Лига Инвесторов

• ключевую ставку сохранят, но не факт, что мы на пике. Инфляция остается высокой и может потребовать повышения

• снижения кредитования перекрывается ростом бюджетных расходов - проинфляционный фактор

• покупать длинные ОФЗ рано. Их набирают физические лица и продают крупные банки

• выходят новые валютные выпуски облигаций с доходностью более 9,4-11% в валюте.

***

Инфляционное давление и экономический рост

В последние годы экономика демонстрирует устойчивый рост. По данным Росстата, за два последних года экономика выросла на 4,1%. В декабре наблюдался значительный рост промышленного производства, а также увеличение объемов строительства на 2%. Однако, значительные бюджетные расходы, в основном за счет оборонного сектора, оказывают давление на инфляцию.

Бюджетные расходы и их влияние

Бюджетные расходы на 28.01.2025 составляют 3,3 трлн рублей, что на 30% больше по сравнению с прошлым годом. В проекте бюджета расходы запланированы на уровне 41,5 трлн рублей, но возможен пересмотр до 45-47 трлн рублей. Аналитики Центрального банка выражают обеспокоенность по поводу бюджетной политики.

Прогнозы по инфляции и ставки ЦБ

Согласно опросу аналитиков, ожидается рост инфляции до 9,2% в 2025 году, что выше предыдущего прогноза в 8,2%. Это связано с решением ЦБ не повышать процентную ставку. Несмотря на это, консенсус аналитиков предполагает сохранение ставки на февральском заседании, что может быть позитивным сигналом для рынка акций.

Но все равно базовым риском остаются расходы бюджета. Недельная инфляция по последним данным составила +0,16%. Видим замедление цен на бензин и продовольствие, что хорошо. Также помним про торможение розничного кредитования.

Долговой рынок: Риски и тенденции

На долговом рынке наблюдается позитивная динамика, но риски остаются высокими. Основное внимание уделяется бюджетным расходам, которые оказывают давление на кривую доходности ОФЗ. В декабре физические лица стали нетто-покупателями на рынке ОФЗ, в то время как основные нетто-продавцы – СЗКО (системно-значимые банки). Минфин оказывает поддержку рынку, что препятствует его падению.

Поддержка Минфина заключается в том, что он пытается всех запутать. До 2025 года было заранее известно, какой выпуск планируется к размещению на акционе, банки его шортили, после чего участвовали в аукционе и покупали бумаги с дисконтом, тем самым зарабатывали безрисковую арбитражную доходность. В 2025 году все изменилось: Минфин может делать выпуск любого бонда с фиксированным купоном, навес может появиться где угодно, что спутывает карты шортистам. Это препятствует падению рынка ОФЗ и не давит на кривую доходности.

Рынок в шатком равновесии: все, что продают СЗКО, покупают ФЛ. Это неустойчивая позиция.

Однако, в отсутствии других факторов, это не поможет рынку вырасти. Только когда мы увидим на акционах размещение бумаг с дисконтом по доходности ко вторичному рынку, случится перелом. Плюс СЗКО должны из продавцов превратиться в нетто-покупателей ОФЗ.

Если вы думали, что пока покупать длинные ОФЗ, то пока что рановато. Очень важны комментарии ЦБ, мягкой истории, на мой взгляд, ждать не стоит.

Валютный рынок: Новые игроки и стратегии

На валютном рынке активно размещаются эмитенты с валютными займами. Например, Новатэк разместил долларовые облигации сроком 3 года с купоном 9,4%. Сибур 13.02.2025 размещают облигации с купоном не выше 10%, также ориентируясь на физических лиц и хайнетов. Размещение в юанях осуществляет Фосагро на сумму 1 млрд юаней. Эти действия создают новый рынок для физических лиц и хайнетов, который, вероятно, будет сохраняться.

Почему говорю о том, что внимание к физическим лицам? Достаточно просто обратить внимание на снижение номинала бумаг в Новатэке и Сибуре до $100.

***

Веду канал https://t.me/buynotsell в Telegram, где разбираю новости финансов (и не только).

Подписывайтесь, чтобы не пропустить ничего интересного.

«Торгуйте тем, что происходит… а не тем, что, как вы думаете, произойдет» — Даг Грегори

«Никогда, никогда не спорьте с вашей торговой системой» — Майкл Ковел

«Надежда-это фальшивая эмоция, которая только стоит вам денег» — Джим Крэмер

——————————

⚡️ Подписывайся на канал, чтобы получать ещё больше новостей, идей и полезного контента ⚡️

🏭$RUAL 🏭 $ENPG — Трамп подписал указ о введении пошлин в 25% на всю ввозимую сталь и алюминий

🏠 $PIKK 🏠 $SMLT 🏠 $LSRG 🏠 $ETLN — Падение продаж новостроек потянуло вслед за собой и объемы выводимых на рынок новых объектов. Девелоперы, пытаясь удержать цены и оптимизировать расходы, сокращают объем нового предложения

Администрация Трампа приостановила разработку плана по урегулированию конфликта на Украине, чтобы учесть мнение европейских союзников (новость вышла на вечерней сессии)

Ожидается в течение дня:

🏦 $SBER — Сбер опубликует финансовые результаты по РПБУ за январь 2025 г

🛒 $HNFG — HENDERSON раскроет данные о выручке за январь 2025 г

🚚 $AFLT — Аэрофлот опубликует операционные результаты за январь 2025 г

🏭 $RUAL — Судебное заседание по иску Суал партнерс к СД Русал на 74 млрд руб

🇺🇸 18:00 — Выступление главы ФРС г-на Пауэлла

——————————

⚡️ Подписывайся на канал, чтобы получать ещё больше новостей, идей и полезного контента ⚡️

До 2022 года контрольным пакетом Юнипро владела немецкая Uniper SE (83,7%). Однако после изменения геополитической обстановки немецкое правительство национализировало Uniper SE, а попытки продать Юнипро не увенчались успехом.

С апреля 2023 года управление компанией перешло к Росимуществу, и пока неизвестно, останется ли Юнипро в государственном управлении или будет передана новому владельцу.

💰Дивиденды

Ранее Юнипро стабильно выплачивала дивиденды дважды в год, но с 2022 года выплаты приостановлены. Высока вероятность того, что дивидендов не будет до урегулирования вопроса с управлением компанией.

⚡Риски

Неопределённость в структуре владения: неизвестно, останется ли компания под контролем государства или сменит собственника.

Отсутствие четкой дивидендной политики: распределение прибыли остаётся под вопросом.

💡Итоги

Компания продолжает вести хозяйственную и производственную деятельность. По итогам 4 квартала Юнипро показала рекордное производство электроэнергии - 15,8 млрд. кВтч, увеличив этот показатель на 4% в сравнении с прошлым кварталом.

Юнипро показывает активный рост выручки, так за 1 полугодие 2024 выручка составила 63 млрд. рублей, таким образом рост год к году составил 7,9%. Компания активно формирует "кубышку", доходы от которой за год выросли в 4 раза до 5,2 млрд. рублей.

В итоге чистая прибыль за 1 полугодие 2024 года составила 21,7 млрд. рублей. Год к году чистая прибыль выросла на 35% - колоссальный рост для компании, которая находится под внешним управлением. Сильный рост как раз связан с процентными доходами от кубышки. С финансовой точки зрения компания выглядит достаточно сильно.

На конец 3 квартала 2024 года чистая денежная позиция составила 80 млрд рублей, а чистый долг остаётся отрицательным. Эти финансовые накопления формируют интерес инвесторов, которые надеются на возможное распределение средств. Однако вероятность выплаты дивидендов остаётся низкой, так как этот вопрос зависит скорее от политических, а не финансовых факторов.

⭐Юнипро остаётся сильным игроком на энергетическом рынке, продолжая увеличивать доходы и прибыль. Однако пока не решён вопрос управления и выплаты дивидендов, акции компании остаются интересны скорее спекулянтам, чем долгосрочным инвесторам.

Но из любого правила есть исключения, ведь у меня акции Юнипро находятся на длительный срок с надежной на светлое дивидендное будущее. Доля компании в портфеле составляет 1,6% и она немного выросла за последний месяц в связи с ростом цены акций.

Мой целевой ориентир стоимости акций Юнипро в среднесрочной перспективе - 2,6 рубля.

Не инвестиционная рекомендация.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.