Лига Инвесторов

🏭 $SGZH — Правительство прорабатывает меры поддержки лесопромышленной отрасли, включая налоговые льготы, улучшение логистики и стимулирование деревянного домостроения

В IV кв 2024 экономика России ускорила рост, несмотря на замедление кредитного импульса, главным образом за счет увеличения бюджетных расходов. Эксперты не исключают дальнейшего повышения ставки

Ожидается в течение дня:

🏠 $CIAN — Последний день торгов расписками ЦИАН на Мосбирже в "стакане Т+1"

💻 $DATA — Операционные результаты за 2024г

☪️ $MDMG — Операционные результаты за 4 квартал 2024 года

☪️ $AGRO — Операционные результаты за 4 кв и 12 мес. 2024 г.

🏦 $CARM — СД рассмотрит Положение о дивидендной политике

🇺🇸 16:15 — Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (янв)

🇺🇸 17:45 — Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (янв)

🇺🇸 18:00 — Индекс менеджеров по снабжению для непроизводственной сферы США от ISM (янв)

🇺🇸 18:30 — Запасы сырой нефти

🇷🇺 19:00 — Данные по инфляции

——————————

⚡️ Подписывайся на канал, чтобы получать ещё больше новостей, идей и полезного контента ⚡️

📍 Черное золото: Нефть подорожала практически на 1,5% на новости о намерении Трампа вернуться к политике первого срока по максимальному давлению на Иран, чтобы свести нефтяные доходы «к нулю».

Трамп считает, что нефтедоллары приближают Иран к собственному ядерному оружию и усиливает его власть в регионе.

📍 Рынок долга: Облигации снижаются практически без остановки. Участники рынка опасаются, что ЦБ поднимет ставку на ближайшем заседании.

Я же в свою очередь, не вижу явных признаков к такому решению. Данный момент, может стать прекрасной возможностью кинуть свой спекулятивный взгляд в сторону длинных ОФЗ. Сегодня в течении дня, обязательно рассмотрим, самые интересные выпуски.

📍 Из корпоративных новостей:

Позитив (-1.8%) Акции снижаются в преддверии публикации предварительных данных по отгрузкам за 2024 год. Ходят слухи, что отчётность будет слабой.

Продолжающиеся распродажи в бумагах Мечела(-3,8%) вызваны приостановкой добычи на шахте Ольжарасская-Новая на полгода в ожидании роста цен на уголь.

Селигдар (+6.3%) и Полюс (+1.6%) В моменты неопределённости золото снова растёт и тянет за собой акции золотодобытчиков.

Шортить на новостном рынке не хочу, нервы и время дороже. Большая часть средств для точечных покупок была высвобождены вблизи 3000п, а значит продолжаем выжидать четких сигналов для покупок, сейчас их пока нет.

• Лидеры: Селигдар $SELG (+6,32%), Лента $LENT (+4,92%), ФосАгро $PHOR (+2,9%), Аренадата $DATA (+2,03%).

• Аутсайдеры: Распадская $RASP (-5,08%), СПБ Биржа $SPBE (-3,3%), ВК $VKCO (-2,98%), Транснефть $TRNFP (-2,66%).

05.02.2025 - среда

• $AGRO РусАгро. Операционные результаты за IV кв. и 12 мес. 2024 г.

• $DATA Arenadata. Операционные результаты за 2024 г.

• $CIAN Циан. Последний день торговли расписками Cian в связи с предстоящей реорганизацией.

• Еженедельные данные по инфляции 19:00 мск

Всем удачных торгов и отличного настроения на предстоящий день. Мы начинаем.

Наш телеграм канал

✅️ Более подробно пишу про эти и другие компании на своей странице, так что подписывайтесь. Будем проходить этот путь вместе.

'Не является инвестиционной рекомендацией

✔️Новак отметил, что соглашение ОПЕК+ продолжает приносить положительные результаты, способствуя поддержанию цен на энергоносители. Благодаря этому, доля доходов от нефтегазового сектора в фед. бюджете в 2024 году достигла 30%. Однако здесь важно подчеркнуть, что увеличение доходов в прошлом году было обусловлено исключительно девальвацией рубля.

❓Выгодно ли соглашение ОПЕК+ для России?

Сделка стартовала 1 января 2017 года, и с тех пор добыча нефти в РФ сократилась на -5,8%. При этом нефтяные котировки в начале 2017 года находились в районе $55 за баррель, а текущий показатель на +35% выше. Из чего можно сделать вывод, что в целом это соглашение оказалось выгодным, т.к. пожертвовав незначительной долей добычи, нефтяники в итоге с лихвой компенсировали потери за счёт роста цен.

Отечественные нефтедобытчики продолжают совершенствовать технологии по добыче трудноизвлекаемых запасов нефти. Так, в 2024 году затраты на добычу нефти на Баженовской свите, разрабатываемой Газпромнефтью, составили 8500 руб. за тонну, что значительно ниже показателей 2017 года, когда расходы достигали 30 000 руб. Сейчас стоимость добычи на таких сложных участках приближается к уровню затрат на традиционных месторождениях, и это даёт хороший задел на будущее!

Что касается объёма нефтепереработки, то в 2024 году он сократился на -3% до 266,5 млн т. Несмотря на заявления властей о том, что атаки беспилотников не оказывают существенного влияния на работу НПЗ, по факту статистика свидетельствует об обратном. Но в любом случае, невзирая на все сложности, российские нефтяные компании продолжали модернизировать свои предприятия, и по итогам прошлого года показатель глубины переработки увеличился на +0,3 п.п. до 84,4%.

Рассуждая о рынке нефти, нельзя обойти стороной США, которая в настоящий момент является крупнейшим в мире производителем углеводородов. Шаги администрации нового президента Дональда Трампа по дерегулированию отрасли, а также его громкий предвыборный лозунг "Бури, детка, бури" могут привести к росту добычи чёрного золота в Штатах и увеличению её экспортного потенциала.

Нефтяные гиганты Chevron и Exxon Mobil недавно представили свою фин. отчётность за 2024 год и объявили о намерении существенно увеличить кап. вложения и объёмы нефтедобычи. Особенно амбициозными выглядят планы Chevron, которая рассчитывает нарастить производство на 6-8% в этом году. В итоге все эти шаги могут осложнить усилия стран ОПЕК+, всерьёз задумавшихся повысить квоты на нефтедобычу, т.к. избыточное предложение углеводородов в этом случае способно привести к обвальному снижению мировых цен на #нефть. Хотя не всё так просто в этой системе уравнений, мы же помним.

👉Ну а нашим нефтяникам остаётся лишь уповать на девальвацию рубля, поскольку других драйверов роста на этот год для них как-то особенно не прослеживается. Правда, с учётом того, что сценарий с ослаблением курса рубля видится сейчас наиболее вероятным, идея очень даже рабочая, и див. привлекательность в акциях Роснефти, Газпромнефти, ЛУКОЙЛе и Татнефти точно остаётся.

❤️ Спасибо за ваши лайки!

©Инвестируй или проиграешь

X5 занимает 15% продуктового ритейла в России, при этом у нее сохраняется потенциал роста, так как компания пока не представлена во всех регионах, в частности в новых и исторических областях и республиках России.

В настоящий момент X5 управляет более чем 26 тысячами магазинов и обеспечивает их через 60 распределительных центров.

В январе 2025 года завершена редомициляция, и теперь акции уже российской компании Корпоративный центр ИКС 5 получили первый уровень листинга на Московской бирже. Тикер остался неизменным - Х5.

💰Дивиденды

Компания выплачивает дивиденды, исходя из свободного денежного потока и уровня долга. При превышении чистого долга/EBITDA выше 2х, выплаты приостанавливаются.X5 традиционно платит дивиденды дважды в год. Весной 2025 года ожидается обновление дивидендной политики.

С декабря 2021 года выплаты были заморожены, но после редомициляции менеджмент объявил о планах по выплате специальных дивидендов из накопленной прибыли прошлых лет.

⚡Риски

Высокая конкуренция со стороны федеральных сетей и небольших магазинов.

Регуляторные проверки, способные временно приостановить работу магазинов.

Ранее основным риском был санкционный и невозможность выплаты дивидендов, но после редомициляции он был нивелирован.

Потенциальный риск - низкая инфляция.

💡Итоги

По итогам 3 квартал 2024 года компания увеличила выручку на 25% год к году до 2,8 трлн. рублей. 78% этой выручки генерирует сеть магазинов Пятерочка - флагман всей компании. Читая прибыль выросла год к году на 33% до 94,7 млрд. рублей.

Компания является бенефициаром рыночной инфляции, ведь выручка растет в том числе за счет роста цен на продукцию.

У компании низкий чистый долг, показатель чистый долг/EDITDA составляет 0,8х (без учета обязательств по аренде), а значит жёсткая денежно-кредитная политика ЦБ и высокая ключевая ставка лишь опосредовано влияют на финансовую деятельность компании, хотя полностью исключить это влияние невозможно.

ИКС 5 продолжает придерживаться политики активной экспансии в сегменте "магазинов у дома" и сети магазинов Чижик. Кроме того компания активно развивает он-лайн направление, которое занимает порядка 5% всех продаж и год к году выросло почти на 40%.

Несмотря на низкую маржинальность (около 3,5%), компания демонстрирует стабильный рост финансовых показателей.

⭐Компания ИКС 5 не представлена в моем инвестиционном портфеле, так как ранее бумаги не отвечали дивидендной стратегии инвестирования. Теперь перспектива добавления в портфель более реальная. Целевой ориентир стоимости акций - 3 700 рублей.

Не инвестиционная рекомендация.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

Наши обзоры:

⚡️ТГК-14

🚚Монополия

🚖Европлан

✈️ГТЛК

👉смотреть все обзоры

О компании

Ломбард, трансформирующийся в комиссионную сеть магазинов + моментальный выкуп золота, техники, меха. Слово «ломбард» больше не модно. Зато в презентации есть «экосистема» и комиссионка называется «ресейлом». Окэй 😉

Финансы

Полугодовая МСФО отчетность. Аудитор из BIG4. Это важно?

Рост выручки не трансформируется в рост прибыли

Процентные доходы в стагнации, розничная торговля показывает рост, но это и расходы в аренде, зарплатах, риск товарных остатков

Не смотря на понятную бизнес модель классического ломбарда (процентные доходы - процентные расходы - резервы на потери + доходы от продажи невыкупленного), рентабельность МГКЛ неоднозначная. То взлеты, то падения. Классический ломбард из отчетности – только в 2021 году, и там убытки

Портфель займов, фондируемый облигациями – растет. Рост капитала – следствие IPO других эмиссионных доходов. Не вся чистая прибыль – от операционной деятельности, многие «прочие» строки без должного раскрытия. Рынок оценивает капитализацию МГКЛ в 3,3 млрд. – это х3,6 к капиталу

Плюсы

+ IPO группы в 2024 году позволяет иметь публичную оценку бизнеса и это «запас» на случай шторма

+ микрозаймы рискованная отрасль, но наличие ликвидного залога позволяет иначе смотреть на кредитный риск (он не важен). Классические МФО нам не нравятся

+ длинный срок без оферт и высокий купон – хорошая ставка на снижение КС

Риски

- сверх-низкий кредитный рейтинг (ВВ). По памяти, ниже мы еще не делали разборов компаний

- смена бизнес модели: из ломбарда в реселл, розницу, и опт. Лучше бы показать успешный прибыльный трек хоть в 1 направлении

- непрозрачная структура владения: крупнейший акционер с долей 16%. Возможно, целенаправленное дробление, чтобы скрыть бенефициара. Это важный фактор, который сдерживает улучшение рейтинга

- нет кредитов: не дают, или не берут?

- странные сделки с займами на крупные суммы (96 млн. руб. на 1 человека) Зачем? Смущает сам факт таких займов и отсутствие системы ограничений

- недостаточный уровень раскрытия: отсутствие информации о бенефициарах группы, бенефициарах разовых займов и их смысл, структуры доходов и расходов (в 2022 году недостаточно раскрыты причина операционного убытка), слишком много «прочего» в отчетности

- часть строк отчетности за прошлые периоды меняется задним числом (не критично, но неприятно)

- рост капитала за счет эмиссионного дохода (выпуск акций, в т.ч. привилегированных)

- рынок без энтузиазма оценивает акции с момента IPO. Впрочем, это неплохое IPO по динамике котировок

Выводы

Низкий рейтинг, непрозрачность компании, нестабильность бизнес-модели, отсутствие инфо о реальных собственниках

В противовес: высокий купон и длинный срок без оферт

Мы пас, но знаем, что свою аудиторию выпуск найдет

👉в Кот.Финанс PRO мы построили карту облигаций МГКЛ пофантазировали, для какой стратегии эти облигации могут подойти

Как вы оцениваете выпуск?

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

Предыдущие обзоры: Камаз, Европлан, Магнит, Селектел, Рольф, Томск, ФосАгро, Кокс, Симпл, Русгидро. Дальше — больше, не пропустите.

Объём выпуска — 5 млрд. 1,5 года. Ориентир купона: 23,5–24% (YTM до 26,8%). Без оферты, без амортизации. Купоны ежемесячные. Рейтинг AA- от АКРА (апрель 2024).

ГТЛК — целиком государственная специализированная лизинговая компания, ориентированная на предоставление услуг финансового и операционного лизинга преимущественно транспортных средств. Компания выступает как инструмент реализации государственной политики по развитию российской транспортной отрасли. Не как бизнес юнит. Не кэш-машина типа Сбера.

• Выпуск: ГТЛК-002P-07

• Объём: 5 млрд

• Начало размещения: 10 февраля (сбор заявок до 5 февраля)

• Срок: 1,5 года

• Купонная доходность: до 24%

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

• Для квалов: нет

Почему ГТЛК? Государство всем заплатит?

Если коротко, то да, идея исключительно в этом. Как пишет даже агентство, рейтинг обусловлен (просто вчитайтесь в эту изящную формулировку) очень высокой вероятностью экстраординарной поддержки со стороны государства.

Компания обладает высоким уровнем кредитоспособности в сравнении с другими эмитентами в РФ. В настоящее время занимает 2 место после Газпромбанк лизинга по объему лизингового портфеля.

Является лидером в сегменте лизинга авиа, жд, водного и наземного транспорта, а также логистической инфраструктуры в части реализации государственных и национальных программ. 41% в структуре портфеля компании составляет железнодорожный транспорт, 29% - авиационный, 21% - водный.

Итак, у нас тут очень высокая вероятность экстраординарной поддержки компании, а значит и держателей её долгов. Тем не менее, посмотрим на показатели 1П2024. Выручка по МСФО составила 63,9 млрд рублей, (+47% г/г), что обусловлено ростом нового бизнеса и увеличением ключевой ставки.

За 1П2024 активы увеличились на 31% г/г 1,2 трлн рублей и на 5% к показателю за весь 2023 год. Лизинговые активы выросли на 22% г/г и на 9% к показателю 2023 года до 960,1 млрд рублей. Рост активов случился по причине активной реализации ГТЛК проектов, финансируемых ФНБ сделок и нового бизнеса.

За счёт регулярной докапитализации со стороны государства у ГТЛК умеренное для лизинговых компаний соотношение Долг/Капитал 4,2 по итогам 1П2024. Это на уровне крупнейших частных ЛК.

Если совсем утрировать, то все выпуски ГТЛК — это ОФЗ на максималках с рисками на ещё больших максималках. Я бы точно не сбрасывал со счетов существующие риски, но где их сейчас нет? Фикс с купоном до 24% без оферты и амортизации (что редкость для ГТЛК) выглядит не мощно, но в своей весовой категории даже 23,5% приемлемы даже по сравнению с вкладами в Сбере. Лично я поучаствую.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал ↗ про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.