Лига Инвесторов

Рынок все больше и больше верит в постепенное снижение ставки, интересные облигации торгуются сильно выше своего номинала, а новые выпуски эмитентов, которые еще полгода назад давали купон под 23-25%, сейчас на размещении укатывают в 19-20%.

Мне лично нравятся облигации с высоким купоном и ежемесячными выплатами, но они не всегда дают самую высокую доходность, тут просто для моей головы так легче, идет денежный поток и мне хорошо, а теперь пойдем посмотрим, что предлагает нам рейтинг А-.

❗ Подборки облигаций, которые могут заинтересовать инвестора:

💠10 облигаций с ежемесячными выплатами и купоном выше 23% и рейтингом А-

💠 7 облигаций с высоким купоном выше 23% и рейтингом А

💠10 облигаций с купоном до 27%, рейтинг BBB и выше

💠 12 надежных облигаций, как зарплата

💸 ЕвроТранс БО-001Р-02

● ISIN: RU000A105TS5

● Цена: 92,49%

● Купон: 13,40% (11,01 ₽)

● Дата погашения: 24.01.2026

● Купонов в год: 12

● Тип купона: фиксированный

● Рейтинг: А-

● Доходность к погашению (YTM): 31,37%

💸 НСКАТД БО-02

● ISIN: RU000A10ADD6

● Цена: 106,25%

● Купон: 29,00% (23,84 ₽)

● Дата погашения: 03.12.2027

● Купонов в год: 12

● Тип купона: фиксированный

● Рейтинг: А-

● Доходность к погашению (YTM): 28,74%

💸 Эталон-Финанс АО БО-П03

● ISIN: RU000A103QH9

● Цена: 89,29%

● Купон: 9,1% (12,71 ₽) но будет становиться меньше

● Дата погашения: 15.09.2026

● Купонов в год: 4

● Тип купона: фиксированный

● Рейтинг: А-

● Доходность к погашению (YTM): 28,67%

💸 Джи-групп 002P-03

● ISIN: RU000A106Z38

● Цена: 94,78%

● Купон: 15,4% (34,56 ₽) но будет становиться меньше

● Дата погашения: 29.09.2026

● Купонов в год: 4

● Тип купона: фиксированный

● Рейтинг: А-

● Доходность к погашению (YTM): 27,26%

💸 ГК Пионер БО 001P-06

● ISIN: RU000A104735

● Цена: 96,32%

● Купон: 11,75% (14,65 ₽) но будет становиться меньше

● Дата погашения: 04.12.2025

● Купонов в год: 4

● Тип купона: фиксированный

● Рейтинг: А-

● Доходность к погашению (YTM): 26,61%

💸 Полипласт АО П02-БО-04

● ISIN: RU000A10BFJ6

● Цена: 102,8%

● Купон: 25,5% (20,96 ₽)

● Дата погашения: 08.04.2027

● Купонов в год: 12

● Тип купона: фиксированный

● Рейтинг: А-

● Доходность к погашению (YTM): 26,27%

💸 Аэрофьюэлз-002Р-02

● ISIN: RU000A107AW3

● Цена: 93,5%

● Купон: 16,0% (9,97 ₽)

● Дата погашения: 27.11.2026

● Купонов в год: 4

● Тип купона: фиксированный

● Рейтинг: А-

● Доходность к погашению (YTM): 25,31%

💸 Новые технологии 001Р-04

● ISIN: RU000A10AYF7

● Цена: 103,96%

● Купон: 24,25% (60,46 ₽)

● Дата погашения: 19.02.2027

● Купонов в год: 4

● Тип купона: фиксированный

● Рейтинг: А-

● Доходность к погашению (YTM): 23,08%

💸 ИЭК ХОЛДИНГ 001P-01

● ISIN: RU000A105PR5

● Цена: 96,5%

● Купон: 12,7% (31,66 ₽)

● Дата погашения: 23.12.2025

● Купонов в год: 4

● Тип купона: фиксированный

● Рейтинг: А-

● Доходность к погашению (YTM): 21,98%

💸 ВсеИнструменты.ру 001Р-04

● ISIN: RU000A10AXP8

● Цена: 104,25%

● Купон: 24,0% (19,73 ₽)

● Дата погашения: 12.08.2026

● Купонов в год: 12

● Тип купона: фиксированный

● Рейтинг: А-

● Доходность к погашению (YTM): 21,66%

Данный список облигаций не список для покупок, который вам дает жена при походе в магазин, а лишь на “подумать”, посмотреть на риск/доходность, и если все устраивает, то прикупить на разумную долю.

В своем портфеле, согласно своей стратегии, я облигациям отвел долю в 10%, а основную часть занимают дивидендные акции, для создания более равномерного кэшфлоу, ведь как мы знаем, есть месяцы с полным отсутствием дивидендных выплат, тут как раз и пригодятся облигации.

Поставьте лайк 👍, если вам понравилось, для меня это самая лучшая поддержка!

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про дивиденды, финансы и инвестиции.

Посмотрел консолидированный отчет Уральской Стали за 2024 — и картина вполне типичная для сектора, но местами неприятно выбивающаяся вниз.

Выручка упала почти на 5%, EBITDA просела более чем на 50%, чистая прибыль обвалилась на 83–89% в зависимости от валюты отчета. Чистый денежный поток от операций — в глубоком минусе, -15–16 млрд рублей против +19 млрд годом ранее.

Причина не только в ценах на металл (которые слабеют и в других компаниях сектора), но и в довольно «плотной» структуре затрат. Себестоимость росла быстрее выручки, коммерческие и админ-расходы тоже не тормозили. В итоге операционная прибыль ушла в минус.

Долговая нагрузка — отдельная история:
Общий долг подскочил на 44%, при этом коротких кредитов — свыше 80%. Финансовые расходы выросли на 75%, и уже с трудом покрываются операционной прибылью. Классическая проблема текущего рынка: пик ставок в 2024 попал ровно в момент, когда бизнес начал проседать.

Особенно настораживает рост дебиторки почти вдвое (до ~40 млрд руб.) — компания объясняет это задержками по международным расчетам на фоне выросшей доли экспорта. Но для денежного потока это неважно: деньги не пришли. Без учета этого оттока, кстати, ОДП все равно был бы отрицательным.

А что компания делает в ответ?
Вот тут странностей хватает:

• Дивиденды в 2024, действительно, заморозили — это плюс.

• Но при этом инвестпрограмма не урезана — наоборот, CAPEX вырос с 16 до 18 млрд.

• Еще выдали 16 млрд займов — в сумме на балансе уже 31 млрд руб. выданных кредитов, почти вся эта сумма — сделки со связанными сторонами.

Иными словами, вместо того чтобы беречь кэш и обслуживать долги, компания активно отправляет его за периметр группы и продолжает тратить на инвестиции, хотя спрос на сталь и цены слабеют, а кредиты дорожают.

Коэффициенты — уже на уровне крепкого ВДО:

• Чистый долг / EBITDA почти 4х

• ICR (EBIT / проценты) на уровне 2

• Коэффициент текущей ликвидности ~1

Не катастрофа, но и не инвест-грейд в чистом виде. Именно поэтому АКРА и НКР синхронно понизили рейтинги в конце 2024 – начале 2025, оставив «негативные» и «стабильные» прогнозы, но явно намекнув, что при продолжении этой тенденции следующая остановка — A- или даже BBB+.

Итог
Это не кейс внезапного дефолта а-ля Нафтатранс — компания большая, системная, стратегическая, умеет зарабатывать и явно попала в циклический провал. Но и наивно думать, что тут все «в порядке». Ситуация ухудшается быстрее, чем хотелось бы: долговая нагрузка растет, процентные расходы душат, а менеджмент при этом наращивает CAPEX и продолжает кредитовать связанные структуры.

Если сектор не развернется, а компания не начнет резать затраты и вывод кэша, рейтинги еще могут ползти вниз. Держать подобное в портфеле можно, но только с внимательным мониторингом и готовностью вовремя уходить, если тенденции не переломятся.

В общем, пока больше вопросов, чем ответов.

А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале "Бондовичок" (ссылка в шапке профиля)

📌 Аналогичная ситуация сложилась на ГОСА ОГК-2 и Мосэнерго на этой неделе, где также ожидалась высокая ДД. Однако многие инвесторы, памятуя о недавнем казусе с ТГК-1, не питали особых надежд на утверждение выплат. И, как оказалось, не зря: грустный вердикт "решение не принято" по дивидендам получили в итоге акционеры и ОГК-2, и Мосэнерго.

Ухудшение прогнозируемости по дивидендам - это серьёзный негативный фактор для акционеров этих трёх компаний. И это притом, что и без этого участников рынка давно тревожит недостаточная прозрачность дочерних компаний ГЭХа: начиная с 4 кв. 2023 года, все три публичные компании отказываются публиковать отчетность по МСФО, ссылаясь на правительственную директиву, разрешающую самостоятельно выбирать степень раскрытия информации. Однако что им мешает публиковать фин. отчётность в сокращённом формате, как это делают нефтегазовые компании?

🤔 Возвращаясь к дивидендам дочек ГЭХа, стоит отметить, что ТГК-1 и ОГК-2 последовали примеру Газпрома и не выплачивали их, начиная с 2021 и 2023 гг. соответственно. Относительно стабильным в этом плане оставалась лишь Мосэнерго, т.к. её результаты меньше зависели от истечения договоров о ДПМ. Однако в этот раз и здесь ожидания инвесторов не оправдались, и почему дивы за 2024 год в итоге были не одобрены - большой вопрос, на который однозначного ответа нет.

Честно говоря, ситуация выглядит как системная, а "дивидендная баранка" по Газпрому за прошлый год будто намекает, что большого желания у материнской компании поднимать дивы с "внучек" вроде как и не было. На этом фоне риски невыплаты дивидендов со стороны дочерних структур ГЭХа были достаточно высокими, и в итоге эти риски реализовались.

Ни на что не намекаю, но согласно предварительным параметрам федерального бюджета на 2026 год, акционеры Газпрома вряд ли могут рассчитывать на дивиденды и по итогам 2025 года. Со всеми вытекающими отсюда рисками для потенциальных выплат Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1.

Анализируя рыночную конъюнктуру, можно прийти к выводу, что в этом году в наихудшем положении находится ОГК-2, у которого должна существенно сократиться прибыль из-за истечения договоров о ДПМ. При этом ТГК-1 и Мосэнерго могут продемонстрировать более устойчивые результаты, благодаря существенной индексации тарифов в сфере ЖКХ.

👉 Среди рассматриваемых компаний Мосэнерго представляется наиболее вероятным кандидатом на возобновление дивов в следующем году, благодаря относительной стабильности бизнеса и отсутствию иностранных акционеров в структуре капитала, в отличие от ТГК-1, где эта проблема ярко выражена. Однако надеясь на лучшее, не забывайте готовиться к худшему!

К счастью, я несколько лет назад очень своевременно избавился от всех дочек ГЭХа, также как и от акций самого Газпрома, и пока жалеть об этом совершенно не приходится. Куда перспективней сделать ставку на Газпромнефть, которая неукоснительно придерживается своей дивидендной политики и с каждым годом только наращивает норму выплат, на радость "мамке"!

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

👉 Подписывайтесь на мой телеграмм-канал и будьте на шаг впереди рынка! У себя я публикую уникальный авторский контент, которого зачастую больше нигде нет!

❌Все мы знаем, что для обновления любых подборок какие-то бумаги должны уйти и дать "дорогу молодым". Из топ-10 бумаг аналитики синего брокера исключили акции Новабев. Бумаги находятся под давлением из-за неопределенности с IPO сети магазинов ВинЛаб. Этот вопрос так и повис с момента одобрения решения советом директоров еще в первых числах апреля.

С одной стороны, мы все понимаем, что время для первичных размещений не самое лучшее, но с другой стороны, от акций из топ-10 ждут активного роста, а не топтания на месте.

➕В итоге убрали алкогольную компанию и добавили строительную. Встречайте, Самолет в рейтинге. Фактор роста для акций компании - снижение ключевой ставки. При этом Самолет выглядит не самым худшим образом. За 2024 год выручка по МСФО выросла на 32% до 339 млрд. рублей, хотя чистая прибыль упала в 3 раза до 8,2 млрд. рублей.

Чистый долг/скорректированная EBITDA = 5,7х, показатель будет в 2 раза ниже, если мы из чистого долга вычтем остатки на счетах эскроу (почти 324 млрд. рублей). Кредитный рейтинг был понижен до А в декабре 2024 года и я не исключаю дальнейшее снижение до А-.

Итоговая горячая десятка выглядит следующим образом:

1. КЦ Икс 5

2. Московская биржа

3. Полюс

4. Самолет

5. Сбербанк

6. Сургутнефтегаз-п

7. Т-Технологии

8. Транснефть-п

9. Яндекс

10. ЮГК

⭐Так как в моем портфеле нет ни Самолета, ни Новабев, то с прошлого рейтинга ничего не изменилось - те же 6 из 10. Только вчера писал о лучших бумагах от Т-Инвестиций и как можете заметить при одинаковых вводных две инвестиционные компании выделили почти разные приоритеты и прогнозы. Это нам в очередной раз говорит, что не надо слепо следовать за прогнозами аналитиков, надо включать свой мозг.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 17 по 23 июня ИПЦ вырос на 0,04% (прошлые недели — 0,04%, 0,03%), с начала июня 0,12%, с начала года — 3,68% (годовая — 9,41%). В июне 2024 г. инфляция составила 0,64%, учитывая темпы этого года, то этот "результат" будет выполнен всего на 1/4 (темпы роста в июне впечатляют и выводят нас на ~2% saar), что для ЦБ положительный сигнал, но не стоит забывать про месячный пересчёт мая (недельная корзина включает мало услуг, а они росли в цене опережающими темпами, поэтому недельные данные показали 0,25%, а месячные 0,43%). ЦБ оставил жёсткий сигнал при снижении ставки: жёсткая ДКП будет проводиться продолжительный период, а дальнейшие решения по КС будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий (ожидаемая инфляция в июне снизилась с 13,4% до 13%, после 2 месяцев повышения). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,22% (прошлая неделя — 0,11%), дизтопливо на 0,02% (прошлая неделя — -0,01%), динамика значительно ускорилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Напомню вам, что правительство продлило экспорт нефтепродуктов до 31 августа из-за январских санкций.

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 22 июня продолжают снижаться и находятся на уровне ниже прошлогодних значений (10,5% vs. 19,4%).

🗣 Регулятор охладил розничное кредитование, по корпоративному процесс идёт. Отчёт Сбера за май: портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в апреле +0,8%), банк выдал 190₽ млрд ипотечных кредитов (-31,7% г/г, в апреле 188₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 1,9% за месяц (в апреле -2,2%), банк выдал 82₽ млрд потреб. кредитов (-74,3% г/г, в апреле 80₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,9% без учёта валютной переоценки за месяц (в апреле +0,2%), корпоративным клиентам было выдано 1,6₽ трлн кредитов (-15,8% г/г, в апреле 1,7₽ трлн).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 78,2₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию (техника продолжает дешеветь, спрос при таком курсе низкий), но если курс отпустить, то неминуемо инфляционная спираль раскрутится, а если его "держать" на этом уровне, то пополнение бюджета под угрозой (пока что выбор в пользу инфляции).

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, если придётся занимать сверх этой суммы. Дефицит федерального бюджета по итогам 5 месяцев составил 3,393₽ трлн или 1,5% ВВП, даже при новых правках бюджета в запасе всего 399₽ млрд для трат. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 24 июня потрачено 2,4₽ трлн, при доходах в 500₽ млрд.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ остаётся крепким, цена Urals находится на уровне 60$ за баррель, вырисовывается дилемма (по сути необходимо давить на курс — тогда темпы инфляции пойдут ввысь, займ через ОФЗ по сути эмиссия денег, т.к. кредит банков = рост М2, опять же раскрутка инфляции). Целесообразность снижения ставки на июльском заседании присутствует, судя по тем же темпам в июне, но чтобы сегодня смягчить риторику ДКП этого недостаточно, в голове необходимо держать июльское повышение тарифов (газ, электроэнергия), плюс всё завязано на валюте, те же услуги как дорожали, так и дорожают.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Предыдущие обзоры: Делимобиль, Позитив, Энерготехсервис, Камаз, УЛК, Полипласт, Балтийский лизинг. Дальше — больше, не пропустите.

🏥 Медскан — российская сеть клиник, один из лидеров негосударственного сектора здравоохранения в России. Специализируется на экспертной лучевой и лабораторной диагностике, медицинской реабилитации, лечении онкологических заболеваний. В составе группы 15 лабораторий, 431 медицинский офис, 65 медцентров.

⭐ Рейтинг: А от Эксперт РА (май 2025).

• Выпуск: Медскан 1Р1

• Объём: 2 млрд ₽

• Начало размещения: 4 июля (сбор заявок 1 июля)

• Срок: 2 года и 2 месяца

• Купонная доходность: 19–20% (YTM до 20,94%)

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

• Для квалов: нет

🏥 Почему Медскан? Росатом поможет выйти в плюс?

Не факт, но шансы есть. Приятно иметь бэкап от крупной госкомпании. Медскан развивает фиджитал-платформу (гибрид цифровых сервисов и офлайн-клиник), а число пациентов за 2024 год достигло 13 млн. Компания активно развивается, но финансы пока хромают.

📈 Смотрим МСФО за 2024 год. Выручка 28 млрд рублей (+16% г/г) — рост за счёт лабораторных услуг и иностранных пациентов, выручка Медскан-Сколково (российская клиника Медскан-Hadassah) выросла на 40% г/г, до 5 млрд (порядка 18% от всей выручки). Выручка лабораторного бизнеса KDL увеличилась на 22% и достигла 15,6 млрд рублей. Средний чек по активам группы увеличился на 21%. EBITDA 3,9 млрд (+16% г/г), рентабельность 14%.

📉 Это не помогло выйти в плюс, чистый убыток 1,2 млрд (в 2023 году 1,3 млрд). Чистый долг компании составляет 12,46 млрд (+28% за год). Долговая нагрузка на комфортном уровне, но уже на грани. Коэффициент Чистый долг/EBITDA 3,2 (в 2023 был 2.88).

📉 Расходы опережают выручку, административные затраты выросли на 36%, коммерческие выросли на 17,8%. Убыточность сохраняется второй год подряд, и даже рост выручки не помогает.

При высоких ставках ничего удивительного, но разворот ДКП должен улучшить ситуацию. Собранные 2 млрд планируют направить на развитие сети, цифровизацию и рефинансирование старых долгов. За медициной не только прошлое, но и будущее.

В итоге

😐 Если купон останется 20%, во что не верится, будет круто. Думаю, как минимум до 19% укатают. Как плюс — Росатом, который вряд ли настроен на разорение Медскана. Ежемесячный купон и короткий срок как бы намекают на то, что эмитента мы ещё не раз увидим на долговом рынке. Лично я поучаствую на небольшую долю, чтобы портфель не болел.

👍 Поддержите пост лайком — это лучшая поддержка и мотивация!

🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.