Лига Инвесторов

Вчера на вечерней торговой сессии российский рынок акций резко взлетел синхронно с рынком США на фоне новостей о приостановке пошлин на 90 дней. Всего за несколько часов рост рынка составил 7,6%! Американский рынок вырос еще сильнее: индекс S&P500 на 9,52%, а индекс Nasdaq на 12,02%. По-настоящему уникальный день, такое бывало крайне редко в истории. Но может ли это позитивное событие сломать нисходящий тренд на рынках, особенно на российском? Давайте проанализируем ситуацию в этом обзоре.

Так как новости разогнали рынок уже на вечерней сессии, весь этот рост в индексе ММВБ отображен в виде огромного гэпа на 150 пунктов, в результате которого индекс открылся сегодня ростом сразу более чем на 5%! Вчера же днем индекс стремительно падал и достиг сильного уровня 2600 пунктов, первую сильную поддержку после пробоя уровня 2800. И в тот момент падение индекса за день составляло 5,6%! В итоге к концу вчерашнего дня индексу удалось не только отыграть все это падение, но еще и выйти в хороший плюс.

Теперь индекс снова вернулся к уровню 2800, который выступает в качестве сопротивления, а также линии нисходящего тренда, который тянется уже от уровня 3200. Как раз чуть выше него по 3230 перед заседанием ЦБ я взял шорт по фьючерсу на индекс в расчете на падение рынка к уровню 3025 на фоне жесткой риторики регулятора.

Это в итоге и произошло. Довольно быстро индекс сформировал локальный нисходящий тренд, закрепился под уровнем 3200 и пробил последнее препятствие в виде большого аптренда на пути к области 3000-3025, что уже неизбежно должно было привести к падению индекса к моей цели, 3000 пунктов, возле которой в итоге и зафиксировал прибыль по шорту.

Однако на этом падение не остановилось. Индекс сразу же закрепился под уровнем 3025, что навело меня на мысль, что падение рынка продолжится и дальше, как минимум, к 2900, а затем и к уровню 2800 в перспективе, как прогнозировал в обзоре неделю назад. Поэтому на возврате индекса к уровню 3025 в начале прошлой недели снова взял шорт по фьючерсу.

И довольно быстро индекс достиг мою цель 2900, а затем и уровень 2800, на котором в пятницу зафиксировал шорт. И даже на этом уровне обвал акций не остановился. Цена смогла пробить 2800 и опуститься немного ниже, в чем уже помог обвал на рынке США, который в прошлые четверг и пятницу составил 10%, а также на нефти марки Brent — вообще 15%.

В понедельник утром этот обвал в США, да и в других странах продолжился, что привело к ускорению падения индекса ММВБ. Посредством гэпа, на открытии он пролетел еще 120 пунктов вниз. А значит, происходит именно то, о чем я предупреждал в прошлом обзоре: мы наблюдаем разгон рынка акций вниз, и определить, где он завершится, довольно трудно, пока нисходящий тренд не сломлен. И пробой уровня 2800 говорит уже о том, что индекс может упасть к моей следующей глобальной цели 2450-2500 пунктов.

Однако локально рынок прошел без коррекций довольно большое расстояние, а значит, шортить рынок дальше становится уже рискованно, ведь может быть отскок. Поэтому на прошлой неделе решил, что снова вернусь в шорт, только если подтвердится закрепление индекса под уровнем 2800, то есть после его успешного ретеста. Его мы увидели уже вечером в понедельник, когда индекс отскочил и закрыл утренний гэп. Тогда снова, как планировал, набрал шорт по фьючерсу на индекс в расчете на продолжение падения рынка.

И вот, во вторник-среду оно снова ускорилось до старой сильной области поддержки 2600-2630, по достижению которой падение и остановилось. На ней и зафиксировал шорт по фьючерсу. И на это было несколько причин. Во-первых, падение индекса на тот момент было уже 5,6%, что довольно много для одного дня, и маловероятно, что рынок продолжит падение. Во-вторых, 2600 — это сильная поддержка, от которой может быть отскок, как прошлом году. Ну и главное, одновременно индекс РТС достиг мою цель падения — уровень 958, спад к которому еще в конце марта я прогнозировал в своем телеграм-канале. И это было сильным аргументом за отскок рынка акций.

Кстати, в телеграм-канале публиковал пост с результатами своих прогнозов по нескольким популярным акциям. Результаты отличные, все прогнозы исполнились!

По сути, индекс РТС сделал минимально необходимую коррекцию после мощного роста с конца декабря. И по ряду причин, о которых расскажу подробнее позже, продолжение падения этого индекса ниже 958 пока выглядит маловероятным, особенно без приличного отскока хотя бы ближе к 1100. Ну, разве что еще до уровня 910.

Исходя из этого, несмотря на то, что по индексу ММВБ моя глобальная цель падения 2500 еще не достигнута, шортить фьючерс на индекс уже становится рискованно (особенно хорошо это показал вчерашний мощный взлет). Поэтому входить в шорт буду только на приличных отскоках рынка, со стопом, и пока по индексу сохраняется нисходящий тренд. На снижении рынка возле поддержек теперь буду пробовать покупать фьючерс, но, разумеется, тоже со стопом, так как глобальная цель падения еще не достигнута, а индекс остается в нисходящем тренде.

Вот и сегодня снова зашел в шорт на открытии рынка возле уровня 2800 и линии нисходящего тренда. Индекс как раз вернулся к этим сопротивлениям, от которых технически стоит ждать новую волну снижения хотя бы к 2680-2700 пунктам. Пока индекс остается в нисходящем тренде цена может продолжать дальше падать, в случае же его пробоя и закрепления цены выше уровня 2800, шорт по фьючерсу закрою и, возможно, уже буду осторожно пробовать лонг с коротким стопом с целью ближе к 2900. Ведь основная цель падения по РТС уже достигнута, а значит, возможен более сильный отскок, чем были ранее. Но рассчитывать на него можно будет только после слома нисходящего тренда.

Думаю, небольшие спекулятивные покупки уже можно рассматривать возле описанных уровней поддержек. Но как и раньше, считаю, что инвесторам пока стоит дождаться появления существенных признаков завершения падения, прежде, чем что-то основательно покупать. Тогда можно будет рассчитывать на продолжительный рост акций, и я обязательно вас об этом предупрежу.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!

В общем, рынок акций прилично вчера отскочил. Пока цена остается в нисходящем тренде, снижение может продолжится. Этот вопрос как раз сегодня решается, так как цена находится возле линии тренда. Коррекция ко вчерашнему росту выглядит логичнее, но все внимание сейчас на уровень 2800. Если цене все же удастся закрепиться над ним, то отскок может продолжиться и ближе к 2900.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

Атомэнергопром (АЭПК) – вертикально-интегрированный холдинг, ведет всю производственную цепочку в области гражданской атомной энергетики: добыча и обогащение урана, фабрикация ядерного топлива, строительство АЭС, производство э/э, утилизация отходов и ряд других смежных процессов. Принадлежит государству через ГК Росатом

🇷🇺 Глубоко копать их бизнес большого смысла нет: по сути, это не совсем и бизнес, а работа по решению стратегических государственных задач, не только в экономике, но и в геополитике

Финрезультаты здесь несколько вторичны и при этом хорошо прогнозируемы, т.к. АЭПК – естественная монополия без конкурентов, работает по фиксированным тарифам, значимый фактор волатильности только один – цены на уран

💰 Отмечу, что АЭПК ведет масштабную инвестпрограмму, в том числе по зарубежным проектам. Поэтому FCF у них стабильно отрицательный, и перекрывается наращиванием долга

• Долг общий: 2 876 млрд. (+51%)

• ЧД/EBITDA: ~4х

• Финрасходы: 95,2 млрд. (-7,4%)

В основе кредитного портфеля много дешевых займов, а финрасходы за 2024 даже снизились. При этом, еще и выросли финдоходы – собственный кэш компания размещает на вполне рыночных условиях

⚠️ Однако, АЭПК постепенно привлекает и более дорогие займы, поэтому нагрузка в 2025 должна подрасти. А перекрытие процентов ебитдой хотя и далеко от сколько-то минимально тревожных уровней, но и стандартам AAA – тоже не совсем соответствует

Поэтому собственный кредитный рейтинг Атомэнергопрома оценивается на уровне AA-, остальное обусловлено господдрежкой. В отличие от ГТЛК, Росгео и прочих подобных – сам этот уровень поддержки агентства оценивают как максимальный, и итоговый рейтинг приравнивают к рейтингу РФ

✅ АЭПК – неотъемлемая и крайне значимая часть национальной экономики, поэтому сколько-то реалистичный сценарий, в котором они резко перестанут платить по долгам, а государство устранится от проблемы и предложит решать ее иными способами, я себе смоделировать не могу

Разве что, нечто совсем около-апокалиптическое, но в этом случае проблемы отдельно взятого эмитента нас будут беспокоить в последнюю очередь. Никаких вопросов по этому AAA у меня нет

Параметры выпуска:

• AAA от АКРА 13.11.24 и от Эксперт РА 19.09.24

• купон до ~18,7% квартальн. (YTM до ~20%)

• 5 лет, объем 40 млрд. Сбор 10.04

Стартовый ориентир доходности задан через спред к КБД на сроке 3,5 года (350 б.п.) – в моменте это ~20%, что соответствует купону ~18,7%. Совсем кардинально кривая ни в день сбора, ни даже к дате техразмещения поменяться не должна, тем более уже достаточно дальняя ее часть (из-за специфической методики расчета цифры в приложениях у брокеров могут быть самыми разными, на них до сбора смотреть смысла нет)

⚠️ Основным риском тут считаю сам факт покупки длинной бумаги с относительно низкой ТКД в нынешний неспокойный период. При любых намеках на повышение КС или просто общем разочаровании рынка относительно скорых перспектив ее снижения – выпуск сильно потеряет в привлекательности

🔮 У меня сейчас нет однозначных прогнозов на эту тему, а если бы и были – поменяться они могут буквально в любой момент. Считаю, что ориентироваться правильнее на общее количество подобных длинных бумаг в своем портфеле (чтобы не оказаться совсем в стороне от возможного роста, но и не ставить всё на один хороший сценарий)

В остальном стартовые параметры мне нравятся:

• Выпуск на честные 5 лет, без оферт и амортизаций, купон фиксированный на весь срок. Некоторым минусом можно назвать только квартальные выплаты

• Два собственных фикса Атомэнергопрома RU000A103AT8 и RU000A105K85 существенно короче, ликвидности там совсем мало, торгуются дорого, с очень символическим g-спредом

• В близком диапазоне дюрации по группе AAA бумаг всего-ничего, а ликвидных – только свежие РЖД 38 RU000A10AZ60, 40 RU000A10B115 и 41 RU000A10B495. Все три торгуются в диапазоне YTM 18-18,5%, и новый АТЭК на старте дает к ним очень существенную премию

• Удобно, что по формальным рейтинговым вопросам РЖД с АЭПК – близнецы: собственная кредитоспособность РЖД тоже AA-, и тоже обусловлена претензиями к долговой нагрузке и показателям обслуживания долга, а итоговая установлена на паритете с рейтингом РФ

👉 Отсюда, спекулятивный интерес закончится в районе купона 17,5% (YTM~18,7%). Примерно до этого уровня и планирую поучаствовать

В холд тоже не вижу большого смысла заходить сильно ниже – разве что, для диверсификации по эмитентам, или при особых симпатиях к самому АЭПК. Ну и на рынке он представлен гораздо меньше, чем РЖД, этим тоже может быть дополнительно интересен – однако это уже, на мой взгляд, вопрос совсем тонких персональных настроек

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)

Тем временем публичный демо-счет PractInvest, за торговлей которого я наблюдаю, на брокере J2T вошел в десятку лучших менее чем за 2 месяца. Это ничего не гарантирует, но тем не менее.