Лента заплатит щедрые дивиденды?!
🛒 Лента накануне представила свои результаты по МСФО за 4 кв. 2024 года. Давайте разберём основные моменты этой фин. отчётности и проанализируем, какие тенденции прослеживаются в бизнесе ритейлера.
📈 Выручка компании увеличилась с октября по декабрь на +18,4% (г/г) до 263,8 млрд руб. Высокая инфляция в российской экономике, в сочетании с расширением торговой сети, позволяет компании поддерживать двузначные темпы роста продаж.
📈 Операционные результаты ритейлера мы разбирали в прошлом месяце, поэтому сразу предлагаю перейти к показателю EBITDA, который в отчётном периоде увеличился на +19,7% (г/г) до 21,4 млрд руб.
📈 В 4Q2024 Лента смогла заметно увеличить рентабельность по EBITDA с 8,0% до 8,1%, благодаря чему по итогам всего 2024 года рост данного показателя составил с 5,5% до 7,7%, что очень неплохо! В отличие от Х5, чья маржа сократилась с 6,1% до 4,9%, вследствие значительных расходов на маркетинг для привлечения клиентов, Лента продемонстрировала умение балансировать между ростом доходов и контролем над издержками.
📈 Как следствие - не подкачала и чистая прибыль, которая по итогам 4Q2024 составила 8,1 млрд руб., по сравнению с околонулевым результатом годом ранее, а по итогам всего 2024 года после прошлогоднего убытка в размере минус 2,6 млрд руб. на сей раз отметилась историческим рекордом в 22,5 млрд руб! Молодцы!
💼 Обращает на себя внимание значительное сокращение долговой нагрузки: соотношение NetDebt/EBITDA на конец 2024 года составило 0,9x, что обусловлено как снижением чистого долга в абсолютном выражении (со 172,7 до 152,0 млрд руб., так и ростом операционных доходов, и на фоне роста EBITDA по итогам минувшего года сразу вдвое (с 33,6 до 68,1 млрд руб) снижение долговой нагрузки совершенно объяснимо.
💰 На протяжении всей своей истории Лента ещё ни разу не выплачивала дивиденды акционерам, что главным образом объяснялось значительной долговой нагрузкой. Однако ситуация кардинально изменилась в последнее время: после нормализации кредитных показателей инвесторы теперь ожидают, что компания начнёт, наконец, распределять прибыль среди акционеров.
А значит самое время заглянуть в дивидендный устав и увидеть, что эмитент может направить весь свободный денежный поток на выплату акционерам, что эквивалентно 297 руб. на акцию за 2024 год и по текущим котировкам сулит ДД=21,1%. Безусловно, такая доходность очень щедрая, но будет ли компания выплачивать дивиденды - большой вопрос, поскольку осенью прошлого года менеджмент заявлял о том, что в данный момент в приоритете у Ленты расширение торговой сети - как за счёт органического роста, так и за счёт сделок M&A.
Также давайте не забывать и про интересы мажоритарного акционера Ленты Алексея Мордашова. Его другая компания, Северсталь, приняла решение не выплачивать дивиденды за 4 кв. 2024 года, а также просигнализировала о снижении выплат в 2025 году, на фоне роста капитальных затрат. В этой связи возникает вероятность, что Мордашов может инициировать выплату дивидендов в Ленте, чтобы компенсировать отсутствие крупных дивидендов от Северстали. Важно отметить, что ранее Мордашов неоднократно подчеркивал приверженность компании соблюдению дивидендной политики.
👉 В 2025 году подходит к концу 5-летняя стратегия Ленты, одной из ключевых целей которой является достижение уровня выручки в 1 трлн руб. Для успешного выполнения этой задачи компании потребуется обеспечить прирост выручки на +12,6% в текущем году. Учитывая высокий уровень инфляции, который способствует росту среднего чека, эта задача представляется вполне выполнимой.
Акции Ленты находятся на пороге начала дивидендных выплат, что делает их привлекательными для потенциальных инвесторов. И если у вас в портфеле есть эти бумаги, тогда рекомендую держат их и дальше, в надежде на реализацию сценария. А вот с точки зрения покупок, текущие уровни котировок вблизи локальных максимумов как-то особо не располагают к формированию долгосрочной позиции прямо здесь и сейчас. Поэтому терпим и ждём!
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!
