Лига Инвесторов

Новому участнику добро пожаловать в 🤬Black-list

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами

---

🤬Black-list – это не премия Оскар, а совсем-совсем неприятная награда. Все началось с Черкизово, когда облигации рухнули на 20% одним днем. Рейтинг АА и для многих оферты были в новинку. В нашем TG-канале мнения участников разделились: кто-то считал, что так и надо наказывать невнимательных инвесторов (все же 🤓умники читают каждый проспект эмиссии каждого выпуска облигаций?).

Кто-то разделил нашу точку зрения, что хоть это и законно, но не честно.

Наш подход предельно прагматичный: если ты обманул своего партнера / схитрил – как тебе строить с ним деловые отношения дальше? Сегодня ты сэкономил 10 млн на невнимательных инвесторах, а завтра придешь на рынок за 5 миллиардами…

«С плохим контрагентом нельзя заключить хорошую сделку»

философия котов

Итак, сегодня у нас пополнение:

❗ВИС Финанс

Оферта по выпуску ВИС ФИНАНС-БО-П01 (ISIN: RU000A102952)

Выпуск долгосрочный, погашение только через 3 года (октябрь 2027). При ключевой ставке 19%, и текущей доходности других выпусков ВИС Финанс на уровне 24%, облигации после оферты упадут в цене на 20-25%

Срок подачи: до 15 октября (у брокеров обычно на 1-2 дня раньше)

Ставка после оферты: 10% ‼

Объем выпуска: ₽2,5 млрд

Выпуск очень ликвидный, там много частных инвесторов

Кредитный рейтинг: А+ (Эксперт РА)

Мы любим общаться с эмитентами. Многие нам отвечают. Ответил и ВИС. На наш вопрос, какую цель преследует АО и понимают ли они, что много розничных инвесторов, которые пропустят оферту и потеряют, нам ответили, что ВИС всему рынку объявил об оферте, а для невнимательных инвесторов установил оптимальный доход. Теперь мы знаем, что 10% при КС 19% - оптимально.

Что ж, добро пожаловать в наш 🤬Black list .

А вот Башнефть в черный список не попала не смотря на ставку после оферты 0,01%. Выпуск БО-09 абсолютно неликвидный, и скорее всего – в одних руках. Поэтому, интересы частного инвестора это решение не затронуло

📘Почитать по теме:

• Что не так с офертами?

• Другие 💩фу-фу-фу оферты: Петроинжиниринг, Азбука Вкуса, Окей

У нас есть 2 регулярные подборки облигаций:

👵портфель бабули - без оферт

👶портфель внучков - с офертами, их отслеживаем

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не упустить новые выпуски!

Российский рынок болеет. А что поделать, такова селяви (читай жёсткая ДКП), падают все, кому не лень, и спасти его может только супергерой в маске! Ну или можно пить таблетку. А то эти оголтелые инвесторы участвуют в любой движухе кроме голодовки. Симулятор дурки, известный как биржа, этому всячески способствует. Смотрим, что по новому IPO фармы Озон Фармацевтика.

IPO, про которые ранее писал: Аренадата, Делимобиль, Диасофт, Европлан, МТС Банк, IVA, ВсеИнструменты, Промомед и АПРИ. Новые тоже скоро будут, не пропустите.

Кстати, не так давно ведь было IPO Промомеда, прошло успешно по верхней границе, на данный момент купить акции можно дешевле цены размещения.

Очень важное объявление: приглашаю в мой телеграм-канал про инвестиции, в нём уже более 12 тысяч подписчиков, присоединяйтесь!

Кто такие?

Озон Фармацевтика — это фарма, никак не связанная с маркетплейсом Озон, а один из двух ведущих производителей лекарственных препаратов в России. Занимает первое место в стране по производству дженериков. Имеет два завода в Самарской области, биотехнологическая производственная площадка с фокусом на разработке и производстве препаратов биосимиляров. Ещё одна площадка строится, там будут производить препараты от онкологии и аутоиммунных болезней.

Компания глубоко диверсифицирована и обладает самым широким портфелем лекарственных средств среди всех производителей. Растёт быстрее рынка. Хорошие показатели рентабельности при комфортном уровне долговой нагрузки позволяют инвестировать в наукоёмкие проекты и будущий прибыльный рост. Звучит круто.

Показатели

Посмотрим финансы за 1П2024 и последние 12 месяцев (LTM) по подсчётам Артёма Тузова из ИВА Партнерс. Выручка в 1П2024 выросла на 63% с 7,7 млрд до 12,6 млрд, LTM 24,6 млрд. EBITDA выросла в 1П2024 в 2,7 раза с 1,9 млрд до 5 млрд, LTM 10,2 млрд. Рентабельность по EBITDA выросла в 1П2024 с 24% до 40%, по LTM 41,7%.

Чистая прибыль выросла в 1П2024 в 4,4 раза с 0,6 млрд до 2,9 млрд, LTM 6,2 млрд. Рентабельность по чистой прибыли в 1П2024 выросла с 8% до 23%, LTM 25,3%. Долговая нагрузка низкая, показатель Чистый долг/EBITDA 0,8 — снизилась в 2 раза с начала года.

Бизнес растёт, долговая нагрузка низкая. В отличие от всё того же Промомеда, где Чистый долг/EBITDA был 2,6. Российская фарма успешно проходит кризисные периоды, из года в год показывая хорошие темпы роста, пользуется поддержкой государства, в первую очередь в области инвестиций и развития локального производства препаратов и субстанций.

Дивиденды

Высокая прибыльность и стабильность позволяют радовать акционеров дивами. В 2022 году выплатили 1,3 млрд, а в 2023 году дивы выросли на 23% и составили 1,6 млрд рублей.

Компания намерена поддерживать уровень долговой нагрузки по соотношению Чистый долг/EBITDA в диапазоне от 1 до 2, что обеспечит возможность распределения не менее 25% от чистой прибыли на выплату дивидендов по дивполитике. По ней же 50% при нулевом показателе, 35% до 1, а если больше 3, то без дивидендов. Разумно. Но дивдоходность низкая, можно ожидать в районе 2–3%.

IPO

Озон Фарма планирует привлечь с помощью допэмиссии 3–3,5 млрд (30–35 рублей за акцию, в лоте 10 штук), скорее всего это будет 3,5 по верхней границе с 10% free-float. Деньги будут направлены в капитал компании (сделка cash-in — гуд) на развитие. Капитализация без учёта допки составит до 35 млрд, с допкой до 38,5.

Прогнозные мультипликаторы EV/EBITDA 24П 3,9–4,4 и P/E 24П 5,8-6,8. Не слишком разбираюсь в фарме от слова совсем, но выглядит очень и очень неплохо. Оценка ниже Промомеда, но он делает уникальные препараты (могут стрельнуть), а Озон делает дженерики, так что справедливо.

Очень вероятно, что IPO успешно пройдёт по верхней границе с переподпиской, аллокацию дадут небольшую, сильного роста на старте не будет, всё же рынок сложный. Я скорее всего поучаствую, но кратного чуда точно не жду. Хотя уже некоторые аналитики наанализировали рост в 3 раза за наносекунду, на подобные аргументы внимание не обращаю.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в акции и облигации, финансы и недвижимость.

Сбербанк 32%

Лукойл 16%

Газпром 14%

Сбербанк-п 7%

Роснефть 6%

Яндекс 6%

Сургутнефтегаз 6%

Норникель 5%

Т-банк 4%

Новатэк 4%

В народном портфеле за сентябрь все стабильно. Все известные и знакомые компании, без каких либо изысков. Можно год туда не заглядывать, а список большинства эмитентов будет примерно таким же.

Почти 40% занимают Сбербанки, Лукойл с Газпромом ещё 30% (все таки кредит доверия у народа к народному же достоянию, просто невероятный). У остальных скромные 4-6%, наверное оптимальная доля для эмитента.

Все "покупки" в народном портфеле могу понять и даже объяснить, кроме, пожалуй, обыкновенных акций Сургутнефтегаз (если конечно не закралась ошибка и это не преф).

Что заставляет людей покупать обычку Сургута и надеяться на чудо, я понять не могу. Это как если бы в топе был, ВТБ, хотя даже у него, наверное перспективы побольше. 🧐

п.с. в канале Мосбиржи написали комментарий по поводу Сургутнефтегаза, и они тихо без комментариев заменили картинку в которой уже тикер SNGSP.

09.10.2024 Станислав Райт - Русский инвестор

Если вам интересна тема инвестиций и финансовой независимости, то вы можете подписаться на мой канал в Телеграмм. Там намного больше публикаций на данную тему, и можно прочитать практически обо всех семи годах инвестирования. К сожалению, на pikabu я начал выкладывать информацию только недавно.

1. Британский фунт стерлингов 800г

2. Сербский динар 1214г

3. Русский рубль 1300г

4. Доллар США 1785г

5. Гаитянский гурд 1813г

6. Фолклендский фунт стерлингов 1833г

7. Доминиканское песо 1844г

8. Швейцарский франк 1850г

9. Канадский доллар 1871г

10. Японская иена 1871г

Рубль - одна из старейших используемых по настоящее время валют. Откровенно говоря, её сейчас уже мало кто знает и ценит в мире, но были времена, когда российский рубль знали и с удовольствием принимали по всему миру.

За последний век, на нашу страну выпала череда суровых испытаний, а наша национальная валюта, с многовековой историей и традициями, неоднократно теряла свою ценность. Это, к сожалению, наложило на популярность рубля сильнейший отпечаток.

Тем не менее, это одна из старейших валют, до сих пор использующаяся в расчетах (и не только у нас в стране). Несмотря на череду войн, смен государственного строя, политические и экономические кризисы, рубль, как птица Феникс, возрождался из пепла и продолжал нести свои функции.

Кто знает, может быть впереди нас ждет старт возрождения его былого величия!

08.10.2024 Станислав Райт - Русский инвестор

Если вам интересна тема инвестиций и финансовой независимости, то вы можете подписаться на мой канал в Телеграмм. Там намного больше публикаций на данную тему, и можно прочитать практически обо всех семи годах инвестирования. К сожалению, на pikabu я начал выкладывать информацию только недавно.

• A+ от Эксперт РА 03.10.24

• купон ΣКС + 250, квартальный

• 3 года, 500 млн. Сбор 17.10

Р-Вижн занимается разработкой и внедрением систем кибербезопасности. Ориентированы на крупных корпоративных клиентов и госорганизации

💰Что по финансам:

• Выручка: 2,1 млрд. (+69,5%)

• EBITDA: ~0,93 млрд. (+72%)

• Прибыль: 0,89 млрд. (+72,8%)

🚀На вид – чистая айти «новой волны», которая начала активно расти в 2022-23 году на импортозамещении. По меркам сектора совсем небольшая: для сравнения, годовая выручка Астры – 9,5 млрд., Аренадаты – 4 млрд., Ивы – 2,5 млрд.

Растет на свои, общий долг нулевой, а чистый – сильно отрицательный. На счетах уже под 1 млрд. кэша (который почему-то не генерит процентный доход) и зачем им в такой ситуации занимать – не особо понятно

💬Со слов гендира, средства пойдут «на развитие бизнеса», разработку новых продуктов. По отчету видно, что уже сейчас, без новых проектов – на денежный поток Р-Вижн сильно давит рост ФОТ (+60% г/г). А поскольку есть еще и явная сезонность (они продают лицензии, это чаще всего оплата в конце года), то дополнительное финансирование, чтобы обеспечить стабильность в межсезонье, действительно может понадобиться

📈А еще более логичным решением в их случае выглядит поддержать персонал программой мотивации на основе акций. Поэтому не исключаю, что речь идет об очередной подготовке к IPO. Ранее компания о таких планах не заявляла, но выход в публичное поле с пока еще абсолютно необязательным выпуском сложно трактовать по другому

Кроме того, на днях совершенно случайно вышел обзор ЦСР по рынку кибербезопасности РФ. Того самого ЦСР, который делал аналитику рынка СУБД за пару месяцев до IPO Аренадаты. И R-Vision в новом обзоре тоже упоминается, в числе лидеров активно растущего сегмента защиты инфраструктуры

В таком варианте можно предположить, что перед IPO собственники просто выведут из компании накопленный кэш и заменят его заемными деньгами. Но это уже вопрос не совсем насущный и разбирать его надо будет позже, при оценке акций, если до нее таки дойдет

📊Параметры выпуска не самые сильные. Рядом из свежего есть:

• Самолет RU000A1095L7 (КС+275, ~100,5%) и ВИС RU000A109KX6 (КС+325, номинал, но это отдельная история, для сравнения не подходит)

• A: Т-Финанс RU000A109KT4 (A, КС+275, торгуется дорого, но тоже не совсем чистый ориентир), Рольф RU000A109LC8 (A, КС+300, околономинал) и Экспобанк RU000A109QN4 (A, КС+275, только начал торговаться)

• Ступенькой выше стандарт задают БалтЛизы со сравнимыми КС+230 (номинал)

✅Что можно считать аргументом за:

• общий повышенный интерес рынка к A-AA грейдам

• вполне стабильное (на первый взгляд) финансовое положение компании. Держать такую бумагу кажется занятием вполне спокойным

⚠️Что сомнительно:

• Принадлежность к айти, на которую они явно делают ставку. Не уверен, что само по себе это сейчас работает. Есть успешные примеры свежего Позитива RU000A109098 и чуть менее свежего Ред Софта RU000A108VM8, но тут авторитет несравним. Идея на уровне «а вдруг повезет»

• Объем небольшой, сектор на бондовом рынке не самый насыщенный. Это может положительно сказаться на цене, но тоже аргумент не особо надежный

⛔️И что совсем плохо:

• Никакой премии за дебют. На примере Монополии мы наглядно увидели, что бесплатно разбираться в чужом бизнесе рынок желанием не горит. Само по себе появление в публичном поле не делает эмитента интересным, хорошо бы еще дать новым инвесторам возможность заработать – тем более, если основная задача стоит в формировании лояльной базы под IPO

• Квартальный купон – тоже фактор, который последнее время однозначно снижает привлекательность любого выпуска, на фоне изобилия «ежемесячников»

👉По совокупности, предварительно – спекулятивно участвовать не планирую. Подумываю взять в длинный портфель, на замену более тревожной Омеге (потому что оргом здесь Иволга, обычно она хорошо держит стакан, и рассчитывать на сильный залив не приходится – в других случаях рассматривал бы только со вторички)

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)