Лига Инвесторов

Главные цифры в млрд. рублей:

• Выручка: 276,8 (+36%), LTM 1 000 (+40%)

• Скорр. EBITDA: 54,7 (+66%), LTM 172,8 (+74,9%)

• Прибыль чистая: 7,6 (-62%), LTM 2,95 (-94%)

• Прибыль скорр.: 25,1 (+118%), LTM 81,4 (х2.3)

По сегментам с полугодового отчета принципиально ничего не поменялось. Что можно выделить:

🔍Рост выручки в поиске замедляется, но все еще выглядит лучше рынка (прогноз его роста был в диапазоне 20-27%, по итогам 1кв'24 оценили в ~30%). Для лидера с его высокой базой это очень хорошо. Рыночная доля поиска рекордно выросла г/г (сейчас 65,5%), во многом за счет интеграции ИИ-технологий [я сам не любитель их поиска, и то Нейро иногда пользуюсь. Для бытовых, неспецифических вопросов – действительно очень простая и удобная штука]

🚖В этом квартале впервые раскрыли ебитду по сегментам райдтеха – видимо, поработали над оптимизацией расходной части, стало более-менее прилично и можно уже показывать людям

🛒На Маркете активно развивают направления одежды/обуви – то есть, роль нишевого игрока с фокусом на электронику/технику их не устраивает. Также, запустили премиальный раздел маркетплейса (но это как у всех сейчас)

💰Долг общий 194 млрд. (+37,8% с начала года), чистый 67,2 млрд. Сумма и расходы на обслуживание выросли, но долг/ебитда снизился до~0.4х – тут пока вполне комфортно

🤷‍♀️Продолжается раздача акций правильным людям с целью получше их замотивировать:

• Средневзвешенное кол-во акций выросло за квартал до 385,2 млн (+4,5%), в деньгах это 17,7 млрд. рублей расходов, и это съело почти всю квартальную прибыль

• Ранее обещали, что акций в обращении прибавится не более, чем на 2%. На конф-колле сказали, что «вы не туда смотрите» – как я понял, за базу теперь надо брать кол-во бумаг в обращении на момент решения о последней допке (оттуда есть еще запас на ~0,5%)

✅Подтвердили прогноз на 2024: рост выручки на +38-40% (~1 120 млрд.), ебитды – до 170-175 млрд.

Пока выглядит так, что по выручке они не добивают (даже с учетом будущего сезонного пика в екоммерсе и доставке), а по ебитде могут даже обогнать. В идею о стартовавшей трансформации из роста в стоимость это целиком укладывается

📊EV/EBITDA LTM~8,6 – как минимум не дорого, сравнимый «гибридный» Диасофт заметно дороже. Но:

• История не быстрая, а сейчас это важно. Ждать в боковике со стоимостью денег 10% или 21% – две больших разницы

• И с рисками – основными считаю не бизнесовые, а разного рода корпоративные моменты, которые могут привести к недополучению своей доли прибыли миноритариями. Понятной истории взаимоотношений с рынком у новых собственников еще нет, а начали они уже не слишком красиво (это я про мотивационную программу)

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)

Чтобы комфортно оплачивать ипотечный кредит по ставкам от 25% годовых, рекомендуемая зарплата в Москве должна быть не менее 364,4 тыс. рублей, в Санкт-Петербурге - не менее 235 тыс. рублей. Такой расчет сделали в РБК.

В тройку мегаполисов с самой дорогой ипотекой и самым высоким доходом вошла Казань. Здесь за среднюю однокомнатную квартиру стоимостью 8,5 млн рублей нужно платить в месяц 126,1 тыс. рублей, а зарабатывать около 210,2 тыс. рублей.

В топ-5 таких мегаполисов также вошли Краснодар и Нижний Новгород, здесь для оплаты ипотеки нужно иметь высокий доход - 153,3-185,5 тыс. рублей в месяц.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

Дoкaтилиcь. Ha фoндoвoм pынкe PФ нe ocтaлocь ни oднoй пpиличнoй aкции, oбoгнaвшeй зoлoтo зa пocлeдний гoд.

K пpиличным я oтнoшу бумaги эмитeнтoв c кaпитaлизaциeй бoлee 100 млpд. Чтoбы oбoгнaть зoлoтo, aкция дoлжнa выpacти в pубляx бoльшe +44%. Имeннo нa cтoлькo выpocлo зoлoтo зa пocлeдний гoд (любой верующий может составить такой график по биржевым котировкам):

Пoпpocил cкpинep нaйти тaкиe aкции. Пoлучил вoт чтo:

A ecли взглянуть нa индeкc Mocбиpжи в зoлoтe, тo oн гoтoвитcя пpoбить иcтopичecкий минимум 99-гo гoдa (любой верующий может составить такой график по биржевым котировкам):

- Пoчeму poccийcкиe aкции тaкиe дeшeвыe????????????
- Пoтoму, чтo нeт кpупныx пoкупaтeлeй.

- Koгдa oни пoявятcя?
- Koгдa oни будут увepeны в тoм, чтo куплeнныe aкции мoжнo будeт пpoдaть c пpибылью в нacтoящиx дeньгax (кaк c 2000 пo 2008 гoды).

- Koгдa пoявитcя тaкaя увepeннocть?
- Koгдa Бoг нe cмoжeт caмoвoльнo coздaвaть бecплaтныe pубли. Haпpимep, будeт пpинят зaкoн, peгулиpующий oбъeм дeнeжнoй эмиccии в пpивязкe к пapaмeтpaм экoнoмики и дeмoгpaфии или pубль будeт зaкoнoдaтeльнo пpивязaн к тoвapнo-cыpьeвoй кopзинe.

- Paзвe тaкoe вoзмoжнo в Poccии?
- Heт кoнeчнo. Эмиccия бecплaтныx дeнeг - пpивилeгия Бoгa в любoй cтpaнe. Дoбpoвoльнo oт нee никтo, нигдe и никoгдa нe oткaзывaлcя.

- Bыxoдит, чтo впepeди - пpoдoлжeниe cнижeния нaшeгo индeкca в зoлoтe?
- K coжaлeнию, для дpугoгo cцeнapия нeт ocнoвaний. Будут лoкaльныe oтcкoки, нo тpeнд нa cнижeниe пpoдoлжитcя.

Boт тaкиe пиpoги....

-------------------------------------

Пишу правду в цифрах. Инвестирую в активы, растущие в золоте.

Сегодня рассмотрим отчет Ленты за 3 квартал 2024 года по МСФО, компания чувствует себя явно лучше рынка в целом, как обстоят дела в бизнесе? Оправдываются ли надежды на высокие показатели и дивиденды в будущем? Как дорого компания оценивается по мультипликаторам и стоит ли увеличить позицию в портфеле? Давайте разбираться.

Свежие облигации: Делимобиль (КС 3,5%) , Алроса (КС+1,4%), Т-финанс (КС 2,75-3,00%); Совкомбанк (КС+2,5%)

Если вы интересуетесь акциями разобрал последние отчеты: Ozon, Яндекс, Новатэк, Лента, Северсталь, Газпромнефть, Сбер, X5 Group, Интер РАО, Татнефть, Московская биржа, Лукойл, Мать и дитя, Роснефть, Русал, Транснефть, Whoosh, Аэрофлот, Алроса, Селигдар, Евротранс, ЕМС, Башнефть, ВсеИнструменты, Хэндерсон, Инарктика, Магнит.

Если вы инвестируйте в акции РФ не пропустите следующие обзоры.

Лента является одним из ведущих российских ритейлеров и крупнейшим оператором более 250 гипермаркетов. Под управлением сети находится около 500 магазинов малых форматов более чем в 200 городах России, а также 15 распределительных центров. Из последних сделок — покупка сети магазинов «у дома» Монетка, в которую входит 2 120 точек преимущественно на Урале и в Западной Сибири.

⭐Основные финансовые показатели.

Выручка выросла на 55,1% год к году и составила 210,9 млрд руб. Все в рамках прогноза. Рост был за счет роста среднего чека, роста трафика + поглощения Монетки. Со следующего квартала темпы роста уже будут более приземленные.
.
Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 9,4% на фоне роста LFL-среднего чека на 9,9%. Есть замедление, но показатель в целом высок!

Группа открыла (с учетом закрытий) 135 магазинов у дома, 1 гипермаркет и 4 супермаркета. А общая торговая площадь увеличилась на 39,8% и составила 2 379 тыс. кв. м.
Валовая прибыль выросла на 66,8% год к году и составила 46,2 млрд.р.

Показатель EBITDA вырос на 141% год к году и составил 17,0 млрд.р.

Чистая прибыль за период составила 4,4 млрд.р (258 млн руб. годом ранее) рост чистой прибыли в 14 раз! Очень солидно.

⭐ Оценка компании и дивиденды.

P/E=7,6 (Рассчитывается значение как отношение текущей рыночной стоимости компании к ее чистой прибыли или простым языком , показывают за сколько лет окупятся ваши вложения в акции компаний.)
Мультипликатор за прошлые года: P/E 2023г=30,1; 2022г=7,2; 2021г=7,3; 2020г=7,3;

EV/EBITDA 3,3 (Коэффициент EV/EBITDA относится к группе доходных мультипликаторов и показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании.)
Мультипликатор за прошлые года: EV/EBITDA 2023г=5,4; 2022г=4,5; 2021г=4,9; 2020г=6,2;

RSI Indicator: 42.16%

DEF-модель стоимость акций на данный момент: 1640 руб. Через год около 2000 руб.
Судя по мультипликаторам компания торгуется очень дешево, даже дешевле чем X5 Retail Group (P/E=6.3; EV/EBITDA= 3,7), так что дисконт здесь явно очевиден.

А что по дивидендам? Долговая нагрузка уже ниже 1,5х (Чистый долг/EBITDA: 1,4x (2,8x на 31 декабря 2023 г.)), а к концу 4 квартала ожидаю 1,2х, что это значит? Открываются два пути. Первое компания способна выплачивать 100% от свободного денежного потока, за 2024 год дивидендная доходность выходит 150 руб или 14,8%. Если компания будет двигаться в том же темпе, за 2025 год компания может выплатить 222 руб или 22% див.доходности.

Второе, Лента открыта для поглощения других компаний, например, Ашан.

⭐Вывод.

Сильный отчет Ленты в тяжелое для рынка время, поэтому мы не видим роста котировок, не то время. Компания сокращает долг быстрее моих ожиданий. Теперь она способна начать выплату дивидендов или поглотить кого-нибудь, покупка Монетки вывели Ленту на новый уровень так что меня устраивает оба варианта. У меня есть Лента в портфеле (доля около 3%), планирую увеличивать позицию.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости!