Лига Инвесторов

👀Что там по выпуску?

📌Дата размещения - 21.11.2024 года.

📌Дата погашения - 20.10.2029 года, почти стандартное размещение субфедеральных облигаций по сроку.

📌Объем выпуска - 27 800 000 000 рублей.

💰Размер купона - плавающий с привязкой к ключевой ставке плюс спрэд. Если отталкиваться от предыдущих предложений данного эмитента, то размер спрэда может составить 130-150 б.п.

📌Выплата купона - ежемесячная. Это большой плюс для субфедеральных бондов.

📌По выпуску предусмотрена амортизация номинала:

- 35% номинала будет погашено в 24 купон;

- по 25% - в 36 и 48 купоны;

- оставшиеся 15% будут погашены в дату погашения облигаций.

📌Выпуск НовосибирскаяОбл-34025-об доступен для квалифицированных инвесторов.

Мне данный выпуск нравится, так как доходность привязана к рынку с относительно неплохим спрэдом. К тому по выпуску предусмотрены ежемесячные купонные выплаты. У эмитента кредитный рейтинг AA, хотя даже с более низким рейтингом выпуск все равно будет фактически защищен государством. Поэтому облигации Новосибирской области выглядят не только привлекательнее ОФЗ, но и ряда корпоративных эмитентов.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

Другие наши подборки:

👮‍♂️Подборка ОФЗ

👵Портфель бабули и 👶внучков (с офертами)

📏Самые короткие облигации

🐟Лучшие флоатеры

--

Продолжаем цикл постов про флоатеры. Сегодня заключительный - про способ оценки.

Напомним, долгое время флоатеры торговались по номиналу, что позволяло очень легко оценивать доходность. КС+3% значило, что при ключевой 21%, купонная доходность 24%, а с ежемесячной капитализацией 26,8%

Прошлая неделя внесла путаницу: подешевевшие бонды стали более доходными как по купону (ведь на меньшую цену – тот же купон) + приятный бонус в виде будущего погашения по номиналу.

Мы предложили метод Total Return, позволяющий оцифровать как купон, так и дисконт.

Сегодня покажем разницу дохода в зависимости от разных оценок ключевой ставки

Разбор на бондах Балтийского лизинга. Всего 3 выпуска флоатеров: 10, 11, 12. Выпуски похожи: у всех КС+2,3%, но 10ый отличается амортизацией: с июля 2026 компания будет платить по 10% амортизации каждый месяц. Значит, именно 10ый выпуск быстрее отыграет дисконт от номинала. Его и выбрали

Мы рассматриваем 3 сценария ключевой ставки:

🔹 21% надолго. Это не значит, что в декабре не будет повышения, но это значит, что на ближайшие 2,5 года средняя ставка будет ~ 21%. В этом сценарии доходность составит 29,65% годовых с капитализацией (или аналог КС+5,3%)

🔹 Прогноз ЦБ: к концу года 23%, в среднем на 2025 ~18,5%, в 2026 ~12,5%. Эффективная доходность ~23% годовых

🔹Экстремальный вариант: ставку к концу года поднимают до 23% и держат до середины года, а потом 👂прислушиваются к экономике и снижают каждый месяц на 1% вплоть до 10%

Хоть есть еще вариант, когда ключевая ставка только растет (23%➡25%➡27%➡…) – этот вариант приятен флоатерам, потому что купон растет вслед за ставкой… и мы его не рассматривали

🐾 Выводы: есть сценарии, где доходность флоатеров сильно падает (вслед за ставкой при агрессивном снижении), но у флоатеров есть защита от роста ключевой. Последняя распродажа дала супер-возможности для терпеливых:

🔹при роста ключевой – будет расти доход

🔹при снижении –доходность будет всё равно выше КС+5% ❗

Полная версия расчета трех сценариев в нашем TG канале 👈 Жми, чтобы увидеть всё

--

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.

О компании.

"Навабев Груп" — это ведущий игрок на российском рынке алкогольной продукции. Компания специализируется на производстве и продаже различных видов алкогольных напитков, включая водку, коньяк и виски. Основные бренды компании, занимают значительную долю рынка и пользуются высоким спросом среди потребителей. Производственные мощности расположены в нескольких регионах России, что позволяет эффективно управлять логистикой и обеспечивать высокое качество продукции.

Исходные данные.

1. Финансовые показатели берем из РСБУ с 2022 года по настоящее время поквартально.

2. Период прогнозирования — 2 года (2024 — 2026).

3. Предположим, что консервативный рост составит 5,0% в год.

4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.11.2024: 8,99% в долларах и 14,66% в рублях.

Финансовый результат за 3 квартал 2024 года можно представить в виде диаграммы:

Наглядно представить динамику чистой прибыли с 2022 года поможет следующая диаграмма:

Можно заметить, что традиционно наибольшую прибыль приносят второй и четвёртый кварталы года. Поэтому можно ожидать, что в следующем (четвертом) квартале произойдёт значительный рост чистой прибыли.

Компания стремится выплачивать дивиденды каждый квартал. Совокупные дивиденды за 2023 год составляют 16,62% от текущей рыночной цены акций.

Коэффициент free-float: 24%.

Подготовка к оценке стоимости компании.

Приступим к расчету возможной стоимости одной акции "Навабев Груп" по методу дисконтированных денежных потоков. Для этого мы найдем средние значения показателей из финансовых результатов с 2022 года поквартально:

1. Компания «Навабев Груп» осуществляет свою деятельность в сфере производства алкогольной продукции, где уровень конкуренции довольно высок, а для новых участников рынка существуют серьёзные барьеры.

2. Среднее значение доли себестоимости от выручки составляет -0,07%. Это свидетельствует о том, что компания эффективно управляет своими издержками, что является хорошим показателем для данного сектора.

3. Среднее значение доли коммерческих расходов от выручки равно 0,00%.

4. Среднее значение доли управленческих расходов от выручки составляет -5,66%. Это свидетельствует о высоком уровне управления и оптимизации затрат.

5. Среднее значение доли от участия в других организациях от выручки равно 0,00%.

6. Среднее значение доли процентов к получению от выручки составляет 26,30%. Это довольно высокий показатель для данного сектора.

7. Среднее значение доли сальдо от выручки составляет 6,42%. Этот показатель демонстрирует стабильность доходов компании.

8. Среднее значение доли амортизации от выручки равно 0,02%.

9. Среднее значение доли капитальных вложений от выручки составляет -0,01%. Это свидетельствует о том, что компания не нуждается в значительных инвестициях для поддержания текущего уровня производства.

10. Среднее значение доли изменения неденежного оборотного капитала от выручки составляет 2,98%. Это положительный сигнал о росте оборотного капитала.

Ретроспективные темпы роста чистой прибыли и дивидендов.

Компания поддерживала темп роста чистой прибыли на уровне 215,27%. Этот высокий темп роста свидетельствует о сильной позиции компании на рынке и ее способности генерировать прибыль. Однако поддерживать такой темп роста в будущем будет сложно из-за возможного насыщения рынка.

Компания сохраняла темпы роста дивидендов по обыкновенным акциям на уровне 173,05%. Компания заинтересована в выводе прибыли через дивиденды.

Расчет WACC.

Для расчета модели средневзвешенной стоимости капитала (WACC) нам понадобятся следующие параметры:

1. Безрисковая ставка: берем ее равной ставке по 30-летним казначейским обязательствам США — 4,48% в долларах.

2. Премия за страновой риск (Россия): 3,67% в долларах.

3. Премия за риск инвестирования в акции: 7,79% в долларах.

4. Премия за риск вложения в компании с низкой капитализацией: 8,90% в долларах.

5. Премия за специфический риск компании: 2,00% в долларах.

В процессе расчета доллары будут конвертированы в рубли.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) составит 24,24%. Этот показатель играет ключевую роль в итоговой оценке стоимости компании: чем выше WACC, тем ниже будет стоимость акций при дисконтировании будущих потоков.

Итоговый расчет стоимости компании.

Сценарий №1: Консервативный сценарий.

Если мы предположим, что выручка компании будет расти на 5,00% в год, то, сложив весь ожидаемый доход и разделив его на количество акций, получим стоимость одной обыкновенной акции «Навабев Груп» в размере 2 007,89 рублей. Это на 212,27% выше текущей рыночной стоимости.

Сценарий №2: Ожидаемый темп роста

Ожидаемый темп роста компании можно рассчитать, умножив коэффициент реинвестирования на рентабельность капитала. В результате получается 0,68%.

Если предположить, что выручка компании будет расти на 0,68% ежегодно, то, сложив весь ожидаемый доход и разделив его на количество акций, мы получим стоимость одной обыкновенной акции «Навабев Груп» в размере 1 395,81 рублей. Это на 117,08% больше текущей рыночной стоимости.

Этот обзор, как и многие другие, будет опубликован в моём телеграм-канале. Буду рад видеть вас среди своих подписчиков!

Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

Ещё полезное про акции и дивиденды:

• Дивидендный разбор Норникеля NEW

• Дивиденды ноября. Ну вот, опять богатеть NEW

• Топ компаний с большими кубышками — чистыми денежными позициями NEW

• Лучшие дивидендные акции нефтяников

• Дивидендный разбор Магнита

• 15 лучших дивидендных акций РФ: кто заплатит до 19% за год?

• Акции каких компаний обходить стороной из-за высокого долга?

Если богатеете на дивидендах, не пропустите новые дивидендные обзоры.

Посмотрим, кто есть, а главное — кто как платит дивиденды. Также посмотрим на рост акций за последние 5 лет.

Сбербанк-ао

У Сбера на бирже обычные и привилегированные акции. Раньше префы были значительно дешевле, в последнее время цены примерно одинаковые. Дивиденды уже 10 лет платятся (если платятся) одинаковые и по тем, и по другим. Дивполитика предполагает щедрость со стороны Грефа (официального апдейта пока нет).

• Кредитный рейтинг: AAA

• Дивдоходность за 5 лет: 6,43%, 5,84%, 0%, 10,49%, 10,52%

• Средняя дивдоходность за 5 лет: 6,65%

• Рост акций за 5 лет: 5,15%

Сбер — машина по зарабатыванию денег, постоянно выходит свежая отчётность, и она всегда позитивная. Греф обещает, что всё будет хорошо.

ВТБ

Пока Костин у руля ВТБ, высокие дивиденды лишь во влажных мечтах миноритариев. Изменится ли это когда-нибудь — кто бы знал. По дивполитике…. а, да плевал Костин на эту вашу дивполитику.

• Кредитный рейтинг: AAA

• Дивдоходность за 5 лет: 2,26%, 2,9%, 0%, 0%, 0%

• Средняя дивдоходность за 5 лет: 1%

• Рост акций за 5 лет: -63,85%

Покупать акции ВТБ в долгосрок можно только от безысходности. Примерно как скормить деньги хряку.

Банк СПб-ао

Банк СПБ платит по обычным акциям значительно лучше, чем по привилегированным. Разница кратная. Так что смотрим обычные. Дивдоходность за последние годы очень высокая. Дивполитика предполагает 20%+ от прибыли.

• Кредитный рейтинг: AA-

• Дивдоходность за 5 лет: 5,73%, 6,04%, 11,41%, 19,41%, 13,85%

• Средняя дивдоходность за 5 лет: 9,89%

• Рост акций за 5 лет: 583%

Однозначно, это лучший банк на Мосбирже за последние 5 лет. Возможно, и дальше будет ракетить (но это не точно). Главное не перепутать и не купить префы.

Т-Банк

Т-Банк вернулся к выплате дивидендов и в целом выглядит интересно, а ещё он слился с Росбанком, который Мосбиржу как раз и покидает, становясь филиалом Т-Банка. Однажды дивы были по распискам, теперь по православным акциям. Кроме того, у акций неплохая история роста.

• Кредитный рейтинг: AA-

• Дивдоходность за 5 лет: 0,7%, 0,5%, 0%, 3,73%

• Средняя дивдоходность за 5 лет: 1,44%

• Рост акций за 5 лет: 108%

Есть мнение, что Т-Банк будет наращивать дивидендные выплаты, чтобы инвесторы богатели.

Авангард

Авангард в 2023 году выплатил рекордные дивиденды, ранее же они были более чем скромные. Но позитивная динамика продолжилась и в 2024 году. Дивполитика предполагает регулярные выплаты. Но банк маловат, конечно, надёжность тоже не самая высокая.

• Кредитный рейтинг: BB+

• Дивдоходность за 5 лет: 2,09%, 5,37%, 1,66%, 13,93%, 16,19%

• Средняя дивдоходность за 5 лет: 7,85%

• Рост акций за 5 лет: 38,69%

РосДорБанк

Дорожники постепенно наращивают выплаты, не пропуская дивиденды из года в год. По политике 25%+ от прибыли. Банк очень маленький и с низким рейтингом, так что на любителя. Ну и акции не растут.

• Кредитный рейтинг: BB-

• Дивдоходность за 5 лет: 2,75%, 4,96%, 5,83%, 5,79%, 7,77%

• Средняя дивдоходность за 5 лет: 5,42%

• Рост акций за 5 лет: -9,69%

Кузнецкий

Кузнец платит через раз. Правда в 2023 и 2024 годах заплатил, будем надеяться, что и дальше будет платить. Но банк мелкий, региональный, с низкой диверсификацией. За такими нужен глаз да глаз. Хочет платить 50% от прибыли по дивполитике.

• Кредитный рейтинг: BB

• Дивдоходность за 5 лет: 0%, 4,83%, 0%, 7,56%, 4,22%

• Средняя дивдоходность за 5 лет: 3,32%

• Рост акций за 5 лет: 52,6%

Приморье

Очередной небольшой региональный банк, зато дивиденды платит регулярно. Рейтинг низкий. В дивполитике нет чётких цифр. Но хочет стараться. Тоже сильно так на любителей.

• Кредитный рейтинг: BB-

• Дивдоходность за 5 лет: 0%, 2,4%, 9,8%, 5,5%, 5%

• Средняя дивдоходность за 5 лет: 4,54%

• Рост акций за 5 лет: 94,74%

Тёмные и не очень лошадки

Кроме этих товарищей, на Мосбирже есть ещё четыре банка. Два из них появились недавно: Совкомбанк и МТС Банк. Первый мне нравится, он уже раз платил 7,87%. МТС Банк после IPO только валился вниз.

И два старожила. Уралсиб после завершения санации выглядит очень даже ничего, тоже успел отдивидендиться на 10,53% (просто никто от него ничего не ждал). Ну и самый непонятный банк — МКБ, который не платит дивиденды вот уже 5 лет.

Что по итогу?

А по итогу видим, что всех порвал Банк СПб с обычными акциями. Главный аутсайдер — ВТБ (хуже ваших самых страшных ночных кошмаров в 7 раз). Перспективнее всего может оказаться Т-Банк, а также лично мне очень нравится Совкомбанк. Ну и Сбер — это классика (не ВТБ, он только в их рекламе классика). Собственно, у меня в портфеле только эти три банка и есть.

На мелкие банки с низким рейтингом я не смотрю в принципе, но среди них выделяются Авангард и Приморье. Ну а вы, котлетеры и туземунщики, в какие банки котлетите?

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.