Лига Инвесторов

Ну вот, за повышением налогов на доходы физических лиц, акцизов, пошлин, ЖКХ и НДС, похоже вспомнили вновь про налог и для неработающих граждан. Прогрев на эту тему, на этот раз начала, ни много ни мало, спикер Совета Федерации Валентина Матвиенко. Напомню, ранее, тема уже поднималась различными деятелями, но сейчас всё похоже, сильно серьезней.

Спикер Совфеда Валентина Матвиенко предлагает собирать со здоровых неработающих россиян 45 тыс. руб. в год на медицинское страхование. Это, по ее мнению, решит несправедливость, когда человек не хочет работать, но пользуется ОМС.

Разумеется, все эти разговоры про очередной новый налог, вовсе не от хорошей жизни. Примечательно также, что предложение налога о тунеядцах, Матвиенко сделала на парламентских слушаниях по проекту бюджета на 2026 год и плановый период 2027–2028 годов. И разумеется, всё это под благовидным предлогом о социальной справедливости, а вовсе не для того, чтобы залатать дыры в бюджете.

Сумма налога в 45000 рублей родилась как средние по стране взносы в фонд обязательного медицинского страхования (ФОМС). Сейчас, по словам спикера Совфеда, бюджет несет огромные расходы на неработающее население. Если верить данным Матвиенко, в одной Москве 700000 немонетизированныхработающих граждан, которые, соответственно, создают огромную нагрузку на всех остальных.

Ранее о проблеме финансирования из бюджета медстрахования неработающих заявлял мэр Москвы Сергей Собянин. На Московском финансовом форуме в сентябре он сообщил, что Москва платит в ФОМС 180 млрд руб. за неработающее население, а все регионы в целом платят около 1 трлн руб. При этом порядка 10 млн человек в целом по стране «не обременены никакими ограничениями, не работают и даже заявления не написали о социальной поддержке или в ФОМС, чтобы их застраховали».

Честно сказать, налог на тунеядцев вызывает противоречивые чувства. Паразитов, я всегда презирал. И идея того, что всякого рода мажоры, бездельники, жены/ любовницы коррупционеров, будут хоть за что-то платить, конечно же немного согревает душу. Кроме того, в теории, если за нашу "бесплатную" медицину будут платить все поголовно, то возможно ей станет возможно пользоваться, и не только лишь в Москве.

Однако, также понятно, что те кто не работает в классическом понимании, все же имеют средства к существованию. И скорее всего, если не брать криминал, эти средства были, так или иначе, заработаны. Либо теми , кто сейчас ими распоряжается, либо теми, кто их ему передал. А значит, со средств уже уплачены все налоги и взносы, в том числе и в фонд ОМС. Получается, очередное, двойное налогообложение.

Ну и самый главный вопрос, в адресности налога. В чем, например, виноват условный гражданин, который, всю жизнь работал и копил деньги, а лет в 50, решил, что средств скоплено уже достаточно и решил посвятить себя хобби и рисовать картины. Является ли такой человек тунеядцем? По моему нет. Но такие, как Матвиенко, заставят платить всех.

Полагаю, что общество проглотит очередной прогрев про новый налог, ведь нищее большинство думает, что коснется это только разного рода жуликов и толстосумов, и новый налог, введут (привет, ностальгирующим по СССР). К сожалению, те кто действительно паразитируют на народном горбу, платить его, разумеется не будут. Иначе бы, они это всё и не затевали.

13.10.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор

Стали бы вы вкладывать деньги в банк, который каждый год будет забирать у вас часть вашего депозита вместо того, чтобы начислять проценты? Вероятно, нет. Однако именно так могут обстоять дела при инвестировании в «Мечел». Почему акции этой компании могут стать «дырой» в вашем бюджете и как моя модель пришла к такому выводу? Я только что провел расчеты и делюсь выводами.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Прежде чем приступить к чтению, ознакомьтесь с моим руководством по анализу компаний (часть 1, часть 2 и часть 3). Там я подробно рассказываю, как провожу анализ, аналогичный этому.

Что представляет собой Мечел.

«Мечел» — крупная промышленная группа, объединяющая добычу угля и производство стали. В отличие от «Алросы» с её алмазами или «Норникеля» с никелем и палладием, сила «Мечела» — в полном цикле производства. Собственный уголь используется для выплавки стали на своих же заводах, что создаёт синергетический эффект и обеспечивает компании независимость.

Компания работает в секторе Metals & Mining, что означает её деятельность связана с металлургией и добычей полезных ископаемых. Ключевая особенность Мечела — высокая зависимость от мировых цен на уголь и сталь. В периоды экономического роста компания получает значительные доходы, но в условиях спада мировой экономики её финансовые результаты могут ухудшаться.

Основную часть доходов — 98,23% — Мечел получает от своей основной деятельности, то есть от продажи угля, стали и листового проката. Лишь 1,21% выручки приходится на дивиденды.

Как мы оцениваем потенциал Мечела.

Чтобы понять, сколько может стоить акция Мечела, я использую метод дисконтирования денежных потоков (DCF).

Для анализа я использую финансовые данные компании по российской системе бухгалтерского учета (РСБУ), начиная с 2022 года и до второго квартала 2025 года. Это позволяет мне сформировать надежную историческую базу. Я анализирую динамику по кварталам, чтобы учесть все сезонные изменения и тенденции.

Мой прогноз охватывает двухлетний период. Я предполагаю умеренный ежегодный рост в размере 2,0%, который можно считать консервативным сценарием. Для повышения точности я применяю метод дисконтирования денежных потоков, используя актуальные процентные ставки Банка России от 8 сентября 2025 года: 12,65% в долларах и 15,46% в рублях.

Поскольку Мечел — это холдинг, объединяющий разные бизнесы, нет смысла дробить выручку по отдельным направлениям. Мы будем оценивать компанию в целом, что упрощает модель и фокусирует нас на общем денежном потоке.

Вы можете увидеть, как изменялся ежегодный финансовый результат, на диаграммах в этой галерее.

Анализ демонстрирует нестабильную динамику. Показатели выручки и валовой прибыли подвержены значительным колебаниям, что указывает на высокую зависимость от рыночных условий. Прибыль от продаж также демонстрирует волатильность, а чистый результат часто меняет знак.

Ключевым фактором в ближайшие два года станет не операционная деятельность, а управление долговой нагрузкой. Чрезвычайно высокие процентные расходы систематически уменьшают операционную прибыль. Основной потенциал заключается в реструктуризации долга и снижении финансовых затрат, что приведет к увеличению чистой прибыли.

Сразу подходим к расчету WACC — средневзвешенной стоимости капитала. Этот показатель отражает минимальную доходность, которую ждут инвесторы. Для его расчета я учитываю безрисковую ставку (4,70%) и несколько премий за риски: страновой (4,45%), рыночный (8,66%), за малый размер компании (2,70%) и ее специфические особенности (1,00%).

Рассчитанный WACC для Мечела составил 18,75% для обыкновенных акций. Данная цифра заметно ниже средней по отрасли в 23,82%. Что сигнализирует о сравнительно меньшем уровне риска. Более низкий WACC положительно влияет на итоговую расчетную стоимость акции, делая её потенциально более привлекательной.

Стоит ли акция своих денег? Результаты расчетов.

Теперь я смоделирую две ситуации. В первом случае компания растет скромно, как мы и предполагали. Во втором — ее рост соответствует ее же рассчитанным финансовым возможностям.

Сценарий №1: Умеренный рост
Если выручка будет расти на 2% в год, мой расчет показывает стоимость акции в -365,30 рублей. Это значительно ниже текущей рыночной цены. Почему так получилось? Метод DCF суммирует все будущие денежные потоки компании и вычитает ее долги. Отрицательная стоимость — это красный флаг. Она сигнализирует, что в текущих условиях долг компании может быть больше, чем все ее будущие доходы.

Это не окончательное решение, а лишь временное состояние. Компания может улучшить ситуацию, пересмотрев структуру своих обязательств или значительно увеличив доходы. Однако я не готов инвестировать в компанию, чья рыночная стоимость не соответствует её долговым обязательствам. Я буду наблюдать за улучшением фундаментальных показателей, прежде чем принять решение.

Сценарий №2: Рост на основе возможностей компании
В этом сценарии я рассчитываю темп роста отталкиваясь от рентабельности и реинвестиций компании. Он составил скромные 0,35%. При таком развитии событий стоимость акции еще ниже — -383,47 рублей. Это подтверждает высокие риски, связанные с долговой нагрузкой.

Сравнение с реальной ценой на бирже
В настоящее время стоимость акции составляет около 72,52 рублей. Согласно модели, такая цена возможна только при крайне благоприятных условиях, когда годовой темп роста достигает 15%.

Анализируя возможность реализации такого сценария, я обращаю внимание на прошлое компании. Её финансовые показатели демонстрировали значительную волатильность. Для того чтобы поддерживать ежегодный рост на уровне 15% в течение продолжительного времени, компании потребовалось бы существенно повысить операционную эффективность и добиться исключительно благоприятных условий на рынке, что представляется маловероятным.

Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Мой вердикт: почему я пройду мимо Мечела.

Помните мой главный вопрос о ненадёжном банке? «Мечел» — его воплощение. Мои расчёты показывают, что долги компании съедают все её будущие доходы.

Проще говоря, бизнес не стоит своих денег. Пока долг не сокращён, инвестиции в компанию — это не финансовая стратегия, а рулетка.

А как вы относитесь к компаниям с большими долгами? Считаете ли вы, что когда-нибудь Мечел сможет выбраться из этой долговой ямы? Поделитесь своим мнением в комментариях!

Ставьте лайк, если этот разбор был вам полезен. Чтобы не пропустить новые исследования, подписывайтесь на мой канал в Телеграм — там я регулярно делюсь подобным анализом. Удачи на рынке!

Читайте также:

ЮГК: как не купить долги вместо золота.

ПИК: скрытые риски за лидерством в строительстве.

Россети: куда уходит вся прибыль крупнейшей сетевой компании.

📌Однозначно положительная новость - на рынок приходят все новые и новые инвесторы. Свежая кровь всегда нужна, потому что именно она является драйвером для роста и развития финансовой системы в целом и фондового рынка в частности. По итогам сентября число физических лиц-инвесторов выросло на 200 тысяч до 38,6 млн. человек. Это не сколько заслуга торговой площадки, сколько брокеров, которые продолжают свои маркетинговые активности по привлечению новой крови.

📌Привлечь оказалось проще, чем убедить старых инвесторов совершать активные операции. Что вполне логично, ведь видя непростую ситуацию на рынке, постоянные геополитические вбросы и жесткую риторику ЦБ по денежно-кредитной политике, инвесторы не выстраиваются в очередь на покупку новых активов. В сентябре активность вообще была почти на минимумах - только 3,5 миллионов участников рынка проявили активность, и далеко не факт, что они не продали все свои активы.

📌При этом Московская биржа фиксирует рекорд вложений в активы в сентябре - до 317 млрд. рублей, рост год к году составил 2,6 раза. Удельный вес частных инвесторов в торговле акциями упал до годового минимума - 65%, по облигациям картина выглядит еще более удручающе - только 14%.

📌Несмотря на то, что утренние и вечерние торги осуществляют в основном частные инвесторы, но в сентябре они большую активность проявляли в основную торговую сессию, сократив объем утром до 8%, а вечером - до 15%. Могу предположить, что инвесторы перестали активно покупать утром для оценки движения бумаг. Да и при коррекции рынка, зачастую точка входа ближе к окончанию основной торговой сессии выглядела более привлекательной.

В народном портфеле сентября произошли очередные ротации. Бумаги Новатэка, влетевшие в портфель в августе, также динамично его покинули. И такое же неожиданное выпадение Х5 из перечня любимых бумаг было завершено камбэком ритейлера в топ-10.

Итоговый народный портфель сентября 2025 года выглядит так:

1 (-) Сбербанк-ао - 28%, второй месяц подряд инвесторы активно избавляются от акций банка;

2 (-) Лукойл - 14,7%;

3 (-) Газпром - 13,3%, предыдущий рост полностью нивелирован просадкой в сентябре;

4. (+4) ВТБ - 7,8%, лучший взлет месяца сразу на 4 позиции. Что происходит в головах у этих инвесторов?!

5 (-1) Сбербанк-п - 6,9%, доля префов банка в портфелях снижается медленнее, но тоже снижается;

6. (-) Т-Технологии - 7,0%;

7. (-) Яндекс - 5,9%;

8. (+2) Полюс - 5,5%

9. (-1) Роснефть - 5,5%;

10. (!) КЦ ИКС 5 - 5,4%.

По итогам месяца положительную динамику в портфеле показали только акции Полюса 📈+10,6%, оставшиеся девять эмитентов с разной динамикой следовали за рынком. В сухом остатке народный портфель в сентябре скорректировался на 📉-6,2% и эта динамика всё равно оказалась лучше динамики индекса Московской биржи (📉-7,3%).

Народный портфель опять выиграл (если просадку в 6,2% можно назвать победой) и в ежемесячном противостоянии народного портфеля и индекса Московской биржи счет составил 7:2 в пользу первого.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Облигаций в моём портфеле уже на 2,9+ млн рублей, и к выбору выпусков я подхожу ответственно. Покупаю как на размещениях, так и на вторичном рынке. В портфеле более 1200 длинных ОФЗ.

🔥 Чтобы не пропустить новые классные подборки и обзоры свежих выпусков облигаций, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там мои авторские обзоры облигаций, дивидендных акций, фондов и много другого крутого контента.

Читайте также:

• Где кроется доходность 30%? 10 высокорискованных облигаций

• Юаневые облигации для защиты от девальвации

• 12 длинных ОФЗ для получения стабильного пассивного дохода ежемесячно

• Топ-10 корпоративных облигаций для пассивного дохода

• 10 самых длинных корпоративных облигаций

3 оптимальных выпуска с выплатами ежемесячно

Самый простой способ — выбрать 3 самых длинных выпуска, у которых квартальные купоны приходят в разные месяцы и они не смещаются на предыдущие до погашения.

Формула купона:

а) RUONIA средн. — среднее значение RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в 7 календарных дней

б) RUONIA срочн. — срочная версия RUONIA на срок 3 месяца за 7-й день до даты купона

ОФЗ 29024

• ISIN: SU29024RMFS5

• Погашение: 18.04.2035

• Цена: 96%

• Купон: RUONIA средн.

• Купонов в год: 4

• Январь/апрель/июль/октябрь

ОФЗ 29025

• ISIN: SU29025RMFS2

• Погашение: 12.08.2037

• Цена: 95,07%

• Купон: RUONIA средн.

• Купонов в год: 4

• Февраль, май, август, ноябрь

ОФЗ 29026

• ISIN: SU29026RMFS0

• Погашение: 04.09.2038

• Цена: 97,02%

• Купон: RUONIA срочн.

• Купонов в год: 4

• Март/июнь/сентябрь/декабрь

Альтернативные выпуски

Если по каким-то причинам хочется выбрать другие, то есть ещё несколько выпусков. ⚠️Тут стоит обратить внимание на то, что по ОФЗ 29010 (июнь/декабрь) и ОФЗ 29009 (май/ноябрь) купоны дважды в год, а также другая формула.

Формула купона:

в) RUONIA за 6м + премия — среднее арифметическое значение ставок RUONIA за 6 месяцев до даты купона + премия. То есть, следующий купон известен сразу после выплаты предыдущего. Это удобно, но неудобно. В день отсечки резко могут измениться и купон, и цена, если RUONIA сильно менялась.

ОФЗ 29027

• ISIN: SU29027RMFS8

• Погашение: 11.09.2036

• Цена: 95,67%

• Купон: RUONIA срочн.

• Купонов в год: 4

• Март/июнь/сентябрь/декабрь

ОФЗ 29010

• ISIN: SU29010RMFS4

• Погашение: 06.12.2034

• Цена: 109,01%

• Купон: RUONIA ⚠️за 6м + 1,6%

• Купонов в год: ⚠️2

• Июнь/декабрь

ОФЗ 29023

• ISIN: SU29023RMFS7

• Погашение: 23.08.2034

• Цена: 96,2%

• Купон: RUONIA средн.

• Купонов в год: 4

• Март/июнь/сентябрь/декабрь ⚠️с 2028 года февраль, май, август, ноябрь

ОФЗ 29022

• ISIN: SU29022RMFS9

• Погашение: 20.07.2033

• Цена: 96,92%

• Купон: RUONIA средн.

• Купонов в год: 4

• Январь/апрель/июль/октябрь

ОФЗ 29017

• ISIN: SU29017RMFS9

• Погашение: 25.08.2032

• Цена: 97,1%

• Купон: RUONIA средн.

• Купонов в год: 4

• Март/июнь/сентябрь/декабрь ⚠️с 2028 года февраль, май, август, ноябрь

ОФЗ 29009

• ISIN: SU29009RMFS6

• Погашение: 05.05.2032

• Цена: 107,97%

• Купон: RUONIA ⚠️за 6м + 1,5%

• Купонов в год: ⚠️2

• Май/ноябрь

ОФЗ 29018

• ISIN: SU29018RMFS7

• Погашение: 26.11.2031

• Цена: 97,03%

• Купон: RUONIA средн.

• Купонов в год: 4

• Март/июнь/сентябрь/декабрь ⚠️с 2028 года февраль, май, август, ноябрь

Все значения RUONIA можно посмотреть тут https://cbr.ru/hd_base/ruonia/dynamic/ и тут https://cbr.ru/hd_base/ruonia/dynamics/. А вы как, предпочитаете фиксы или флоатеры?

🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.

Сейчас на российском фондовом рынке продолжается коррекции. Причин коррекции много: геополитическая ситуация, где нет определенности, рост инфляции, вероятное повышение налогов, в том числе НДС. Дополнительно начиная с пятницы обвалили всех энергетиков (которая считалась защитной отраслью на минуточку) одной новостью о возможном ограничении выплат дивидендов, если их годовые капзатраты превышают прибыль.

Коррекцию просто нужно переждать. Но а как быть, если психологически это сложно сделать? Как частично избежать ее или снизить просадку в моменты коррекции? Давайте разберемся.

1. Диверсификация
Наличие так называемой "подушки безопасности" обязательно. На фондовый рынок не нужно вкладывать последние или кредитные средства. Диверсификация внутри актива под названием "акции" необходима по различным секторам, например пять компаний в портфеле - будет мало.

2. Выбор защитных активов
Защитным активом является золото. Обычно цены на золото и акции коррелируют в разных направлениях, т.е. когда акции падают, то золото растет, тем самым снизится просадка.

3. Выбор консервативных инструментов
Это могут быть ОФЗ, короткие облигации с постоянным купоном, облигации с плавающим купоном, фонды денежного рынка. Для того чтобы переждать коррекцию наличие таких инструментов поможет снизить просадку. Например у меня сейчас облигаций более 40%. Многие пишут зачем так много? Потому что так комфортно, а в будущем будет еще больше.

4. Наличие свободных средств для покупок
Коррекция - время возможностей. Так пишут много где, только обычно потом бывает второе дно в подарок. А вот иметь значительный запас свободных средств для покупки не помешает. Даже хранить их можно не обязательно на фондовом рынке.

5. Выбор акций с низким или отрицательным коэффициентом бета
Бета - коэффициент, который учитывает волатильность и риск относительно рынка (бенчмарка), при этом если:
▪️Бета < -1, то корреляция актива и бенчмарка обратная, то есть они движутся разнонаправленно, при этом актив более волатилен.
▪️-1 < бета < 0, то корреляция по-прежнему обратная, но актив ведет себя стабильнее бенчмарка.
▪️ 0 < бета < 1. Актив движется однонаправленно с бенчмарком, но колеблется не так сильно, риск меньше рыночного.
▪️Бета > 1. Актив коррелирует с индексом и более волатилен, то есть он очень рисковый.
Мосбиржа предоставляет калькуляцию беты за последние 30 дней. Например бета у Лукойла 0,6, у Сбера 0,66, у Транснефти 0,26, у Самолета 1,13.

А вообще для долгосрочного инвестора (хотя бы с горизонтом инвестирования 5 лет) сейчас непростой период, да все плохо, портфели красные, краткосрочные перспективы туманные, но так будет невсегда.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про финансы и инвестиции.

📌 Где размещать стоп-лосс ?

Стоп-лосс всегда должен размещаться за определенным барьером (иначе снесут). А именно:

🔹Уровни поддержки и сопротивления.

🔹Линии тренда.

🔹Недавние максимумы или минимумы свечей.

🔹Психологические уровни: локальные максимумы и минимумы, круглые числа.

📌 Способы постановки стопов

🔹Стоп-лосс по волатильности.

🔹Стоп-лосс по времени.

🔹Структурный стоп-лосс.

📌 Как определить величину стоп-лосса ?

🔹Обычно рекомендуется выставлять такой стоп, убыток от которого в 2-4 раза меньше, чем потенциальная прибыли на сделку. В этом случае на большом кол-ве сделок мы в большей вероятностью заработаете, чем потеряете.

🔹Слишком малая величина стопа нежелательна, т.к. в этом случае цена с высокой вероятностью заденет его и вы понесете убытки. Стоп-лосс должен быть больше амплитуды случайных колебаний цены.

📌 Для выставления стопов апеллируйте к технической картине рынка и структуре движения цены, а не к эмоциям и желанию "не потерять". Так стопы будут защищать ваши позиции, а не сгорать понапрасну.

📌 Использование стоп-лосса для фиксации полученной прибыли

Да-да, есть и такое применение😊 Скажем, сделка уже принесла вам определенную прибыли, но цена всё еще движется в вашем направлении, потому закрывать позицию не хочется. В этом случае просто подвиньте стоп-лосс так, чтобы даже при неблагоприятном движении цены забрать бОльшую часть уже заработанной прибыли. Ну а при благоприятном сценарии прибыль имеет возможность вырасти👍

Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.