Лига Инвесторов

Я решил посмотреть, что из народного портфеля может быть полезного для моего портфеля, а чему не место в нем. Ведь народный портфель — это своего рода бенчмарк. Только стоит помнить о том, что цели у всех инвесторов разные, а слепо копировать, нет, не мой вариант.

👋 Представлюсь

Меня зовут Лекс (Александр), и я веду канал Пассивный доход.

Моя стратегия — доходная: я инвестирую в то, что приносит живые деньги уже сейчас, а не мифические иксы «когда-нибудь». Так сказать регулярный пассивный доход. Если коротко — дивидендные акции, корпоративные и государственные облигации, фонды недвижимости с выплатам.

Раз в месяц пополняю портфель на 20 000 рублей — бюджет пока позволяет только так, но регулярность — наше все 💪 Моя главная цель — получать денежный поток любыми способами. Все мои пополнения, покупки и полученный пассивный доход можно увидеть в моем публичном портфеле.

⚖️ Критерии выбора

Критерии у меня простые, что может пригодиться, а что нет. Акция должна быть дивидендной, бизнес должен быть стабильным. Нет выплат? Высокие риски? Токсичность? Мимо.Итак!

Сбербанк (обычка и префы) — 38,5% в сумме. Отличный выбор, поскольку Банк платит дивиденды, и они год к году растут. Исключением был лишь 2022 год. Сбер уже есть в моем портфеле.

💼 Народный портфель

ЛУКОЙЛ — 14,0%. Дивидендный аристократ, платит дивиденды дважды в год, обладает кубышкой более 1 трлн рублей. Тут тоже вопросов нет, в моем портфеле есть.

Газпром — 13,0%. Крайне токсичная бумага с мажоритарием, которому нет дела до миноритариев и нет дела до капитализации. Аргумент, что Газпром может вырасти, не убеждает. Он растет лишь для того, чтобы потом всех снова разочаровать.

Т-Технологии — 6,8%. Отличный банк, даже платит дивиденды, но пока они довольно маленькие. Отказываюсь, но отказываюсь с уважением.

X5 — 5,8%. Еще одна крайне интересная компания, выплатившая спецдивиденд, но все ждут еще один. Я не готов рисковать и играть в ожидания.

Банк ВТБ — 5,7%. Вторая токсичная компания в народном портфеле. Даже хуже Газпрома. Сначала вынужденные дивиденды, потом допка. А до этого сколько лет не платили… Спасибо, не надо.

Роснефть — 5,7%. Тут у меня нет однозначного мнения. Дивиденды платит, но маловато. Есть долг. Но есть потенциал развития. Тут 50/50, так что я пока отдаю предпочтение более понятному Лукойлу.

Яндекс — 5,7%. Компании что-то около 30 лет, а до сих пор «компания роста», вот ведь как бывает. Но зато Яндекс стал платить дивиденды, это радует. Но они маленькие, это не радует. Тут тоже 50/50. Вероятность, что возьму, есть, но пока что нет.

Сургутнефтегаз-ап — 5%. Префы Сургута дают одну из лучших дивдоходностей на длинном промежутке времени. Еще и кубышка гигантская есть (но на нее я не рассчитываю). Из недостатков — дивиденды нестабильные. То густо, то пусто. В целом, иметь в портфеля префы — отличное решение. Так что 100% добавлю в свой портфель.

✅ В итоге

Итак, из народного портфеля выцепил для себя лишь одну акцию, которая 100% будет и в моем портфеле. И это — барабанная дробь — Сургутнефтегаз-ап. Две бумаги я точно ни за что не возьму — Банк ВТБ и Газпром. Лукойл и Сбер уже есть, буду их докупать. Остальные под наблюдением.

В целом народный портфель — вещь интересная, но слепо брать и копировать в свой портфель — не мой стиль. У каждого своя стратегия. У меня — пассивный доход! Так что отбираю тех, кто платит и уважает миноров.

Я открыто публикую все свои сделки, вы можете их видеть в моем публичном портфеле! Чтобы ничего не пропустить, подписывайтесь на мой телеграм-канал, если вам интересен путь инвестора и то, как обычный человек идет к регулярному пассивному доходу.

Мои ссылки: публичный портфель | телеграм-канал | Смартлаб | Дзен

(4)Операционный денежный поток ушел в минус. Вероятно или заказчикам пришлось увеличить отсрочки, или поставщикам платить быстрее. Компания этот момент не раскрывает

(5)Всё финансируется за счет новых кредитов и облигаций, попутно раздавая половину денег кому-то еще

⚡️Риски остаются актуальными:

- нерыночный характер отсрочек, высокая оборачиваемость ДЗ

- только на «оболочке» (мы сейчас смотрим РСБУ отчетность) выданные займы на 1 млрд больше собственного капитала, что выводит его в минус. Нет инфо о заемщиках, условиях. Держатели облигаций финансируют сторонний бизнес, о котором ничего не знают

- творческий подход к резервированию. Сколько реального рабочего капитала осталось в бизнесе?

🐾 Выводы

АБЗ-1 рискованный актив, который мы держим в очень небольшом объеме из-за рисков, связанных с непрозрачностью бизнеса. Значительная часть денег уходит в сторону, и никакой детализации нет. Учитывая, что в строительстве особенно просто завысить расходы (например, отгрузив КАМАЗ щебня на соседний участок, или загрузив вместо 10м3 – 8м3), вывод еще и заемных денег мы воспринимаем с опаской

В наших стратегиях АБЗ-1 есть:
- в 📊Лучше, чем LQDT с долей 1,2%

- в 🤟👵Бабуля на максималках с долей 0,5%

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

⚡️ Выручка: 37,7₽ млрд (+15,8% г/г)
⚡️ EBITDA: 8,9₽ млрд (+21,9% г/г)
⚡️ Чистая прибыль: 3,2₽ млрд (+0,6% г/г)

💡 Полезный отпуск электроэнергии вырос на 3,7% по сравнению с прошлым годом на фоне «низкой базы» 2024 г. в связи с капитальными ремонтами ПГУ на Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС. Естественно, продажа электроэнергии увеличилась на 3%, продажи тепла сократились на 1,9% из-за более высоких средних температур в регионах присутствия компании.

💡 Выручка выросла благодаря росту во всех сегментах компании (мощности +14% г/г, электроэнергии +17% г/г и теплоэнергии +11% г/г). На это повлиял рост доходов в рамках программы ДПМ ВИЭ, также увеличение цен КОМ, КОММод, благоприятной конъюнктуры цен РСВ в первой ценовой зоне и индексации регулируемых тарифов. Проблема остаётся в операционных расходах — 31,5₽ млрд (+18,4% г/г, темпы выше, чем в выручке), на это повлияли статьи: затраты на топливо — 20,3₽ млрд (+16,6% г/г, подорожание газа) и износ/амортизация — 2,5₽ млрд (+47%, рост ощутимый, поэтому компания увеличила инвестиции). Как итог, операционная прибыль составила 6,6₽ млрд (+7,2% г/г, дела могли пойти ещё хуже, если бы не прочие опер. доходы — 327₽ млн, в прошлом году было 88₽ млн).

💡 Снижение чистой прибыли связано с повышением налога на прибыль — 1,1₽ млрд (+31,2%, с 2025 г. налог увеличили с 20 до 25%). Разница финансовых расходов/доходов составила -2,2₽ млрд (годом ранее -2,1₽ млрд), во многом помогло снижение прочих финансовых расходов — 15,4₽ млн (годом ранее 399₽ млн). Стоит отметить, что из-за высокой ключевой ставки приходится платить повышенные % по долгу — 2,5₽ млрд (+35,5%).

💡 Компания сократила свой кэш на счетах до 5,1₽ млрд (на конец 2024 г. было 5,5₽ млрд, сократили долг). Долг компании сейчас составляет 26,9₽ млрд (на конец 2024 г. было 30,8₽ млрд), как вы понимаете, чистый долг продемонстрировал значительное снижение — 21,8₽ млрд (-13,9% г/г), а показатель Чистый долг/EBITDA составляет 1,4x.

💡 OCF увеличился до 10,2₽ млрд (+18,6% г/г), CAPEX возрос до 4,3₽ млрд (+48,3% г/г, идёт модернизация ТГ №6 и энергоблока №9 на Среднеуральской ГРЭС). Как итог, FCF составил 3,6₽ млрд (-12,2% г/г), но свободного денежного потока инвесторы не увидят т.к. компания обещала направлять его на снижение долга (5-ий план эмитента до 2027 г.).

📌 Цены на газ с 1 июля значительно выросли, то есть операционные расходы во II полугодии увеличатся, но ключевую ставку начали снижать, а это явно снизит давление на % расходы (стоимость долга в I п. составила 19,1%, а год назад было 16,8%). Конечно, не стоит забывать про значительное увеличение CAPEXa из-за модернизации СГРЭС Блок 9 и ввода в эксплуатацию СГРЭС ТГ6, также весь FCF будет отправляться на гашение долга, соответственно, дивидендов не будет до 2028 г. С другой стороны, цены на мощность повысят на +58% с 2027 г., в 2024 г. была низкая база доходов из-за ремонтных работ, рост цены КОМ, КОММод и ДПМ ВИЭ, также с июля проект ТГ7 СГРЭС начнёт получать полную плату за мощность в соответствии с условиями КОММод.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Фьючерсы на акции 🇺🇸США в четверг выросли после того, как президент Дональд Трамп объявил о введении 100-процентной пошлины на импорт полупроводников, за исключением компаний, производящих их на территории 🇺🇸США. Этот шаг, направленный на стимулирование внутреннего производства, вызвал неоднозначную реакцию на рынках. В послеторговом режиме акции Apple подскочили более чем на 3% после того, как компания пообещала инвестировать дополнительно 100 млрд долларов в американские компании и поставщиков в течение следующих четырех лет. Это произошло после роста на 5,1% во время регулярной сессии в среду. В среду индекс Dow вырос на 0,18%, S&P 500 прибавил 0,73%, а Nasdaq Composite поднялся на 1,21% на фоне сильных корпоративных доходов. Настроения также поддержали растущие ожидания снижения ставок ФРС в сентябре, вероятность которого после слабых данных по рынку труда выросла выше 93%. Однако возобновление торговых напряжений добавило нотку осторожности после того, как Трамп ввел 25-процентные пошлины на 🇮🇳индийские товары в ответ на продолжающийся импорт 🇷🇺российской 🛢нефти в 🇮🇳Дели.

Веду свой экономический блог Осьминог Пауль о финансовых рынках, аналитика, прогнозы, новости, в телеграм канале

Эмитент особо в представлении не нуждается, так как это самый известный в стране лесозаготовительный и лесоперерабатывающий комплекс. Если три года назад компанию называли самой перспективной, максимально благосклонной к инвесторам и пророчили самое светлое будущее, то введенные санкции полностью изменили это будущее. Европейские рынки стали закрыты для компании, новые рынки сбыта находились с трудом.

Финансовую устойчивость "добила" высокая ключевая ставка вместе с высоким долгом. Естественно, растущие убытки быстро нашли свое отражение в цене бумаг, а дополнительная эмиссия придала ускорению коррекции этой цены. С сентября 2022 года по настоящее время бумаги скатились с 7 до 1,5 рубля за акцию.

Но дополнительная эмиссия должна была помочь компании восстановиться, ведь привлеченные 113 млрд. рублей были направлены на погашение долга. И об этом мы узнаем уже совсем скоро - в августе будет опубликована отчётность по МСФО за 1 полугодие 2025 года.

Пока эта отчётность не вышла компания решила быстро дозанять на рынке облигаций еще денег, ну мало ли там что...

👀Что там по выпуску Сегежа Групп-003Р-06R?

🪵Дата размещения - 08.08.2025г.

🪵Дата погашения - 25.01.2028г., немного необычное размещение на 2,5 года

🪵Объем выпуска - 7 000 000 000 рублей

💰Размер купона - тут самое интересное - 23,5%, он фиксированный, а доходность к погашению составляет 26,2% годовых. Звучит достаточно привлекательно, хотя изначально компания выходила с предложением о размере купона до 26%, но излишний спрос на деревянные активы (по слухам книга заявок была переподписана 5 раз) сбил размер купона до текущего значения, которое тоже немаленькое.

🪵Выплата купонов - ежемесячно и этот факт тоже подкинул дровишек в костер спроса на выпуск.

🪵По выпуску отсутствует и амортизация и оферта, то есть на 2,5 года можно зафиксировать 23,5%.

🪵Выпуск Сегежа Групп-003Р-06R доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.

📊Что еще важно знать?

🧮Несмотря ни на что 2024 год компания закрыла с ростом выручки на 15,5% до 101,9 млрд. рублей. Также выросла и EBITDA на 7,8% до 10 млрд. рублей, то есть "деньги есть, деньги - не проблема".

🧮За год чистый долг вырос на 20% до 147,8 млрд рублей, что, конечно же, продолжило давить на финансовый результат. С 16,7 млрд. убытка по итогам 2023 года компания сдвинулась к 22,3 млрд. рублей убытка за 2024 год.

🧮Чистый долг/EBITDA по итогам года вырос до 14,8х. И по состоянию на конец 2024 года всё действительно выглядит неутешительно, однако если учесть, что потенциальные 113 млрд. рублей ушли на погашение задолженности, то показатель долговой нагрузки может вернуться в диапазон 3,5-3,8х.

🧮С сентября 2024 года кредитный рейтинг был понижен до ВВ+ с развивающемся прогнозом, но с учетом проведенной дополнительной эмиссии и потенциальным расширением количества и качества акционеров кредитный рейтинг может быть пересмотрен в лучшую сторону и тогда при прочих равных доходность выпуска будет еще интереснее.

Я не считаю, что данный выпуск стоит игнорировать или покупать исключительно тем инвесторам, которые готовы серьезно рисковать своим капиталом. ВДО данный выпуск тоже не назовешь, особенно с учетом пересмотра долговой нагрузки. Но при этом отрицать риски тоже не имеет смысла, ведь они имеются в каждой бумаге.

Долговая нагрузка всё равно останется на высоком уровне и санкции никуда не денутся - это помнят и знают все, но почему-то все не учитывают фактор новых акционеров, которые заинтересованы не допустить банкротства компании и дефолта по долговым инструментам.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.