Лига Инвесторов

https://tenchat.ru/Go_Invest?utm_source=7621a3a8-2e22-45f7-9...

Аналитики Guggenheim вновь подтвердили рекомендацию «продавать» для акций Tesla (#TSLA), несмотря на сообщения о том, что автопроизводитель планирует уже в ближайшие дни выпустить обновлённые функции помощи водителю (FSD) в Китае. По мнению экспертов, локализация FSD в условиях китайского законодательства и конкурентная среда создают серьёзные препятствия для монетизации этих функций на рынке КНР.

FSD в Китае: сложности и ограничения

1. Высокие требования к вычислительной мощности и экспорту данных
Китайские законы строго регламентируют сбор и передачу данных, особенно когда речь идёт о картах и автономном вождении. Илона Маска цитируют в том смысле, что обучение FSD для Китая частично проводилось на основе общедоступных онлайн-изображений, а не на проприетарных данных самих автомобилей Tesla. Это существенно ограничивает потенциал развития системы.

2. Ценообразование функций ADAS
Аналитики указывают, что в Китае стоимость функций помощи водителю стремительно приближается к нулю. Как BYD (#BYDDY), так и Li Auto (#LI) всё активнее продвигают собственные системы умного вождения (NOA), и они уже входят в базовые комплектации многих автомобилей. Таким образом, потребители привыкли получать подобные технологии без дополнительных расходов.

Конкуренция с «одной рукой за спиной»

По сравнению с #сша, где Tesla накопила огромный объём данных для обучения систем автономного вождения, в Китае компания значительно ограничена в доступе к этим данным и их использованию. Местные автопроизводители, наоборот, не сталкиваются с такими жёсткими требованиями и могут оперативнее внедрять улучшения. Это ставит Tesla в невыгодное положение с точки зрения скорости и точности развития FSD на крупнейшем автомобильном рынке мира.

Не всё так плохо: потенциал всё же есть

• 2 миллиона автомобилей #tesla в Китае

Несмотря на низкий процент подключения к FSD, даже небольшое увеличение продаж подписки или активации этих функций может принести компании ощутимую дополнительную выручку. Аналитики подчёркивают, что это может сказаться на отчётности уже в первом квартале.

• Поддержка популярности

Запуск FSD пусть и в урезанном виде всё равно даёт Tesla преимущество в конкурентной борьбе. Многие покупатели любят марку за её технологический имидж, а любые улучшения программного обеспечения лишь укрепляют статус Tesla как передового бренда в электромобильном сегменте.

Реакция рынка

Новость о возможном запуске FSD в Китае не спасла Tesla от падения на 10% на фоне других проблем, в частности относительно европейского рынка. Однако долгосрочно успех этой функции в Китае может позитивно повлиять на продажи и репутацию компании. Тем не менее Guggenheim продолжает сомневаться в способности Tesla извлекать стабильную прибыль из FSD на таком конкурентном рынке.

Итог

Ситуация с Tesla в Китае демонстрирует, насколько сложным может быть внедрение инноваций в условиях жёсткого законодательного регулирования и высокой конкуренции. Запуск обновления FSD в #КНР безусловно повысит интерес покупателей к бренду, но вопрос прибыльности и конкурентного преимущества остаётся открытым. В условиях, когда ведущие китайские производители предлагают схожие или даже превосходящие по возможностям системы умного вождения практически бесплатно, Tesla приходится действовать «с одной рукой за спиной». Рынок ждёт от компании конкретных доказательств, что их технология действительно способна окупиться и выдержать темп локальных игроков.

https://www.goinvesting.ru/

https://t.me/Go_Investing

🧮 ВТБ представил вчера свои результаты по МСФО за 2024 год, а значит самое время детально изучить их вместе с вами.

📉 Чистые процентные доходы сократились по итогам минувшего года на -36% до 487,2 млрд руб. Это снижение связано с высоким уровнем ключевой ставки ЦБ, который оказал давление на чистую процентную маржу госбанка. Вероятно, ВТБ станет единственным среди крупнейших банков, зафиксировавшим снижение процентных доходов в отчётном периоде.

Кредитный портфель при этом вырос на +13,2% до 23,7 трлн руб. На первый взгляд, может показаться, что у банка значительно улучшилось качество портфеля, поскольку стоимость риска сократилась на 0,6 п.п. до 0,3%, однако обольщаться не стоит, поскольку вызвано это исключительно разовыми факторами, и уже в 2025 году менеджмент ожидает рост показателя до 1%.

📈 Чистые комиссионные доходы увеличились на +24% до 269 млрд руб. Такой рост стал возможен благодаря увеличению доходов от операций торгового финансирования, а также сделок с валютой и драгметаллами. ВТБ отмечает устойчивый интерес населения к золотым слиткам в течение последних трёх лет, которое принимает самое активное участие в развитии этого сегмента финансового рынка страны.

Операционные затраты в отчётном периоде увеличивались вдвое быстрее темпов инфляции, что привело к росту соотношения расходов к доходам (Cost/Income Ratio) на 8,4 п.п. до 44,6%. Для сравнения, оптимальная структура затрат для банков составляет примерно 30%. Таким образом, ВТБ существенно отстаёт от лучших практик управления расходами.

📈 Тем не менее, чистая прибыль второго по величине российского банка по итогам 2024 года уверенно прибавила на +27,6% до рекордных 551,4 млрд руб. Однако и этот результат во многом обусловлен разовыми факторами - такими, как продажа небанковского цифрового бизнеса и реализация заблокированных активов, без влияния которых результат был бы гораздо скромнее.

На первый взгляд, даже с учётом разовых факторов, можно только порадоваться, что ВТБ заработал рекордную чистую прибыль и тем самым выполнил обещания, данные в середине года, однако акционеры банка уже четвёртый год кряду вновь остались несолоно хлебавши, поскольку низкая достаточность капитала не позволяет госбанку выплачивать дивиденды: на начало текущего года года норматив достаточности капитала Н20.0 у ВТБ составлял 9,1%, что лишь немного превышает минимально допустимый регулятором уровень.

Впрочем, я очень сильно сомневаюсь, что у менеджмента ВТБ в принципе было такое желание, ну а выражение "дивидендный сюрприз", на который зачем-то в июле решили намекнуть представители банка, прочно вошло в лексикон современного российского инвестора как очередные несбывшиеся фантазии.

🤵‍♂️ "Я обещал вам при представлении отчётности решение по "дивидендному сюрпризу". Мы, по крайней мере, как менеджмент будем предлагать не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года в силу, наверное, беспрецедентного количества одновременно проявляющихся негативных факторов, влияющих на нашу способность наращивать достаточность капитала", - поведал финансовый директор ВТБ Дмитрий Пьянов.

Что касается ориентиров на 2025 год, то Дмитрий Пьянов ожидает чистую прибыль на уровне 430 млрд руб. (-22%), на фоне сокращения кредитования физлиц. Норматив достаточности капитала по итогам 2025 года при этом прогнозируется на уровне 9,5%, что также по-прежнему недостаточно для дивидендных выплат.

👉 Обещанный руководством ВТБ  "дивидендный сюрприз" так и остался нереализованным, что вполне предсказуемо, учитывая динамику достаточности капитала банка. Заявления менеджмента противоречат фактическим показателям, что делает акции ВТБ непривлекательными для покупки, особенно на фоне наличия более интересных инвестиционных идей в банковском секторе. Говорю твёрдо, чётко и уверенно!

❤️ Ну а вы не поленитесь поставить лайк под этим постом, если дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь