Рынок падает третий месяц подряд, в мае повторив апрельские -3,1%. Инвестиционный портфель при этом продолжает расти за счет пассивного дохода и соблюдения стратегии. Начали приходить первые дивиденды нового сезона.
Диверсификация акций и облигационной части портфеля продолжает давать свой положительный результат.
⚠Не является инвестиционной рекомендацией.
В последние дни, сообщениями об объявленных дивидендах просто засыпало. Решил сделать небольшую сводку, так как сам часть сообщений, в режиме реального времени, пропустил. Нужно переосмыслить.
04.06.2025
Абрау Дюрсо рек. дивиденды 5,01 ₽ за 2024 год 2,7%
Фосагро утвердили дивиденды 87 ₽ за 4 квартал 2024 года 1,3%
03.06.2025
Россети Московский регион рек. дивиденды 0,15054 ₽ за 2024 год 11,8%
02.06.2025
Центральный телеграф АП рек. дивиденды 0,224 ₽ за 2024 год 3,1%
Транснефть АП рек. дивиденды 198,25 ₽ за 2024 год 15%
30.05.2025
ЕвроТранс рек. дивиденды 3р за 1кв 2025г 14,3%
Аэрофлот рек. дивиденды 5,27р за 2024г 7,7%
Башинформсвязь АП рек. дивиденды 0,974р за 2024г 10,9%
Саратовский НПЗ АП рек. дивиденды 447,54р за 2024г 5,5%
Россети Урал рек. дивиденды 0,03741р за 2024г 10,2%
Россети Ленэнерго АП рек. дивиденды 25,9523р за 2024г 11,9%
Россети Ленэнерго рек. дивиденды 0,4281р за 2024г 3,2%
Акрон утвердили дивиденды 427р за 2024г 2,6%
Акрон утвердили дивиденды 107р из нераспр. прибыли 0,7%
❌Совкомфлот рек. не выплачивать дивиденды за 2024г %
Европлан утвердили дивиденды 29р за 2024г 4,8%
ИнтерРАО утвердили дивиденды 0,3537565р за 2024г 10%
29.05.2025
Европейская Эл-техника рек. дивиденды 0,26р за 2024г 2,6%
ЭсЭфАй (Сафмар) утвердили дивиденды 83,5р за 2024г 6,4%
НоваБев Групп утвердили дивиденды 25р за 2024г 5,4%
27.05.2025
РосДорБанк рек. дивиденды 16,4р за 2024г 11,3%
КГК АП рек. дивиденды 6,2897639р за 2024г 12%
КГК рек. дивиденды 1,3023002р за 2024г 3,3%
НМТП рек. дивиденды 0,9573р за 2024г 10,2%
Казаньоргсинтез рек. дивиденды 4,15р за 2024г 5,4%
Казаньоргсинтез АП рек. дивиденды 0,25р за 2024г 1,3%
Мосэнерго рек. дивиденды 0,2260637р за 2024г 10,4%
Башнефть АП рек. дивиденды 147,31р за 2024г 13%%
Башнефть рек. дивиденды 147,31р за 2024г 8,1%
АПРИ рек. дивиденды 0,5916952р за 2024г 4,4%
ИВА рек. дивиденды 3р за 2024г 2,4%
Группа Астра рек. дивиденды 3,1475426р за 2024г 0,8%
❌Юнипро рек. не выплачивать дивиденды за 2024г
Озон Фармацевтика утвердили дивиденды 0,26р за 2024г 0,5%
26.05.2025
Светофор АП рек. дивиденды 4,22р за 2024г 19,4%
Светофор рек. дивиденды 0,1р за 2024г 0,7%
Газпром нефть рек. дивиденды 27,21р за 2024г 5,2%
Диасофт рек. дивиденды 80р за 1кв 2025г 2,5%
МГКЛ рек. дивиденды 0,15р за 2024г 6,3%
Инарктика рек. дивиденды 10р за 4кв 2024г 1,6%
Совкомбанк рек. дивиденды 0,35р за 2024г 2,2%
04.06.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор
💳 По данным ЦБ, в апреле 2025 г. прибыль банков составила 261₽ млрд (-14,4% г/г, в марте — 244₽ млрд), по сравнению с прошлым годом есть ощутимое снижение — 305₽ млрд в апреле 2024 г. Также отмечаю, что доходность на капитал в апреле увеличилась с 16 до 16,9%. Теперь приступим к интересным фактам из отчёта:
🟣 Рост операционных расходов продолжает увеличиваться, теперь на 15₽ млрд (+4%).
🟣 ЧПД выросли на 16₽ млрд (+3%) за счёт корпоративного сегмента. У банков существенно сократились процентные расходы по юрлицам (-6%), в том числе из-за оттока средств компаний в связи с уплатой налогов в бюджет.
🟣 Неосновные (волатильные) доходы увеличились до 132₽ млрд (+58₽ млрд, +79%). В основном рост обеспечили дивиденды (+40₽ млрд), преимущественно от лизинговых и страховых дочерних компаний. Кроме того, отдельные банки отразили разовые доходы (+23₽ млрд).
🟣 Прибыль сдерживал рост отчислений в резервы (+45₽ млрд,+24%), преимущественно по юрлицам. Банки признали потери по ряду заёмщиков, в том числе из-за просрочек по платежам и ухудшения их финансового положения (звоночек).
🟣Балансовый капитал увеличился всего на 140₽ млрд (+0,8% м/м), прирост ниже, чем в чистой прибыли сектора. Главным образом повлияли прочие компоненты -59₽ млрд и дивиденды -50₽ млрд. Также в минусе оказалась переоценка ценных бумаг -16₽ млрд из-за снижения индекса RGBI.
Данные изменения видны по отчёту:
🏦 Отчёт Сбербанка за апрель: Опер. расходы составили -89,7₽ млрд (+13,1% г/г). Достаточность капитала составляет 13,5% (+0,1% м/м), случилась переоценка облигаций (+2,8₽ млрд). Расходы на резервы и переоценка кредитов за апрель составила -19,5₽ млрд (годом ранее -26,1₽ млрд), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование низкое (по моим подсчётам переоценка принесла +10,4₽ млрд, а резервирование составило -29,9₽ млрд, резервирование снижается из-за сокращения потреб. портфеля кредитов). Портфель жилищных кредитов вырос 0,8% за месяц (в марте +0,6%), банк выдал 188₽ млрд ипотечных кредитов (в марте 171₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 2,2% за месяц (в марте -2,4%), банк выдал 80₽ млрд потреб. кредитов (в марте 72₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,2% без учёта валютной переоценки за месяц (в марте +0,5%), клиентам было выдано 1,7₽ трлн кредитов (-5,6% г/г, в марте 1,7₽ трлн). Вклад же Сбера в общую банковскую прибыль в апреле составил 52,8%.
🏦 Отчёт ВТБ за апрель: Расходы на содержание персонала и админ. расходы — 44,6₽ млрд (+20,2% г/г), если в прошлом году влияло на увеличение расходов присоединение РНКБ, то теперь Почта Банка. Отчисления в резервы составили 19,5₽ млрд (+178,6% г/г), низкая база прошлого года по отчислению в резервы перед глазами. Общая достаточность капитала снизилась за месяц с 9,9 до 9,5% (min допустимое значение с учётом надбавок — 9%), на балансе банков достаточное кол-во ОФЗ, а индекс RGBI снизился в апреле. Кредитный портфель юридических лиц сократился до 16,2₽ трлн (-0,5% м/м), портфель кредитов физических лиц сократился до 7,6₽ трлн (-0,9% м/м). В 2025 г. банк планирует провести секьюритизацию (упаковка кредитов в облигации) части кредитов физлиц (потребность в капитале и ликвидности). Вклад же ВТБ в общую банковскую прибыль в апреле составил 9,3%.
📌 Регулятор добился охлаждения розничного кредитования, но это давит на основной доход банков. Рост операционных расходов и более крупное резервирование влияет на чистую прибыль, укрепление же ₽ не даёт заработать на курсовых разницах. Всё же я считаю, что банкам будет сложно повторить цифры 2024 г. по чистой прибыли в 2025 г.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
Фьючерсы на стальную арматуру в среду снова поднялись - в Китае до 3000 юаней за тонну, восстановившись после многомесячных минимумов, достигнутых в начале недели. Отскок произошел после того, как президент США Дональд Трамп подписал указ об удвоении тарифов на импорт стали до 50%.
Напомним, цены на сталь резко упали в начале этой недели на фоне растущих опасений по поводу снижения спроса. Частный опрос Caixin показал, что производственная активность Китая неожиданно сократилась в мае, достигнув самого низкого уровня за последние два года.
Дежурный аналитик Mind Money Сергей Кирюшатов: «Ожидается, что повышение тарифов поднимет цены на сталь в США, одновременно усилив давление на мировые рынки, в частности на Китай, который сталкивается с основной тяжестью торговой меры. Между тем, Соединенные Штаты импортируют около четверти всей своей стали, и данные показывают, что увеличение пошлин также крепко ударит по ближайшим торговым партнерам США - Канаде и Мексике. Две эти страны занимают первое и третье места соответственно по объемам поставок стали в США».
Обратил тут внимание, что всего с начала инвестирования получил 1 млн рублей пассивного дохода. Тут купоны, дивиденды и проценты по депозиту.
Вот такой график получился с июля 2021 по май 2025. Почти 4 года.
Очень важное объявление: подписывайтесь на мой телеграм-канал. В нём уже 16 тысяч подписчиков, а будет ещё больше!
В июне должен быть рекорд за месяц — более 100 000. В июле тоже около того, может быть, больше. Смотря когда дивиденды придут, а то какие-то через несколько дней после отсечки, а какие-то несколько недель.
Мой портфель описан тут — если кому-о интересно, какой его размер
Прогноз без учёта депозита, поскольку я не заносил будущие выплаты, остальное считается прогнозно:
С учётом депозита будет даже по 120 000 в июне и июле, а в декабре больше 110 000.
Видно, как выплаты растут год к году. Этого бы не было без регулярных пополнений портфеля.
На данный момент рекорд 74 тысячи в декабре 2024, спасибо ОФЗ 26243 и Лукойлу.
🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.
Почему в последнее время делается упор на обзор облигаций в долларах с расчетами в рублях? Потому что курс рубля сейчас на уровне 12 мая 2023 года и я сильно сомневаюсь, что сильный рубль с нами навсегда. У людей короткая память, все забыли, что в 2022 году за 4 месяца курс рухнул со 120 рублей до 50 рублей и в то время люди ждали 30 рублей... Поэтому нужно пользоваться возможностями. Поэтому представляю вашему вниманию долларовые облигации Уральской стали с фиксированным купоном до 13% годовых, без оферты и амортизации. Давайте разбираться, что это за выпуск.
Прежде чем инвестировать свои деньги в какой-либо актив, вы должны понимать, что происходит с компанией подписывайтесь на телеграм канал, там много интересного и актуального!
Уральская Сталь – промышленный гигант Оренбургской области, металлургическое предприятие полного цикла (агломерационный, коксохимический, доменный, электросталеплавильный, листопрокатный), ведущий поставщик мостовых сталей российского рынка, штрипса, листового проката из высокопрочной, конструкционной, атмосферо-, коррозионностойкой и судостали, трубной, колесной и рельсовой литой заготовки, крупногабаритных литых изделий и чугуна. Развивает фасоннолитейный цех, запускается в эксплуатацию трубопрокатный и планируется строительство колесопрокатного производства.
⛔Выручка по итогам года снизилась на -4,6% и составила 154,7 млрд руб.
⛔Операционная прибыль снизилась на -70,9% год к году и составила 12,3 млрд руб.
❌Чистая прибыль пострадала еще сильнее снизившись на -83,1% год к году и составила 5,4 млрд руб.
✅Капитал напротив вырос на +13,6% год к году и составил 40,2 млрд. руб.
Из отчета видно, что происходит охлаждение в экономике, так и в отрасли в целом. Несмотря на гигантское снижение показателей, компания зарабатывает деньги. Какие здесь есть риски? Проблемы с поставками и логистикой из-за санкций. Зависимость от цен на сталь ( есть мнение, что сейчас дно цикла). И конечно же жесткая ДКП, продолжение роста КС( но в это сейчас никто не верит, включая меня). В целом кредитный рейтинг у Уральской стали высокий«A+.ru» (Стабильный) от НКР и обязательства по своему долгу выполнить должны, срок размещения небольшой.
Уральская сталь размещается 11 июня (сбор заявок до 9 июня) и планирует собрать заявки на облигации, с постоянным купоном на 2,5 года. «A+.ru» (Стабильный) от НКР. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска.
⚙Наименование: УралСт-001Р-04
Минимальный размер участия: 30000 руб.
Номинал: 100$
Ориентировочная ставка купона: до 13% в $
Срок размещения: 2,5 года
Начало размещения: 11 июня 2025.
Оферта: нет
Амортизация: нет
Для неквалифицированных инвесторов
Выплаты: ежемесячные выплаты.
В последнее время выходит очень много хороших валютных облигаций в которых нужно участвовать. Хорошая доходность (скорее всего ближе к размещению она чуток припадет, но все равно останется хорошей), надежный эмитент, я однозначно буду участвовать в размещении!
В ближайшее время напишу несколько интересных постов о том, что сейчас нужно делать инвестору, пост о том, как на и пост о том, как на валютных облигациях можно будет заработать более 30% в рублях и подведу итоги мая!
Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости!
Почему акции ГК Самолет торгуются на пике, если модель DCF показывает -3 000 рублей за штуку? Как компании удается держать маржу выше 100% в секторе, где большинство игроков борются за рентабельность? И главное — стоит ли инвестировать в строительный гигант, который не платит дивиденды и наращивает долги? В этой статье вы найдете ответы, основанные на анализе финансовых отчетов, сравнении с ЛСР и ПИК, и двух сценариях роста. Я расскажу:
— Почему WACC в 18,56% не спасает от отрицательной стоимости;
— Как долговые платежи в -224% от выручки влияет на будущее компании;
Объясняю сложное простыми словами — будет интересно и новичкам, и опытным инвесторам. Поехали!
Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений.
В этом материале представлен мой личный аналитический подход к отбору акций. В отличие от большинства аналитиков, ориентированных на МСФО, я работаю с РСБУ. Это решение связано с более строгими правилами бухучета в РСБУ, что упрощает расчёты: все компании используют единые стандарты.
Метод DCF рассчитывает текущую стоимость всех будущих денежных потоков компании. Из этой суммы вычитается долг — полученное значение отражает чистую стоимость бизнеса.
Группа компаний «Самолет» — один из лидеров российского рынка жилой недвижимости, входящий в топ-3 крупнейших застройщиков страны. Компания реализует проекты «под ключ» — от проектирования до сдачи объектов с готовой инфраструктурой.
Для построения прогноза будущих результатов компании мы опираемся на комплекс исторических данных с учетом текущих рыночных условий.
Основные параметры исследования:
1. В качестве базы используются отчетности по РСБУ (российским стандартам бухгалтерского учета) за период с 2022 года по текущий момент с поквартальной детализацией. Это позволяет отследить динамику ключевых показателей в разрезе краткосрочных циклов.
2. Модель охватывает период в 2 года, что соответствует среднесрочному планированию и учитывает потенциальные изменения макроэкономической среды.
3. Базовый прогноз предполагает ежегодное увеличение показателей на 3,0%. Такой темп роста выбран как минимально вероятный с учетом текущей рыночной стабильности и отраслевых трендов.
4. Средние процентные ставки по кредитам взяты из «Статистического бюллетеня Банка России» (актуальная версия от 07.05.2025):
12,65% годовых — для кредитов в долларах США;
17,34% годовых — для рублевых займов.
5. Доля обыкновенных акций в свободном обращении (free-float) составляет 9%.
6. Среднедневной оборот обыкновенных акций за последние три месяца достиг 3,478 млрд рублей, демонстрируя устойчивый интерес со стороны инвесторов.
7. Наблюдается нисходящая динамика котировок.
Квартальная динамика финансовых показателей за 2025 год наглядно отражена на следующей диаграмме:
Годовая финансовая отчетность за предыдущие периоды представлена в визуализированном формате в этой галерее, что позволяет быстро оценить ключевые тренды. А ключевой тренд ГК Самолет — опережающий рост процентов к уплате над процентов к получению.
2022 год
2023 год
2024 год
Для определения справедливой стоимости акций ГК Самолет воспользуемся методом дисконтированных денежных потоков (DCF). Этот подход требует анализа исторических финансовых показателей компании, начиная с 2022 года, и их сравнения с отраслевыми стандартами сектора Homebuilding — сферы жилищного строительства.
Рассмотрим ключевые метрики:
1. ГК Самолет, как игрок в секторе Homebuilding, специализируется на массовой застройке жилых комплексов. Высокий уровень конкуренции и зависимость от макроэкономических циклов делают отрасль чувствительной к изменениям ставок кредитования и спроса на жилье.
2. Доля себестоимости в выручке составляет 0,00%. Это объясняется тем, что выручка формируется из выплат по договорам поручительства и вознаграждений за использование ЭВМ. По этим видам договоров себестоимость отсутствует. Бизнес ГК «Самолет» заключается в предоставлении средств дочерним компаниям для строительства и последующем их возврате с процентами. Медианное значение себестоимости в отрасли составляет -18,77%.
3. Доля коммерческих расходов от выручки составляет 0,00%. По договорам поручительства нет расходов которые можно записать в данный раздел. Но в среднем по отрасли этот показатель равен -1,24%.
4. Доля управленческих расходов от выручки: -17,96%. Значение полностью совпадает с отраслевой медианой (-17,96%).
5. Доля участия в других организациях составляет 100,75%. Этот показатель значительно превышает отраслевую медиану в 0,00%. И говорит о том, что ГК «Самолет» получает значительную часть доходов через дочерние компании.
6. Доля процентов к получению: 164,09%. Значение в 2,3 раза выше отраслевой медианы (47,31%) свидетельствует о крупных финансовых вложениях или выдаче займов своим дочерним компаниям которые уже непосредственно занимаются стройкой.
7. Доля процентов к уплате: -224,64%. Показатель существенно хуже медианы (-106,11%), что говорит о высокой долговой нагрузке. При средневзвешенных процентных ставках по рублевым кредитам на срок от 1 до 3 лет в 17,34%, финансовое положение компании становится критическим.
8. Сальдо от выручки: -15,90%. Значение лучше медианы отрасли (-18,19%), но остается отрицательным.
9. Медианная маржа от выручки — 106,34%. Это кажется необычно высоким показателем на фоне общей медианы в -3,03%. Однако это нормально, учитывая, что основной доход компании поступает от инвестиций в дочерние компании.
Определение WACC — ключевой этап оценки стоимости компании, так как эта метрика отражает минимальную доходность, которую ожидают инвесторы и кредиторы. Для расчета используем следующие параметры:
1. За основу безрисковой ставки взята доходность 30-летних казначейских облигаций США (Treasury Yield) — 5,07% в долларах. Это «эталонная» ставка, характеризующая надежность вложений в стабильной экономике.
2. Премия за страновой риск (Россия) в 4,02% в долларах компенсируют инвесторам риски, связанные с геополитической ситуацией, валютной волатильностью и спецификой российского рынка.
3. Премия за рыночный риск 8,35% в долларах — стандартная надбавка за вложение в акции, которые считаются более рискованными, чем облигации.
4. Премия за низкую капитализацию — 1,73% в долларах.
5. Премия за специфический риск компании — 1,00% в долларах.
Чтобы определить стоимость в условиях российского рынка, мы перевели эти премии в рубли.
Итоговый WACC: 18,56%
Этот показатель демонстрирует, что для того, чтобы быть интересной для инвесторов, компания должна обеспечивать доходность, превышающую 18,56%.
Чем выше показатель WACC, тем меньше текущая стоимость будущих денежных потоков в модели DCF. Это напрямую влияет на расчётную цену акции.
WACC служит своеобразным «фильтром»: если прогнозируемая доходность компании выше 18,56%, то акция недооценена. Если же нет, то она переоценена. Это делает расчёт критически важным для определения справедливой стоимости акции.
Чтобы оценить диапазон возможной стоимости акций ГК Самолет, рассмотрим два принципиально разных сценария. Первый отражает «пессимистичный» прогноз в рамках общеотраслевого тренда, второй — оптимистичный, основанный на внутренних показателях компании.
Сценарий № 1: Консервативный прогноз.
Предположим, что выручка ГК Самолет будет расти на 3,00% ежегодно — это соответствует минимальным ожиданиям в секторе Homebuilding.
Расчеты показывают, что при таком сценарии справедливая стоимость акции может составить -3 111,45 рублей. Отрицательное значение, которое на 383,12% ниже текущей рыночной цены, указывает на то, что ожидаемые будущие денежные потоки компании меньше ее обязательств. Это может свидетельствовать о том, что компания испытывает трудности с выполнением своих финансовых обязательств.
Сценарий № 2: Ожидаемый темп роста.
Здесь за основу взят внутренний потенциал компании: темп роста 4,87% рассчитан как произведение коэффициента реинвестирования (доля прибыли, направляемой в развитие) на рентабельность капитала (ROIC). Такой показатель учитывает улучшение операционной эффективности и возможное расширение доли рынка.
Даже при более благоприятных условиях стоимость акции остается отрицательной — минус 3016,41 рубля, что на 374,47% ниже рыночных цен. Это говорит о том, что для покрытия обязательств компании потребуются более высокие темпы роста, чем рассчитанные 4,87%, или значительное снижение долговой нагрузки.
(подробнее о разделе в телеграм-канале)
(подробнее о разделе в телеграм-канале)
Метод дисконтированных денежных потоков (DCF) вскрыл тревожное противоречие в оценке ГК Самолет: расчетная стоимость акций (-3 000–3 100 ₽) резко контрастирует с их рыночной ценой. Перед инвесторами встает дилемма:
Или рынок слепо верит в потенциал компании, закрывая глаза на платежи по процентам (-224% от выручки) и падение прибыли (-20% в год);
Или модель DCF игнорирует скрытые козыри: эксклюзивные контракты, неучтенные резервы или господдержку.
Ключевые риски, которые нельзя игнорировать:
1. Долговая ловушка — при ставках ЦБ 17,34% в рублях обслуживание кредитов съедает львиную долю выручки;
2. Отсутствие дивидендов — вся прибыль уходит на экспансию, лишая инвесторов текущего дохода.
А что думаете вы?
Считаете ли вы, что акции ГК Самолет искусственно раздуты, или инвесторы разглядели долгосрочный прорыв, который не уловила модель? Поделитесь аргументами в комментариях!
На сегодня это всё!
Спасибо, что дошли до финала — надеюсь, разбор был полезен. Если хотите глубже погрузиться в мир инвестиций:
👉 Загляните в мой Telegram-канал Рейтинг ААА by Максим Сергеев.
Важно.
Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности.
Данный анализ не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Перед принятием решений проведите самостоятельное исследование или обратитесь к финансовому советнику.
Информация предоставлена исключительно в образовательных целях. Автор не несет ответственности за убытки, возникшие в результате использования этих данных.
🧮 Один из ведущих игроков на рынке строительных материалов и товаров для дома, компания ВсеИнструменты.ру, отчиталась по МСФО за 1 кв. 2025 года, а значит самое время заглянуть в фин. отчётность и оценить перспективы дальнейшего развития.
Кстати, чтобы всегда «держать руку на пульсе», обязательно подписывайтесь! А я продолжу...
📈 Выручка компании с января по март увеличилась на +18,8% (г/г) до 40,7 млрд руб., но исключительно благодаря росту среднего чека, поскольку количество заказов сократилось на -1,8% (г/г).
Высокая инфляция в экономике в начале текущего года драйвила рост среднего чека, однако уже во втором квартале она стала постепенно снижаться, и этот процесс будет набирать обороты и дальше, учитывая сильное укрепление рубля и стагнацию потребительского кредитования. К слову, бизнес эмитента тесно связан с активностью в строительной сфере, где с осени прошлого года наблюдается сокращение объёмов строительства у большинства девелоперов.
📈 Показатель EBITDA увеличился на +1,5% (г/г) до 2,7 млрд руб. Слабая динамика данного показателя, по сравнению с выручкой, обусловлена внушительными расходами на персонал.
📉 Как результат - значительный рост издержек, в сочетании с повышенными расходами на обслуживание долга, привели к тому, что компания завершила отчётный период с убытком в размере 670 млн руб., тогда как годом ранее была получена сопоставимая прибыль в 663 млн руб.
💰 В конце апреля Совет директоров ВсеИнструменты.ру рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год. Любопытно, но в публичном поле компания присутствует менее года, однако даже за такой короткий срок уже успела отступить от собственной дивидендной политики, нарушив устав, обязывающий направлять акционерам не менее половины чистой прибыли. А ведь чистая прибыль по итогам прошлого года была невелика (669,8 млн руб), и на дивиденды ушло бы всего лишь 335 млн руб., причём свободный денежный поток (FCF) вполне позволял это сделать (3,1 млрд руб).
Несмотря на убыточный первый квартал текущего года, ВсеИнструменты.ру завершила его с положительным FCF в размере 1,7 млрд руб. И чисто теоретически средства для промежуточных дивидендных выплат имелись, однако решение оставить деньги в распоряжении компании говорит о том, что второй квартал складывался непросто, и акцент делается в первую очередь на оптимизации расходов.
👉 Поэтому акционерам ВсеИнструменты.ру остаётся надеяться разве что на умеренное снижение ключевой ставки на июньском или июльском заседании ЦБ, которое хоть как-то сможет оживить строительный сектор. Однако регулятор не планирует быстрого снижения "ключа", что подтверждается заявлениями его представителей, и в этих условиях компания наверняка столкнётся с негативной динамикой продаж в натуральном выражении. Сочетание этого фактора, с замедлением роста среднего чека, на фоне снижения инфляции, приведёт и к снижению темпов развития бизнеса.
Очевидно, что в таких условиях эмитенту будет сложно поддерживать высокие темпы роста, хотя именно эта идея лежала в основе выхода на IPO в июле 2024 года, когда размещение проводилось по высоким мультипликаторам. Поэтому бумаги ВсеИнструменты.ру по текущим котировкам не представляют интереса для покупок, поскольку компания демонстрирует существенное замедление темпов роста бизнеса, что крайне негативно для акций роста.
Кто ещё порадовал или огорчил дивидендными новостями:
💰 Фосагро продолжает чудить с дивидендами
💰 Дивидендное чудо энергетических дочек и внучек Газпрома
💰 НМТП: дивиденды по уставу
💰 Т-Технологии: золотая середина банковского сектора
💰 «Газпром 2.0»: куда катится Норникель?
💰 Дивидендный некролог от Газпрома
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про актуальные инвестиционные идеи на российском фондовом рынке!
