составляет 19,65%.

Консервативный сценарий:
Если выручка компании будет расти на 2,00% в год, то после расчета DCF, стоимость одной обыкновенной и привилегированной акции «Мечела» окажется на уровне -224,33 рублей. Это на 297,16% ниже текущей рыночной цены. Таким образом, текущая рыночная оценка может быть чрезмерно завышена при консервативном развитии.

Сценарий сохранения текущих темпов роста:
Если выручка продолжит расти на 4,22% в год, то расчетная стоимость акций составит -178,85 рублей, что на 257,19% ниже рыночной котировки. Это говорит о том, что даже при сохранении текущих темпов роста, акции переоценены.

Сравнение с рыночной ценой:
Текущая рыночная цена акции ближе всего соответствует параметрам: средний процент по кредитам — 14% и темп роста — 10%. Однако, с учетом макроэкономических факторов и высокой волатильности в отрасли, поддержание такого роста маловероятно. В случае изменения условий на рынке или ухудшения показателей, котировки могут значительно снизиться.

В моем телеграм-канале вы найдете обзоры различных компаний с удобным списком для быстрого поиска. Подписывайтесь. Буду рад видеть вас среди подписчиков!

Этот пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не призывает к покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

Облигации с плавающим купоном выгодны не только для инвесторов, но и для эмитентов этих бумаг. С одной стороны, выпуски флоатера более востребованы и интересны в неспокойное финансовое время. А с другой стороны, эмитент не несет дополнительных процентных расходов на обслуживание такого облигационного долга при снижении ключевой ставки.

За последний год рынок облигаций с плавающей доходностью значительно вырос, что выглядит вполне логично и отражает нынешнюю ситуацию на денежно-кредитном риске. Но также на популярность флоатеров повлияла и методика расчета доходности. Если раньше выплата купона осуществлялась раз в полгода и ставка фиксировалась на начало купонного периода, то теперь ставка купона перечитывается ежедневно, а выплаты, зачастую, носят месячный или квартальный горизонт.

Зачастую флоатеры дают доходность выше ключевой ставки или ставки RUONIA, так как инвестору приделается еще и премия за риск в виде. Такая премия или надбавка зависит от кредитного риска бумаги и, зачастую, варьируется от 120 б.п. до 350 б.п., то есть плюс 1,4-3,5% к основанию.

Большинство флоатеров доступны для покупки неквалифицированным инвесторам после успешного прохождения тестирования.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

Что ещё по свежим флоатерам: Трансконтейнер, Самолёт, Аренза-ПРО, Мособлэнерго, Совкомбанк Лизинг. Дальше — больше, не пропустите.

Объём выпуска — 3,5 млрд рублей. 3 года. Ориентир купона: КС+2,85%. Без оферты, с амортизацией по 4% на 12–36 купонах. Купоны ежемесячные. Рейтинг A от Эксперт РА (июль 2024).

Интерлизинг — компания, которая 24 года ведёт свою лизинговую деятельность в 68 городах России. Осуществляет лизинг автомобилей, грузового автотранспорта, строительной техники, производственного оборудования и прочего транспорта. Основная доля клиентов приходится на МСБ с различной специализацией.

• Выпуск: Интерлизинг-001Р-09

• Объём: 3,5 млрд рублей

• Начало размещения: 3 сентября (сбор заявок до 29 августа)

• Срок: 3 года

• Купонная доходность: до КС+2,85%

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: да

Почему Интерлизинг? Когда вообще этот лизинг кончится?

Да никогда не кончится, даже не надейтесь. Взять под 20% и выдать под 30% — разве не прекрасно? Компания занимает 12 место среди лизинговых компаний России по объёму нового бизнеса на начало 2024 года. Входит в топ-5 частных ЛК по работе с МСБ, в структуре продаж 83% занимают сделки именно с МСБ, а 17% приходятся на крупняк. Портфель характеризуется низким уровнем дефолтности: доля проблемных активов (NPL 90+) в 2023 году составила 1,2% — это весьма хороший показатель.

В июле этого года Эксперт РА повысил рейтинг с A- до A. Повышение рейтинга обусловлено органическим ростом бизнеса компании при сохранении комфортной капитальной позиции и высокой рентабельности бизнеса, а также усилением ликвидной позиции.

По МСФО за 2023 год процентные доходы по лизингу выросли на 46,6% до 8,2 млрд (5,6 млрд в 2022). Также показал взрывной рост капитал компании, увеличившись на +61,9% с 5,5 млрд до 9 млрд, правда в том числе за счёт взноса 1,5 млрд в уставной капитал от единственного участника Группы — мажоритарной собственницы банка Уралсиб Людмилы Коган. Это свидетельствует о том, что компания заинтересована в росте и развитии, а не в выводе капитала из бизнеса.

Долговая нагрузка также мощнейшим образом выросла на 64% до 46 млрд, но это отразилось на ЧИЛ за 2023, которые продемонстрировали бурный рост на +71,8% и составили 49,4 млрд. Объём нового бизнеса составил 54,2 млрд (+71%), лизинговый портфель — 82,6 млрд. Чистая прибыль за 2023 — 1,9 млрд (+40%), это рекорд для компании за всю её историю. Рентабельность (ROE) — 28%. Достаточность капитала — 15%, держится стабильно на таком уровне из года в год.

Крепкая лизинговая компания в портфеле никогда лишней не будет, правда у меня уже есть и предыдущие её выпуски, но все фиксы. В размещении планирую поучаствовать, компания мне безусловно нравится, как и купон. Скорее всего, КС+2,85% не дадут, но где-то на КС+2,5% рассчитываю. Выпуск для квалифицированных инвесторов.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал ↗ про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.

Фондовый рынок по брокерам:

• АЛОР — 81,7%

• Альфа — 8,7%

• Финам — 6,9%

• Тинькофф — 1,8%

• ВТБ — 0,8%

АЛОР — основной счёт. Альфу сделал для премиума. Финам и Тинькофф для стратегий автоследования. В ВТБ перекинули из Открытия. Есть ещё Инвестиционная палата — там тоже часть активов с Открытия. ВТБ и Палату буду закрывать, когда все позиции закрою по акциям. Хотя ВТБ в моём рейтинге брокеров занял 1 место.

По стратегиям:

• Дивидендная — 47,4%

• Трендовая — 37,8%

• Спекулятивная — 14,8%

На основном счёте торгуются все 3 стратегии. В Альфе, ВТБ и Палате только дивидендная, так как она требует меньше всего времени для управления и не сильно требовательна к времени открытия позиции.

В Финам открыты стратегии автоследования по Спекулятивной и Дивидендной стратегии.

В Тинькофф открыты стратегии автоследования по Спекулятивной и Трендовой стратегии.

Общий портфель:

• АЛОР — 56%

• BitFinex — 10%

• Бизнес — 9,3%

• Альфа — 6%

• Финам — 4,7%

• Lendly — 3,1%

• Jetlend — 3%

• HTX — 1,7%

По фондовому рынку рассчитываю на долгосрочную доходность 25-30% годовых. Краудлендинг за прошлые годы давал доходность 11-23% годовых. Бизнес около 100% годовых. Крипта — спекулятивный инструмент. На ней начиная с января 2022 года заработал 78,1% годовых.

Я веду блог "На пути к 30 миллионам!" с 2012 года, когда я ещё не заработал своего первого миллиона. В ежемесячных отчётах описаны все мои действия, которые я предпринимал, и мои мысли. При достижении каждого нового миллиона я пишу об этом пост. Также описываю все мои инвестиционные эксперименты и их результаты.