Лига Инвесторов

📉 Отчётный период ПАО «Газпром» завершило с операционным убытком в размере минус 79,5 млрд руб. Себестоимость производства по-прежнему растёт быстрее выручки, а потому не стоит сильно удивляться отрицательному результату на операционном уровне.

📉 На этом фоне заметно сократилась и чистая прибыль ПАО «Газпром», растеряв по сравнению с прошлым годом -75,5% (г/г) и довольствовавшись в итоге результатом в 171,5 млрд руб. Ну а если посмотреть на результат за 9m2024, то можно увидеть, что газовый сегмент Газпрома продолжает оставаться убыточным, показав за этот период убыток в размере минус 309,1 млрд руб. (по сравнению с чистой прибылью на уровне 446,1 млрд руб. за 9m2023).

Что любопытно, при всём при этом компания сохраняет возможность завершить год без убытков, благодаря ослаблению курса рубля и увеличению объёмов поставок газа как на внутренний рынок, в рамках программы газификации регионов, так и в Китай.

🤔 С точки зрения финансовых показателей, складывается впечатление, что худшее для Газпрома уже позади (или бывает ещё хуже?). Судите сами: в следующем году газовый бизнес наверняка окажется прибыльным, т.к. компания теперь не будет уплачивать дополнительный НДПИ в размере 600 млрд руб. в год. Кроме того, экспортные поставки по «Силе Сибири» выйдут на проектную мощность (38 млрд м³), что будет на +26% выше уровня этого года.

Фин. директор Газпрома Фамил Садыгов прокомментировал результаты компании, сообщив о том, что долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA по итогам текущего года может сократиться до 2,3x.

💰 А теперь давайте вспоминать, что согласно див. политике компании, для распределения выплат между акционерами долговая нагрузка должна быть не выше 2,5x, что теоретически позволяет осуществлять выплату дивидендов. И некоторые инвесторы всерьёз возлагают большие надежды на такой сценарий, но на практике вероятность выплат всё же остаётся низкой, и сейчас объясню почему.

Давайте скажем честно: дивиденды платят ведь не строкой в балансе, а средствами из свободного денежного потока (FCF), так ведь? И когда FCF для выплат не хватает, эмитент может обратиться к привлечению заёмных средств, но такая стратегия оправдана лишь при низких процентных ставках. Ну а в текущих условиях, когда «ключ» находится на уровне 21% и весьма вероятно, что в декабре мы можем увидеть даже 22–23%, увеличение долговой нагрузки становится очень рискованным для финансового состояния компании.

Кроме того, Минфин не предусмотрел получение дивидендов от Газпрома в своём бюджете на ближайшие три года, что также снижает дивидендный сценарий.

👉 Поэтому давайте резюмируем, что даже несмотря на улучшение фин. результатов головной компании ПАО «Газпром», российский газовый монополист продолжает сталкиваться с серьёзными трудностями из-за высоких процентных ставок, что осложняет выплату дивидендов в обозримом будущем. И я вам говорю со всей ответственностью, что я буду очень рад ошибиться, если мой прогноз окажется не верным.

❤️ Спасибо за внимание и за ваши лайки, и очень прошу меня извинить за мой сегодняшний пессимизм!

© Инвестируй или проиграешь

👉Анализируем компании

👉Делаем подборки в облигациях

---

Европлан триумфально вышел на рынок в марте. Почему триумфально?

•IPO прошло с оценкой ₽105 млрд руб. (и это второй❗выход на биржу)

Европлан уже торговался, но потом слился с активами ВСК и других компаний группы Сафмар и стал Сафмар Инвестициями, а потом SFI

•Европлан – лидер розничного лизинга

•растущий, очень большой, маржинальный рынок лизинга

📘Лизинг в одном слайде👀

😳Но есть и математические трюки

Пример: при покупке авто за 1 млн, ЛК возмещает НДС 20%, т.е. фактические вложения в лизинг 833 тыс., в то время как клиент платит за сумму долга с НДС. Вторая особенность в том, что ЛК берет кредит без НДС, а в лизинговом платеже (это услуга) он есть. За счет этого, маржа лизинга в сравнении с кредитом на пару процентов выше

Размещение прошло на отметке 875 руб за акцию. На IPO аллокация была минимальная и в первый день котировки доходили до 1070. И хоть потом снизились, долгое время были выше цен IPO. Мы провели опрос в канале и решили подождать. И не зря!

Сегодня акции ниже 600 рублей (на 32% ниже IPO). И честно говоря, лизинговый портфель Европлана один из лучших в лизинге:

- акцент на ликвидный транспорт и технику

- отличные бизнес-процессы от выдачи до изъятия и продажи (спасибо BaringVostok🤝)

Отчетность МСФО будет лишь в конце ноября, и впервые за долгое время, присматриваясь к акциями, мы смотрим РСБУ

❓Почему мы так делаем, хотя обычно не делаем?

Смотреть РСБУ в холдингах (например, Системе) – не имеет смысла. Это оболочка, которая не отражает активы, обязательства, выручку и прибыль холдинга. Это не консолидированная отчетность. Но Европлан не холдинг. Отличия с МСФО есть, но динамику увидим, т.к. это операционная компания

Рост по выручке (процентные доходы).

Но флэт по прибыли из-за устрашающего роста процентных расходов

При этом, прибыль есть, и она капитализируется, часть будет выплачена дивидендами.

Баланс чистый (нет непрофильных активов) и крепкий: лизинг зафондирован капиталом и долгом. Сроки поступлений лизинговых платежей и срока выплаты по долгам – синхронизированы. Это плюс

Мы впервые рассматриваем покупку акций с 2022 года

👉Почему мы не покупаем акции?

Нам нравится оценка 1 рубль цены за 1 рубль капитала. Сейчас капитализация 72 млрд, а капитал по МСФО 51 млрд. Мы ожидаем, что за второе полугодие компания заработает 10-12 млрд. чистой прибыли, и частью поделится с акционерами. Значит еще 10-15% и плановая оценка будет достигнута. Но 1 акцию мы купили уже сегодня. Чтобы болталась перед глазами.

🪧В тему IPO

В течение первого полугодия 2024 года на IPO вышло 10 компаний. Стало интересно, какой прогноз на 2025 и решили спросить у Поиска с Нейро. Получается, что даже высокие ставки и сложный рынок – не преграда для IPO. Ждем Балтийский лизинг

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

👉Размер дивиденда - 113,8 рублей

👉Дивидендная доходность - 8,3%

👉Купить до 28 ноября 2024г.

Инвестиционная компания планирует выплачивать не менее 75% от чистой прибыли по РСБУ при наличии поступлений от дочерних компаний.

3.Банк Авангард

👉Размер дивиденда - 68,16 рублей

👉Дивидендная доходность - 9,0%

👉Купить до 29 ноября 2024г.

Банк не имеет четко определенной дивидендной политики, что достаточно странно по нынешним меркам. Куда смотрит ЦБ?! При этом компания стабильно выплачивает дивиденды с 2018 года и старается это делать по 2-3 раза в год.

4. Инарктика

👉Размер дивиденда - 20 рублей

👉Дивидендная доходность - 3,3%

👉Купить до 29 ноября 2024г.

С одной стороны компании теряет половину поголовья аквакультурного лосося, а с другой - повышает дивидендные выплаты. Компания стремится выплачивать дивиденды три раза в год и при расчете объема распределения отталкивается от значения показателя чистый долг/EBITDA.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

Очень важное объявление: подписывайтесь на мой телеграм-канал. В нём уже 12 тысяч подписчиков, а будет ещё больше!

Инвестиции

Было на 1 октября 4 723 333₽:

• Депозит: 1 111 186₽

• Биржевой: 3 612 147₽

Менял летнюю резину на зимнюю и обнаружил в покрышке свёрток, а в нём 238 000 рублей, которые я решил проинвестировать. Само собой, купоны и дивиденды тоже реинвестировал. Покупал только хорошее, ничего плохого не покупал.

Облигации: ОФЗ 26243, Монополия 1Р1, Спецавтотехлизинг 01, Эталон-финанс 2Р2, Делимобиль 1Р4, Аэрофьюэлз 2Р3, Совкомбанк БО-П05

Акции: Новатэк, Северсталь, Совкомбанк, Магнит, Яндекс, Татнефть-п, Совкомфлот, Роснефть, Газпром нефть

Фонды: AKME, Рентал ПРО

Подробнее про покупки, чего сколько: тут (часть 1) и тут (часть 2).

Результат, естественно, отрицательный. Повышение ключа до 21%, очередной обвал в акциях и облигациях, и всё, что в сентябре было плюсом, в октябре вернулось к минусу. По данным Интелинвест доходность портфеля около 4,5% по XIRR, месяц назад была 8,2%, а до мая было 16%. Штош.

Октябрь детально так:

• Депозит: 1 111 186 + 9 685 (проценты) = 1 120 871₽

• Биржевой: 3 612 147 + 238 000 (пополнение) - 290 507 (отрицательный рост) = 3 559 640₽

Суммарно: 4 723 333 + 238 000 (пополнение) - 280 822 (отрицательный рост) = 4 680 511₽

ЦБ поднял ставку до 21%, а не до 20%, как все ждали, что инвесторы восприняли негативно. Ожидаемая инфляция 13%, текущая инфляция не снижается, корпоративное кредитование слишком высокое, так что ЦБ решил не церемониться. Ещё и пригрозил очередным повышением в декабре. С одной стороны, грустно от падения, но с другой — это возможность купить акции и облигации с хорошим дисконтом. Это понимают даже те, кто ничего не понимает в инвестициях.

Просто дисконт может быть ещё больше. Я скорее рад, чем нет, так как на дальнейшем кэшфлоу это отразится в плюс.

Итого (за всё время):

• Депозит: 810 000 → 1 120 871₽ (+310 871 или +38,38%)

• Биржевой: 3 651 000 → 3 559 640₽ (-91 360 или -2,50%)

Суммарно: 4 461 000 → 4 680 511₽ (+219 511 или +4,92%)

Доходность XIRR: 4,5%

Средняя сумма пополнения: 111 525₽ в месяц

Когда только начинал, ставил планку в 66 000 в месяц. На 2024 год поставил цель в 100 000 ежемесячно (1,2 млн за год), позже решил её пересмотреть, сейчас по плану — 2,4 млн за год. Пока что 1 924 000 в этом году.

А вот так это выглядит на графике

Доходность октября получилась -5,94% или -71,34% в переводе на годовые. Несмотря на пополнение, убыток его перекрыл. Греют душу подушка безопасности и депозиты, которые в этом портфеле не учитываются.

Продолжаю формировать дивидендно-купонный поток, который будет покрывать ипотеку. Поэтому у меня дивидендные акции, долговые и рентные инструменты. Так сказать, пассивный доход. Пока он около 47 000 в месяц после налогов. Жаль, что пассивный доход не бывает с ничего.

Моя стратегия

Целевая доля в биржевом портфеле акций/облигаций — 40/50, остальное в бумажной недвижке и других инструментах. Из 50% облигаций пятая часть — валютные. Подробнее про состав и стратегию можно почитать тут. Также использую депозиты.

В октябре удалось пополнить портфель на 238 000 — это та сумма, которую нужно вносить ежемесячно до конца года, чтобы вышло 2,4 млн за 2024 год. Ещё два месяца нужно по столько же. Как раз будут хорошие цены, а когда-нибудь и ДКП развернётся. Чтобы не было снова вопросов, откуда брать столько денег на инвестиции, то я писал это тут.

Цель всё та же — покупка недвижимости в Сочи. Продолжаю формировать дивидендно-купонный поток, который будет покрывать ипотеку. В идеале это должно быть 100% стоимости квартиры и доходность минимум 10-12% годовых (лучше больше) при достаточно низком ключе. Поэтому у меня дивидендные акции, долговые и рентные инструменты.

Если кто-то скажет, что надо всё продать и переложить в депозиты, то стоит понимать, что сейчас доходность облигаций от 18% (длинные ОФЗ) до 32% (не самые худшие ВДО. Доходность вкладов 17–18% (21–22% с капитализацией в зависимости от срока). С акциями сложнее, но сейчас точка входа в них выглядит гуд. Хоакин Феникс подтвердит.

Но, естественно, кто я такой, чтобы запретить кому-то всё продать и положить на вклад в Сбере?

Короче, еду в Сочи

Как я писал в позапрошлом отчёте, в январе мчу кататься на Архыз, уже всё оплачено. В октябре забронил гостишку в Красной Поляне на февраль. Нужно будет ещё билеты купить на самолёт. А потом уже и про Хибины подумать на апрель.

В прошлый раз писал, что купил доску Jones Tweaker 24. Купил ещё к ней крепы Union Ultra 24. Скорее бы снег, нужно будет размяться в Степаново и прочих Сорочанах перед каткой.

Что ещё?

• Посетил конфу Смартлаба — супер

• Телеграм-канал подрос с 12 300 до 12 800 подписчиков (+500, неплохо).

• Пополнил криптопортфель на очередные 50 USD. Растёт

• Посмотрел, что там с недвижкой в Сочи и в Москве

• Сделал разборы Совкомфлота, Магнита

• Узнал, у кого самые большие кубышки

• Посчитал доходность валютных облигаций, доходность фондов денежного рынка и пассивный доход моего портфеля

• Решил не участвовать в IPO Озон Фармы и Ламбумиза

• Удивился тому, насколько готовы россияне к непредвиденным тратам

Планы на ноябрь: ждать зиму. Пополнить БС на 238к. Пить пивко, пока осень.

А это все ещё мой телеграм-канал — подписывайтесь;) В нём я рассказываю про финансы, свои инвестиции, накопление на квартиру в Сочи и много всего прочего, даже мемы есть.

Закончился октябрь, итоги месяца уже готовы, выложу в следующем посте. А пока напишу про покупки. Горизонт инвестирования 10 лет, 1 год и 10 месяцев уже позади.

Предыдущий пост со сделками

С 24 октября по 31 октября купил:
▪️2 акции Новатэк,
▪️32 акции Аренадата,
▪️3 акции МД Медикал Групп (Мать и дитя).

Целевое соотношение акций и облигаций 60/40% (+/-5%). Сейчас доля акции снизилась до 50%; облигаций 46%, остальное - в фонде денежного рынка Ликвидность. Доходность XIRR снизилась до 10%.

Ждать начало цикла снижения ключевой ставки еще долго, но когда он начнется, то вернётся интерес к дивидендным акциям. Поэтому стараюсь покупать и акции пока дешево, и облигации. В этот раз только акции, еще жду объявления даты размещения облигаций ГТЛК. В ноябре еще будет размещение флоатеров Русгидро.

Новатэк
Получил дивиденды - реинвестировал дивиденды. Здесь не нужно изобретать велосипед, последнее время так делаю. В прошлые разы были Татнефть и Газпром нефть.

Аренадата
Подробно про компанию писал тут. Акции держаться лучше рынка. Чистый долг маленький, выручка смещена на 4 квартал, дождемся результатов. Увеличил долю до 2% со средней 113,7 р.

МД Медикал Групп (тикер MDMG)
Новый эмитент в портфеле. Это сеть частных клиник, которые расположены в 25 регионах нашей страны. Юридически компания переехала в РФ. Отчет за 3 квартал вышел с хорошими показателями по выручке (рост на 21,8% г/г), растет средний чек (+11,5% в Москве и 12,5% в регионах г/г). С начала года компания открыла 3 новые клиники и 2 медицинских центра. В 2024 г. компания уже дважды заплатила дивиденды, не исключена еще одна выплата до конца года.

В настоящее время состав акционной части такой:
- Сбербанк 17%;
- Лукойл 16,5%;
- Татнефть-ап 7,4%;
- Новабев 5,3%;
- Газпром нефть 4,6%;
- Транснефть 4,1%;
- Роснефть 4%;
- Яндекс 4%;
- Новатэк 4%;
- Россети Ленэнерго-ап 3,7%;
- Северсталь 3,3%;
- Фосагро 2,7%,
- НЛМК 2,5%;
- Ростелеком 2,2%;
- Аренадата 2,2% и другие.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про финансы и инвестиции.

Вопросы по драгоценным металлам поступают каждый день. Волнение инвесторов растет, ведь золото постоянно пробивает исторические максимумы (>2800$ за унцию и >8600₽ за гр.).

В личный портфель золото купил на постоянной основе весной 2020 г. В марте того года грамм стоил <3500₽. С тех пор золото всегда есть в портфеле и выполняет важную стабилизирующую функцию, а в текущем году оно действительно «золотое», так как приносит основную прибыль.

🇷🇺 «Россия предложила странам-членам БРИКС создать собственную биржу драгоценных металлов, что может перевернуть с ног на голову давно сложившиеся международные механизмы ценообразования на золото, серебро, платину и другие драгоценные металлы.» Минфин 24 октября 2024 г.

«В течение этого года спрос перешёл от преимущественно внебиржевых покупок на развивающихся рынках, где покупателями выступали состоятельные частные лица, к гораздо более западным внебиржевым покупкам», — отметил главный рыночный стратег Всемирного золотого совета Джон Рид.

Инвестиционные потоки стали ключевым фактором роста металла на 13% в третьем квартале. Общий спрос на ETF, слитки и монеты достиг рекордных значений с момента начала конфликта России и Украины в 2022 году. Закупки центральных банков продолжались, среди крупнейших покупателей были Польша, Венгрия и Индия.

Есть опасения, в том числе со стороны Международного валютного фонда, который утверждает, что дефицит слишком велик и его действительно необходимо покрыть. Это основная причина, по которой сообщество внебиржевых операций стремится увеличить свои золотые запасы.

🔆 Выводы:

1️⃣ Включать золото в свой портфель на постоянной основе. Доля может быть от 15-50%. Зависит от целей/задач инвестора и вариантов формирования портфеля. Обсуждается всегда индивидуально.

2️⃣ Не спекулировать активом, можно проводить частичные ребалансировки с другими классами активов.

3️⃣ В цену золота за грамм заложена еще и девальвация рубля. Таким образом это еще и «квазивалютный» актив. Уже не раз коррекция по металлу на мировых биржах сглаживалась ослаблением рубля.

4️⃣ Владеть золотом можно и нужно в двух формах: биржевое металлическое золото на MOEX (самая честная цена и максимальная ликвидность) + физические слитки/инвестиционные монеты. В каждом способе хранения есть свои плюсы/минусы.

Средняя цена покупки золота в моем личном портфеле ~4000₽ за грамм. С учетом ребалансировок она выросла в этом году, но все равно ниже текущих цен более чем в два раза.

Постепенно цены на золото подбираются к круглой цифре 3000$ за унцию. Когда этот исторический пик будет достигнут, шуму в СМИ будет много😊.
Большинство экспертов связывают рост цен на благородный металл с увеличением спроса на активы-убежища. Неопределенность вокруг выборов в США и обострение военного конфликта на Ближнем Востоке, развитие карты боевых действий в зоне СВО заставляют инвесторов искать защиту от геополитических и экономических рисков. А что может быть лучше золота при решении таких задач?

Аналитики прогнозируют рост цен весь остаток текущего года и первый квартал 2025 года, затем стабилизацию и постепенное снижение. Однако, учитывая риски взрывной девальвации рубля и стабильный интерес мировых ЦБ к покупке драгоценных металлов, золото еще долго не потеряет своей актуальности.

Спасибо за 👍, если было интересно и полезно. Подписывайтесь на телеграм-канал и читайте на Дзен.

Сбер опубликовал отчёт за 9 месяцев 2024 года. И что-то не слишком хорошая ситуация у зелёного слона. Собственно, на ряд проблем я указывал ещё при анализе отчёт РСПУ за 8 месяцев 2024 года. И эти проблемы «вылезли» в отчёте МСФО.

Чистые процентные доходы увеличились на 14,1% г/г до 762,1 млрд рублей – это то, на чём банк зарабатывает основные деньги.

Чистые комиссионные доходы тоже выросли – на 11,6% г/г до 218,2 млрд рублей.

А вот чистая прибыль упала – на 0,1% г/г до 411,1 млрд рублей. Причём в прошлом квартале прибыль составила 419 млрд рублей – т.е. кв/кв тоже упала.

За 9 месяцев динамика неплохая, но такое квартальное падение немного пугает, тем более, что традиционно именно 3 квартал у Сбера был самый прибыльный, а вот в 4 квартале прибыль обычно падает. Т.е. по итогам года всё может стать ещё хуже.

Почему так происходит? Давайте разбираться.

1. Первая причина - расходы растут быстрее доходов. Так, операционный доход за квартал до формирования резервов вырос на 21,1% г/г, операционные расходы выросли с меньшей динамикой – на 17,1%. Однако в разрезе 9 месяцев всё не так хорошо: операционный доход вырос всего на 11,2%, а операционные расходы – на 19,3%. Т.е. первая причина сокращения прибыли – опережающий рост расходов.

2️. Вторая причина – рост резервов. Стоимость риска составила 116 б.п. за счёт ухудшения качества кредитного портфеля – пришлось больше денег спрятать в «заначку». Для понимания: в 3 квартале в резервы было отправлено 125,9 млрд рублей, а всего за 9 месяцев (т.е. 3 квартала) – 277,6. Т.е. 45% всех резервов было сделано за последний квартал.

3️. Третья причина – замедление темпов роста розничного кредитования. Население стало брать меньше кредитов. При этом бизнес по-прежнему занимает как не в себя – и риски в сегменте начинают расти, т.к. ставка тоже растёт и брать кредиты становится всё более невыгодно.

Таким образом, проблемы в экономике, вызванные высокой ключевой ставкой, начинают отражаться в Сбере как в зеркале.

Означает ли это, что всё пропало и нужно срочно избавляться от акций «зелёного слона»? Повторю, как и в прошлый раз: это не страшно и ничего продавать не нужно. Такое положение дел закономерно и ожидаемо, все показатели в пределах нормы. Я бы удивился больше, если бы Сбер продолжил расти по всем фронтам - но это невозможно из-за особенностей функционирования экономики.

Ждёт ли Сбер дефолт? Нет, конечно. Сбер слишком большой, чтобы упасть. К тому же мы видим не падение, а всего лишь замедление ключевых показателей, т.е. до «падения яблока» или «точки невозврата» нам ой как далеко: запас прочности огромный.

Однако нужно трезво смотреть на показатели и не ждать 50-60 рублей дивидендами на акцию. И, соответственно, скорректировать свои ожидания от компании. Банк уже заработал 27 рублей дивидендами. Думаю, что по итогам года мы увидим 32-34 рубля на акцию.

Исходя из нормы доходности, справедливая цена Сбера видится в районе 140 рублей. Но, понятное дело, что до туда мы не провалимся. Я думаю, что брать по текущим ценам – тоже найс. Однако если дадут подобрать в районе 210-220 рублей – будет кайф.

Держите Сберыча? Пишите в комментариях! И не забудьте поставить Ваши плюсы!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь