Рынок продолжает оставаться нестабильным. После бурного роста он также стремительно упал ниже 2600 пунктов. Акции в данный момент покупать нет смысла, а вот облигации - самое то.
Видео не является инвестиционной рекомендацией.
Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.
отчет компании
Вышел отчет компании позитива не видно. Долг вырос до 149 млрдов. Убыток 15 млрд
Вчера проскочила новость про допку, но потом информация удалили, хотели ее провести по 1,8₽ за акцию, тем самым привлечь 100 ярдов, допка в пользу АФК системы и других инвесторов, это 56 млрд новых акций, текущее количество акций 15,7 млрд. руб.
Кстати с учетом допки, справедливая цена подсчитали где то 75 копеек, возможно акции еще падать и падать. По рублю можно было бы и взять малость, доля у меня не большая компании этой все равно.
Мой телеграмм канал https://t.me/EvgeniyFokin подписывайтесь, там показываю свои сделки, дивиденды, плюс оперативные новости.
Пишите у вас есть сегажа в портфеле? Или продали? А можете будете докупать?
МЕЧЕЛ - Один из крупнейших производителей угля в России. Основные активы - угольные компании "Южный Кузбасс" и "Якутуголь", Коршуновский горно - обогатительный комбинат и Челябинский металлургический комбинат.
Выручка компании:
2019г - 287,3 млрд
2020г - 265,5 млрд(-7,6%)
2021г - 402,1 млрд(+51,5%)
2022г - 434,1 млрд(+7,9%)
2023г - 405,9 млрд(-6,5%)
Чистая прибыль компании:
2019г - 2,41 млрд
2020г - 0,8 млрд(-66,8%)
2021г - 80,6 млрд(+9975%)
2022г - 63 млрд(-21,8%)
2023г - 22,3 млрд(- 64,6%)
Дивиденды:
Рассматривать не будем, их особо нет). Крайний раз выплачивали в 2012г.
Чистый долг. Почти каждый год сокращает долги - это плюсик ей в копилку:
2019г - 385 млрд
2020г - 315,3 млрд(-18,1%)
2021г - 265,8 млрд(-15,7%)
2022г - 217,1 млрд(-18,3%)
2023г - 225,1 млрд(+3,6%)
Производство стали млн.т:
2019г - 3,61
2020г - 3,66(+1,7%)
2021г - 3,54(-3,3%)
2022г - 3,55(+0,2%)
2023г - 3,48(-1,2%)
Раз в месяц смотрю что там с облигационной частью портфеля и какие изменения произошли с прошлого месяца.
Основные моменты:
1. Доля облигаций сейчас 44,5%, акций 53,9%, ₽ и фонды денежного рынка LQDT+АКММ 1,6%. Доля облигаций уменьшилась, акций увеличилась. Целевое значение акций 60%, облигаций 40%.
2. Облигаций сейчас 48 выпусков (в октябре было 49).
3. В этот раз продал облигации ВТБ Лизинг (с доходностью к погашению на момент продажи около 20%), Самолёт Р15 и флоатеры АФК системы 1Р30 (осталось по 2 выпуска АФК и Самолета). Выпуски с постоянным купоном просели и имеют доходность к погашению 22%+, сейчас нет смысла фиксировать убыток, нужно либо ждать погашения, либо докупать ещё.
4. Купил на размещении флоатеры Русгидро 2Р01 (купон КС+2%), ГТЛК 2Р-04 (купон 25%), увеличил долю облигаций ЯТЭК 1Р-04.
5. Итого по видам облигаций:
- облигаций с постоянным купоном 59,8%;
- облигации с плавающим купоном - флоатеров 37,5% (оранжевый цвет на диаграмме);
- валютные 2,7% (Новатэк 1Р2).
Доля флоатеров увеличилась. По идее больше 40% уже много, возможно просто буду увеличивать долю у коротких выпусков с постоянным купоном. Из предстоящих выпусков на размещении интересен Селектел (сбор заявок предварительно будет 29 ноября, срок 2,5 года, купон КС+премия не более 400 б.п.).
6. Основу составляют корпоративные выпуски с погашением через 2-3 года (СТМ, ЭР-телеком, КАМАЗ, Самолёт, ЛСР, Селектел), есть короткие (Глоракс, Вуш, Евротранс, ЭТС), маленькая доля длинных ОФЗ 26241 и ОФЗ 26244.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал про финансы и инвестиции.
Регулярная чистая прибыль за 9М2024 года по сравнению с 9М2023 года выросла на 23%, с 45 млрд рублей до 56 млрд рублей"
❗️Хороший маркетинг, но регулярной прибылью можно манипулировать, так как компания не раскрывает какие статьи доходов/расходов она включает.
По нашей оценке прибыль за 9 месяцев 2024 года, очищенная от разовых доходов/расходов, составила 23 млрд рублей, что ниже на 38% г/г.
📊Результаты за 9м 2024 года:
✅Чистый процентный доход вырос на 13,6% до 118 млрд руб.
✅Чистый комиссионный доход вырос на 29,7% до 25,3 млрд руб.
✅Прибыль от небанковской деятельности выросла на 62% до 27,6 млрд руб.
Неплохие результаты, но:
❌Расходы по кредитным убыткам выросли на 74% до 51,2 млрд руб.
❌Операционные расходы выросли на 40% до 92 млрд руб.
❌Чистая прибыль снизилась на 26% до 56,5 млрд руб.
Наглядно, как высокая ключевая ставка сильно бьет по результатам Совкомбанка👆 А в 4м квартале она уже выше, чем в 3м.
💡Совкомбанк - это идея под снижение ключевой ставки, когда резервирование будет распускаться, а небанковские услуги (страхование, факторинг и пр.) будут продолжать показывать высокие темпы роста.
📌fwd P/E - 4 (очищенный P/E будет выше раза в два)
📌fwd P/B - 0,8
----
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
----
Держите акции Совкомбанка или предпочитаете акции других банков❓👇
Во вторник рынок акций резко ускорил падение после спада в понедельник в виде большого гэпа. Падение продолжилось и вчера. Коррекция рынка началась еще неделю назад от сильного уровня сопротивления 2800 пунктов, как мной и ожидалось, но ее скорость была невысокой из-за постоянных откупов вблизи линии глобального нисходящего тренда в области 2700-2720. Однако во вторник линию удалось пробить вниз, что означало возвращение рынка акций в нисходящий канал и продолжение его падения.
График (H1) индекса ММВБ
Как видно из графика, индексу удалось упасть во вторник заметно ниже линии глобального нисходящего тренда, а это значит, что цена должна была достигнуть область 2670-2680 пунктов, согласно моему последнему прогнозу. Так всё и произошло! Именно в эту область пришла цена после пробоя линии, а затем немного отскочила.
По сути, это была моя основная цель падения рынка после его взлета в начале ноября. Поэтому неделю назад я набрал шорт по фьючерсу на индекс ММВБ от 2780 пунктов в расчете на падение рынка. Позицию начал набирать еще от 2745, после того как зафиксировал прибыль по длинной позиции, которую взял от 2580 пунктов. А после значительно увеличил шорт почти на уровне 2800.
Первой целью падения рынка была как раз линия глобального нисходящего тренда, возле нее зафиксировал половину позиции чуть ниже 2720 пунктов. А вторую половину уже частично зафиксировал вблизи 2670 пунктов, и часть позиций оставил в расчете на большее падение до 2600, которое вчера и произошло.
Проблема только в том, что ранее я рассчитывал на более быстрое падение к этой цели, без сильных отскоков на пути. А в итоге мы получили целых два отскока: в пятницу и в понедельник. Причем первый отскок был явно манипуляцией через новости. Это был очень быстрый и необоснованный вынос шортистов перед более сильным падением в понедельник, а также заманиванием наивных инвесторов в акции по высоким ценам на позитивных ожиданиях, у которых не было никакой фундаментальной основы, на самом деле, как вечером в пятницу предупреждал своих подписчиков в чате телеграм-канала. По моему мнению, отскок был манипуляционным и должен был перейти вскоре в более сильное и резкое падение.
В итоге так и случилось. Новостной фон в воскресенье вечером резко сменился с позитивного на негативный, так как Байден разрешил наносить удары дальнобойным оружием США по территории РФ, согласно публикации NYT, и акции тут же рухнули сразу на открытии рынка в понедельник. Затем произошла фиксация прибыли шортистов, и рынок прилично отскочил опять же на позитивных новостях, после чего падение снова ускорилось на негативных новостях и продолжилось вчера после выступления главы ЦБ в Госдуме, которая, кстати, заявила, что снижение ключевой ставки может начаться в 2025 году, если не будет дополнительных шоков (как понимаю, в середине 2025 года). Но при этом, согласно прогнозу ЦБ, ставка останется двухзначной вплоть до 2027 года!
И это совсем не то, что прогнозировал регулятор еще в середине этого года, ведь он ожидал возвращение инфляции к цели 4% и значительное снижение ставки уже в следующем году. Теперь этого не будет. А значит, рынок акций в ближайший год так и будет испытывать нехватку топлива для роста. Поэтому рассчитывать на сильный и продолжительный рост там не приходится, о чем я периодически повторяю последние месяцы на своем канале.
Поэтому и покупаю акции только в расчете на отскок, как это было неделей ранее, когда вместе с фьючерсом на индекс купил акции Сбербанка в среднем по ₽241 с целью ₽256, где в итоге распродал большую часть акций, а также по ₽258,8 остатки, ожидая откат к ₽245, который произошел на днях. Вчера же цена упала до ₽234,75, и уже есть смысл рассматривать снова длинные позиции по этой бумаге, поэтому купил немного акций на этом падении в среднем по ₽240,4 в расчете на отскок. Теперь важно, чтобы цена не закрепилась ниже ₽240 на этой неделе.
Кстати, ранее в телеграм-канале опубликовал пост с результатами своих прогнозов по нескольким популярным акциям. Результаты отличные, все прогнозы исполнились!
Ранее также писал, что не жду пока падения рынка сильно глубже моих целей коррекции. Более вероятно, что индекс будет торговаться в области 2600-2700 пунктов в ближайшую неделю, и вот упасть ближе к 2600 он мог, что вчера и произошло. Если бы индекс сразу пришел к моей цели 2670 без того необоснованного отскока в пятницу, то он бы с большой вероятностью сразу отскочил к 2720-2730 пунктам, и был бы смысл набрать длинную позицию еще от 2670.
Но так как падение произошло на фоне таких разнообразных новостей и неадекватных движений, у меня были основания полагать, что упасть рынок может и несколько ниже, вплоть до 2600 пунктов. Поэтому существенные длинные позиции пока не набирал.
Считаю, что для основательных покупок из-за такой неопределенности на рынке лучше дождаться завершения коррекции, как в начале ноября, когда был существенный потенциал для отскока, почему и стоило одновременно со мной закупать акции, о чем тогда предупреждал на своем канале. Пока же лучше понаблюдать за рынком и ограничиться небольшими покупками до завершения коррекции. А когда она уже реализуется, и можно будет снова рассчитывать на продолжительный отскок акций, я обязательно, как всегда, вас об этом предупрежу.
Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!
В общем, падение рынка ускоряется. Посмотрим, удастся ли ему отскочить от 2600-2620 пунктов. Здесь уже есть снова неплохой потенциал для отскока акций хотя бы обратно к 2670.
Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!
Что происходит и можно ли на этом заработать?
О Сегеже мы писали много:
Долгожданное событие, снимающее неопределенность над судьбой Сегежи на ближайшие пару лет – параметры доп.эмиссии.
В одном из постов мы фантазировали о количестве новых акций, доли размытия, сумме доп.эмиссии.
Сейчас ориентир цены – 1,8 рублей, объем – до 101 млрд. Система поступит благородно, вложив 100 млрд. по 1,8 рублей за акцию. На текущей фазе рынка, бизнес может стоить около нуля.
Но может это не благородство, а холодный расчет. Версия Элвиса Марламова (Alenka.Capital): если Система жестко обойдется с бонд-холдерами дочки, то запустит эффект домино по своим бондам. А их в десятки раз больше, и их тоже нужно рефинансировать
Привлекательность акций даже с учетом сильного размытия – под вопросом:
🔹 долг/EBITDA ~3,8
🔹 EV/EBITDA ~9,5
Зато интересно выглядят облигации. Мы построили карту бондов, но надо быть очень внимательными: вчерашний всплеск цены сильно изменил фаворитов. Сегодня тоже день обещает быть волатильным
В комбинации доходности и ликвидности нам нравится выпуск в CNY.
🐟Флоатеры не кажутся интересными, т.к. их доходность сопоставима, а кое-где ниже более крепких аналогов
Фиксы в рублях, в целом – быстро переоценились на уровень других рискованных бондов с более высоким рейтингом (Самолет, Окей, М.Видео)
Риски:
🔘 Размер доп.эмиссии: ее объем оценили «до 101 млрд.». Меньшая сумма может иначе отразиться на выздоровлении бизнеса
🔘 Планировать допку и реально выделить деньги – не одно и тоже. Кейс с М.Видео учит, что слухи не всегда становятся фактами
🔘 Реструктуризация бондов. Все менее вероятно, но как риск: размыли акционеров, провели рестракт в банках. Почему бонд-холдеры должны отделаться легким испугом?
🐾Выводы: у нас большие вложения в Сегежу именно под идею помощи Системы и постепенного оздоровления бизнеса. Как доходность в фиксах будет равна другим стресс-активам из 👶Портфель внучков – идея будет завершена, и мы вернемся к диверсификации. А пока интересен выпуск в CNY
---
Спасибо, что читаете нас❤
Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!
Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.
Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.
Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.
ГМК «Норильский Никель» — это один из крупнейших производителей никеля и палладия в мире. Компания занимает лидирующие позиции на российском рынке цветных металлов и активно ведет бизнес за пределами страны.
Основные направления деятельности компании включают производство никеля, меди, палладия и платины. Производственные мощности расположены в Норильске и других регионах России, таких как Заполярный и Красноярский края.
Финансовые показатели берем из РСБУ с 2022 года по настоящее время поквартально.
Период прогнозирования — 2 года (2024 — 2026).
Предполагаем консервативный рост составит 2,0% в год.
Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.11.2024: 8,99% в долларах и 14,66% в рублях.
Финансовый результат за 3 квартал 2024 можно представить в виде диаграммы:
Сразу видно, что после себестоимости самая большая статья расходов — это проценты к уплате. Они составляют почти половину прибыли от продаж. Однако стоит отметить, что это не такое большое значение, как, например, у другой компании из отрасли Metals & Mining — Русал (с обзором можно ознакомиться здесь).
Наглядно представить динамику чистой прибыли "Норильского Никеля" с 2022 года поможет следующая диаграмма:
Результаты чистой прибыли за 2024 год вызывают беспокойство о финансовом состоянии компании. Полагаю, этот год можно считать неудачным для компании.
Компания выплачивает дивиденды примерно раз в год. Совокупные дивиденды за 2023 год составили 8,27% от текущей рыночной стоимости акций.
Коэффициент free-float: 32%.
Теперь мы можем приступить к расчёту потенциальной стоимости одной акции ГМК «Норильский никель» по методу дисконтированных денежных потоков. Для этого нам необходимо рассчитать средние значения ключевых показателей из финансовых результатов компании за каждый квартал с 2022 года:
Эта компания входит в сектор металлургии и добычи.
Среднее значение доли себестоимости в общей выручке составляет -61,71%. Этот показатель находится в пределах нормы для отрасли Metals & Mining, где высокие затраты на добычу и переработку являются обычным делом.
Среднее значение коммерческих расходов от выручки — -2,04%. Это низкий уровень расходов для данного сектора, что свидетельствует о высокой операционной эффективности компании.
Среднее значение управленческих расходов от выручки — -7,38%. Уровень расходов также соответствует отраслевым нормам и указывает на разумное управление затратами.
Среднее значение доли от участия в других организациях от выручки — 15,35%. Это свидетельствует о том, что компания активно использует свои инвестиции для получения дополнительных доходов.
Среднее значение доли процентов к получению от выручки — 0,74%.
Среднее сальдо от выручки составляет -11,51%.
Среднее значение амортизации от выручки — 4,70%. Данный показатель является нормальным для сектора и отражает необходимость в поддержании основных средств.
Среднее значение доли капитальных вложений от выручки — 13,25%. Такой уровень инвестиций свидетельствует о том, что компания активно развивает свои мощности.
Среднее изменение неденежного оборотного капитала от выручки — 1,50%. Это значение указывает на стабильность операционной деятельности компании.
Компания в прошлом демонстрировала рост чистой прибыли — 12,66% в год. Это отличный результат, несмотря на то что у Русала один из лучших результатов отрасли - 51,66%.
Кроме того, компания повышала дивиденды по обыкновенным акциям на 4,46% в год. Это является положительным сигналом для инвесторов, поскольку свидетельствует о том, что компания стремилась в прошлом обеспечить своих акционеров стабильным доходом.
Для расчета модели WACC нам потребуются:
Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,60% в долларах.
На основании данных А.Damodaran определяем:Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах.
Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах.
Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 0,76% в долларах.
Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.
В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.
Мы рассчитали средневзвешенную стоимость капитала (WACC), которая составила 20,74%. Этот высокий показатель говорит о значительных рисках, связанных с инвестициями в данную компанию, что может негативно сказаться на окончательной оценке стоимости бизнеса.
Прежде чем перейти к описанию результатов, хотелось бы подчеркнуть, что обязательства компании значительно превышают предполагаемые совокупные денежные потоки. Это приводит к тому, что стоимость одной акции становится отрицательной.
Конечно, в реальности такое быть не может, поскольку никто не готов платить за владение компанией больше, чем она стоит. Это вполне нормально. Просто нужно помнить, что по нашей модели компания пока тратит все свои прибыли и даже больше на погашение долга.
Сценарий №1: Консервативный прогноз.
Если предположить, что выручка компании будет расти консервативными темпами на 2,00% в год, то, сложив весь предполагаемый доход и разделив его на количество акций, можно определить стоимость одной обыкновенной акции ГМК «Норильский никель». Эта стоимость составит -40,57 рублей, что на 136,67% меньше текущей рыночной котировки.
Сценарий №2: Ожидаемый темп роста.
Ожидаемый темп роста компании был определён как произведение коэффициента реинвестирования на рентабельность капитала и составил 5,02%. Если предположить, что выручка компании будет расти на 5,02% ежегодно, то, сложив весь предполагаемый доход и разделив его на количество акций, можно получить стоимость одной обыкновенной акции ГМК Норильский Никель. Она составит -29,48 рублей, что на 126,65% меньше текущей рыночной котировки.
Сравнение с рыночной ценой.
В таблице чувствительности текущая рыночная цена одной акции наиболее точно соответствует следующим параметрам: средний процент по кредитам — 14%, а темп роста — 15%. Однако поддержание такого темпа роста зависит от множества факторов, включая состояние рынка металлов и спрос на продукцию компании. Например, увеличение спроса со стороны Китая может стать стимулом для роста цен на никель и палладий. И может обосновать текущую рыночную стоимость компании.
Этот обзор — лишь один из множества аналитических материалов, которые я подготавливаю. Полный список моих расчётов вы можете найти в моём телеграм-канале.
Если у меня не хватает времени на написание обзора по конкретному расчёту, я также делюсь ссылкой на его Google-таблицу в своём канале. Сейчас в этой таблице уже более 100 тикеров компаний, и каждый день она пополняется!
Буду рад видеть вас среди своих подписчиков!
Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.
