Лига Инвесторов

Этот пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

АО «Нижнекамскшина» – один из ведущих производителей шин в России, специализирующийся на производстве шин для легковых автомобилей и грузовиков.

Исходные данные для расчета:
1. Финансовые показатели взяты из отчетности по РСБУ за 2019–2023 годы.
2. Период прогнозирования – 5 лет (2024–2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки основан на «Прогнозе социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 годов» – 3,50% в год.
4. Средний процент по кредитам согласно «Статистическому бюллетеню Банка России» от 07.08.2024 составляет 7,80% в долларах и 14,56% в рублях.

Расчет стоимости компании:

1. Компания относится к сектору «Chemical (Specialty)». Этот сектор включает производителей специализированной химической продукции, таких как шины.
2. Средний темп роста выручки компании составляет -6,86% в год. Для сравнения, средний рост выручки в секторе «Chemical (Specialty)» составляет около 4-5% в год. Отрицательный рост компании указывает на серьезные проблемы с увеличением доли рынка или внутренними процессами.
3. Медиана доли себестоимости в выручке составляет 89,61%. Это очень высокий показатель для отрасли, где нормой считается 60-70%. Это свидетельствует о высокой затратности производства, что может негативно сказаться на прибыли.
4. Медиана доли управленческих расходов в выручке составляет 7,21%. Этот показатель находится в пределах нормы для отрасли.
5. Медиана доли сальдо прочих доходов/расходов составляет 4,06%. Прочие доходы/расходы играют незначительную роль в общем доходе компании.

Для расчета WACC (средневзвешенной стоимости капитала) использованы следующие данные:  
1. Безрисковая ставка равна ставке Treasury Yield 30 Years – 4,07% в долларах.  
2. Премия за страновой риск (Россия) – 3,67% в долларах.  
3. Премия за риск вложения в акции – 7,79% в долларах.  
4. Премия за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией – 11,65% в долларах.  
5. Премия за специфический риск компании – 2,00% в долларах.  
6. По итогам расчетов WACC составил 27,97%.

Консервативный сценарий:
При условии, что выручка компании будет расти по 3,50% в год, стоимость одной обыкновенной акции «Нижнекамскшина» составит 79,73 рубля, что на 51,86% выше текущей рыночной цены. Это означает, что даже при умеренном росте компании, акции обладают значительным потенциалом для роста.

Сценарий сохранения текущих темпов роста:
Если выручка продолжит сокращаться на -6,86% в год, стоимость одной обыкновенной акции составит 37,35 рубля, что на 28,86% ниже текущей рыночной цены. В этом случае акции компании могут продолжить снижение в цене, что указывает на возможные риски для инвесторов.

Сравнение с рыночной ценой:
Текущая рыночная цена акции «Нижнекамскшина» наиболее близка к сценарию с процентной ставкой по кредитам около 20% и нулевым темпом роста выручки. Важно отметить, что сохранение такого темпа роста весьма вероятно, учитывая высокий уровень конкуренции и затраты на производство.

В моем телеграм-канале вы найдете обзоры различных компаний с удобным списком для быстрого поиска. Подписывайтесь. Буду рад видеть вас среди подписчиков!

Этот пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

💰 В пользу негативного сценария намекает также недавняя отчетность ТКС Холдинга, где компания утвердила новую див. политику, предусматривающую ежеквартальные дивидендные выплаты в размере 30% от чистой прибыли.

Почему я вспомнил именно про ТКС Холдинг? Напоминаю, что у Норникеля и ТКС общий мажоритарий – Владимир Потанин, у которого в отсутствие щедрых дивидендов ГМК появляется неплохая альтернатива в виде дивидендного потока от Т-Банка. Логично? Вполне!

Тем более, что Т-Банк исторически демонстрирует темпы роста бизнеса выше среднерыночных, и текущая высокая ключевая ставка в размере 18% не является для него значительной помехой, ввиду наличия значительной доли комиссионных доходов в структуре выручки.

На прошлой неделе, кстати, ТКС Холдинг консолидировал Росбанк. Эта интеграция дополнительно поспособствует оптимизации операционных расходов и увеличению доли высокомаржинальных активов, что в свою очередь положительно скажется на общей доходности холдинга.

❓ А что же сам Норникель, которого частные инвесторы всегда ценили за щедрые дивиденды?

Весной на новостных лентах мелькали заголовки, что компания планирует перенести мощности медного завода в Китай и открыть платиновый завод в Бахрейне. В этом случае будущий рост капитальных затрат приведёт к снижению свободного денежного потока, и на этом фоне инвесторам придётся забыть о высоких дивидендах до лучших времен.

Как вы знаете, я долгосрочный инвестор и не обращаю внимания на рыночную конъюнктуру в моменте, которая может быть негативной по тем или иным причинам, однако тревожную тенденцию сокращения производства корзины металлов с 2020 года сложно не увидеть даже невооружённым взглядом, и это откровенно смущает.

❗️Безусловно, можно сослаться на временные сложности последних лет, вызванные то пандемией COVID-19, то СВО, однако другие компании из горнодобывающего сектора ведь смогли адаптироваться под новые реалии и наращивают производственные показатели. В то время как у ГМК мы не видим аналогичных результатов, что свидетельствует о недостаточной эффективности работы топ-менеджмента компании.

👉 Сейчас акции Норникеля торгуются в одном шаге от пятилетнего минимума. Пессимизм фондового рынка вызван ухудшением корпоративного управления в компании и, к сожалению, менеджмент не предпринимает никаких шагов для исправления сложившейся ситуации. Ждём публикацию фин. отчётности, и снова вернёмся к этому вопросу уже совсем скоро.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

© Инвестируй или проиграешь

Компания Яндекс - лидер в области IT- технологий в нашей стране 24 июля объявила о старте торгов своими акциями с российской юрисдикцией. До начала 2024 г. головной компанией Яндекса являлась зарегистрованная в Нидерландах компания Yandex N.V. 16 июля Yandex N.V.полностью вышла из акционеров, сменила название на Nebius Group. Головной компанией Яндекса теперь является МКАО "Яндекс" с регистрацией юрлица в Калининградской области.

Яндекс имеет несколько направлений бизнеса: поисковый портал, платформа для размещения рекламы, такси, маркетплейс, каршеринг, банк, онлайн-кинотеатр, сервис музыки, доставка еды, образование. Ключевые сервисы: "Поиск", "Такси" и "Электронная коммерция".

Отчетность
Недавно компания представила финансовую отчетность за 2 квартал. Выручка компании за 2 квартал составила 249,3 млрд р. и выросла на 37% год к году. Доля Поиска составила почти 65%, продано более 11 млн Яндекс Станций, месячное число активных пользователей Яндекс Go выросло на 16%.
Скорректированный показатель EBITDA составил 47,6 млрд р. или 19,1% от выручки (который включает в себя расходы по операционной аренде) вырос на 56% г/г.

Из отчета смущает только чистый убыток 11,7 млдр.р. вызванный разовыми расходами на вознаграждения на основе акций (якобы это неденежные расходы в рамках программы мотивации сотрудников) и реструктуризацией.

Доля компании на российском поисковом рынке составляет 64,9% (+1,3% г/г), аудитория Яндекс GO 49 млн. человек (+16% г/г), товарооборот в сервисах электронной коммерции в 1 полугодии вырос на 48% г/г., а число пользователей сервиса Яндекс. Плюс увеличилось до 33,7 млн. человек (+43% г/г).

Дивиденды
Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 80 р. на акцию (около 2% доходность). 9 сентября дивиденды должны быть утверждены.
Дивидендной политики у компании еще нет, но в планах компании выплаты 2 раза в год.

Выводы
- После переезда начал покупать акции Яндекса. Считаю одной из лучших идей на российском фондовом рынке. Да, по мультипликаторам компания стоит дорого, но дешевле других компании IT-отрасли. Это акция роста, больших дивидендов здесь ждать не стоит.
- В народном портфеле акции Яндекса занимают четвертое место, теперь акциям осталось только вернуться в индекс Мосбиржи.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про финансы и инвестиции.