Лига Инвесторов

• BBB- от Эксперт РА 01.10.24

• купон до 27,5% ежемес. (YTM до 31,25%)

• 3 года, объем 500 млн., сбор 19.02

МФК МаниМен – ключевой актив холдинга IDF Eurasia (сюда же входят агентство ID Collect и «Свой Банк»), генерирует более половины его прибыли. Специализируется на выдаче необеспеченных микрозаймов в PDL и IL-сегментах

📈 Компания примечательна самым высоким кредитным рейтингом среди МФО (не считая связанных с крупными банками Т-Финанс и ОТП-Финанс). Эксперт РА отмечает сокращение рыночной доли МаниМена по состоянию на 1 половину 2024, однако по размеру портфеля и объему выдач это все также топ-2 после Займера, и цифры у них вполне сравнимые

По финансам есть пока только РСБУ за 9м’2024:

• Процентные доходы: 11,6 млрд. (-12,3%)

• Прибыль: 1,54 млрд. (-15,5%)

• Операционый денежный поток: 1,84 млрд. (х2,75)

Сократился на 1+ млрд. портфель займов (~12,5%), но соразмерно выросли инвестиции в дочерние структуры (как я понимаю, главным образом это банк, очередная докапитализация которого случилась буквально на днях, и в дочерние МФО-бренды)

• Есть не до конца понятные «прочие доходы», которые стабильно растут, а основная их часть так же стабильно не расшифровывается в отчетности

• Структурно в 2024 МаниМен смещался от коротких «зарегулированных» PDL к более длинным IL, как это делал и Займер. Явных проблем со сборами и взысканием просрочек нет

• В отличие от Займера, который работает главным образом на собственных средствах, у МаниМена есть заметная доля денег, привлеченных от банков и розничных инвесторов, совокупно чуть больше 40% ресурсной базы (ранее были еще бонды, но последний выпуск погасили в августе-2024)

• Нагрузка приемлемая, совокупные процентные расходы выросли за 9 мес на ~50%, по нынешним временам не сказать, что это много. При этом, сам факт наличия довольно большой доли банковского фондирования для МФО тоже считаю хорошим плюсиком в копилку надежности компании

✅ По совокупности – МаниМен остается уверенно прибыльным, генерирует стабильно положительный ОДП. Деньги вкладывают в развитие дочерних бизнесов и дополнительно платят дивиденды (в 2024 порядка 1 млрд.) Куда пойдет новый выпуск – пока не сказали, но, возможно, еще скажут: у компании запланирован эфир с АВО

Каких-то очевидных проблем тут не просматривается, рейтинг мог бы быть и повыше, но с учетом что РА всегда очень осторожно рейтингуют МФО – вполне сгодится и такой

📊 Параметры выпуска на фоне прочих свежих размещений достаточно умеренные – имеет место очевидный тренд на снижение купонов на фоне высокого спроса. Также, совсем не лучшее предложение ни среди прочих МФО, ни среди своей рейтинговой группы. Что есть из плюсов:

1️⃣ За счет устойчивого финансового положения я бы рассматривал МаниМен отдельно от прочего сегмента МФО и от основных обитателей BBB-. Где-то ближе к МГКЛ, но далеко не вплотную, т.к. особо выдающегося сантимента по их бумагам, пока они торговались, – тоже не помню

2️⃣ Дюрации от 1,5 и более – в их группе всего-ничего, и почти весь пул представлен исключительно множеством Лизинг-Трейдов. А запрос на длинные купонистые бумаги у рынка определенно есть и 3-летний выпуск МаниМена без оферт и амортов в него вполне попадает (посмотрим, конечно, на торги в первые дни недели, но пока не вижу причин для совсем кардинальной смены настроений)

👉 Поэтому склоняюсь поучаствовать, возможно даже с небольшим снижением (но это не точно 😁 Табличку с вариантами купона сделаю перед сбором). В холд – выглядит вполне адекватно. Спекулятивно – считаю, что тоже шансы есть, по крайней мере пока обновленный баланс спроса/предложения не найден и первичка все еще растет практически вся, без разбора

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)

Прошедшая неделя была богата на события, и события эти были позитивными для рынка. Но трампо-ралли не вечно, а инвесторы оценивают не только обещания, но и дела. Обещания уже были, до дел пока рановато. Что же будет теперь с рынком ?
Предлагаю перед началом рабочей недели взглянуть на него и определить ближайшие перспективы рынка акций, на 1-2 недели вперёд.

1.Индекс Мосбиржи — недельный таймфрейм
На недельном фрейме индекс кольнул нисходящую наклонную и находится в зоне перекупленности, RSI-7 показывает 85.

2.Индекс Мосбиржи — дневной таймфрейм
На дневном фрейме RSI-7 достигал аж 89, но уже начал снимать перекупленность. К тому же на уровне 3050 остался гэп, который впоследствии будет магнитить к себе индекс. Согласитесь, в текущих условиях после такого импульса напрашивается коррекция. В принципе, она может быть и плоской, без сильного ухода вниз. Но мне кажется, что закрыть гэп нам всё-таки придется… Так что перспективы на ближайшие пару недель пока шортовые.

Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.

В течение нескольких дней перед заседанием ЦБ старался не читать аналитики по ставке, чтобы после прочтения основных тезисов пресс-релиза и просмотра пресс-конференции сделать свои выводы без влияния инфошума. Ну и что в итоге прочитал и увидел 14.02.25:

• ЦБ РФ ожидает пика инфляции в марте-апреле и разового всплеска в июле из-за тарифов ЖКХ;

• ЦБ РФ преступит к снижению ставки только после устойчивого замедления инфляции и инфляционных ожиданий;

• ЦБ РФ вообще никак не учитывает фактор прекращения СВО в своем базовом сценарии и не понимает, как этот фактор может повлиять на маркоэкономику в 2025 году;

• ЦБ РФ пересмотрел прогноз по инфляции и средней ставке на 2025 год в сторону увеличения, по сути расширив себе пространство для решения по увеличению ставки ЦБ, если это потребуется.

Учитывая вышесказанное, делаю вывод, что до июля 2025 года никакого устойчивого снижения инфляции и инфляционных ожиданий никто не ждет. Любые спекуляции вокруг завершения СВО на действия ЦБ РФ никак не повлияют.

В августе ЦБ РФ не заседает, все в отпусках и на каникулах. И даже если появятся позитивные данные по летним месяцам, никто экстренного заседания ЦБ РФ созывать не будет.

Первое заседание ЦБ РФ, на котором теоретически могут начать снижение ставки(а может всего лишь начать обсуждение этого вопроса),  состоится 12 сентября 2025 года и это при самом благоприятном исходе.

В своей инвестиционной стратегии буду руководствоваться именно этим сценарием. Любителям длинных ОФЗ придется проявить терпение (-:

В целом на пресс-конференции руководители ЦБ РФ выглядели достаточно уверенно и я бы даже сказал позитивно, создалось впечатление, что у них есть понимание, что происходит, и карт-бланш на то, что они делают.

Ссылка на тг-канал  t.me/barbados_bond

На заседании по ключевой ставке в пятницу ЦБ принял решение о ее сохранении на уровне 21%, при этом риторика регулятора осталась прежней, из-за чего рынок акций отреагировал падением. Конечно, не таким большим, каким был рост за пару предыдущих дней, но все-таки. Индекс ММВБ снизился с 3290 до 3154 пунктов, после чего вернулся ближе к уровню 3200. Давайте проанализируем данные от ЦБ и их возможное влияние на рынок акций.

В целом, в этот раз все прошло без сюрпризов, как было в декабре. ЦБ оставил ставку на прежнем уровне, на что рынок акций отреагировал падением, как я предполагал в обзоре в пятницу. Риторика же регулятора осталась жесткой, ЦБ также допускает повышение ставки в будущем в случае, если инфляция продолжит разгоняться (как известно, за последние недели темпы роста цен немного снизились). И, скорее всего, именно она и стала триггером для коррекции рынка.

Ведь ЦБ повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год до 19-22% с 17-20%, прогнозировавшихся в октябре 2024 года. А это значит, что ЦБ допускает возможность повышения ставки до 22-23% в ближайшие месяцы. Учитывая, что ранее ЦБ сделал паузу в повышении ставки, изменение прогноза по средней ставке на этот год в большую сторону говорит о том, что регулятор сильно сомневается, что достигнутой жесткости будет достаточно для возвращения инфляции к его цели.

Кстати, прогноз по ней тоже был повышен. В октябрьском макропрогнозе ожидаемая инфляция составляла 4,5-5%, а теперь — 7-8%. То есть ЦБ признает, что в этом году даже при средней ставке в 19-22% достигнуть его цель в 4-5% будет нереально. Теперь банк ожидает ее только в 2026 году. И в общем-то это куда больше похоже на правду.

Так что чисто с точки зрения макроэкономики по рынку акций позитивных ожиданий быть не может, да и не могло быть, собственно. Но на этой неделе в среду вечером вмешался серьезный политический фактор, который сильно изменил ситуацию на рынке. В результате чего был пробит важный уровень 3025 пунктов по индексу, который, по сути, разделяет фазы падающего и растущего рынка. И пока новости явно будут сильнее как технического анализа, так и фундаментального, поэтому прогнозировать рынок теперь становится достаточно сложно, как и торговать.

По сути, вся та коррекционная картина, которая выстраивалась с января, была резко сломлена выносом рынка вверх на новостях о первом разговоре президентов РФ и США по телефону. В среду индексу удалось пробить сильный уровень 3025 и сразу же закрепиться выше него, что на фоне потока позитивных новостей привело к дальнейшему быстрому росту рынка почти до 3300, по сути, породив панику. На мой взгляд, реакция рынка чрезмерно позитивная, ведь этот телефонный разговор мы ждем уже месяца два, и казалось, что он уже заложен в цены. Однако это оказалось нет так.

В пятницу я прогнозировал падение рынка акций после объявления ставки ЦБ, поэтому взял в шорт фьючерс на индекс от 3255 пунктов со стопом, как планировал утром, и о чем написал сразу же после объявления ставки в чате телеграм-канала. Технически сейчас стоит ожидать коррекцию рынка к уровню 3120, а с его пробоем и снижение обратно к уровню 3025, который уж слишком быстро был пробит. В пятницу индексу пока удалось снизиться до 3154 пунктов.

Кстати, ранее в телеграм-канале опубликовал пост с результатами своих прогнозов по нескольким популярным акциям. Результаты отличные, все прогнозы исполнились!

Фундаментально же рынок как был перегретым, так и остается, особенно самые популярные дорогие компании, типа Сбербанка, Лукойла и некоторые другие. Последние отчеты большинства компаний, так и будущие, будут, скорее всего, хуже предыдущих, а текущие цены акций и их дивидендная доходность уж точно не соответствуют уровню ставки в 21%, которая к тому же может и еще больше вырасти.

Однако с этой недели теперь явно всё решает внешний новостной фон. И все движения на рынке пока будут, скорее, формироваться на новостях, чем на экономических данных. Поэтому не исключаю, что рынок может продолжить рост, хоть в это совсем не верю.

Впрочем, технически это возможно. Сейчас рынок достиг основной области сопротивления 3200-3300, выше которой теперь проходит глобальный нисходящий тренд. Если индекс останется под ним, то есть где-то под 3300-3340, то с большой вероятностью весь этот мощный рост с декабря перейдет в большое падение. Говорить о возможности дальнейшего роста можно только после закрепления выше 3300, и исключать его возможность теперь нельзя.

Именно область 3200-3300 не давала индексу расти выше во второй половине 2023 года. Как раз тогда я прогнозировал обвал рынка от этой области сначала к уровню 2800, а затем к уровню 2500 пунктов, что мы и увидели впоследствии в прошлом году, а затем и отскок рынка от 2500.

Но то была иная ситуация, рынок двигался более-менее в соответствии с фундаменталом, а теперь его как будто вообще нет. Позитивные ожидания, которые, кстати, лишь ожиданиями могут и остаться в итоге (тут мы не можем быть ни в чем уверены) сейчас на первом месте. Поэтому какое-то время на реальное состояние экономики рынок может не обращать внимание. А значит любая торговля акциями сейчас должна вестись аккуратно и со стопами, что в шорт, что в лонг.

Ситуация на рынке сейчас очень непростая, ведь она эмоциональная. Необходимо, чтобы информационный шум спал, тогда на рынок начнет возвращаться трезвый взгляд, и индекс скорректируется обратно хотя бы к 3025, где можно будет рассматривать покупки акций.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!

В общем, заседание ЦБ показало, что макроэкономика еще все-таки что-то значит для акций на фоне новостного позитива, так что, думаю, более вероятно, что в ближайшую неделю рынок будет двигаться в боковике 3000-3300. Но вряд ли он здесь задержится надолго, поэтому сейчас важно внимательно наблюдать за происходящим на рынке и в новостях.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

Инвестирование в акции требует глубокого понимания бизнеса компании. Но как определить, стоит ли компания ваших денег? Для этого существуют ключевые финансовые метрики, которые помогают оценить её состояние и перспективы. В этой статье мы разберём 5 основных показателей, которые должен знать каждый инвестор, чтобы принимать осознанные решения.

1. P/E (Price to Earnings) — Коэффициент цена/прибыль

P/E показывает, сколько инвесторы готовы платить за 1 рубль прибыли компании. Это один из самых популярных индикаторов для оценки стоимости акций.

• Как рассчитать: Цена акции ÷ Чистая прибыль на акцию.

• Что показывает:

  • Высокий P/E (20+): Акция может быть переоценена или рынок ожидает её роста.

  • Низкий P/E (менее 10): Акция может быть недооценена, но важно проверить, нет ли фундаментальных проблем.

Пример: Если P/E компании составляет 15, это значит, что инвесторы готовы платить 15 рублей за каждый рубль прибыли.

2. ROE (Return on Equity) — Рентабельность собственного капитала

ROE показывает, насколько эффективно компания использует капитал акционеров для получения прибыли.

• Как рассчитать: Чистая прибыль ÷ Собственный капитал × 100%.

• Что показывает:

  • Высокий ROE (15%+): Компания эффективно использует ресурсы.

  • Низкий ROE: Возможно, компания сталкивается с проблемами управления или низкой доходностью.

Пример: Если ROE составляет 20%, это значит, что компания генерирует 20 рублей прибыли на каждый вложенный акционерами 100 рублей.

3. Debt/Equity (Долг/Капитал)

Этот показатель помогает понять, насколько компания зависит от заемных средств.

• Как рассчитать: Общий долг ÷ Собственный капитал.

• Что показывает:

  • Коэффициент менее 1: Компания финансирует себя в основном за счёт собственных средств.

  • Коэффициент больше 1: Высокая долговая нагрузка, что может быть рискованно в условиях кризиса.

Пример: Если Debt/Equity = 0,5, это означает, что у компании 50 рублей долга на каждые 100 рублей собственного капитала.

4. Gross Margin (Валовая рентабельность)

Этот показатель отражает, какую часть выручки компания оставляет себе после покрытия себестоимости продукции.

• Как рассчитать: (Выручка - Себестоимость) ÷ Выручка × 100%.

• Что показывает:

  • Высокая валовая рентабельность (50%+): У компании сильная ценовая политика и низкие издержки.

  • Низкая валовая рентабельность: Возможны проблемы с контролем себестоимости или жёсткая конкуренция.

Пример: Если валовая рентабельность составляет 60%, это значит, что 60% от выручки остаются на покрытие других расходов и прибыль.

5. Free Cash Flow (FCF) — Свободный денежный поток

FCF показывает, сколько денег у компании остаётся после всех операционных и капитальных расходов. Это важный индикатор для оценки способности компании выплачивать дивиденды или инвестировать в развитие.

• Как рассчитать: Операционный денежный поток - Капитальные затраты.

• Что показывает:

  • Положительный FCF: У компании достаточно средств для выплат акционерам и инвестиций.

  • Отрицательный FCF: Возможны проблемы с денежным потоком, но для быстрорастущих компаний это не всегда плохо.

Пример: Если FCF составляет 10 млн рублей, это значит, что компания может использовать эти средства на выплату дивидендов, выкуп акций или погашение долга.

Как использовать эти метрики?

1. Сравнивайте компании в одном секторе: P/E или ROE в разных отраслях могут значительно отличаться, поэтому сравнение внутри сектора более объективно.

2. Ищите баланс: Высокий ROE, низкий Debt/Equity и стабильный FCF — это признаки здорового бизнеса.

3. Не ограничивайтесь цифрами: Финансовые метрики важны, но не забывайте анализировать стратегию компании, рынок и конкурентные преимущества.

Заключение

Эти 5 метрик помогут вам лучше понять, как работает компания и какие перспективы она имеет. Используйте их в сочетании с другим анализом, чтобы принимать обоснованные инвестиционные решения. Финансовые показатели — это не догма, а инструмент, который позволяет уменьшить риски и повысить вероятность успеха.

👉 Подписывайтесь на мой Telegram-канал "Кирюха поделился!", чтобы узнать больше о том, как анализировать компании и грамотно управлять инвестициями