Лига Инвесторов

Если бы Фосагро тогда, в марте, ясно и понятно сказала нечто в духе "Долги высокие, поэтому платим по минимуму", то никаких вопросов ни у кого бы и не возникло. Но вместо этого ситуация выглядит так, что акционеры "сами так решили", и теперь вместо изначально рекомендованных 171 руб. на акцию вы получите в качестве финальных выплат за 2024 год лишь 87 руб. Да ещё после неоднократного переноса даты собрания акционеров, которое также является театром абсурда в своём роде. В общем, Совету директоров Фосагро отдельный привет за это решение!

В этой ситуации остаётся разве что пожать плечами и развести руками: фундаментально компания сильна, но доверие инвесторов тает быстрее, чем сокращается долговая нагрузка компании. И пока Совет директоров Фосагро не поймёт, что дивидендная политика — это не поле для экспериментов, а доверительный договор с инвесторами, бумаги компании так и будут торговаться со скидкой к своим же потенциалам.

В пресс-службе Фосагро сообщили, что акционеры приняли такое решение с учетом предстоящих погашений долговых обязательств в следующем году.

👎 В этом и состоит главная ирония: пытаясь укрепить баланс, Фосагро рискует потерять нечто более ценное — репутацию надёжного эмитента. А восстановить её будет куда сложнее, чем улучшить пару финансовых коэффициентов. Хотя... я всё равно каждый раз прощаю её за это непостоянство, ведь бизнес компании выглядит стабильно и надёжно в нашей текущей реальности, да и дивидендные выплаты хоть какие-то, да платятся.

Кстати, я так и не понял, как за 2024 год получилось 345 руб. на акцию? По моим расчётам это соответствует 44,5% от скорректированной ЧП, в то время как в див. политике нижним порогом выплат является 50% от ЧП. Чудеса, да и только! Или я что-то не так считаю??

🤔 А ещё давайте не забывать, что впереди нас ждёт ГОСА (в конце июня), на котором будет приниматься решение по поводу рекомендованных дивидендов уже за 1 кв. 2025 года. Напомню, тогда Совет директоров компании рекомендовал 201 руб. на акцию, но что-то мне подсказывает, что уже сейчас морально нужно готовиться к варианту выплаты 144 руб., который сейчас представляется более реальным.

Ещё дивидендные новости:

💰Дивидендное чудо энергетических дочек и внучек Газпрома
💰НМТП: дивиденды по уставу
💰Евротранс: Совет директоров утвердил финальные дивиденды
💰Т-Технологии: рекомендованы финальные дивиденды
💰ГМК Норникель: дивидендов за 2024 год не будет
💰Дивидендный некролог от Газпрома

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если тоже устали от дивидендного стриптиза, где акционерам сначала показывают 201 рубль, но в финале снова вручают 144 рубля!

👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про актуальные инвестиционные идеи на российском фондовом рынке!

Эйфория быстро сменилась пониманием, что без знаний далеко не уедешь. Я начал глубоко погружаться в тему: читал книги (много книг!), статьи, смотрел вебинары, анализировал рынок. Были и ошибки, конечно, куда без них. Но каждая ошибка — это урок, который делает тебя сильнее и умнее.

Формирование стратегии и тактики

Постепенно, кирпичик за кирпичиком, я выстраивал свою стратегию инвестирования и, что не менее важно, тактику покупок активов. Главные принципы, которые я вынес для себя:

⦁ Регулярность: Инвестировать постоянно, независимо от настроения рынка.

⦁ Дисциплина: Строго придерживаться своей стратегии, не паниковать.

⦁ Долгосрочный горизонт: Не ждать быстрых результатов, а смотреть на годы вперед.

⦁ Диверсификация: Не класть все яйца в одну корзину.

Что имеем на сегодняшний день

Прошло уже более пяти лет с того самого видео на YouTube, и я могу поделиться своими результатами. На сегодняшний день:

⦁ Мой капитал на фондовом рынке составляет порядка 6 000 000 рублей.

⦁ А ежегодный пассивный доход (дивиденды и купоны) — около 300 000 рублей.

Этот пассивный доход – это, пожалуй, самый приятный момент. Он позволяет чувствовать себя намного увереннее и дает реальную свободу.

Идем дальше!

Это не предел! Я продолжаю двигаться к своей главной цели — полной финансовой независимости. Май, кстати, порадовал падением рынка, чем я активно пользовался, пополнив портфель на 310 000 рублей и доведя все классы активов до запланированных значений. И рекордные 19 500 рублей чистого дохода в мае (11 500 купоны, 8 000 дивиденды от Новатэк, ЛСР, Яндекс) – это лишь начало дивидендного сезона!

Если у вас есть вопросы о стратегии, ошибках, или просто хочется поговорить об инвестициях — пишите в комментариях! Буду рад поделиться подробностями и ответить на ваши вопросы.

Инвестиции — это марафон, а не спринт. Главное — начать и не сдаваться!

#инвестиции #финансоваяграмотность #пассивныйдоход #фондовыйрынок #личныйопыт #финансоваянезависимость #ростовнадону

📌 После даты отчета привлекли ещё 150 млн руб. облигациями. Зачем, если выручка растёт, а рентабельность прекрасная? Похоже, просто затыкаем кассовую дыру. Ту самую, которую EBITDA "не видит".

🧾 Аудитор — отдельная история.
«Листик и партнёры» (да, это не шутка), вырос за год с 12 до 47 человек и уже заработал 5 предписаний за нарушения стандартов, включая 3 — от Банка России. В отчёте даже не пытались проверять реальные запасы, которые на минуточку выросли со 154 до 334 млн — и составляют половину оборотки.

📚 Из интервью с гендиректором:

• Основной рост — за счёт контрактов с МФЦ, МВД, МИД, ЦОН.
  Чиновникам надо, они платят. Логика понятна.

• Рост выручки — за счёт госсектора. А значит, ключевые риски — бюджет и курсовая.

• Валютная переоценка и логистика сильно били по себестоимости в 2022–2023. Сейчас (в первом полугодии 2025) крепкий рубль играет на руку. Это временное облегчение.

• По финансированию: «мы не используем кредиты, потому что это дорого» — но ставка по банковским займам 33–35% всё же попадает в отчёт.
  Значит — используют. Но не афишируют.

🧮 Коэффициенты:

• Долг / Капитал: х10,5 ❗️

• Чистый долг / EBITDA: х3,7

• Покрытие процентов (ICR): х2

• Ликвидность: ОК, 2,98

• Альтман-Z: 4,62 — как у растущей IT-компании.
  На деле — не так всё радужно.

⚠️ Флаги:

• Эмитент опять в реестре должников ФНС. Снова проблемы с НДФЛ.

• 10 исков за 2025 год — по договорам.

• Учредители из совета директоров связаны с другими компаниями, где висят долги по налогам. И ещё — с «некоммерческими структурами», которые в этой цепочке выглядят подозрительно.

• Аудитор — не проверял запасы, не проверял реальность активов, а просто всё подписал.

📉 Вывод:

С-Принт — эмитент с растущей выручкой и хорошей рентабельностью на бумаге.
Но по факту — это история про кассовый голод, непрозрачную структуру, проблемы с налогами, судебками и долгами.

EBITDA растёт. Кэш — исчезает. Риски — системные.

Всё держится, пока можно перезанять.
Как только перестанут давать — начнёт сыпаться.

А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале (ссылка в шапке профиля)

Ⓜ️ По данным ЦБ, в апреле 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 24₽ млрд и составил 36,74₽ трлн (0,1% м/м и 8,3% г/г, в марте +16₽ млрд). В апреле 2024 г. он увеличился на 576₽ млрд (существенный резонанс). Можно с уверенностью вещать о стабилизации в розничном кредитовании: потребительский портфель снижается от месяца к месяцу, автокредитный портфель подрос только благодаря акциям и снижению цен на авто, ипотека стала более адресной, но меры поддержки слегка оживили её. В корпоративном кредитовании существенное снижение относительно прошлого года:

🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в апреле увеличились на 0,5% (в марте 0,3%), кредитов было выдано на 290₽ млрд (257₽ млрд в марте), в апреле 2024 г. выдали 466₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 249₽ млрд (224₽ млрд в марте), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 219₽ млрд (в марте 197₽ млрд). Рыночная продолжает находиться на низких уровнях — 41₽ млрд (33₽ млрд в марте), жёсткая ДКП не оставляет шанса потребителям. Оживление в ипотеке с господдержкой связано с тем, что с 07.02.25 по 06.08.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры до КС + 3,0 п.п. и на ИЖС до КС + 3,5 п.п., также с 1 марта смягчены макронадбавки по кредитам с LTV менее 80 и ПДН менее 70. С 1 апреля госпрограмма по семейной ипотеке расширена на вторичный рынок в городах, где строится не более двух многоквартирных домов. Замечу, что сюда не входят рассрочки от застройщиков на новостройки, а они уже сравнялись по выдаче с ипотекой, пример ЛСР я разбирал.

💳 Портфель потреб. кредитов снизился на -102₽ млрд (-0,7% м/м, в марте -40₽ млрд). Автокредитный портфель подрос на 10₽ млрд (+0,4% м/м, в марте -2₽ млрд), связано это с различными скидками от автодилеров и субсидированием покупки авто. Снижение в потреб. кредитовании связано с к.с., повышением макронадбавок практически по всем необеспеченным ссудам.

💼 Корпоративный кредитный портфель вырос на 0,8₽ трлн (+0,9% м/м, в марте 0,8₽ трлн), в апреле 2024 г. +1,5₽ млрд. При этом часть прироста связана с переструктурированием отдельных сделок — финансирование непосредственно в форме облигаций было замещено обратным РЕПО. Как итог, кредитование осталось неизменным относительно прошлого месяца, но значительно снизилось относительно 2024 г.

Рассматриваем данную динамику на примере Сбера и ВТБ:

🏦 Отчёт Сбербанка за апрель: портфель жилищных кредитов вырос 0,8% за месяц (в марте +0,6%), банк выдал 188₽ млрд ипотечных кредитов (в марте 171₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2,2% за месяц (в марте -2,4%), банк выдал 80₽ млрд потреб. кредитов (в марте 72₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,2% без учёта валютной переоценки за месяц (в марте +0,5%), клиентам было выдано 1,7₽ трлн кредитов (-5,6% г/г, в марте 1,7₽ трлн).

🏦 Отчёт ВТБ за апрель: кредитный портфель юридических лиц сократился до 16,2₽ трлн (-0,5% м/м), портфель кредитов физических лиц сократился до 7,6₽ трлн (-0,9% м/м). В 2025 г. банк планирует провести секьюритизацию (упаковка кредитов в облигации) части кредитов физлиц (потребность в капитале и ликвидности).

📌 Розничное кредитование/автокредитование перестало быть головной болью регулятора, в ипотеке началось оживление за счёт поддержки (проблема ещё остаётся в рассрочках от застройщиков, потому что к концу стройки клиентам придётся гасить всю сумму полностью или брать ипотеку, а цена квартиры завышена и не факт, что ключевая ставка будет низкой). В корпоративном кредитовании стагнация и существенное замедление выдачи по сравнению с прошлым годом.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Дежурный аналитик Mind Money Тимофей Крупенков: «Конечно, стоит ожидать что следующие несколько кварталов могут сильно разочаровать советы директоров. Если рост замедлится или инфляция начнет расти, потребители ответят сокращением расходов».

Но в целом, считает Джейми Макгивер, корпоративная Америка с финансовой точки зрения сильна, как никогда. Неважно, как трактовать цифры, корпоративные прибыли - как доля национального производства или дохода - по-прежнему необычайно высоки. В некоторых случаях они близки к самым высоким показателям за всю историю.

Рассмотрим прибыль до налогообложения с корректировкой оценки запасов и потребления капитала. Они немного снизились- до 13,0% ВВП в первом квартале этого года на сезонно скорректированной годовой основе, но это было после рекордных 13,5% в период с сентября по декабрь.

Прибыль после уплаты налогов упала до 12% ВВП с 12,2% в последнем квартале прошлого года. Опять же, это было небольшое снижение, и оно оставляет прибыль после уплаты налогов по-прежнему близкой к историческому максимуму в 12,8% ВВП, зафиксированному во втором квартале 2021 года. Напомним, средний показатель за последние 75 лет составляет менее 7,5% ВВП. В общем, о лучшем не стоит и мечтать.

И еще один ракурс. В четвертом квартале 2019 года, как раз перед пандемией, прибыль корпораций, полученная внутри Америки, составила около 75% от общей суммы в $2,13 триллиона на сезонно скорректированной годовой основе, а прибыль из остального мира (RoW) составила четверть. За первые три месяца этого года внутренняя прибыль составила 87,5% от общей суммы, а доля прибыли из-за рубежа сократилась вдвое до 12,5%. Поэтому Трамп не очень-то и боится ввязаться в тарифные войны.

С другой стороны, прогноз совокупного роста прибыли компаний S&P 500 во втором квартале составляет 5,5%, согласно LSEG I/B/E/S, что ниже 10,2%, ожидаемых два месяца назад. А прогноз роста прибыли на 2025 календарный год сократился до 8,3% с 14,0% в начале года. Как ни крути, а внутренний рынок зависим от внешнего.

Кстати: https://ru.investing.com/economic-calendar/corporate-profits...