Вышел длинный разговор о том, чем занимаюсь, как я пришел к инвестициям, про некоторые факапы, последствия потери денег, про 1% мирового рынка чиа, рожающих предпринимательниц, Сколково, отжимание квартир и тараканы в голове бизнесменов, которые мешают росту.
Вышел отчет за 12 месяцев 2024 года у компании Европлан. С учетом ужасной рыночной конъюнктуры для лизинга из-за лысого господина Заботкина компания достойно прошла тяжелый год!
📌 Что в отчете
— Чистый процентный и непроцентые доходы (ЧПД и ЧНД). ЧПД вырос на 44% до 25.6 млрд рублей, а ЧНД выросли на 24% до 15.9 млрд рублей. Общий рост по доходам составил 36% до 41 млрд рублей, держат удар!
— Рост резервирования. Из 11 млрд рублей выросших доходов 6 млрд рублей ушло на создание резервов, но если ситуация улучшится, то в будущем размер резервирования снизится, а старые резервы распустят, что даст супер-буст по прибыли.
— Прибыль. Прибыль ожидаемо осталась на уровне прошлого года в 14.9, но помимо резервов часть доходов сожрали разовые налоги на 2.2 млрд рублей из-за роста налога на прибыль.
📌 Мое мнение по компании 🧐
Компании в целом все равно какая ставка (это показывает рост чистых процентных доходов), потому что она перекладывает ее рост на покупателя, а вот покупателю уже тяжело, так как покупать машины и оборудование по ставке в 25%+ (ЦБ душит по полной!) - это непозволительная роскошь, поэтому темпы прироста лизингового портфеля упали (рост на 11% с начала года).
По результатам 2024 года акции компании торгуется по P/E = 6.5, в оптимистичном сценарии если ситуация с резервами улучшится (уровень резервирования вернется к показателям 2023 года) + уйдет разовое ОНО + пойдет отложенный спрос, то прибыль вырастет на 50%, что дает уже P/E = 4.5. Из-за этого менеджмент компании и скупил с рынка 1% акций компании.
Небольшой негативный момент - компанию исключили из индекса ММВБ, что приведет к выходу индексных фондов из акции ⚠️
Я отыгрывал рост в Европлане сначала через его акции, а потом через акции материнской компании Эсэфай 🏦. Видимо скоро придется обратно возвращать акции в портфель 😄
Вывод: компания и бизнес отличный (менеджмент заинтересован в росте капитализации), который держит удар даже при текущей конъюнктуре. Одна из немногих акций при индексе в 3200, которая заслуживает места в портфеле.
Подпишись, мне будет приятно!
Ищем лучшие выпуски. Считаем купонную доходность и дисконт к номиналу
Другие наши подборки:
👵Портфель бабули и 👶внучков (с офертами)
🤝Присоединяйся к сообществу Кот.Финанс
--
Совсем недавно большинство флоатеров торговалось около номинала: низкая волатильность и высокая доходность. Но в конце прошлого года произошла большая переоценка именно во флоатерах. «Под раздачу» попали все, и теперь это открывает нам отличные возможности.
Много интересных выпусков торгуются ниже номинала и нужно как-то оценить их доходность.
Момента два:
У всех 🐟флоатеров плавающая ставка. Конкретно в этой подборке все привязаны к 🔧ключевой
Дисконт от номинала к погашению будет сокращаться, что дает возможность заработать и на этом
Мы не знаем, как изменится 🔧ключевая ставка, поэтому расчеты делали исходя из текущих 21%. Если ставка будет расти – пропорционально будет расти и доход. Если снижаться – не забываем про дисконт, важность которого только вырастет, ведь дисконт фиксирован
Три ключевых столбца по доходности:
⭐️Купонная доходность. Считается, как размер купона относительно цены. Не забываем, что купив облигацию ниже номинала, купонная доходность выше
⭐️Доходность за счет дисконта. Это разница между ценой и номиналом, приведенная к сроку облигации до погашения/оферты
⭐️Total Return = купонная доходность с капитализацией ❗️ + доход от дисконта в % годовых
Пример:
МВ Финанс. Купонная доходность КС+4,25% (25,25%), начисляемые на цену 86% от номинала, дает купонную доходность 29,4%
Капитализируем с учетом ежемесячного купона ~33,7% годовых + разница между ценой и номиналом (14%), разнесенная на весь срок (1,4 года) = 40,8% годовых total return
Ключевая ставка (21%) с ежемесячной капитализацией дает 23,8% годовых. Поэтому интересно все, что >32% (аналог КС+7%). Это создает запас прочности на случай снижения ставок. Нам нравится комбинация высокого рейтинга (А- и выше), ликвидности, и совокупная доходность выше 32% ❗️
Не забывайте, что лучший портфель – диверсифицированный портфель. В нем должны быть и валютные инструменты, и фикс, и флоатеры. Не забывайте и про диверсификацию по срокам.
👉в Кот.Финанс PRO – 25 топовых флоатеров с еженедельным обновлением!
Подписываясь – вы не только получаете топовые подборки облигаций и аналитику, но и поддерживаете авторов и сам проект 🙏
--
Спасибо, что читаете нас❤
Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!
Аналитики Цифра брокера сделали необычную подборку - вместо акций они предложили инвесторам обратить внимание на 5 облигаций, который по их мнению являются наиболее привлекательными в соотношении риск-доходность.
Российский фондовый рынок напоминает качели: то вверх, то вниз, под влиянием переменчивых геополитических новостей. Инвесторы с тревогой следят за заголовками, но аналитики из Цифра брокер уверены, что несмотря на текущие колебания, впереди нас ждет рост. А значит уже стоит смотреть в сторону корпоративных облигаций с фиксированным купоном и двум-тремя годами до погашения, а также в сторону длинных ОФЗ для фиксации доходности.
Исходя из такой логики была сформирована та самая топ пятерка облигаций для покупки в марте.
С учетом того, что Банк России, вероятно, завершил цикл повышения ключевой ставки, а геополитическая напряженность начинает снижаться, для инвесторов открывается возможность зафиксировать привлекательные доходности в облигациях федерального займа с погашением в ноябре 2027 года.
Погашение облигаций произойдет в апреле 2028 года. Эти облигации предлагают хорошую доходность для своего низкого уровня риска, а также имеют хорошую ликвидность. Основная цель выпуска - финансирование хозяйственной деятельности Газпрома.
По данному выпуску доходность к погашению составляет 26,75%. Купоны выплачиваются ежемесячно исходя из фиксированной доходности в 23,7%. Плюсом эмитента является высокий кредитный рейтинг на уровне АА- и нацеленность на снижение долговой нагрузки. Но показатель чистый долг/EBITDA на конец 2024 года хоть и снизился, однако по-прежнему остается высоким и составляет 5,6x.
Эксперты отмечают, что при текущем уровне высоких процентных ставок компания сосредоточится на управлении долговой нагрузкой, что подтверждается последними выкупами облигаций. Эти же эксперты считают, что сейчас кредитное качество компании остается стабильным в сегменте «высокий риск — высокая доходность».
Также в подборку попали замещающие облигации с целью получить выгоду от вероятного ослабления рубля в будущем. Текущая доходность выпуска немногим превышает 9%. Из плюсов - это высокий кредитный рейтинг АА-. Компания находится под контролем государства, которое может помочь в случае чего, и занимает порядка 13% рынка лизинга в стране.
⭐Из этой подборки я бы обратил внимание только на облигации Газпром Капитала, но текущий размер купона в 9,8% годовых оставляет желать лучшего. Идея в покупке этих бумаг может быть только в удержании их до погашения, в таком случае эффективная доходность хотя бы приблизится к 19%. Но не для любителей экстрима у данного эмитента можно найти бумаги с хорошей текущей доходностью.
Цифра брокер указали, что материал не содержит практической ценности индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.
Стоит понимать, что в моменте исключение акций из индекса для любой акции это некоторый негатив, т.к. фонды, следующие в своей структуре за индексом Мосбиржи, будут такие акции продавать, чтобы продолжать следовать за индексом.
Но негатив этот умеренный и краткосрочный, фундаментал компании от исключения из индекса не меняется. Проходит некоторая распродажа, и навес продавцов рассасывается.
Плюс фонды продают акции таких компаний не одномоментно, как только объявили об исключении каких-либо акции из индекса, а в даты своих ребалансировок и частями, потому что им излишнее падение котировок акций самим не нужно. Поэтому, на мой взгляд, влияние исключения акций Магнита из индекса Мосбиржи на котировки акций будет умеренным.
А в части таргета по акциям компании он от исключения Магнита из индекса Мосбиржи не изменился и составляет около 6600 рублей за акцию на горизонте года.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
----
Интересно, акции кого из ритейлеров держите?
Снова смотрим на золотые горы, которые сулят нам золотодобытчики. На этот раз это Селигдар, но новый выпуск — обычный рублёвый, никакой не золотой или валютный. Посмотрим.
Предыдущие обзоры: Кокс, Дельта Лизинг, ЮГК USD, АФ Банк, Балтийский лизинг, Новатэк USD, ГТЛК, Камаз, Европлан, Магнит. Дальше — больше, не пропустите.
Объём выпуска — 3 млрд. 2 года. Ориентир купона: 24–24,5% (YTM до 27,45%). Без оферты, без амортизации. Купоны ежемесячные. Рейтинг A+ Эксперт РА (сентябрь 2024) и НКР (ноябрь 2024), AA- от НРА (ноябрь 2024).
Селигдар — один из ведущих производителей золота и крупнейший производитель олова в России. Активы располагаются в Якутии, Алтайском крае, Бурятии, Оренбургской области, Хабаровском крае и на Чукотке. Балансовые запасы золота составляют 272 тонны, балансовые запасы олова — 405 тысяч тонн.
Выпуск: Селигдар 001Р-02
Объём: 3 млрд
Начало размещения: 11 марта (сбор заявок до 6 марта)
Срок: 2 года
Купонная доходность: до 24,5%
Выплаты: 12 раз в год
Оферта: нет
Амортизация: нет
Для квалов: нет
Не золотые, зато очень даже рублёвые. И ставка купона для высококачественного золотодобытчика с высоким рейтингом неплохая. Золото сейчас стоит дорого, время от времени переписывая максимумы, так что порядок.
Производство золота у Селигдара в 2024 году составило 7 620 кг. Помимо золота и олова компания также осуществляет добычу серебра, меди и вольфрама.
Обратим внимание на отчётность. За 9М2024 выручка составила 43 млрд рублей (+16% г/г). Чистый убыток вырос до 10,1 млрд (+13% г/г). EBITDA выросла до 19,3 млрд (+31% г/г). Рентабельность по EBITDA составляет 45%. Показатель Чистый долг/EBITDA на уровне 2,52. Рентабельность EBITDA составляет 28%. Да, долговая нагрузка ощутимая, но комфортная и для компании, и для инвесторов.
Не радует отрицательная чистая прибыль. Всё дело в том, что произошла неденежная переоценка обязательств, номинированных в золоте, в результате роста рыночной цены золота в долларах и девальвации рубля оказала влияние на снижение прибыли. По итогам 9М2024 убыток составил 10,1 млрд рублей. Без учёта неденежной переоценки прибыль составила 4,037 млрд, увеличившись на 14% относительно показателя 2023.
Довольно короткий выпуск, что может быть как плюсом, так и минусом. Купон в 24,5% мы вряд ли увидим, хорошо, если оставят 24%. В целом, хороший и надёжный вариант. Немного поучаствую в нём.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.
Главные цифры:
Выручка: 314,9 млрд. (+7,9%)
EBITDA: 53,1 млрд. (0%)
Чистая прибыль: 22,2 млрд. (-37,8%)
Операционные:
Кол-во магазинов +751 (2022: +751), торговая площадь: +11,5% (2022: +13,5%)
LFL-продажи: +1,5%, трафик: -2,5%, чек: +4,2%
Здесь всё по-прежнему: слабые финрезультаты, LFL-трафик продолжает падать каждый следующий квартал, выручка и чек растут с явным отставанием от инфляции, а общая не-LFL выручка – с отставанием от роста торговых площадей. Расходы растут быстрее выручки, маржинальность несколько снизилась
Из хорошего – только околонулевой долг, но даже здесь Фикс уже на грани (т.к. заплатили ~30 млрд. дивидендами, из кубышки)
🧐 Компания объявила о намерении получить листинг на Мосбирже для АО Фикс Прайс (операционная дочка в РФ) и обменять расписки на новые акции, уже с российской пропиской. Параллельно они зарегистрировали еще одну 100% дочку Retail Technologies & Solutions Limited, уже в Казахстане. Пока не очень понятно, какой будет итоговая структура, возможно даже речь пойдет о разделении бизнеса?
📉 В целом, Фикс ничего интересного не показал в весьма благоприятном для ритейла 2024 году, при очень хороших для себя вводных (нулевой долг). С чего бы вдруг что-то кардинально изменится дальше и, возможно, уже в менее благоприятных условиях – я пока не вижу
💰 Если очень напрягутся, могут выплатить 20-25 руб. дивиденда на акцию (доходность ~11-13%), но аттракцион разовой щедрости имел место буквально только что, и на скорое повторение я бы не рассчитывал, более реальной кажется сумма как минимум вдвое меньше
📊 P/E (с корректировкой на налоговые резервы) ~4,6 EV/EBITDA~3 – есть дисконт к сектору, но с учетом общего состояния и сомнительных перспектив бизнеса дешевым я бы его точно не назвал. Фикс Прайс пока интересен только как «страшная подружка», с которой приятно сравнивать других, более успешных ритейлеров
✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)
Вообще ВУШ чувствует себя вполне неплохо. Если смотреть их последний операционный отчет, то по итогам 2024 года парк самокатов вырос на 43% год к году, география присутствия расширилась с 55 до 61 городов, количество пользователей подросло на 35% год к году, а среднее количество поездок на активного пользователя выросло на 39% год к году.
Консолидированную финансовую отчетность за прошлый год компания пока не опубликовала, но мы полагаем, что она будет вполне позитивной и ожидания от 2025 года по компании у нас также положительные, так как компания активно развивает свой дивизион в Латинской Америке, за счет чего она может продолжать расти.
При этом, говоря про ВУШ, мы всегда подчеркиваем, что эта компания достаточно рискованная, потому, что отрасль кикшеринга сейчас находится в стадии активного законодательного регулирования, и сложно угадать, до какой степени негативно ужесточение регулирования отрасли может повлиять на долгосрочные перспективы компании. Поэтому эта история может подойти только инвесторам с агрессивным риск-профилем, понимающим все риски.
Таргет же по акциям компании на текущий момент составляет около 300 рублей за акцию на горизонте года, поэтому по текущим акции ВУШ выглядят все еще достаточно интересно.
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
----
Пользуетесь услугами кикшеринга?
