Лига Инвесторов

🛢 $GAZP — Министр энергетики Молдавии хочет обсудить с "Газпромом" поставки газа в Приднестровье

💻 $DATA — Выручка группы Аренадата за 9м2024 до 3.6 млрд руб (+114% г/г)

☪️ $ABRD — Ассоциация виноградарей и виноделов предлагает ввести в РФ заградительную пошлину на импортные вина из недружественных стран — вплоть до 200%. Сейчас она составляет 25%. Вице-премьер Дмитрий Патрушев поддержал постепенное увеличение этой планки, но до 40–50%.

Россиянам разблокировали 27 млрд рублей в паевых инвестфондах

Ожидается в течение дня:

🛢 $ROSN — СД по дивидендам, ранее дивиденды выплачивались в июле в размере 29.01р, 5.2%. По прогнозам аналитиков выплаты могут составить 30.52р (7%) — 35р (7.7%)

⚡️ $LSNG — Финансовые результаты по РСБУ за 9 мес. 2024 г - прошлые отчеты

🏭 $ENPG — Прекратится листинг на Лондонской фондовой бирже

🇷🇺 19:00 — Данные по инфляции

——————————

⚡️ Подписывайся на канал, чтобы получать ещё больше новостей, идей и полезного контента ⚡️

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.

О компании.

Юнипро — это ведущая российская энергетическая компания, специализирующаяся на производстве электроэнергии и тепла. В её состав входят пять тепловых электростанций общей установленной мощностью 11 285 МВт, включая Сургутскую ГРЭС-2 и Березовскую ГРЭС. Юнипро занимает значительное место на рынке электроэнергии России, обеспечивая надёжное энергоснабжение и активно участвуя в программах модернизации энергетической инфраструктуры.

Исходные данные:

1. Финансовые показатели берем из РСБУ с 2022 года по настоящее время поквартально.

2. Период прогнозирования — 2 года (2024 — 2026).

3. Предположим, что ежегодный консервативный рост будет составлять 2,0%.

4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.10.2024: 7,80% в долларах и 14,19% в рублях.

Финансовый результат за 3 кв. 2024 можно представить в виде диаграммы:

Динамику чистой прибыли за 3 кв. 2024 можно представить в виде диаграммы:

В настоящее время компания не выплачивает дивиденды в связи с особенностями структуры её владения. Основным акционером «Юнипро» является немецкий холдинг Uniper, который владеет 83,73% акций компании. Однако с 2022 года Uniper фактически утратил контроль над своими российскими активами, и управление ими перешло к Росимуществу.

Коэффициент free-float: 16%.

Подготовка к оценке стоимости компании.

Приступим к расчету возможной стоимости 1 акции Юнипро по методу дисконтированных денежных потоков. Для этого мы найдем средние значения показателей из финансовых результатов с 2022 года поквартально:

1. Компания относится к сектору Power, который включает в себя производство электроэнергии с использованием различных источников энергии, включая угольные и газовые электростанции. Этот сектор играет ключевую роль в обеспечении энергетической безопасности страны.

2. Среднее соотношение себестоимости к выручке составляет 68,88%. Это значение является довольно высоким для энергетического сектора, где себестоимость часто составляет значительную часть выручки из-за высоких эксплуатационных расходов и расходов на топливо.

3. Среднее значение доли коммерческих расходов от выручки — 0,00%.

4. Среднее значение доли управленческих расходов от выручки — 0,00%.

5. Среднее значение доли от участия в других организациях от выручки — 0,00%.

6. Среднее значение доли процентов к получению от выручки — 3,86%.

7. Средний показатель отношения сальдо к выручке составляет -11,56%. Отрицательное сальдо может говорить о высоких затратах или убытках, связанных с осуществлением операций.

8. Среднее значение доли амортизации от выручки — 6,19%. Этот уровень амортизации соответствует нормам для энергетических компаний с высокими капитальными затратами.

9. Средний процент капитальных вложений от выручки составляет 2,98%. Низкий уровень капиталовложений может указывать на то, что компания не вкладывает достаточно средств в развитие инфраструктуры.

10. Среднее значение изменения неденежного оборотного капитала по отношению к выручке составляет 1,48%. Этот показатель может свидетельствовать о стабильности оборотного капитала компании.

Компания в прошлом поддерживала темп роста чистой прибыли — 10,78%. Это впечатляющий результат; однако важно учитывать возможность поддержания такого темпа роста в будущем с учетом рыночных условий и конкуренции.

Для расчета модели WACC нам потребуются:

• Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,56% в долларах.

• На основании данных A.Damodaran определяем:

• Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах.

• Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах.

• Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 1,73% в долларах.

• Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.

В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.

Мы рассчитали средневзвешенную стоимость капитала (WACC), которая составила 21,65%. Это значение имеет важное влияние на итоговую оценку стоимости компании. Чем выше WACC, тем больше рисков для инвесторов, что может привести к снижению стоимости бизнеса.

Итоговый расчет стоимости компании.

Консервативный сценарий.

Если выручка компании будет консервативно расти по 2,00% в год, то просуммировав весь предполагаемый доход и разделив на количество акций получим, что 1 обыкновенная акция Юнипро может стоить 2,96 рублей, что на 75,14% больше текущей рыночной котировки.

Сценарий ожидаемого темпа роста.

Ожидаемый темп роста компании рассчитывается как произведение коэффициента реинвестирования на рентабельность капитала и составляет -1,49%. Если выручка компании будет изменяться на такой же уровень каждый год, то, сложив весь предполагаемый доход и разделив его на количество акций, можно получить, что стоимость одной обыкновенной акции Юнипро может составить 2,62 рубля, что на 54,85% больше текущей рыночной котировки.

Этот обзор, как и многие другие, будет опубликован раньше в моём телеграм-канале. Буду рад видеть вас в числе своих подписчиков!

Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

Уже смотрели: Магнит, Новатэк, Северсталь, Лукойл, Газпром нефть, НЛМК, Роснефть, Газпром, Сбер, Интер РАО и Татнефть.

Кто богатеет на дивидендных акциях, не пропустите новые обзоры.

Норникель — российская горно-металлургическая компания. Крупнейший в мире производитель никеля и палладия. Обладает наибольшими запасами никелевой руды. Производит также платину, медь, серебро, золото, кобальт и другие цветные металлы. В Группе также есть Заполярный филиал, Кольская горно-металлургическая компания, Институт Гипроникель, Енисейское речное пароходство. Находится под множеством санкций.

Дивидендная политика

На данный момент при выработке рекомендации собрание акционеров по вопросу об определении размера дивидендов СД ориентируется на то, что размер годовых дивидендов по акциям должен составлять не менее 30% от консолидированной Прибыли до вычета расходов по процентам, налогу на прибыль, амортизации (EBITDA), рассчитанной по Группе компаний.

С 2012 по 2022 были такие условия: 60% от EBITDA при соотношение Чистого долга/EBITDA менее 1,8; 30% от EBITDA при соотношение Чистого долга/EBITDA менее 2,2; от 30% до 60% при 1,8–2,2.

История дивидендов

С 2010 года Норникель не пропускает выплаты дивидендов, но нельзя сказать, что они всегда фантастические. Бывали и легендарные времена, и не особо. В далёком 2002 году дивиденд был 23 рубля, в рекордном 2022 — 2 689 рублей. За 2023 год дивдоходность составила 5,34% (915 рублей). Не дивидендный аристократ, но всегда помогает инвестору копеечкой.

Стоит знать, что произошёл сплит 1 к 100, поэтому одна акция стала стоить в 100 раз дешевле. То есть, дивиденд 915 рублей до сплита эквивалентен 9,15 после сплита.

Дивдоходность за последние 10 лет (2014–2023): 11,87%, 13,19%, 7,07%, 7,47%, 11,89%, 13,69%, 5,09%, 3,76%, 12,08%, 5,34%

Средняя доходность за 10 лет: 9,14%

Средняя дивдоходность высокая, на уровне других металлургов и нефтяников. Для сравнения: у Газпром нефти средняя дивдоходность за 10 лет получилась 8,1%, у Северстали — 9,47%, у Лукойла — 8,22%, а у НЛМК — 8,39%, у Роснефти — 5,02%, у Интер РАО — 5,32%, у Татнефти-п — 9,81%, у Новатэка — 3,85%, у Магнита — 5,32%.

Ближайшие дивиденды

А вот теперь к самому интересному. Вполне вероятно, что в 2024 году Норникель пропустит выплату дивидендов. Во-первых, свободный денежный поток низкий, во-вторых, нет чёткой дивполитики, ну и санкции. Если дивиденды и будут, то в пределах 2–4%. Если промежуточные, то зимой, если итоговые, то уже летом. Нюанс: Русал точно захочет получить свои дивиденды от Никеля, так что будем посмотреть.

Принимая во внимание низкие мировые цены на цветные металлы, санкционное давление и высокий уровень процентных ставок, сегодня история не выглядит очень уж дивидендно-привлекательной. На более длительном горизонте — хороший выбор.

Последний отчёт

Посмотрим МСФО за 1П2024. Выручка снизилась на 22% г/г и составила $5,6 млрд, EBITDA снизились на 30% г/г до $2,3 млрд из-за снижения цен на металлы. Прибыль снизилась с 1070 до 829 млн долларов.

Рентабельность по EBITDA снизилась до 42%. Свободный денежный поток (FCF), скорректированный на выплату процентов по долговым инструментам и лизингу, отрицательный -$159 млн на фоне более низкого EBITDA, оттока в оборотный капитал и роста процентных расходов.

Чистый долг составил $10 млрд (рост на +24%), а Чистый долг/EBITDA вырос с 1,2 на конец 2023 до 1,7 по итогам 1П2024.

В рублях ситуация выглядит не так печально из-за роста курса доллара. EBITDA LTM 543 млрд рублей, за 2023 год была 589 млрд. Но у Норникеля планируется высокий CAPEX на ближайшие 3–5 лет, санкции никуда не делись.

Такое мы берём?

Я пока не беру, но когда-нибудь, возможно, и добавлю Норникель в свой портфель. Сейчас в нём есть Северсталь и НЛМК из металлов. Цена в районе 100 рублей за акцию выглядит крайне привлекательной. Если конъюнктура изменится, конечно. Опять же, изменится-то она не только для Норникеля, а на него буду поглядывать.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.

Сразу оговорюсь. Пост не о том, что сейчас хорошее время для покупок (хотя, оно неплохое😃). Речь пойдет о правильной и гармоничной психологии инвестора при любом поведении рынка.

👫 Предположим, что семья собралась идти в торговый центр за покупками. Ей надо купить продукты, бытовую химию, одежду и присмотреть что-то из бытовой техники. И зайдя в ТЦ, оказывается, что сегодня «черная пятница». На все товары скидки 20-30%. Вряд ли муж и жена будут задаваться вопросом почему цены ниже, чем обычно. Так же вряд ли кто-то будет думать о том, что завтра может быть еще ниже и стоит еще подождать. Почему?

Ответ на поверхности. Когда семья идет в торговый центр у нее есть план покупок и определенный бюджет. Если получается сьекономить деньги или купить на тот же бюджет что-то про запас, то это же позитив!

💼 Отсюда вывод, что в случае с акциями необходимо думать и действовать, как семья в ТЦ:

🔹 Должен быть план покупок (выделение фоворитов в акциях может в этом сильно помочь).

🔹 Определить бюджет (долю) на акции. Ведь семья тратит деньги не только товары и продукты. Кроме этого есть много других расходов (коммунальные, отдых, обслуживание автомобиля и тд.).

Приведу два исторических примера:

Сценарий 2011
Покупка акций на максимуме в апреле 2011 года.
Первое снижение IMOEX 33%
Причина: Обвал на американском рынке акций, высокая оценка российского рынка.
Максимальное снижение IMOEX 36%.
Полное восстановление: 1690 дней (4,5 года).

Сценарий 2008
Покупка акций на максимуме в мае 2008 года.
Снижение IMOEX 75%
Причина: Высокая оценка акций. Конфликт с Грузией. Глобальный финансовый кризис.
Полное восстановление: 8 лет.

Разница между низшей точкой 2008 года и историческим пиком в 2021 году почти 600% (без учета дивидендов).

Основная проблема инвестора при падении фондового рынка - отсутствие денег/желания/плана покупать дальше. Ребалансировка доли акций, когда она увеличивается/уменьшается больше/меньше на 20-25% от заранее запланированной, позволяет выдержать абсолютно любую просадку по рынку, усреднить любую позицию и защитить зафиксировать прибыль на растущем рынке. Таким образом, не полагаться на прогнозы, а комфортно и гармонично двигаться по течению.

Спасибо за 👍, если было интересно и полезно. Подписывайтесь на телеграм-канал.

Позитив от избрания Трампа президентом поддержал российский рынок гособлигаций. Вот так в жизни бывает😊 Вроде бы пока есть лишь надежды на смягчение санкций в отношении России, да мир с Украиной "по американским правилам". Т.е. о снижении ставки ЦБ речь не идет, даже намеков нет. А индекс RGBI уже воспрял духом и вырос за день почти на 1.4%.

Отскоки на этом медвежьем тренде бывали и ранее, и заканчивались ничем - понижательная тенденция продолжалась и далее. Но сегодняшнее движение интересно тем, что были еще и объемы. А посмотрите, какие ! Ни на дневном, ни на недельном фрейме я таких больших объемов не вижу... А вот это уже интересно☝️ Всё-таки рынок облигаций - это рынок умных денег. Но будут ли правы эти "умники" в данном случае ?..

Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.