Лига Инвесторов

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

👉Разбираем политику ЦБ

👉Отслеживаем оферты

👉Анализируем компании

👉Делаем подборки в облигациях

---

О компании

Делимобиль - крупнейший каршеринг России с автопарком ~32 тысяч авто. Компания ведет бизнес в 13 городах, недавно присоединились Сочи, Пермь, Уфа. У Делимобиля вертикальная интеграция: от содержания авто и заправки до самостоятельного ремонта. Этим занимаются дочерние компании. Автопарк в сегментах «Эконом» и «Комфорт» почти полностью заменен на китайцев. В «Премиум» продолжают удерживать лидерство немцы

О продукте

Делимобиль оказывает услуги краткосрочной аренды: от нескольких минут до недель. Отрасль чувствует себя комфортно в сегменте между такси и другими видами транспорта.

Заявлено красиво:

- самокаты - для коротких расстояний

- общественный транспорт для конкретных маршрутов

- такси и каршеринг для индивидуальных поездок. Вопрос: сами, или с водителем?

Стоимость владения автомобилем растет: новая резина, тех.обслуживание, страховка, мойка, парковка – выходят за сотню тысяч в год. А ведь авто еще надо и купить. Даже обычная Lada Vesta стоит 1,5 млн в базе. А ведь Lada самый доступный автомобиль.

Справедливости ради, Делимобиль не объективно считает реальную стоимость владения.

❗Мы как-то смеялись над стоимостью содержания автомобиля в >1 млн/год. Исследование подготовлено как раз к IPO Дели.

Финансы

Авторитетный аудитор, заключение без оговорок, полугодовая отчетность и ежеквартальное раскрытие операционных результатов – best practice. Бизнес продолжает расти, причем замедление незаметно: +37% в 2023, + 34% в 2024  

Показатели рентабельности ухудшаются под давлением снижения спроса и роста издержек (влияет на валовую и опер.прибыль). А чистая прибыль под давлением от роста процентных расходов. Финансовый результат за 2024 год – символический ноль (8 тыс. рублей)

Все ключевые статьи расходов: чистая себестоимость, управленческие расходы (тут IT), финансовые расходы – растут быстрее роста доходов

Баланс простой: в активах машины, в пассивах – лизинг, кредиты, облигации. Но простота не равно прозрачность. Мы не знаем, как корректно оценить справедливую стоимость автомобилей, ведь по бухгалтерскому учету при сроке амортизации 3 года они стоят 0, а в реальности они ноль не стоят. Также мы аккуратно смотрим на оценку арендных обязательств, т.к. не знаем, какая доля лизинга – операционная аренда, а какая – финансовый лизинг

👍Плюсы:

· Просто масштабироваться: приложение есть, процессы налажены, есть пустые города

· IPO закрыл дыру в капитале

· на цикле снижения ставки мы увидим чудо в росте прибыли

⚡️Риски:

· Крупные и платежеспособные города заняты. Число городов-милионников ограничено. Мы не верим в ожидания роста рынка в 7 раз за 6 лет.

· Детские болезни не решены: много несправедливых решений по ремонту и взысканию, не решены окончательно вопросы страховки

· Мы не до конца понимаем финансовый жизненный цикл авто, его фин.рез с учетом лизинга и продажи выше остаточной стоимости

· Рост цен не компенсирует выросшие издержки. Высокая ставка убивает всю экономику компании

· Каршеринг – фондоемкий бизнес, и считать долговую нагрузку по EBITDA (с вычетом амортизации) – неправильно (наша не популярная точка зрения)

🐾 Выводы

Отличные темпы роста даже в период тяжелых времен и дорогого долга. Есть потенциал по выравниваю финансового результата при снижении ключевой. Например, при КС 16%, чистая прибыль составила бы порядка 1 млрд, а при КС 12% - Делимобиль легко бы показал ~2 млрд. (и это был бы рекорд). Но текущие реалии суровы: компания работает только на проценты. Как кандидат в портфель облигаций – компания нравится, и регулярно бывает в подборках. Присматриваемся к акциям

👉 Кот.Финанс PRO

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

🛢️ «НОВАТЭК» — крупнейшая независимая газовая компания в России, которая занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов

Чтобы не потеряться, у меня есть телеграм-канал, там я провожу аналитику по компаниям, рассказываю о своих покупках, обозреваю компании, делюсь своим опытом инвестирования.

Если бы мы жили в идеальном мире, где правит чистая рыночная экономика, Новатэк со своим менеджментом был бы наряду лучших компаний мира, но суровая реальность, в которой геополитика имеет ключевое значение, мешает бодро развиваться компании.

❗ Предыдущие прожарки компаний, преимущественно дивидендных:

💠 Алроса, 💠 Газпром, 💠 Газпром нефть,💠 Интер РАО,💠 Полюс, 💠 Роснефть,💠 Ростелеком,💠 Сбербанк,💠 Татнефть, 💠 Лукойл, 💠 Мать и Дитя

📊 Цифры за 2024

● Выручка: 1007,6 млрд руб. 1545,9 млрд ₽ (+12,7% г\г)

● Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 493,5 млрд ₽ (+6,6% г/г)

● Чистый долг: 141,6 млрд ₽ (9,2 млрд ₽ годом ранее)

В 2024 году несмотря на санкции, показатели выросли относительного 2023 года. Стоит отметить кратное увеличение чистого долга.

Финансовых результатов за 1П 2025 еще не было, ждем.

По РСБУ за 1кв 2025 компания получила убыток в 35 млрд ₽. Выручка составила 258 млрд ₽, плюс-минус на уровне прошлого года. Необходимо ждать финансовые результаты по МСФО, чтобы понимать как компания справляется с санкциями.

Операционные результаты за 1П 2025

● Природный газ: 42,5 млрд кубометров (+2%)

● Жидкие углеводороды: 6,9 млн тонн (+1,4%)

● Всего углеводородов: 336,7 млн бнэ (+1,8%)

Дивидендная политика

Дивидендная политика Новатэка: не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО. Платят два раза в год.

Ожидаемый дивиденд

Прогноз дивидендов за 1П 2025 на уровне 32 ₽, но так как не было отчетности, прогноз остается прогнозом. Всего же за 2025 год дивиденд может составить 75 ₽ на акцию, что при текущей цене доходность на уровне 7%. Ну что, вечная компания роста.

💰 Дивиденды за последние 5 лет

• 2021 – 51,4 ₽ (3,1%)

• 2022 – 88,8 ₽ (8,6%)

• 2023 – 95,1 ₽ (6,5%)

• 2024 – 79,6 ₽ (6,8%)

• 2025 – 46,7 ₽ (3,6%)

Скромные дивиденды, даже в абсолютных значениях нет сильной привлекательности.

📉 Что с ценой акций?

С хаев 2021 года компания потеряла более 35% от стоимости акций, кто закупался на хаях, прокатился на х…ях, ну или стали долгосрочными инвесторами в производителя газа.

🤔Перспективы компании

Как уже писал ранее, компания для терпеливых. У компании огромный % экспорта приходится на ЕС, но в последнее время все больше слышится о том, что Европа готова отказываться от российского газа. Там есть свои игроки в виде Катара, США, которые готовы занять эту нишу. И что-то мне подсказывает, что у европейцев с математикой не очень и они могут покупать газ втридорога, а то газ у нас токсичный

Много газа также приходится на внутренний рынок, по совсем не рыночным ценам, хоть и последняя индексация была выше инфляции

Переориентация на восток требует денег и времени. Санкции никто не отменял, а технологии для реализации СПГ намного сложнее, чем собрать какой-нибудь теневой флот для нефти.

😐 Что имеем в итоге?

Компания продолжает развивать свои инвестпрограммы, Арктик СПГ-2, который находится под санкциями, увеличивает добычу углеводородов и пошли первые отгрузки. Мурманск СПГ тоже отстраивают.

Операционные показатели не проседают, понемногу растут, а после индексации внутренних тарифов, выручка, скорее всего даже подрастет

Санкции усложняют жизнь, технологии, необходимые для газовозов, сложные, а еще, они у нас пока отсутствуют, так что компании приходится выкручиваться. Переориентация на другие рынки стоит больших денег и времени. При потеплении отношений с ЕС, результаты компании явно улучшатся, но там клиника у руководства.

Затоваренность СПГ на рынке и множество конкурентов. структурного дефицита газа в ближайшее время не предвидится, а Новатэку, который еще под санкциями, тяжело будет конкурировать на мировом рынке.

Также у компании много проектов внутри страны, но цены намного дешевле рыночных. Дивиденды компания платит регулярно, но есть истории намного интереснее. Если слишком сильно верите в Новатэк, можно выделить небольшую долю от портфеля, может выстрелить, а может и нет. В моем портфеле акциям Новатэка выделено 5%. ИСТОРИЯ ДЛЯ ТЕРПЕЛИВЫХ. По пути к светлому будущему может сильно потрясти.

Поставьте лайк 👍 – это самая лучшая поддержка для меня!

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про дивиденды, финансы и инвестиции.

В этом выпуске:

🔹Потенциал ослабления рубля к юаню и доллару
🔹Доллар DXY – все внимание на 97 пунктов
🔹Нефть по 70 разрушает добычу в США
🔹Золото: четвертая попытка роста сломана, а пятую не поломать
🔹Рынок акций США переходит в финальную фазу роста: взлет мемных акций
🔹Дефляция или дезинфляция: спорные высказывания главы ЦБ
🔹Потенциал роста ОФЗ (индекса RGBI)
🔹Банки ускоренно снижают ставки по депозитам
🔹Траектории снижения ставки ЦБ на 2025 год
🔹Почему упал рынок акций в пятницу и почему это не важно
🔹Накопленные доходности активов с начала года – за акции