Лига Инвесторов

Наши обзоры:

⚡️ТГК-14

🚚Монополия

🚖Европлан

✈️ГТЛК

👉смотреть все

О компании

Крупнейший в России производитель специализированных промышленных химикатов для строительной отрасли, нефтедобычи, металлургии. В основном, это добавки для сухих смесей, реагенты для водоподготовки в промышленной таре. ~30% экспорт. В состав холдинга входят 6 заводов, 4 научно-технических центра, более 10 модификационных центров, более 30 точек продаж.

Финансы

Полугодовая МСФО отчетность. Почему это важно? Сначала смутила такая консолидация, но помог e-disclosure

Очень высокие темпы роста: в 4,5 раза за 4 года. Часть из этого – приобретение в долг

Рентабельность высокая. Все-таки производство. Чистую прибыль подъедают проценты, они очень выросли из-за высокого долга

Больше половины активов – внеоборотные. Это и основные средства, и гудвил (деловая репутация). Или превышение оплаченной стоимости над капиталом при покупке других предприятий. Многие (и мы) считают это «воздухом». Иногда корпорации покупают активы по завышенным ценам, чтобы показать рост масштабов. Разница – гудвилл. И сейчас он больше половины капитала

Долг очень большой, если сравнивать с выручкой или капиталом. Но высокая рентабельность это компенсирует

Плюсы

• Конкурентное производство, лидирующие позиции на рынке, экспорт

• Высокий рост масштабов бизнеса

• Неплохой рейтинг (А- от НКР) и «позитивный» прогноз

Риски

- Высокий долг: 110 млрд. при капитале 25, из которого 12 – гудвил в активах

- Отрицательный денежный поток

- Неизвестные акционеры: в раскрытии Ковалев Александр (20%) и LAIKAVI HOLDINGS LIMITED (80%). Акционер информацию о себе не раскрыл

- Падающий рынок: основной сбыт на строительную отрасль, которая со второго полугодия 2024 снижается

Мнение

Неплохой середнячок с развивающимся в долг бизнесом. Под риском из-за большого долга, высоких процентных ставок.  

👉в Кот.Финанс PRO мы строим карту рынка в том же кредитном рейтинге. Это помогает принять решение!

При сохранении купона КС+6% небольшую сумму, наверное, вложим. При снижении купона – не участвуем

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

Хромос Инжиниринг специализируется на производстве жидкостных и газовых хроматографов - программно-аппаратных комплексов для количественного и качественного анализа состава смесей. Основной производственной площадкой является цех в Дзержинске (Нижегородская область). Функционируют на рынке уже 30 лет.

Компания работает по модели вертикально-интегрированной структуры в нескольких взаимодополняющих областях, обеспечивая выполнение полного цикла работ: от металлообработки до инжиниринга крупных проектов и сервисного обслуживания клиентов.

Деятельность компании простирается на Россию, страны СНГ и ОАЭ. Компания активно участвует в импортозамещении крупных европейских и американских брендов.

👀Что там по выпуску?

👉Дата размещения - 20.02.2025г.

👉Дата погашения - 05.02.2028г.

👉Объем размещения - 250 000 000 рублей.

👉Цель финансирования - пополнение оборотных средств.

💰Размер купона - 29,5% годовых, купон фиксированный как минимум до оферты. Доходность к погашению составит заоблачные 33,85%. Размер купона обусловлен как кредитными рисками, так и, скорее всего, невозможностью получения банковского кредита.

👉Выплата купона - ежемесячно с 22.03.2025 года.

👉По выпуску предусмотрены сразу две оферты - через 1 год и через 2 года.

👉Выпуск Хромос Инжиниринг-БО-03 доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.

📊Что еще важно знать?

🧮Кредитный рейтинг компании был присвоен РА Эксперт в апреле 2024 года на уровне BB со стабильным прогнозом.

🧮В обращении находятся два выпуска облигаций в общим объемом 750 млн. рублей, то есть компания точно не является но-неймом на рынке облигаций. В апреле 2025 года по первому выпуску состоится исполнение оферты.

🧮Согласно отчётности по МСФО за 9 месяцев 2024 года заемные средства составляют 1,3 млрд. рублей и за год они выросли как раз на величину размещенных облигаций. На отчетную дату заемные средства составляют 45% валюты баланса и носят долгосрочный характер.

🧮За 9 месяцев выручка компании составила 1,4 млрд. рублей, увеличившись год к году на 68%. В структуре выручки 89,5% приходится на хроматографическое оборудование, 4,2% - на лабораторную мебель.

🧮Чистая прибыль показала двойной рост за год до 311,6 млн. рублей. Компания не распределяет чистую прибыль, направляя её в бизнес. Нераспределенная прибыль на 30.09.2024 года составляет 658 млн. рублей.

🧮На 30.09.2024г. Хромос Инжиниринг зафиксировала рекордный размер EBITDA 657 млн. рублей, показатель год к году вырос на 245%. Чистый долг/EBITDA = 1,9х, а значит компания может обслуживать свои обязательства.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

📈Выручка в отчётном периоде увеличилась на +16,5% до 4,1 трлн руб. Этот рост был обусловлен как увеличением объёмов добычи и переработки углеводородов, так и общим повышением цен, на фоне ослабления рубля.

📈Что касается операционных метрик, то добыча углеводородов выросла в 2024 году на +5,3% до 126,9 млн тонн н.э. Хоть компания и не предоставила детализированную структуру производства, можно предположить, что весь прирост обусловлен увеличением добычи природного газа, учитывая действующие ограничения, установленные соглашением ОПЕК+.

Объём нефтепереработки также прибавил на +1,1% до 42,9 млн тонн. В прошлом году компания завершила модернизацию своего крупнейшего актива - Омского НПЗ, доведя глубину переработки до 100%, что является лучшим показателем в мире. Благодаря этим успехам, Омский завод увеличил производство дизельного топлива на +27%, автомобильного бензина - на +15%, а авиационного керосина - на +7%, при использовании того же объёма сырья, что и ранее!

🤷‍♂️Ситуация с НПЗ в сербском Панчево при этом продолжает оставаться неопределённой. Напомню, в начале января этого года Газпромнефть была включена в санкционный SDN-лист, и сербские власти на этом фоне выразили готовность выкупить контрольную долю компании (56% акций компании принадлежат Газпромнефти и Газпрому).

При этом Минфин США разрешил проведение сделок с Газпромнефтью вплоть до 27.02.2025, однако остаётся неясным, продлят ли американские власти эти ограничения, на фоне возобновившихся переговоров между Вашингтоном и Москвой, или же дедлайн вступит в силу. В случае негативного развития событий, Газпромнефти придётся продать свою долю примерно за €0,7 млрд и сократить нефтепереработку на 4 млн тонн (не бесплатно - уже хорошо в наши времена!).

📈Но вернёмся к фин. отчётности Газпромнефти. Показатель EBITDA вырос в 2024 году на +5,8% до 1,4 трлн руб. Операционные расходы в отчётном периоде росли быстрее выручки, что оказало определённое давление на доходы. В целом, многие компании из различных отраслей сообщают либо о снижении показателя EBITDA по итогам прошлого года, либо о его умеренном росте, поэтому будем считать этот результат удовлетворительным.

📉А вот чистая прибыль сократилась на -25,2% до 479,5 млрд руб., но здесь компания отмечает негативное влияние разового фактора в виде пересмотра ставки налога на прибыль, а значит для нас появляется дивидендная пища для размышлений.

💰Учитывая, что промежуточные дивы за 6m2024 ранее уже были выплачены в размере 51,96 руб. на акцию, нас интересует уже вторая половина минувшего года, и здесь результаты оказались неутешительными: ЧП сократилась более чем в вдвое. А это значит, что на финальные дивиденды за 2024 год компания может направить порядка 16-24 руб. на акцию, что при текущих котировках сулит ДД в диапазоне 2,5-3,7%. Нижняя граница этого диапазона будет соответствовать FCF, а верхняя — коэффициенту 75% от ЧП, который компания выплачивает в последнее время, т.к. материнская компания Газпром остро нуждается в денежных средствах.

👉Если СВО всё-таки будет завершена в обозримом будущем, это может привести к исключению компании из SDN-листа, что, в свою очередь, станет мощным драйвером для роста стоимости акций.

“Западу придется отменять санкции против России в случае урегулирования украинского конфликта”, - поведал вчера Госсекретарь США Марко Рубио после переговоров РФ и США.

При ценнике ниже 550-600 руб. акции Газпромнефти по-прежнему интересны для долгосрочных покупок, в расчёте на стабильную двухзначную ДД, которая вряд ли куда-то исчезнет в ближайшие годы. Ну а если в вашем портфеле уже присутствуют эти бумаги, тогда смело их держите и не спешите продавать!

❤️Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь

14 февраля ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 21%, при этом ЦБ повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год до 19...22% с 17...20%. Официальная инфляция остается высокой, не говоря уже о реальной. Это может говорить о том что ключевая ставка останется высокой еще продолжительное время.

Сейчас на рынке облигаций одной из идей остается флоатеры (облигациями с плавающим купоном). Рассмотрим какие сейчас есть интересные варианты с ежемесячным начислением купонов с рейтингом ВВВ+ и выше. Купонная доходность зависит от ставки ключевой ставки (КС). Облигации для квалифицированных инвесторов в скобках отмечены буквой "К", остальные доступны для покупки неквалифицированным инвесторам.

1. Амурская область 24001 (К)
Рейтинг: ruA (Эксперт РА)
ISIN: RU000A10AАU6
Стоимость облигации: 104,86%
Купонная доходность: КС +5% (в марте купон 22,08 ₽ или 26%)
Дата погашения: 12.12.2026

2. Позитив 1Р2
Компания, разрабатывающая ПО в сфере кибербезопасности.
Рейтинг: А+(RU) от АКРА
ISIN: RU000A10AHJ4
Стоимость облигации: 101,7%
Купонная доходность: КС +4% (в феврале купон 20,55 ₽ или 25%)
Дата погашения: 17.12.2026

3. Селектел 1Р5
IT-компания, которая специализируется на предоставлении услуг дата-центров и облачных технологий.
Рейтинг: ruA+ (Эксперт РА)
ISIN: RU000A10A7S0
Стоимость облигации: 102,68%
Купонная доходность: КС +4% (в марте купон 20,55 ₽ или 25%)
Дата погашения: 23.05.2027

4. Европлан 1Р8
Одна из крупнейших лизинговых компаний РФ
Рейтинг: A-(RU) от АКРА
ISIN: RU000A10A7C4
Стоимость облигации: 103,44%
Купонная доходность: КС + 4%
Дата погашения: 18.11.2027

5. ТГК-14 1Р4 (К)
Энергетическая компания, обеспечивает электричеством и теплом Забайкальский край и Бурятию.
Рейтинг: ruBBB+ (эксперт РА)
ISIN: RU000A10AEE2
Стоимость облигации: 106%
Купонная доходность: КС +6,5% (в январе купон 22,6 ₽ или 27,5%)
Дата погашения: 07.06.2027

6. ЭТС 1Р06 (К)
Энерготехсервис - энергетическая компания, основанная в 2002 году
Рейтинг: ruBBB+ (эксперт РА)
ISIN: RU000A10ADJ3
Стоимость облигации: 99,43%
Купонная доходность: КС +5,5% (в марте купон 21,78 ₽ или 26,5%)
Дата погашения: 08.12.2026 (есть амортизация)

7. КАМАЗ БП14
Автомобильная компания по производству грузовиков, автобусов, тракторов.
Рейтинг: ruAA- (эксперт РА)
ISIN: RU000A10ASW4
Стоимость облигации: 100,17%
Купонная доходность: КС + 3,4% (в марте купон 20,05 ₽ или 24,4%)
Дата погашения: 25.01.2027

8. Акрон Б1Р6
Один из крупнейших производителей минеральных удобрений
Рейтинг: АА (эксперт РА)
ISIN: RU000A10AА28
Стоимость облигации: 101,72%
Купонная доходность: КС +3,25% (в марте купон 19,93 ₽ или 24,25%)
Дата погашения: 27.07.2027

9. Россети Московский регион 1Р8
Компания, оказывающая услуги по передаче э/э и технологическому присоединению потребителей к электрическим сетям
Рейтинг: AАА (от АКРА)
ISIN: RU000A10AFW1
Стоимость облигации: 102,55%
Купонная доходность: КС +2,9% (в феврале купон 19,64 ₽ или 23,9%)
Дата погашения: 14.12.2026

10. Русгидро 2Р05
Один из крупнейших энергетических холдингов
Рейтинг: AАА (от АКРА)
ISIN: RU000A10AEB8
Стоимость облигации: 101,78%
Купонная доходность: КС +2,75% (в марте купон 19,52 ₽ или 23,75%)
Дата погашения: 09.12.2026

11. ЯТЭК 1Р-4 (К)
Основное газодобывающее предприятие Республики Саха (Якутия)
Рейтинг: А (эксперт РА)
ISIN: RU000A109NF7
Стоимость облигации: 98,35%
Купонная доходность: КС +2,5% (в марте купон 19,32 ₽ или 23,5%)
Дата погашения: 17.09.2027

❗️Не инвестиционная рекомендация. Необходимо учитывать риски облигаций, выделяя не более 3% на выпуск одного эмитента.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про финансы и инвестиции.

Пару месяцев назад участники спрашивали, «стоит ли фиксировать, если нет то какой апсайд». Умолчу про апсайд. Не хочу расстраивать любителей облигаций ещё сильнее.

Ранее предупреждали о росте

👉 здесь и 👉 здесь

Ещё не поздно вступить ловить следующие ракеты в нашем канале.